이건산업 주가전망 (008250) : 온실가스, 탄소배출권, 조림사업, 리모델링, 인테리어 관련주(22.3.26업뎃)

목차 홈페이지 기업소개 주주에 관한 사항 포괄손익계산서 재무상태표 현금흐름표 종목분석 기업실적분석 차트 및 총평 매매포인트 추정평균단가

 

홈페이지

이건산업 홈페이지

 

기업소개

당사는 건축용 자재인 합판과 마루제품을 제조 및 판매, 목재 무역사업을 영위하는 목재종합건자재 전문회사이며 해외사업장으로는 솔로몬군도(EPL, ERC)와 칠레(ELA)가 있으며 바이오에너지사업을 영위하는 이건에너지(주)를 국내 주요 자회사로 두고 있습니다. 국내 합판 시장은 상대적으로 저가인 PB, MDF 등의 대체재의 비중이 높아지고 수입상품이 증가하면서 국내 기업들의 입지가 위축되고 있으며 동남아 등과 비교시 상대적으로 저렴한 인건비 및 원자재 가격 면에서 경쟁이 어려운 상황입니다. 다만 당사의 경우 해외의 칠레 및 솔로몬법인으로부터 비교적 낮은 가격으로 양질의 목재를 공급받고 있어 가격 및 조달 측면에서 경쟁력을 높이고 있으며 당사의 오랜 업력과 인지도를 통해 국내 시장지위는 안정적으로 유지하고 있습니다. 마루바닥재 시장은 친환경ㆍ고급화 경향으로 인하여 PVC소재 시장은 지속적으로 감소하는 추세이며, 합판마루와 강화마루가 PVC시장을 대체하면서 매우 빠르게 성장하였습니다. 2015년 즈음부터 등장한 강마루는 합판마루와 강화마루의 시장을 빠르게 대체하고 있으며, 비교적 가공이 까다롭고 고가인 목질 마루에서 목재를 정교하게 모방한 내구성과 가격 면에서 유리한 화학 계통의 신제품이 소비자의 선택을 받고 있습니다. 목질계 바닥재는 현재 성숙기에 진입하였으나, 마루바닥재가 도입된지 20년이 지난 현재도 상대적으로 고가인 원목마루의 시장규모는 성장하지 못하고 있으며 고급 주택에만 한정적으로 시공되고 있습니다. 향후 삶의 질이 개선될수록 원목마루 시장은 성장할 것으로 예상됩니다. 칠레 현지법인(ELA)은 합판, 베니어 제조 및 판매, 무역산업을 영위하며 안데스 산맥 등 현지에서 원목을 조달하고 있어 상대적으로 물류비용이 크지 않으며, 국내에 비해 상대적으로 낮은 인건비 등으로 인해 양호한 수익성을 보이고 있습니다. 또한, 칠레가 다수의 국가와 FTA를 체결하고 있어 국내에 비해 무역장벽이 낮아 수출판매에도 유리한 영업환경을 지니고 있어 미국, 멕시코, 유럽, 남미 등 다양한 판매시장을 가지고 있습니다. 1995년 솔로몬 해외조림을 시작한 솔로몬 법인은 현재까지, 끊임없는 육종개발 및 연구를 통해서 우수하고 경쟁력 있는 목재자원의 조림을 성공적으로 진행하였으며, 국내 목재 업체중 최초로 해외조림이 결실을 맺는 단계에 이르렀습니다. 향후 그동안 축적된 조림 노하우를 바탕으로 해외조림사업을 기업의 핵심사업으로 육성, 성장시켜 나갈 계획입니다. 솔로몬 법인에서 생산되는 원목은 당사는 중계무역을 통해 수출하며  베니어 공장을 통해 낮은 가격의 원재료를 공급받고 있습니다. 열병합 발전사업은 전기와 열을 동시에 생산하여 에너지 효율을 극대화하고, 그로 인한 에너지 절감 및 환경개선을 실현시키는 미래 지향적 에너지 사업입니다. 동일한 연료를 사용하여 두가지 유형이 다른 에너지(열 및 전기)를 동시에 생산하는 것으로, 증기 터빈으로 발전기를 구동해 전기를 생산하고 구동기에서 발생하는 열을 회수하는 방법입니다. 타 발전방식의 경우 투입에너지의 1/3만 전력으로 생산되고 나머지 2/3의 에너지는 버려지나, 열병합 발전방식의 경우 버려지는 손실열을 회수하여 냉/난방의 열원으로 사용합니다. 열병합발전으로 생산된 에너지를 계열사 및 인근회사의 공장, 한국전력거래소 등에 판매하고 있으며, 장기공급계약체결을 통해 안정적인 매출을 유지하고 있습니다.

