KG이니시스 주가전망 (035600) : 인터넷은행, 전자결제, 핀테크, 삼성페이 관련주(22.2.17업뎃)

목차 홈페이지 기업소개 주주에 관한 사항 포괄손익계산서 재무상태표 현금흐름표 종목분석 기업실적분석 차트 및 총평 매매포인트 추정평균단가

 

홈페이지

KG이니시스 홈페이지

Premium PG – KG이니시스

 

기업소개

KG이니시스는 지난 1998년 창립한 국내 최대 전자결제업체로 사업 시작 후 국내 최초로 암호화 인증기술과 데이터 보호기술, 전자서명기술을 기반으로 안전한 전자결제솔루션을 제공, 2년 여 만에 국내 인터넷 전자결제 서비스 분야 1위 기업으로 성장했습니다.
또한 재무적인 안정성을 인정받아 설립 4년 만에 업계 최초 코스닥 시장에 상장되었으며, 자체 개발한 지불서비스 브랜드인 '이니페이(INIpay)'는 국내 신용카드 PG시장에서 시장점유율 1위를 차지하고 있는 KG이니시스의 대표 서비스로 자리 잡았습니다. 당사는 업계최초인 IDC(인터넷데이터센타) 이중화로 거래의 안정성을 확보하는 등 국내 최고의 기술력과 안정성을 바탕으로 고객의 만족에 최선을 다 하고 있습니다. 또한, 계좌이체, 모바일 결제 원천서비스를 보유하고 있는 통합전자결제서비스 제공업체로서 수익성에 있어서도 뛰어난 경쟁력을 갖추고 있습니다. 당사는 현재 국내 최다인 16여만개의 가맹점에게 PG서비스를 제공하고 있습니다.
또한, 2021년 9월 일본 현지 법인인 KG Inicis Japan을 설립하여, PG서비스의 범위를 국외로 확장 중에 있습니다. 일본 현지 법인(KG Inicis Japan)을 통해, 일본 전자상거래 시장 진출을 원하는 국내 기업에게 원스톱 결제 서비스를 제공하고자 준비 중입니다. KG Inicis Japan과 일본 현지 PG사, 일본 현지 은행 등 각 분야 파트너사와의 업무 협약을 통해, 국내 기업이 일본 현지에 법인을 설립하거나 계좌를 개설할 필요 없이 결제, 환전, 정산 서비스를 받을 수 있어 가맹점 편의성 증대 및 당사 PG서비스의 경쟁력 향상에 기여할 것으로 예상됩니다.

 

연결기업은 제공하는 재화나 용역에 근거하여 영업부문을 구분하고 각 부문의 재무정보를 내부관리목적으로 활용하고 있는 바 6개의 보고영업부문은 다음과 같습니다.

***매출

***신규사업 등의 내용 및 전망

- 케이페이(KPAY) 및 더블유페이(WPAY)
정부가 발표한 '전자상거래 결제 간편화 방안' 의 일환으로 PG사가 카드정보를 저장할 수 있도록 신용카드 가맹점 표준 약관이 개정되는 등 규제 여건이 개선되고 있으며, 당사는 페이팔과 알리페이와 같은 원클릭 간편결제 서비스인 KPAY(케이페이)를 통하여 시장에서 요구해 왔던 원클릭 간편결제서비스를 제공하고 있습니다. 또한 2016년 7월에는 현재 서비스 중인 간편결제 서비스 KPAY를 더욱 고도화한 WPAY를 출시해 고객들이 더욱 빠르고 편리하게 사용할 수 있도록 하고 있습니다. WPAY는 어플리케이션을 다운받을 필요 없는 간편한 웹 결제 방식으로, 별도의 APP 설치 없이, PC와 모바일 어디에서든 사용 가능하며 가맹점의 결제 시스템과 바로 연계되어 결제 단계를 대폭 줄인 것이 특징으로, 자체 간편결제 시스템을 구축, 운영코자 하는 가맹점에서 다양한 형태로 운영 중에 있습니다.

- 인터넷전문은행
당사는 인터넷전문은행인 케이뱅크의 주요주주사로 참여하였습니다.
인터넷전문은행에서는 결제 플랫폼을 활용한 다양한 신규 지급결제 서비스와 빅데이터를 활용한 새로운 신용평가시스템을 도입한 중금리 신용대출 서비스를 제공할 계획이며, 이를 통해 금융소비자에게 다양한 혜택을 제공하고 현재의 은행산업 경쟁력 제고의 촉매제 역할을 할 예정입니다.

