Gan 갈륨 나이트라이드 관련주 : 주성엔지니어링

***홈페이지 : www.jseng.com/

주성 엔지니어링

***기업소개

주성엔지니어링는 현재 반도체 제조장비, 디스플레이 제조장비, 태양전지 제조장비, LED 및 OLED 제조장비 사업을 영위하고 있습니다. 장비사업은 제조공정상 동일의 원자재 및 용역, 관련 기계장치를 이용하여 하나의 제조공장에서 제품이 생산되는 사업의 특성상 사업부문의 구분이 사실상 어려워 단일 사업부문으로 기재하되 생산되는 제품을 산업 및 고객, 제조공정의 특징 등을 고려하여 총 3개의 부문으로 나누어 그 현황을 기재하였습니다.

주성엔지니어링의 반도체 전공정 장비인 ALD의 경우 2006년, 2007년 전 세계 ALD 장비 시장에서 약 37% 이상의 높은 점유율로 1위를 차지했으며, 지금도 그 기술력과 원가경쟁력으로 전세계 시장에서 높은 점유율을 유지하고자 노력하고 있습니다. 대형 디스플레이 Oxide TFT 장비(8G~10.5G)의 경우 전 세계적으로 그 기술력을 인정받고 있으며 세계 시장 점유율은 약 42% 이상입니다.

1) 반도체 장비

주성엔지니어링의 주력 제품인 CVD장비 시장은 미국의 Applied Materials가 CVD 각 공정 전반에 걸쳐 높은 시장점유율을 보이고 있으며, Lam Research는 플라즈마 CVD 시장에서 Applied Materials와 경쟁, 일본의 TEL과 Hitachi Kokusai가 LP CVD 시장에서경쟁하고 있습니다. 또한, 반도체 소자가 고집적화, 미세화 됨에 따라 주성의 SD CVD(ALD)의 수요가 지속적으로 증가하였습니다. 2007년 처음으로 고객사로부터 검증및 수주가 완료 되었던 HDP CVD 및 Poly Etcher는 2010년도 반복수주로 이어졌습니다. 본 장비는 DRAM, NAND Flash 뿐만 아니라 비메모리 영역인 Logic 영역에도 사용 가능한 범용 장비로 제품군을 다변화하는데 큰 역할을 하고 있습니다.

또한, ULTSiO 및 TiN등 NAND Flash용 장비와 비메모리용 SEG(Epi 성장)장비를 개발하여 고객사에 납품하는 등 시장의 Trend에 맞는 신제품 개발에도 박차를 가하고 있습니다.

2) 디스플레이 장비

주성엔지니어링가 4년여에 걸쳐 개발하여 진입에 성공한 LCD용 PE CVD 장비시장은 미국의 Applied Materials가 전세계시장을 거의 독점하고 있으며 대형화로 발전하면서 그 시장점유율은 80%이상에 이르고 있습니다. 현재 LCD 장비업체들의 주력제품인 6~7세대 장비에 이어, 8세대 제품 양산 공급을 완료한 상태입니다. LCD 장비 산업은 완성품을 생산하는 LCD업체의 수요와 공정에 맞는 제품을 개발, 생산하여 신뢰성을 확보하는 것이 중요합니다. 따라서 자체 개발한 공정 외에도 국내외 LCD업체와의 공동개발 역시 시장 점유율에 적지않은 영향을 끼칩니다.

차세대 디스플레이는 높은 전자 이동속도를 가진 Oxide TFT의 필요에 따라 PVD 방식의 IGZO를 사용하고 있으나, 이동속도 증대의 한계, 높은 생산 비용, 안정성 문제 그리고 공정의 복잡성 등으로 아직 개발에 어려움을 겪고 있습니다.

최근 주성엔지니어링은 세계 최초로 Oxide TFT 용 TSD CVD(ALD) 장비를 개발하였으며 PVD대비 3배 이상 높은 전자 이동속도와 20% 이상 전력 소모량이 저감되는 효과를 구현하였습니다. 또한 낮은 생산 비용, 공정 단순화 그리고 안정성을 확보한 장비를 개발함으로써 향후 차세대 디스플레이 Oxide TFT 시장에서 경쟁우위를 차지함으로써 향후 미래 성장동력으로 자리매김할 예정입니다.

3) 태양전지 장비

주성엔지니어링은 웨이퍼를 원료로 하는 결정질 태양전지 생산공정의 Key process인 PE CVD, MO CVD, RIE 장비를 개발하였으며, 수주 및 출하된 박막형 태양전지 제조장비는 저렴한 Glass 사용이 가능하며, 넓은 면적의 글래스 사용으로 생산성을 향상 시킬  있는 것이 특징입니다. 당사는 이미 5세대 이상의 대면적 Glass용 PE CVD 장비관련기술 경쟁력과 강력한 인프라를 TFT-LCD 분야에서 이미 확보한 바 있어, 유사한 하드웨어를 사용하는 태양전지 장비분야로의 진입에 매우 용이한 기반을 갖추고 있습니다. 2007년 12월부터는 결정질과 박막형의 장점을 살린 하이브리드 태양전지를 프랑스 CEA와 공동개발하여 2011년 관련 장비의 납품이 완료되었으며, 효율과 비용절감을 실현하기 위해 노력하고 있습니다.