당사 및 종속회사의 사업부문별 현황을 요약하면 아래와 같습니다.

***주요 제품 등의 현황

목재부문은 거푸집용 합판을 비롯 건축용 내,외장용 자재에 사용되는 합판 및 마루제품(고급합판 위에 원목을 합친 원목,천연마루 / 고강도 필름을 합친 강마루)을 생산ㆍ판매하고 있으며, 칠레법인은 합판과 함께 합판의 주 원재료인 베니어가 주요 제품입니다. 조림부문은 조림을 통해 생산된 원목을 판매하고 있으며 베니어도 제조, 판매하고 있습니다.  에너지부문은 열병합발전을 통해 증기를 생산, 판매하며 증기생산과정에서 발생하는 전기를 판매하고 있습니다.

당사 및 종속회사의 각 제품별 매출액 및 매출액에서 차지하는 비율은 아래와 같습니다.

***매출실적

▲맨위로▲

주주에 관한 사항

공시서류 작성기준일 현재 당사의 최대주주 (주)이건홀딩스는 그 특수관계인을 합하여 35.67%의 지분을 보유하고 있으며, 세부내역은 다음과 같습니다.

▲맨위로▲

포괄손익계산서

매출액 : 2018년 3396억원, 2019년 2797억원, 2020년 2569억원, 2021년 1,2,3분기 2768억원으로 전년동기대비 증가하였습니다. 2021년 3분기는 전년동기대비 7.7% 증가하였습니다. 2020년 분기별로 보면 4분기 614억원, 2021년 1분기 730억원, 2분기 654억원, 3분기 770억원입니다.

 

영업이익 : 2018년 237억원, 2019년 96억원, 2020년 58억원, 2021년 1,2,3분기 321억원으로 전년동기대비 증가하였습니다. 2021년 3분기는 전년동기대비 451.5% 증가하였습니다. 2020년 분기별로 보면 4분기 92억원, 2021년 1분기 136억원, 2분기 66억원, 3분기 27억원입니다.

▲맨위로▲

재무상태표

자산은 2018년 4342억원, 2019년 4226억원, 2020년 3832억원, 2021년 1,2,3분기 4193억원으로 증가 하였습니다.

부채는 2018년 2537억원, 2019년 2441억원, 2020년 2107억원, 2021년 1,2,3분기 2295억원으로 증가 하였습니다.

자본은 2018년 1805억원, 2019년 1785억원, 2020년 1725억원, 2021년 1,2,3분기 1898억원으로 증가 하였습니다.

자산의 총계는 부채가 자본의 비율보다 높아 재정건전성이 불안정적입니다.

▲맨위로▲

현금흐름표

영업활동 현금흐름 : 2018년 337억원, 2019년 80억원, 2020년 160억원, 2021년 1,2,3분기 164억원으로 영업활동 현금흐름이 원활합니다.

투자활동 현금흐름 : 2018년 -81억원, 2019년 -47억원, 2020년 -89억원, 2021년 1,2,3분기 -135억원으로 투자활동 현금흐름이 원활합니다.

재무활동 현금흐름 : 2018년 -182억원, 2019년 -106억원, 2020년 -113억원, 2021년 1,2,3분기 43억원으로 2018년과 2019년과 2020년의 재무활동 현금흐름은 마이너스, 2021년 3분기의 재무활동 현금흐름은 플러스입니다.

• 참고로...재무활동에 대한 이해를 위해 아래를 참고하세요
• 1) 플러스 현금 흐름을 발생시키는 재무 활동 : 투자자에게 판매되는 주식 또는 주식 발행, 채권자 또는 은행에서 채무 차입, 투자자가 매입하는 부채 인 채권 발행
• 2) 마이너스 현금 흐름을 발생시키는 재무 활동 : 자사주 매입, 배당금 지급, 부채 상환

▲맨위로▲

종목분석

시세 및 주주현황

52주베타*(시장민감도)는 1.36로 평균(1)보다 높아 시장민감도가 높습니다.

*베타계수는 증권시장 전체의 수익률 변동에 대한 개별 자산의 수익률 민감도를 나나태는 지표입니다. 즉, 이 지수가 높으면 시장의 움직임에 보다 민감하게 반응하는 주식이라고 여기면 됩니다.(예를 들어 베타가 1.5이면, 시장이 1% 상승 시 1.5%상승하고, 베타가 0.5이면 시장 1% 상승 시 0.5% 상승하게 됩니다. 반대로 하락의 경우도 같이 적용됩니다.)

