원익피앤이 목차 |
홈페이지
㈜원익피앤이
이차전지 충방전기, 전기자동차 충전기, ESS, 에너지저장장치,PCS,정류기, 전원 공급장치 등 제조 업체.
www.pnesolution.com
기업소개
당사는 2차 전지 및 전기이중층캐패시터(EDLC; Electric Double Layer Capacitor)의 활성화(Formation) 장비 등 2차 전지 후공정 관련 장비와 연구개발용 장비, 발전소 여자기용 PCR(Phase Control Rectifier)의 개발과 생산에 주력해 왔습니다. 2차 전지와 EDLC의 후공정 장비와 연구개발용 장비 기술 개발을 선도, 핵심 기술을 국산화하여 자체 설계와 제작을 통해 국내는 물론 외산장비와 비교시 동등 이상의 품질 경쟁력을 가진 장비를 생산하고 있으며 특히 당사 및 종속회사들은 전기자동차,에너지 저장장치 등의 용도로 쓰이는 중대형 2차 전지 후공정 장비 및 연구개발용 장비 국내 시장을 선도하고 있으며 해외 시장을 적극적으로 개척하고 있습니다.
1. 2차 전지 후공정 및 연구개발 장비
2차 전지의 생산 공정은 크게 전극 공정과 조립 공정, 그리고 활성화(Formation) 공정으로 이루어집니다. 2차 전지는 활성화 공정을 거치기 전까지는 전지로서의 역할을 수행할 수 없으며, 반드시 활성화 공정을 거쳐야 그 성능이 결정되고 제품으로서 기능을 하게 됩니다. 활성화 공정을 거친 2차전지는 일정 비율로 싸이클러(Cycler) 장비를 통한 성능, 수명검사 과정을 거친 다음 출하됩니다. 특히 전기자동차에 사용되는 중대형 전지의 경우는 전수검사 후 셀 단위 혹은 모듈이나 팩 단위로 제작되어 출하됩니다.
1-1. Formation
Li-ion, Polymer, Ni-MH 전지 등 전지의 생산 공정 중 2차 전지 활성화(Formation) 공정에서 쓰이는 다채널 동시 시험 장비를 의미합니다. Unit 단위의 다채널을 동시에 운영 가능하다는 점은 양산라인에 최적화됨을 보이며, 각형 / 파우치형 등 다양한 형태들의 대용량 전지에 대한 활성화 체크도 가능합니다. 또한 다양한 범위의 전류에서 사용이 가능하며, MES연동을 통해 자동 생산도 가능합니다.
1-2. Cycler
소형부터 중대형까지 다양한 2차전지의 성능, 수명 검사 및 시험평가에 쓰이는 장비를 의미합니다. 5V 이하의 단일 전지(Cell)를 충/방전 또는 시험할 수 있는 Cell Cycler와 5V ~ 100V 의 전압을 가진 배터리 모듈 또는 배터리 팩을 충/방전 또는 시험할 수 있는 장비인 Module Cycler, 100V 이상의 배터리 팩에 적용하는 Pack Tester로 구분됩니다.
1-3. 자동화
당사에서 제작하는 자동화라인은 조립공정에서 조립이 완성된 전지를 활성화시키는 활성화 공정의 설비들을 Turn-key로 수주를 받아 납품하는 것을 의미합니다. 설비들 간의 연결과 제품의 자동공급을 위한 컨베이어, 고층/다열의 선반방식의 구조설비에 제품을 공급해주는 Stacker Crane 등의 물류설비와 활성화 공정을 총 관리/제어하는 시스템까지 제공하고 있습니다.
2. 전원공급장치
전원공급장치는 원자력, 화력, 수력 발전소 등에 위치한 여자기의 전압을 자동으로 조정하여 발전기의 전압을 일정하게 유지하는 역할의 PCR(Phase Control Rectifier)과 전기/전자 등 기초 산업 부품 성형에 사용되는 산업용 정류기, 그리고 ESS의 핵심장치로 신재생 에너지나 발전기 등으로부터 전력을 공급받아 수요에 따라 충전 및 공급하는 역할인 PCS 로 구분됩니다. 당사의 PCR은 고장이 발생하더라도 정상 운전이 가능하도록 예비 장치를 구비하여 오류로 인한 장비 리스크를 해소하는 등 발전소 운행의 안정성을 확보하고 있습니다.
