풀무원 (017810) : 음식료업종, 지주사 관련주(22.7.26업뎃)

목차 홈페이지 기업소개 주주에 관한 사항 포괄손익계산서 재무상태표 현금흐름표 종목분석 기업실적분석 차트 및 총평 매매포인트 추정평균단가

 

홈페이지

풀무원 홈페이지

풀무원

 

기업소개

㈜풀무원(이하 '당사' 또는 '지배기업')는 '독점규제 및 공정거래에 관한 법률'상 지주회사로서 공시서류작성기준일 현재 총7개의 자회사를 보유하고 있습니다. 연결대상 종속회사를 포함하여 연결재무제표를 작성하고 있습니다.

영업부문은 지주부문, 식품제조유통사업부문, 식품서비스유통사업부문, 건강케어제조유통사업부문, 해외부문으로 구분하고 있습니다.

[지주부문]

지주회사 ㈜풀무원은 자회사들의 주식을 소유하여 지배하고 있습니다. 주요 수익원은 자회사로부터 받는 Brand Fee, Shared Service Fee, Technical Fee, 배당금 등입니다. 당사는 별도 사업을 영위하지 않는 순수자회사이므로 풀무원식품㈜, ㈜풀무원푸드앤컬처, 풀무원건강생활㈜, ㈜풀무원녹즙 등 자회사의 재무성과를 연결한 연결 재무성과가 주 사업성과입니다.

[식품제조유통사업부문]
건강지향적 신선식품음료군을 제조 또는 소싱하여 B2C 또는 B2B 채널을 통해 제공하고 있습니다. 풀무원식품㈜은 ㈜푸드머스와 운영효율 및 시너지를 창출하며 함께 운영되고 있으며, 그 외 풀무원다논㈜, ㈜풀무원녹즙이 있습니다.
i) 풀무원식품㈜은 국내시장에서 건강지향적 Brand 신선식품/음료군 제품을 제조하여 소비자를 대상으로 유통업체에 납품/판매하는 사업입니다.
ii) ㈜푸드머스는 국내시장에서 건강지향적 PB(Private Brand) 신선식품/음료군 제품을 제조하여 관공서 등에 납품함과 동시에 종합식자재를 공급하는 사업입니다. 20년 부터 풀무원식품㈜과 ㈜푸드머스 2개 사업이 운영효율 개선과 시너지를 낼 수 있도록 통합운영 하고 있습니다.
iii) 풀무원다논㈜은 국내시장에서 건강지향적 Brand 발효유 제품을 제조하여 소비자를 대상으로 유통업체에 납품/판매하는 사업입니다.  
iv) 풀무원샘물㈜은 국내시장에서 차별화된 샘물 제품을 제조하여 소비자 및 유통업체에 납품/판매하는 사업입니다.
v) ㈜풀무원녹즙은 국내시장에서 신선배송 플랫폼을 기반으로 건강신선음료 제품을 제조하여 소비자 및 온라인 플랫폼을 통해 직접 판매하는 사업입니다.

 

[식품서비스유통사업부문]
단체급식, 개방형 컨세션 사업범위로 수주한 채널의 현장에서 즉석 제조한 메뉴를 제공하고, 차별적 점포디자인 기획과 전문메뉴 입점 경쟁력을 통해 종합컨세션매장사업을 확장하는 사업입니다.

i) ㈜풀무원푸드앤컬처는 급식/컨세션/휴게소 등 사업장에서 음식을 조리하여 고객이 필요한 음식료/서비스 등을 구입할 수 있는 기회를 제공하는 사업입니다.

[건강케어제조유통사업부문]
고객 및 고객가족이 건강한 생활을 영위할 수 있도록 고객의 니즈에 맞춘 로하스 가치를 제공하는 사업입니다.
i) 풀무원건강생활㈜은 국내시장에서 방판제도 뿐만 아니라 시판, 렌탈, e방판 플랫폼을 통하여 로하스 생활가전(LOHAS HOME)과 로하스 생활돌봄 사업을 영위하고 있습니다. 로하스 생활가전(LOHAS HOME)은 로하스 생활 가치를 실천하기 위해 주방, 거실, 침실, 욕실에 이르는 주거 공간 전체에 필요한 생활가전 제품을 제공합니다. 로하스 생활돌봄은 자연의 건강함을 담은 헬스케어, 스킨케어, 홈케어를 위한 제품과 서비스를 제공하고 있으며, 반려동물을 위한 바른먹거리를 제공하고 있습니다.