 

CAPEX(Capital expenditures,자본적 지출,미래의 이윤을 창출하기 위해 지출한 비용을 말함) : 2018년 81억원, 2019년 35억원, 2020년 131억원으로 CAPEX가 좋습니다. 

FCF(미래현금흐름) : 2018년 -1억원, 2019년 124억원, 2020년 33억원으로 2019년이후 미래현금흐름이 좋습니다. 

매출총이익률 : 2016년 약 14%, 2017년 약 14%, 2018년 약 12%, 2019년 약 12%, 2020년 약 21%입니다.

영업이익률 : 2016년 약 5%, 2017년 약 6%, 2018년 약 3%, 2019년 약 2%, 2020년 약 11%입니다.

ROE(Return On Equity, 자기자본순이익율, 주주의 관점) : 2016년 약 3%, 2017년 약 3%, 2018년 약 0.44%, 2019년 약 0.96%, 2020년 약 6%이고, 자기자본순이익율은 이상율(10%)보다 낮습니다.

ROA(Return On Assets, 총자산순이익율, 경영자의 관점) : 2016년 약 1%, 2017년 약 1%, 2018년 약 0.24%, 2019년 약 0.42%, 2020년 약 2%이고, 총자산이익율은 이상율(10%)보다 낮습니다.

 

DPS(Dividend Per Share의 약자, 총배당금을 총주식발생수로 나눈 것, 한 주당 얼만큼의 배당금을 받을 수 있는지 알 수 있는 지표, DPS가 높을 수록 배당금이 많은 것임) : 2016년  250원, 2017년 200원, 2018년 200원, 2019년 200원, 2020년 200원으로 전년동기 동일합니다.

현금배당수익률(최근1년간 배당금 합계를 전일 보통주 주가로 나눈값) : 2016년 2.63배, 2017년 1.95배, 2018년 2.69배, 2019년 1.87배, 2020년 1.75배으로 전년동기 감소하였습니다.

현금배당성향(기업이 버는 돈에 비하여 배당을 지급하는 백분율, 총배당금/당기순이익/100) : 2016년 43%, 2017년 34%, 2018년 274%, 2019년 126%, 2020년 18%으로 전년동기 감소하였습니다.

 

총자산회전율 : 2018년 약 4225억원, 2019년 약 3832억원, 2020년 약 4192억원이고, 회전율은 2018년 약 0.65%, 2019년 약 0.64%, 2020년 약 0.69%로 총자산회전율이 높아지고 있습니다.

매출채권회전율(높을 수록 좋습니다) : 2018년 약 418억원, 2019년 약 323억원, 2020년 약 401억원이고, 회전율은 2018년 약 6%, 2019년 약 6%, 2020년 약 7%로 안정적입니다.

재고자산회전율(높을 수록 좋습니다) : 2018년 약 381억원, 2019년 약 334억원, 2020년 약 487억원이고, 회전율은 2018년 약 6%, 2019년 약 7%, 2020년 약 6%로 안정적입니다.

**매출채권회전일수(=돈을 받는 순환일 수, 낮을 수록 좋습니다) 약 47일, 재고자산회전일수(=재고자산 빠지는 일수, 높을 수록 좋습니다) 약 54일, 매입채무회전일수(=돈을 늦게 줘도 되는 일 수, 높을 수록 좋습니다) 약 27일이고, Cash Cycle(현금회전율, 낮을 수록 좋습니다) 약 75일로 현금운영입니다.

▲맨위로▲

기업실적분석

부채비율 : 2018년 약 136%, 2019년 약 122%, 2020년 약 120%로 감소하고 있으며, 표준(100%)보다 높아 부채비율이 안정적이지 않습니다.

당좌비율 : 2018년 약 40%, 2019년 약 42%, 2020년 약 45%로 증가하고 있으며, 표준보다 높아 당좌비율이 안정적입니다.

유보율 : 2018년 약 233%, 2019년 약 232%, 2020년 약 248%로 증가하고 있고, 유보율이 낮아 사내 유동자산이 좋지 않습니다.

  ▲맨위로▲

차트 및 총평

목표주가는  23,000원입니다.

▲맨위로▲

매매포인트

이건산업의 주가는 21년 4월 급등하여 21년 5월 최고 17,450원을 찍고 조정을 받았습니다.

매수적정가는 13,000원이하 입니다.

 

추정평균단가(22년 3월 26일)

종목명	현재가	개인	외국인	기관
이건산업	12,900원	11,790원	11,547원	11,166원

▲맨위로▲