LG디스플레이 주가전망 (034220) : 스마트폰, 플렉서블 디스플레이, OLED, 폴더블폰, 아이폰, 테블릿PC, IT 관련주(22.4.29)

 

000 목차 홈페이지 기업소개 주주에 관한 사항 포괄손익계산서 재무상태표 현금흐름표 종목분석 기업실적분석 차트 및 총평 매매포인트 추정평균단가

 

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LG디스플레이 홈페이지

LG디스플레이

 

기업소개

당사는 OLED 및 TFT-LCD등 디스플레이 기술을 활용한 관련 제품의 연구, 개발, 제조, 판매를 하고 있습니다. '21년 기준 자사 주요 판매 제품군 별 매출 비중은 TV 32%, IT 42%, Mobile 및 기타 부분이 26%입니다. Global Set Maker가 주된 고객으로, 상위 10개 고객사향 매출이 전체 매출의 약 86%를 차지하고 있습니다. 당사는 수출을 주력으로 하는 기업으로 '21년 해외 매출 비중은 약 98% 입니다. 미국, 독일, 일본, 대만, 중국 및 싱가포르 등의 지역에 판매 법인을 두고 고객 밀착 지원을 하고 있습니다.

국내 및 중국, 베트남에 생산 법인을 갖고 있으며, 생산 능력은 8세대 글라스(2200x2500mm) 기준으로 연간 약 9.2백만장 수준입니다. OLED 등 차별화되고 경쟁력 있는 제품의 생산 능력 확대를 위해 현금 지출 기준으로 '21년 연간 약 3.2조원 규모의 설비 투자를 집행했으며, '22년도에는 재무건전성을 지속 개선해 나가는 가운데 EBITDA 내 설비 투자 집행 계획을 갖고 있습니다. Display 패널 생산을 위한 주요 원재료는 Glass, 반도체류, 편광판, 유기물, Back light, PCB 등이며, 원재료의 가격은 시장 수급 상황, 당사의 구매 물량 변화에 따라 변동될 수 있습니다.

당사가 속한 디스플레이 산업은 대규모 투자를 통한 생산 능력 확보시까지 장기간이 소요됨에 따라 생산 능력 확대와 수요의 성장간 불균형이 발생하면서 패널 가격의 등락이 나타날 수 있습니다. 업체별로 영업 실적은 생산 능력 뿐만 아니라 기술, 제품 개발 역량, 생산 효율, 품질 관리, 고객 관계 구축 등에서의 경쟁력 차이와 이를 활용한 판매 가격의 차별화에 따라 다르게 나타나고 있습니다. 또한, 당사는 해외 판매 비중이 높아 매출은 주로 미 달러화, 원재료 구매는 미 달러화, 엔화 및 위안화로 이루어지고 있어 환율 변동에 따라 영업 실적이 변동될 수 있습니다. 외화 표시 자산, 부채 및 영업 현금 흐름에 대해서는 환율 변동에 따른 리스크가 최소화 될 수 있도록 관리하고 있습니다.

당사의 매출액 대비 연구개발비 비중은 약 7%대로 신제품/신기술에 대한 체계적인 연구개발활동을 통해 고객 가치를 지속적으로 창출하고 있습니다. 연구개발활동의 경쟁력을 바탕으로 OLED 및 TFT-LCD를 적용한 TV, IT, Mobile 및 자동차용, 산업용 등 다양한 제품 영역에서 차별화된 가치를 제공하면서 디스플레이 산업을 선도하고 있습니다.

***주요 제품 등의 현황

당사는 TFT-LCD, OLED 등 Display 패널을 생산하고 있으며, 대부분의 제품을 해외로 판매하고 있습니다.

***매출실적

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주주에 관한 사항

당기말 현재, 당사의 최대주주는 LG전자(주)로 당사 보통주 135,625,000주 (37.90%)를 보유하고 있으며 그 세부내역은 다음과 같습니다.

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포괄손익계산서

매출액 : 2018년 243,366억원, 2019년 234,756억원, 2020년 242,616억원, 2021년 298,780억원으로 전년동기대비  증가하였습니다. 2021년는 전년동기대비 23.1% 증가하였습니다. 2021년 분기별로 보면 1분기 68,828억원, 2분기 69,656억원, 3분기 72,232억원, 4분기 88,065억원입니다.

 

영업이익 : 2018년 929억원, 2019년 -13,594억원, 2020년 -365억원, 2021년 22,306억원으로 전년동기대비 흑자전환하였습니다. 2021년 분기별로 보면 1분기 5230억원, 2분기 7011억원, 3분기 5289억원, 4분기 4776억원입니다.

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재무상태표

자산은 2018년 331,757억원, 2019년 355,746억원, 2020년 350,660억원, 2021년 381,545억원으로 증가하였습니다.

부채는 2018년 182,895억원, 2019년 230,863억원, 2020년 223,346억원, 2021년 233,920억원으로 증가하였습니다.

자본은 2018년 148,862억원, 2019년 124,883억원, 2020년 127,314억원, 2021년 147,625억원으로 증가하였습니다.

자산의 총계는 부채가 자본의 비율보다 높아 재정건전성이 불안정적입니다.

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현금흐름표

영업활동 현금흐름 : 2018년 44,841억원, 2019년 27,065억원, 2020년 22,788억원, 2021년 57,534억원으로 영업활동 현금흐름이 원활합니다.

투자활동 현금흐름 : 2018년 -76,753억원, 2019년 -67,554억원, 2020년 -23,112억원, 2021년 -42,631억원으로 투자활동 현금흐름이 원활합니다.

