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기업소개
당사는 제조업과 부동산업 2개의 사업부문을 가지고 있습니다. 다만, 보고서 작성일 현재 부동산업 부문에서의 매출인식 사항은 없음으로 정밀화학산업 중심의 제조업에서 매출액의 100% 인식하고 있습니다. 당사의 제조시설은 여수산업단지에 위치하며, 주요 원재료로 암모니아, 톨루엔, 벤젠 등을 남해화학, GS칼텍스, OCI 등으로부터 매입하여 사용합니다. 당사는 DNT, MNB를 폴리우레탄 재료인 NT제품으로 생산/판매하고 있으며 2021년 매출비중은 약 67%입니다. 암모니아가 주원료인 희질산, 농질산, 초안을 NA계열제품을 생산/판매하고 있으며 해당제품은 2021년 매출액의 약 28%를 차지합니다. 그 외에 암모니아 상품, 요소수 상품 및 온실가스 저감을 통해 획득하는 탄소배출권을 국내 배출권 시장에 판매하고 있습니다. 당사의 2021년 발생매출 중 내수 및 수출의 비중은 82 : 18 입니다.
당사의 제품판매는 대부분 약 10년 이상의 장기공급계약을 통해 안정적으로 판매하고 있으며, 희질산은 한국바스프 등에 MNB는 금호미쓰이화학에 장기공급계약을 맺어 공급하고 있습니다. DNT도 한화솔루션과 OCI의 소요량 대부분을 공급하며, 초안의 경우 국내 및 해외로 판매하는 등 안정적인 매출 기반을 확보하고 있습니다.
그외에 당사는 2019년 10월 14일 '신규시설투자' 공시를 통하여 약 1천5백억원을 투자하여 제6질산 공장 신설을 진행 중입니다. 생산능력 확장규모는 약 40만톤 규모이며, 2023년 하반기 준공이 될 경우 당사는 주력품목인 질산의 생산능력이 연간 약 110만톤에서 150만톤으로 크게 늘어날 예정입니다. 또한 당사는 2021년 8월 26일 '신규시설투자' 공시를 통하여 987억원의 투자로 제2MNB공장 신설 진행을 결정하였으며, 신규 질산 및 MNB 공장의 생산능력을 확충하여 늘어나는 고객사의 수요 증가에 선제적으로 대응하는 한편 이를 통한 매출 및 이익의 신장이 기대됩니다.
당사는 건실한 재무구조와 뛰어난 기술력을 기반으로 고부가가치 정밀화학분야 및 미래전략사업 부문인 친환경 및 신소재 분야로 사업 영역을 확장해 나갈 예정입니다. 당사의 종속회사 중 Huchems Fine Chemical Malaysia Sdn. Bhd. 는 2015년 4월 말레이시아에 연간 암모니아 60만 톤, 질산 40만 톤, 초안 20만 톤 생산규모의 공장을 건설하는 프로젝트를 추진하기 위해 설립된 법인입니다. 그러나, 회사는 지난 2019년 11월 19일 '투자판단 관련 주요 경영사항' 공시를 통하여 말레이시아 주 정부 등 현지 사정으로 생산공장 건설을 포함한 말레이시아 사업을 중단했으며, 2022년 1월 20일자로 청산 완료되었습니다.
***주요 제품 등의 매출 현황
당사는 폴리우레탄 재료인 NT계열의 MNB, DNT와 NA계열의 희질산, 농질산, 초안 등을 생산하고 있습니다. 그 외에도 기초화학 상품 및 온실가스 저감을 통해 확보한 탄소배출권을 탄소배출권 시장에 판매하고 있습니다. 주요 제품 및 상품의 용도와 매출액 등은 아래와 같습니다.
