Gan 갈륨 나이트라이드 관련주 : 레이크머티리얼즈

***홈페이지 : www.lake-led.com/main

LAKE MATERIALS

***기업 소개

레이크머티리얼즈는 유기금속화학물 설계 및 TMA 제조기술 기반으로 하여 LED, 메탈로센촉매, 디스플레이, Solar, 반도체 등의 소재로 사용되는 초고순도 유기금속 화합물을 개발 및 공급하는 유기금속 화합물 전문 회사 입니다.

레이크머티리얼즈는 소재전문기업(산업통상자원부장관 확인)으로 국내 최초로 TMA를 개발하여 국산화한 기술력을 보유하고 있습니다. 2010년 "Global 최고의 소재기업으로 성장”이라는 사업비전을 가지고 일부 해외기업에 의존하던 LED용 소재의 국산화를 목표로 설립하였으며 이후 반도체, 디스플레이, Solar 소재 및 석유화학촉매를 자체 기술로 개발 소재 국산화를 주도하고 있습니다.

소재전문 회사로서 LED, 반도체, 디스플레이, Solar소재 및 석유화학 촉매로 이어지는 안정적인 사업 포트폴리오를 갖추고 있으며, 독보적인 기술력을 바탕으로 설계, 합성, 정제 등 일괄 생산 공정을 구축하여 반도체, LED, Solar, 촉매시장의 빠른 변화에 효과적으로 개발 및 양산을 진행하여 초고순도 제품공급을 통해 Global 기업과 공동 개발 프로젝트를 수행할수 있는 공신력과 기술력을 보유하고 있습니다.

레이크머티리얼즈는 자체 연구 개발을 통하여 LED, 메탈로센촉매, 디스플레이, Solar, 반도체 등의 소재로 사용되는 초고순도 유기금속 화합물을 양산하고 있으며 국내외 중요 고객사에 공급 중에 있습니다. 레이크머티리얼즈의 여러 사업 부분들은 모두 TMA에서부터 시작되어 확장되었습니다. TMA가 특정분야에 먼저 적용이 되고 그 분야와 관련된 유기금속 화합물들이 추가되면서 새로운 사업 부분이 생성되었고, 이런 과정들을 통하여 현재와 같은 구조로 사업 전개가 이루어지게 되었습니다. 따라서, 레이크머티리얼즈의 핵심 기술은 “유기금속 화합물의 설계 및 TMA 제조기술” 입니다.

①  LED소재 사업

레이크머티리얼즈는 2010년 LED TV가 출시되어 전세계적으로 LED 전구체가 부족하던 시점에 LED 전구체를 제조하기 위해 설립되었습니다. 사업 초기에는 기존 TMA 제조업체들이 레이크머티리얼즈의 LED 전구체 사업 진출을 막기 위해 TMA 판매를 거절하여 TMA를 수급할 수 없던 애로사항 때문에 레이크머티리얼즈는 전세계 3개 회사만이 생산하던 TMA 제조기술을 자체 개발하게 되었습니다. 어려운 과정을 거쳐 TMA양산에 성공하면서 TMA를 원료로 TMG를 안정적으로 생산하고 관련 전구체인 TEG, TMI, TMA, Cp2Mg 모두를 제품화함으로서 LED 산업에 성공적으로 진입하게 되었습니다.

② 촉매사업

LED 원료로 사용하고 남는 TMA의 수요처를 검토하면서 메탈로센 조촉매인 MAO 개발을 시작하였고 석유화학 업체의 어려운 평가 과정을 통과 후 MAO 양산에 성공하였습니다. 더불어 관련 아이템인 메탈로센 컴파운드와 담지촉매 개발까지 성공하여 촉매사업에도 안정적으로 진입하게 되었습니다. 

KNC에서 자체 개발한 촉매는 레이크머티리얼즈에서 OEM으로 제조하여 공급하였습니다. 한화케미칼도 메탈로센 촉매를 자체 개발하고 있으며 2016년부터 레이크머티리얼즈가 담지촉매를 OEM 제조하여 공급하였습니다. 롯데케미칼도 자체 개발한 촉매를 사용하여 해외 공장에서 시생산을 진행하고 있습니다. 국내에서도 최근 석유화학 증설이 활발하게 이루어지고 있어서 향후 2~3년 내로 많은 신규 폴리머 공장이 가동될 것으로 예상하고 있습니다.