- VAN사업
당사는 2017년 1월 금융감독원에 VAN사업을 위한 등록절차를 끝마치고 2019년 7월부터 오프라인 VAN서비스를 개시하였습니다. 당사는 온라인 PG업계 1위 사업자로, 결제 사업에 오랜 운영 노하우와 카드사, 은행 등 금융기관과의 협의 능력을 보유하고 있어 높은 성장률을 보이고 있으며, 2020년 월 5천만건의 VAN 트래픽 처리를 하고 있으며, 오프라인 기반의 F&B사업과의 연계를 통해 월 1억건의 트래픽 처리 및 수익 기여를 목표로 확장 진행 중에 있습니다.

- 기타 신규사업
다양한 간편결제 출시에 발맞춰 국내 최다의 간편결제 서비스를 제공 중에 있으며, 비대면 온-오프 통합결제 환경으로 전환에 발맞춰 사용자 및 가맹점 편의성을 개선한 무인화 매장 솔루션을 제공 중에 있으며, 2022년부터 본격적인 사업화 추진 중에 있습니다. 2021년 구독경제 전용 솔루션인 “렌탈페이”서비스를 출시, 사업화 진행 중에 있습니다. 렌탈페이 서비스를 통해, 소비자가 원하는 모든 상품을 구독경제 방식으로 이용할 수 있으며, 판매자는 금융 및 리스크 부담 없이, 렌탈 솔루션을 구축, 적용할 수 있는 장점이 있어 사업확대에 기여할 것으로 예상됩니다.

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주주에 관한 사항

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포괄손익계산서

매출액 : 2018년 9246억원, 2019년 7476억원, 2020년 8102억원, 2021년 1,2,3분기 7422억원으로 전년동기대비 증가하였습니다. 2021년 3분기는 전년동기대비 27.8% 증가하였습니다. 2020년 분기별로 보면 4분기 2296억원, 2021년 1분기 2419억원, 2분기 2496억원, 3분기 2507억원입니다.

 

영업이익 : 2018년 604억원, 2019년 822억원, 2020년 980억원, 2021년 1,2,3분기 802억원으로 전년동기대비 증가하였습니다. 2021년 3분기는 전년동기대비 6.7% 증가하였습니다. 2020년 분기별로 보면 4분기 228억원, 2021년 1분기 260억원, 2분기 276억원, 3분기 266억원입니다.

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재무상태표

자산은 2018년 9323억원, 2019년 12,780억원, 2020년 14,005억원, 2021년 1,2,3분기 15,301억원으로 증가 하였습니다.

부채는 2018년 5940억원, 2019년 8973억원, 2020년 9483억원, 2021년 1,2,3분기 10,043억원으로 증가하였습니다.

자본은 2018년 3383억원, 2019년 3807억원, 2020년 4522억원, 2021년 1,2,3분기 5259억원으로 증가하였습니다.

자산의 총계는 부채가 자본의 비율보다 높아 재정건전성이 불안정적입니다.

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현금흐름표

영업활동 현금흐름 : 2018년 413억원, 2019년 2257억원, 2020년 1269억원, 2021년 1,2,3분기 1433억원으로 영업활동 현금흐름이 원활합니다.

투자활동 현금흐름 : 2018년 -137억원, 2019년 -610억원, 2020년 -1760억원, 2021년 1,2,3분기 -196억원으로 투자활동 현금흐름이 원활합니다.

재무활동 현금흐름 : 2018년 -145억원, 2019년 -760억원, 2020년 1억원, 2021년 1,2,3분기 41억원으로 2018년과 2019년의 재무활동 현금흐름은 마이너스, 2020년과 2021년의 재무활동 현금흐름은 플러스입니다.

• 참고로...재무활동에 대한 이해를 위해 아래를 참고하세요
• 1) 플러스 현금 흐름을 발생시키는 재무 활동 : 투자자에게 판매되는 주식 또는 주식 발행, 채권자 또는 은행에서 채무 차입, 투자자가 매입하는 부채 인 채권 발행
• 2) 마이너스 현금 흐름을 발생시키는 재무 활동 : 자사주 매입, 배당금 지급, 부채 상환

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종목분석

시세 및 주주현황

52주베타*(시장민감도)는 0.71로 평균(1)보다 낮아 시장민감도가 낮습니다.

*베타계수는 증권시장 전체의 수익률 변동에 대한 개별 자산의 수익률 민감도를 나나태는 지표입니다. 즉, 이 지수가 높으면 시장의 움직임에 보다 민감하게 반응하는 주식이라고 여기면 됩니다.(예를 들어 베타가 1.5이면, 시장이 1% 상승 시 1.5%상승하고, 베타가 0.5이면 시장 1% 상승 시 0.5% 상승하게 됩니다. 반대로 하락의 경우도 같이 적용됩니다.)

 

CAPEX(Capital expenditures,자본적 지출,미래의 이윤을 창출하기 위해 지출한 비용을 말함) : 2018년 91억원, 2019년 182억원, 2020년 92억원으로 CAPEX가 좋습니다. 