***매출실적
주주에 관한 사항
포괄손익계산서
매출액 : 2018년 7629억원, 2019년 6598억원, 2020년 5935억원, 2021년 8612억원으로 전년동기대비 증가하였습니다. 2021년는 전년동기대비 45.1% 증가하였습니다. 2021년 분기별로 보면 1분기 1166억원, 2분기 1073억원, 3분기 907억원, 4분기 838억원입니다.
영업이익 : 2018년 1392억원, 2019년 1064억원, 2020년 952억원, 2021년 934억원으로 전년동기대비 감소하였습니다. 2021년는 전년동기대비 -1.9% 감소하였습니다. 2021년 분기별로 보면 1분기 -191억원, 2분기 -910억원, 3분기 97억원, 4분기 -752억원입니다.
재무상태표
자산은 2018년 8647억원, 2019년 9139억원, 2020년 8666억원, 2021년 9493억원으로 증가하였습니다.
부채는 2018년 1987억원, 2019년 2422억원, 2020년 1794억원, 2021년 2297억원으로 증가하였습니다.
자본은 2018년 6661억원, 2019년 6717억원, 2020년 6871억원, 2021년 7196억원으로 증가하였습니다.
자산의 총계는 부채가 자본의 비율보다 낮아 재정건전성이 안정적입니다.
현금흐름표
영업활동 현금흐름 : 2018년 1166억원, 2019년 1073억원, 2020년 907억원, 2021년 838억원으로 영업활동 현금흐름이 원활합니다.
투자활동 현금흐름 : 2018년 -191억원, 2019년 -910억원, 2020년 97억원, 2021년 -752억원으로 투자활동 현금흐름이 원활합니다.
재무활동 현금흐름 : 2018년 -748억원, 2019년 -319억원, 2020년 -933억원, 2021년 -287억원으로 재무활동 현금흐름이 원활합니다.
- 참고로...재무활동에 대한 이해를 위해 아래를 참고하세요
- 1) 플러스 현금 흐름을 발생시키는 재무 활동 : 투자자에게 판매되는 주식 또는 주식 발행, 채권자 또는 은행에서 채무 차입, 투자자가 매입하는 부채 인 채권 발행
- 2) 마이너스 현금 흐름을 발생시키는 재무 활동 : 자사주 매입, 배당금 지급, 부채 상환
종목분석
시세 및 주주현황
52주베타*(시장민감도)는 1.15로 평균(1)보다 높아 시장민감도가 높습니다.
*베타계수는 증권시장 전체의 수익률 변동에 대한 개별 자산의 수익률 민감도를 나나태는 지표입니다. 즉, 이 지수가 높으면 시장의 움직임에 보다 민감하게 반응하는 주식이라고 여기면 됩니다.(예를 들어 베타가 1.5이면, 시장이 1% 상승 시 1.5%상승하고, 베타가 0.5이면 시장 1% 상승 시 0.5% 상승하게 됩니다. 반대로 하락의 경우도 같이 적용됩니다.)
CAPEX(Capital expenditures,자본적 지출,미래의 이윤을 창출하기 위해 지출한 비용을 말함) : 2019년 356억원, 2020년 208억원, 2021년 249억원으로 CAPEX가 좋습니다.
FCF(미래현금흐름) : 2019년 717억원, 2020년 699억원, 2021년 589억원으로 CAPEX가 좋습니다. 2022년은 940억원으로 추정됩니다.
매출총이익률 : 2017년 약 29%, 2018년 약 23%, 2019년 약 21%, 2020년 약 21%, 2021년 약 15%입니다.
영업이익률 : 2017년 약 21%, 2018년 약 18%, 2019년 약 16%, 2020년 약 16%, 2021년 약 10%입니다.
ROE(Return On Equity, 자기자본순이익율, 주주의 관점) : 2017년 약 21%, 2018년 약 17%, 2019년 약 10%, 2020년 약 7%, 2021년 약 11%이고, 자기자본순이익율은 이상율(10%)보다 높습니다.