③ 반도체소재 사업

반도체 소재 부분의 첫 시작은 레이크머티리얼즈의 TMA를 국내 반도체업체에 공급하면서 시작되었습니다. 레이크머티리얼즈의 핵심 인력 대부분이 반도체 소재 연구개발과 마케팅 경력을 보유하고 있어, 반도체 소재 사업에 대한 전망, 시장과 기술개발 현황 등을 명확히 인지하고 있었습니다. 2014년부터 반도체 소재 연구개발을 본격적으로 시작하였고 국내 주요 반도체 회사에 업체등록 이후 대만과 중국으로 사업영역을 확대하고 있습니다.

④  태양광소재 사업

마지막으로 사업화된 부분은 Solar용 소재이며, Solar 소재 분야의 진입은 고효율 쏠라셀을 제조하기 위하여 PERC 공정에서 Passivation Layer로 Al2O3 박막이 적용되면서 전구체로 TMA를 국내 태양광 업체 등에 공급하면서 시작하게 되었습니다.

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대차대조표 : 자산은 2016년 490억원에서부터 2019년 760억원으로 지속적인 플러스를 유지하고 있습니다. 부채는 2016년 330억원에서 2019년 480억원으로 증가였고, 자본총계도 2016년 150억원에서 2019년 280억원으로 증가하였습니다. 하지만 부채의 비율이 자본의 총계보다 대략 2배정도 높음을 유념해야 합니다.

손익계산서 : 매출액은 2016년 240억원에서 2018년도 350억원까지 증가추세였으나 2019년에는 보합상태입니다. 영억이익도 2017년 증가한 이후 2018년부터 2019년까지 감소추세에 있습니다.

영업활동 현금흐름 : 영업활동으로 인한 현금흐름은 2015년 30억원으로 시작하여 2017년까지 우상향하였지만, 2018년부터 금감하여 2019년에는 마이너스에 이르렀습니다. 이는 주담통화를 통해 확인이 필요합니다.

매출채권회전율과 재고자산회전율 모두 약보합상태로 안정적입니다. 

부채비율 : 2017년 136%에서 2018년 170%까지 지속적인 증가추세에 있지만, 2020년 분기별로 보면 130%미만으로 유지되고 있습니다. 하지만 표준(100%)보다 다소 높습니다.

당좌비율 : 당좌비율은 최근 3년간 약보합상태에 있습니다. 여전히 표준(100%)에는 현저하게 미치지 못하기 때문에 현금흐름이 원활해 보이지 않습니다.

유보율 : 최근 3년간 조금씩 상승추세에 있습니다. 높은 유보율은 아니지만, 지속적인 우상향하고 있다는 것은 의미있어보입니다.

레이크머티리얼즈의 2020년 3분기 실적은 매출액 128억원(+42.0%YoY), 영업이익 14억원, 순이익 8억원(흑자전환)으로 호실적을 기록했습니다. 코로나 19에 따른 LED 조명 수요 감소로 LED 소재 매출 이 부진한 상황에서도 국내 메모리 업체향 반도체 소재 매출이 지속 증가했기 때문입니다.

레이크머티리얼즈는 국내 유일 TMA(Trimethylaluminum) 기술 보유업체로써, TMA 제조기술을 기반 으로 LED, 반도체 등의 소재를 공급하고 있습니다. 최근 코로나 19 영향으로 LED 소재 매출이 부진한 상황 속에서도 반도체 소재 증가로 외형 성장을 기록하고 있습니다.

반도체 소재 매출의 경우, 고유전율 박막과 확산방지막 등에 사용하는 증착(CVD, ALD) 전구체와 반도체용 특수가스를 제조하여 공급합니다. 또한 신성장 동력으로 메탈로센 촉매를 국내 석유화학 업체(LG화학, 대림산업, 한화케미칼 등)에 공급하고 있습니다.

결국 동사는 2020년 전방산업이 부진했던 LED 및 태양광 소재의 부진 속에서도 반도체 소재 및 메탈로센 촉매 등 신규 사업 확대로 실적 성장을 기록할 전망입니다. 또한 2020년 부진했던 전방산업 이 회복되며 2021년에는 기존 LED 및 태양광 소재의 실적 정상화도 기대됩니다. 여기에 삼성전자의 QNED, 마이크로LED, 미니LED TV 전략은 동사의 LED 전구체 성장에 긍정적입니다. 이에 동사는 2021년부터 안정적인 실적 성장이 지속될 전망이다.

*매수 포인트 : 2020년 12월에 급등하여 최근 보합상태로 주가가 유지되고 있습니다. 1차 저항선은 1850원대이고, 2차 저항선은 2500원대입니다. 최근 전고점을 찍고 지금은 약간의 조정을 받고 있습니다. 만약 매수를 생각하신다면, 지금은 다소 고평가되어 있다고 생각됩니다. 조금더 조정을 받은 2200원이하에 매수를 추천드리고, 가장 안정적인 매수가는 1900원입니다.