또한 2008년에 첫 양산 턴키 라인을 한국철강에 공급하였고, 2009년에는 중국의 합작법인인 Jiangsu Zone PV에 턴키 라인을 공급하였으며, Greenland New Energy와 HISUN과도 공급계약을 체결하였습니다. 2010년에는 중국 최대 전력회사인 GUODIAN 자회사인 GD Solar(Jiangsu)에 박막 및 결정질의 대규모 턴키 라인을 공급하는 등 국제시장에서 그 입지를 확고히 하였습니다.

현재는 박막형 태양전지 장비 뿐만 아니라 결정질 태양전지 장비까지도 공급할 수 있는 능력을 갖춘 국내 유일의 회사로 결정질 태양전지 장비를 미국과 프랑스의 태양전지 회사에 공급 완료하여 더욱 본격적인 시장 개척이 진행되고 있습니다. 이에 주성엔지니어링는 고객 및 합작사에게 가장 경쟁력 있는 기술을 지속적으로 개발, 공급할 계획입니다.

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***신규사업 :  OLED(Organic Light Emitting Diodes) 장비사업

주성엔지니어링은 기존 디스플레이 장비 기술을 응용하여 디스플레이용 패널을 만드는 신개념 장비를 개발하여 현재 국내외 고객을 대상으로 마케팅하고 있으며, 향후 미래 성장동력으로 자리매김할 예정입니다.

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**주주에 관한 사항

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매출액은 2017년 2727억원, 2018년 2640억원, 2019년 2591억원으로 약보합상태로 감소하였으나 2020년 886억원으로 급감하였습니다. 이는 영업이익의 지속적인 감소, 당기순이익의 마이너스 세전계속사업이익의 손실때문으로 보입니다.  

자산은 2017년 3153억원에서 2018년 3633억원, 2019년 4500억원, 2020년 5044억원으로 꾸준히 상승하고 있습니다.

부채는 2017년 1269억원, 2018년 1540억원, 2019년 2022억원, 2776억원으로 꾸준히 증가하고 있습니다. 2020년의 부채는 '단기차입금'이 2019년도(800억원)에 비해 200억원으로 급감했으며, 계약부채가 2019년도(44억원)에서 118억원으로 증가하는 변동이 있었습니다.

자본은 2017년 1884억원, 2018년 2093억원, 2019년 2478억원, 2020년 2268억원으로 꾸준히 증가하고 있습니다.

영업활동 현금흐름 : 2017년 571억원으로 플러스였으나 2018년 -350억원으로 적자전환, 2019년 585억원으로 흑자전환 하였으나 2020년 -19억원으로 적자전환되었습니다. 

매출채권회전율은 지속적으로 증가하고 있으며, 재고자산회전율은 안정적입니다. 

주성엔지니어링은 2020년 3 분기 극도로 저조한 매출에 큰 폭의 영업손실을 기록했습니다. 9 월말 수주잔고가 403 억원(반도체 145 억원, 디스플레이 258 억원)을 기록하고 있어 4 분기 실적은 일정 부분 회복할 것으로 보이지만, 영업적자는 이어질 가능성이 높습니다. 코로나로 인한 중국 고객사들의 인스톨 지연과 국내 고객사의 투자 감소로 힘든 한 2020년을 보내었습니다. 2020 년 실적은 실망스럽게도 매출 1,200 억 원, 영업손실 221억원을 기록할 예상되었습니다.

하지만 2021년은 회복의 한 해가 될 것으로 보입니다. 중국 디스플레이 업체들의 투자가 재개되 기 시작하고 있고, 반도체 부문에서도 국내 및 해외 업체로 납품이 증가할 것으로 예상 되기 때문입니다. 특히, 수 년간 잠들어 있다시피 한 솔라셀 장비 부문에서도 의미있는 수 준의 성과를 낼 가능성이 있습니다. 2021년 실적은 매출 2,100억원, 영업이익 200억원으로 2020년의 상처에서 회복하게 될 전망입니다.

**매매 포인트 : 주성엔지니어링의 주봉차트를 보면 2017년 전고점인 18250원을 찍고 2019년까지 지속적인 하락을 하다가 2019년부터 지금까지 보합상태로 이어져왔습니다. 하지만 2021년 반도체산업의 기대로 인해 최근 주가가 급상승하고 있습니다. 1차 저지선은 7000원 미만으로 보이지만 최근 대세상승장을 고려해볼 때 적정매수가는 7800원미만으로 보입니다.