 

[해외부문]
해외부문은 Pulmuone USA, ㈜아사히코, 푸메이뚜어식품 등을 포함하고 있습니다.
i) Pulmuone USA는 미국시장에서 건강지향적 Brand 프레쉬도우/소스류/두부류/Asian 제품군을 제조 및 납품하여 소비자를 대상으로 유통업체에 납품/판매하는 사업입니다.
ii) ㈜아사히코는 일본시장에서 건강지향적 Brand 두부/유부류 제품을 제조 및 글로벌제품을 수입하여 소비자를 대상으로 유통업체에 납품/판매하는 사업입니다.
iii) 푸메이뚜어러훠중국유한공사는 건강기능식품 및 스킨케어와 생활편의용 제품 등을 제조하여 대리상 및 온라인 브랜드몰을 통해 판매하는 사업을 전개하고 있습니다.
iv) 푸메이뚜어식품(상해/북경)은 중국시장에서 건강지향적 Brand 신선식품/음료군 제품을 제조하여 소비자를 대상으로 유통업체에 납품/판매하는 사업입니다.

***매출실적

 

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주주에 관한 사항

 

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포괄손익계산서

매출액 : 2019년 23,813억원, 2020년 23,112억원, 2021년 25,189억원, 2022년 1분기 6506억원으로 전년동기대비 증가하였습니다. 2022년 1분기는 전년동기대비 12.1% 증가하였습니다. 2021년 분기별로 보면 2분기 6351억원, 3분기 6615억원, 4분기 6417억원, 2022년 1분기 6506억원입니다.

 

영업이익 : 2019년 306억원, 2020년 460억원, 2021년 385억원, 2022년 1분기 61억원으로 전년동기대비 증가하였습니다. 2022년 1분기는 전년동기대비 -17.2% 증가하였습니다. 2021년 분기별로 보면 2분기 92억원, 3분기 195억원, 4분기 24억원, 2022년 1분기 61억원입니다.

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재무상태표

자산은 2019년 14,846억원, 2020년 16,936억원, 2021년 19,694억원, 2022년 1분기 19,761억원으로 증가하였습니다.

부채는 2019년 10,215억원, 2020년 11,806억원, 2021년 13,796억원, 2022년 1분기 13,910억원으로 증가하였습니다.

자본은 2019년 4631억원, 2020년 5129억원, 2021년 5898억원, 2022년 1분기 5851억원으로 감소하였습니다.

자산의 총계는 부채가 자본의 비율보다 높아 재정건전성이 불안정적입니다.

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현금흐름표

영업활동 현금흐름 : 2019년 854억원, 2020년 1040억원, 2021년 1185억원, 2022년 1분기 -48억원으로 2021년까지 영업활동 현금흐름이 원활합니다.

투자활동 현금흐름 : 2019년 -677억원, 2020년 -2708억원, 2021년 -2139억원, 2022년 1분기 -118억원으로 영업활동 현금흐름이 원활합니다.

재무활동 현금흐름 : 2019년 -7억원, 2020년 1455억원, 2021년 1171억원, 2022년 1분기 9억원으로 2019년의 영업활동 현금흐름은 마이너스, 2020년이후 재무활동 현금흐름은 플러스입니다.

• 참고로...재무활동에 대한 이해를 위해 아래를 참고하세요
• 1) 플러스 현금 흐름을 발생시키는 재무 활동 : 투자자에게 판매되는 주식 또는 주식 발행, 채권자 또는 은행에서 채무 차입, 투자자가 매입하는 부채 인 채권 발행
• 2) 마이너스 현금 흐름을 발생시키는 재무 활동 : 자사주 매입, 배당금 지급, 부채 상환

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종목분석

시세 및 주주현황

52주베타*(시장민감도)는 1.14로 평균(1)보다 높아 시장민감도가 높습니다.

*베타계수는 증권시장 전체의 수익률 변동에 대한 개별 자산의 수익률 민감도를 나나태는 지표입니다. 즉, 이 지수가 높으면 시장의 움직임에 보다 민감하게 반응하는 주식이라고 여기면 됩니다.(예를 들어 베타가 1.5이면, 시장이 1% 상승 시 1.5%상승하고, 베타가 0.5이면 시장 1% 상승 시 0.5% 상승하게 됩니다. 반대로 하락의 경우도 같이 적용됩니다.)

 

CAPEX(Capital expenditures,자본적 지출,미래의 이윤을 창출하기 위해 지출한 비용을 말함) : 2019년 1244억원, 2020년 1455억원, 2021년 2171억원으로 CAPEX가 좋습니다. 2022년은 800억원으로 추정됩니다.

FCF(미래현금흐름) : 2019년 -390억원, 2020년 -416억원, 2021년 -986억원으로 CAPEX가 좋지 않습니다. 