재무활동 현금흐름 : 2018년 29,529억원, 2019년 49,879억원, 2020년 9,318억원, 2021년 -24,661억원으로 2018년~2020년의 재무활동 현금흐름은 플러스 2021년의 재무활동 현금흐름은 마이너스입니다.

• 참고로...재무활동에 대한 이해를 위해 아래를 참고하세요
• 1) 플러스 현금 흐름을 발생시키는 재무 활동 : 투자자에게 판매되는 주식 또는 주식 발행, 채권자 또는 은행에서 채무 차입, 투자자가 매입하는 부채 인 채권 발행
• 2) 마이너스 현금 흐름을 발생시키는 재무 활동 : 자사주 매입, 배당금 지급, 부채 상환

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종목분석

시세 및 주주현황

52주베타*(시장민감도)는 1.52로 평균(1)보다 높아 시장민감도가 높습니다.

*베타계수는 증권시장 전체의 수익률 변동에 대한 개별 자산의 수익률 민감도를 나나태는 지표입니다. 즉, 이 지수가 높으면 시장의 움직임에 보다 민감하게 반응하는 주식이라고 여기면 됩니다.(예를 들어 베타가 1.5이면, 시장이 1% 상승 시 1.5%상승하고, 베타가 0.5이면 시장 1% 상승 시 0.5% 상승하게 됩니다. 반대로 하락의 경우도 같이 적용됩니다.)

 

CAPEX(Capital expenditures,자본적 지출,미래의 이윤을 창출하기 위해 지출한 비용을 말함) : 2019년 69,270억원, 2020년 25,954억원, 2021년 31,414억원으로 CAPEX가 좋습니다. 2022년은 48,459억원으로 추정됩니다.

FCF(미래현금흐름) : 2019년 -42,204억원, 2020년 -3166억원, 2021년 26120억원으로 CAPEX가 좋습니다. 2022년은 8247억원으로 추정됩니다.

매출총이익률 : 2017년 약 19%, 2018년 약 12%, 2019년 약 7%, 2020년 약 10%, 2021년 약 17%입니다.

영업이익률 : 2017년 약 8%, 2018년 약 0.38%, 2019년 약 -5%, 2020년 약 -0.15%, 2021년 약 7%입니다.

ROE(Return On Equity, 자기자본순이익율, 주주의 관점) : 2017년 약 13%, 2018년 약 -1.46%, 2019년 약 -22%, 2020년 약 -0.83%, 2021년 약 9%이고, 자기자본순이익율은 이상율(10%)보다 낮습니다.

ROA(Return On Assets, 총자산순이익율, 경영자의 관점) : 2017년 약 7%, 2018년 약 -0.58%, 2019년 약 -8%, 2020년 약 -0.21%, 2021년 약 3%이고, 자기자본순이익율은 이상율(10%)보다 낮습니다.

총자산회전율 : 2019년 약 355,745억원, 2020년 약 350,660억원, 2021년 약 381,545억원이고, 회전율은 2019년 약 0.68%, 2020년 약 0.69%, 2021년 약 0.82%로 총자산회전율이 높아지고 있습니다.

매출채권회전율(높을 수록 좋습니다) : 2019년 약 31,540억원, 2020년 약 35,175억원, 2021년 약 45,747억원이고, 회전율은 2019년 약 7%, 2020년 약 7%, 2021년 약 7%로 안정적입니다.

재고자산회전율(높을 수록 좋습니다) : 2019년 약 20,511억원, 2020년 약 21,706억원, 2021년 약 33,503억원이고, 회전율은 2019년 약 9%, 2020년 약 11%, 2021년 약 10%로 안정적입니다.

**매출채권회전일수(=돈을 받는 순환일 수, 낮을 수록 좋습니다) 약 49일, 재고자산회전일수(=재고자산 빠지는 일수, 높을 수록 좋습니다) 약 33일, 매입채무회전일수(=돈을 늦게 줘도 되는 일 수, 높을 수록 좋습니다) 약 52일이고, Cash Cycle(현금회전율, 낮을 수록 좋습니다) 약 30일로 현금운영입니다.

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기업실적분석

부채비율 : 2019년 약 184%, 2020년 약 175%, 2021년 약 158%로 감소하고 있으며, 표준(100%)보다 높아 부채비율이 안정적이지 못합니다.

당좌비율 : 2019년 약 74%, 2020년 약 81%, 2021년 약 70%로 감소하고 있으며, 표준(100%)보다 낮아 당좌비율이 안정적이 않습니다.

유보율 : 2019년 약 545%, 2020년 약 546%, 2021년 약 603%로 증가하고 있으며, 표준(100%)보다 낮아 유보율이 안정적이지 않습니다.

2022년 기대되는 적정주가(ROE x EPS) =   4.93x  1833원으로, 적정주가의 가격은 62,000원으로 평가됩니다. 

2022년 기대되는 적정시총(ROE x 영업이익) =  4.93x 12,590억원으로, 그 합산은 9036억원입니다. 

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차트 및 총평

LG디스플레이의 2022년 영업이익은 12,590억원으로 추정됩니다. 현재(22. 4. 29 ) 시가총액은 5조 8682억원으로 멀티플 4.6입니다.

목표주가는  33,000원입니다.

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매매포인트

LG디스플레이의 주가는 21년 11월부터 반등하여 21년 4월 최소 27,600원을 찍고 조정을 받았습니다.

매수적정가는 16,000원초반 입니다.

 

추정평균단가(22년 4월 29일)

종목명	현재가	개인	외국인	기관
LG디스플레이	16,450원	18,948원	19,047원	19,265원

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