FCF(미래현금흐름) : 2018년 321억원, 2019년 2076억원, 2020년 1177억원으로 미래현금흐름이 좋습니다. 

매출총이익률 : 2016년 약 27%, 2017년 약 30%, 2018년 약 35%, 2019년 약 26%, 2020년 약 27%입니다.

영업이익률 : 2016년 약 10%, 2017년 약 7%, 2018년 약 6%, 2019년 약 11%, 2020년 약 12%입니다.

ROE(Return On Equity, 자기자본순이익율, 주주의 관점) : 2016년 약 4%, 2017년 약 -0.21%, 2018년 약 17%, 2019년 약 21%, 2020년 약 15%이고, 자기자본순이익율은 이상율(10%)보다 높습니다.

ROA(Return On Assets, 총자산순이익율, 경영자의 관점) : 2016년 약 2%, 2017년 약 0.36%, 2018년 약 4%, 2019년 약 5%, 2020년 약 3%이고, 총자산이익율은 이상율(10%)보다 낮습니다.

 

DPS(Dividend Per Share의 약자, 총배당금을 총주식발생수로 나눈 것, 한 주당 얼만큼의 배당금을 받을 수 있는지 알 수 있는 지표, DPS가 높을 수록 배당금이 많은 것임) : 2016년  250원, 2017년 250원, 2018년 300원, 2019년 330원, 2020년 350원으로 전년동기 하였습니다.

현금배당수익률(최근1년간 배당금 합계를 전일 보통주 주가로 나눈값) : 2016년 2.07배, 2017년 1.33배, 2018년 1.95배, 2019년 1.94배, 2020년 1.74배으로 전년동기 감소하였습니다.

현금배당성향(기업이 버는 돈에 비하여 배당을 지급하는 백분율, 총배당금/당기순이익/100) : 2016년 81%, 2017년 -1821%, 2018년 23%, 2019년 17%, 2020년 21%으로 전년동기 증가하였습니다.

 

총자산회전율 : 2018년 약 9323억원, 2019년 약 12,780억원, 2020년 약 14,005억원이고, 회전율은 2018년 약 0.99%, 2019년 약 0.68%, 2020년 약 0.6%로 총자산회전율이 낮아지고 있습니다.

매출채권회전율(높을 수록 좋습니다) : 2018년 약 398억원, 2019년 약 373억원, 2020년 약 379억원이고, 회전율은 2018년 약 23%, 2019년 약 19%, 2020년 약 21%로 안정적입니다.

재고자산회전율(높을 수록 좋습니다) : 2018년 약 32억원, 2019년 약 29억원, 2020년 약 60억원이고, 회전율은 2018년 약 312%, 2019년 약 244%, 2020년 약 181%로 안정적입니다.

**매출채권회전일수(=돈을 받는 순환일 수, 낮을 수록 좋습니다) 약 16일, 재고자산회전일수(=재고자산 빠지는 일수, 높을 수록 좋습니다) 약 2일, 매입채무회전일수(=돈을 늦게 줘도 되는 일 수, 높을 수록 좋습니다) 약 3일이고, Cash Cycle(현금회전율, 낮을 수록 좋습니다) 약 15일로 현금운영입니다.

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기업실적분석

부채비율 : 2018년 약 175%, 2019년 약 235%, 2020년 약 209%로 감소하고 있으며, 표준(100%)보다 높아 부채비율이 안정적이지 않습니다.

당좌비율 : 2018년 약 99%, 2019년 약 79%, 2020년 약 92%로 증가하고 있으며, 표준보다 낮아 당좌비율이 안정적이지 않습니다.

유보율 : 2018년 약 1498%, 2019년 약 1815%, 2020년 약 2039%로 증가하고 있고, 유보율이 높아 사내 유동자산이 좋습니다.

2021년 기대되는 적정주가(ROE x EPS) =   18.85x  2328원으로, 적정주가의 가격은 43,800원으로 평가됩니다. 

2021년 기대되는 적정시총(ROE x 영업이익) =  18.85x 1088억원으로, 그 합산은 2조 508억원입니다. 적정주가 대비 약 200% 저평가입니다.

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차트 및 총평

KG이니시스의 2021년 영업이익은 1088억원으로 추정됩니다. 현재(21. 2. 17) 시가총액은 5023억원으로 멀티플 4.6입니다.

목표주가는  33,000원입니다.

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매매포인트

KG이니시스의 주가는 20년 5월 최고 27,500원을 찍고 조정을 받고 있습니다.

매수적정가는 18,000원초반 입니다.

 

추정평균단가(22년 2월 17일)

종목명	현재가	개인	외국인	기관
KG이니시스	18,000원	18,603원	18,558원	18,294원

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