ROA(Return On Assets, 총자산순이익율, 경영자의 관점) : 2017년 약 13%, 2018년 약 12%, 2019년 약 7%, 2020년 약 5%, 2021년 약 8%이고, 자기자본순이익율은 이상율(10%)보다 낮습니다.
DPS(Dividend Per Share의 약자, 총배당금을 총주식발생수로 나눈 것, 한 주당 얼만큼의 배당금을 받을 수 있는지 알 수 있는 지표, DPS가 높을 수록 배당금이 많은 것임) : 2017년 1500원, 2018년 1200원, 2019년 1000원, 2020년 1000원, 2021년 1000원으로 전년동기 동일하였습니다.
현금배당수익률(최근1년간 배당금 합계를 전일 보통주 주가로 나눈값) : 2017년 6.11배, 2018년 4.98배, 2019년 4.73배, 2020년 3.9배, 2021년 4.32배로 전년동기 증가하였습니다.
현금배당성향(기업이 버는 돈에 비하여 배당을 지급하는 백분율, 총배당금/당기순이익/100) : 2017년 50%, 2018년 45%, 2019년 54%, 2020년 77%, 2021년 50%으로 전년동기 감소하였습니다.
총자산회전율 : 2019년 약 9138억원, 2020년 약 8665억원, 2021년 약 9493억원이고, 회전율은 2019년 약 0.74%, 2020년 약 0.67%, 2021년 약 0.95%로 총자산회전율이 높아지고 있습니다.
매출채권회전율(높을 수록 좋습니다) : 2019년 약 588억원, 2020년 약 645억원, 2021년 약 995억원이고, 회전율은 2019년 약 10%, 2020년 약 9%, 2021년 약 10%로 안정적입니다.
재고자산회전율(높을 수록 좋습니다) : 2019년 약 284억원, 2020년 약 277억원, 2021년 약 490억원이고, 회전율은 2019년 약 22%, 2020년 약 21%, 2021년 약 22%로 안정적입니다.
**매출채권회전일수(=돈을 받는 순환일 수, 낮을 수록 좋습니다) 약 34일, 재고자산회전일수(=재고자산 빠지는 일수, 높을 수록 좋습니다) 약 16일, 매입채무회전일수(=돈을 늦게 줘도 되는 일 수, 높을 수록 좋습니다) 약 23일이고, Cash Cycle(현금회전율, 낮을 수록 좋습니다) 약 27일로 현금운영입니다.
기업실적분석
부채비율 : 2019년 약 36%, 2020년 약 26%, 2021년 약 31%로 증가하고 있으며, 표준(100%)보다 낮아 부채비율이 안정적입니다.
당좌비율 : 2019년 약 237%, 2020년 약 447%, 2021년 약 257%로 감소하고 있으며, 표준(100%)보다 높아 당좌비율이 안정적입니다.
유보율 : 2019년 약 1634%, 2020년 약 1672%, 2021년 약 1758%로 증가하고 있으며, 표준(100%)보다 높아 유보율이 안정적입니다.
2022년 기대되는 적정주가(ROE x EPS) = 11.34x 2008원으로, 적정주가의 가격은 22,700원으로 평가됩니다.
2022년 기대되는 적정시총(ROE x 영업이익) = 11.34x 1154억원으로, 그 합산은 1조 3086억원입니다. 적정주가 대비 약 30% 저평가입니다.
차트 및 총평
TKG휴켐스의 2022년 영업이익은 1154억원으로 추정됩니다. 현재(22. 5. 4) 시가총액은 9443억원으로 멀티플 8입니다.
목표주가는 30,000원입니다.
매매포인트
TKG휴켐스의 주가는 21년 6월 증가하여 21년 8월 회고 30,200원을 찍고 조정을 받았습니다.
매수적정가는 23,000원이하 입니다.
추정평균단가(22년 5월 4일)
| 종목명 | 현재가 | 개인 | 외국인 | 기관 |
| TKG휴켐스 | 23,100원 | 22,207원 | 22,143원 | 22,311원 |
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