매출총이익률 : 2017년 약 24%, 2018년 약 24%, 2019년 약 24%, 2020년 약 26%, 2021년 약 26%입니다.

영업이익률 : 2017년 약 2%, 2018년 약 1%, 2019년 약 1%, 2020년 약 1%, 2021년 약 1%입니다.

ROE(Return On Equity, 자기자본순이익율, 주주의 관점) : 2017년 약 14%, 2018년 약 7%, 2019년 약 0.95%, 2020년 약 3%, 2021년 약 2%이고, 자기자본순이익율은 이상율(10%)보다 낮습니다.

ROA(Return On Assets, 총자산순이익율, 경영자의 관점) : 2017년 약 2%, 2018년 약 0.95%, 2019년 약 -0.56%, 2020년 약 0.74%, 2021년 약 0.02%이고, 자기자본순이익율은 이상율(10%)보다 낮습니다.

 

DPS(Dividend Per Share의 약자, 총배당금을 총주식발생수로 나눈 것, 한 주당 얼만큼의 배당금을 받을 수 있는지 알 수 있는 지표, DPS가 높을 수록 배당금이 많은 것임) : 2017년 115원, 2018년 102원, 2019년 102원, 2020년 102원, 2021년 102원으로 전년동기 감소하였습니다.

현금배당수익률(최근1년간 배당금 합계를 전일 보통주 주가로 나눈값) : 2017년 0.67배, 2018년 1.28배, 2019년 0.91배, 2020년 0.62배, 2021년 0.59배로 전년동기 감소 하였습니다.

현금배당성향(기업이 버는 돈에 비하여 배당을 지급하는 백분율, 총배당금/당기순이익/100) : 2017년 11%, 2018년 23%, 2019년 108%, 2020년 31%, 2021년 38%으로 전년동기 증가하였습니다.

 

총자산회전율 : 2019년 약 14845억원, 2020년 약 16935억원, 2021년 약 19693억원이고, 회전율은 2019년 약 1.76%, 2020년 약 1.45%, 2021년 약 1.38%로 총자산회전율이 낮아지고 있습니다.

매출채권회전율(높을 수록 좋습니다) : 2019년 약 2050억원, 2020년 약 1997억원, 2021년 약 2209억원이고, 회전율은 2019년 약 12%, 2020년 약 11%, 2021년 약 11%로 안정적입니다.

재고자산회전율(높을 수록 좋습니다) : 2019년 약 1059억원, 2020년 약 1231억원, 2021년 약 1415억원이고, 회전율은 2019년 약 22%, 2020년 약 20%, 2021년 약 19%로 안정적입니다.

**매출채권회전일수(=돈을 받는 순환일 수, 낮을 수록 좋습니다) 약 30일, 재고자산회전일수(=재고자산 빠지는 일수, 높을 수록 좋습니다) 약 19일, 매입채무회전일수(=돈을 늦게 줘도 되는 일 수, 높을 수록 좋습니다) 약 24일이고, Cash Cycle(현금회전율, 낮을 수록 좋습니다) 약 25일로 현금운영입니다.

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기업실적분석

부채비율 : 2019년 약 220%, 2020년 약 230%, 2021년 약 233%로 증가하고 있으며, 표준(100%)보다 높아 부채비율이 안정적이지 않습니다.

당좌비율 : 2019년 약 56%, 2020년 약 47%, 2021년 약 53%로 증가하고 있으며, 표준(100%)보다 낮아 당좌비율이 안정적이지 않습니다.

유보율 : 2019년 약 1438%, 2020년 약 1513%, 2021년 약 1563%로 증가하고 있으며, 표준(100%)보다 높아 유보율이 안정적입니다.

2022년 기대되는 적정주가(ROE x EPS) =   7.24x  814원으로, 적정주가의 가격은 5900원으로 평가됩니다. 

2022년 기대되는 적정시총(ROE x 영업이익) =  7.24x 524억원으로, 그 합산은 3793억원입니다. 적정주가 대비 약 80% 고평가입니다.

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차트 및 총평

풀무원의 2022년 영업이익은 524억원으로 추정됩니다. 현재(22. 7. 26) 시가총액은 5108억원으로 멀티플 9입니다.

목표주가는  20,000원입니다.

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매매포인트

풀무원의 주가는 20년 4월 급등하여 21년 5월 최고 25,000원을 최고로 조정을 받았습니다.

매수적정가는 13,000원이하 입니다.

 

추정평균단가(22년 7월 26일)

종목명	현재가	개인	외국인	기관
풀무원	13,150원	14,840원	14,208원	14,206원

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