2-1. 여자시스템
당사에서 제작하는 여자시스템(Excitation System)은 제어기를 설치하여 두산중공업 의 국내 및 해외 발전소에 공급되고 있으며 약120기의 발전소에 납품 및 운영 실적을 가지고 있습니다.
2-2. 통신용정류기
5G의 통신시장은 다른 모바일 기기를 결합하는 형태(가상현실, 사물인터넷, 자율주행 등)를 목표를 가지고 있습니다. 이에 필요한 높은 주파수는 통신거리가 짧아지는 단점이 생성됨에 따라, 기지국 비용이 급증하는 문제가 발생하게 되었으며, 거리를 늘리기 위해 수백개의 안테나를 사용하는 빔포밍(Beamforming)방식과 작은기지국 개념인 스몰셀(Small cell)방식의 기술을 필요로 하게 되었습니다. 많은 커버리지 영역의 중계기를 설치 해야하는 필요가 발생함에 따라, 이에 필요한 전력을 공급하기 위한 통신용정류기의 판매시장이 확대되고 있습니다.
*시장점유율
1) 산업의 성장성
가) 2차 전지 후공정 및 연구개발 장비
리튬 2차 전지 시장은 휴대용 IT 기기 및 모바일 기기 수요의 지속적인 성장과 전기자동차 및 ESS 용도 등의 중대형 2차 전지의 급속한 수요 확대로 연평균 20%에 달하는 성장이 이루어질 것으로 전망되며, 2차 전지 활성화 장비 및 Cycler 시장도 이에 비례하여 성장할 것으로 예상됩니다. Cycler 설비의 경우 고 정밀도, 고 신뢰성 뿐 아니라 연구 개발에 필요한 각 분석 데이터를 요구하고 있으며, 기업 연구소, 정부 출연 연구소, 대학 연구소 등의 연구 장비로도 많은 수요가 있습니다. 또한 전기자동차 시장의 확대에 따라 전기자동차용 2차 전지 연구개발 장비인 Battery Pack Tester 시장의 규모도 빠르게 증가할 것으로 예상됩니다. 당사는 소형 2차 전지용 장비 시장의 점유율을 유지해 나가되, 선택과 집중 전략을 통해 장비의 정밀성과 신뢰성 등 기술 수준에서 국내 타 업체보다 우위에 있으며 부가가치가 높은 중대형 2차 전지용 후공정 장비 시장의 적극적인 공략으로 경쟁에 대응하여 장비 시장의 주도권을 장악해 나갈 계획입니다.
나) 전원공급장치
국내 여자시스템 시장은 신규건설 과 교체시장으로 나뉘며, 신규 건설 시장의 경우 두산중공업이 100% 점유율을 가지며, 교체 시장의 경우 약 50%의 시장을 점유하고 있습니다. 당사는 두산중공업의 수주물량의 90%이상을 공급하고 있습니다. 탄소 규제와 탈원전으로 화력발전소와 원자력 발전소의 단계적 감소, 신재생에너지 수요 증가 등의 이유로 성장성은 작지만, 복합화력발전소 신규건설과 교체 시장으로 기존 매출은 유지할 것으로 전망됩니다. 통신용정류기란 무선통신을 중계하기 위한 중계기의 전력을 공급하기 위한 설비입니다. 일반적으로 정전사태를 우려하여 배터리를 연계해 사용될 수 있도록 제작하며, 중계기의 커버리지 영역에 따라 전력공급량이 결정되어 소/중/대용량으로 구분하여 판매시장이 형성되고 있습니다. 5G 무선통신의 커버리지 확보의 문제가 대두됨에 따라 관련 정류기의 시장도 확대될 것으로 예상됩니다.
*시장의 특성
가) 2차 전지 후공정 및 연구개발 장비
현재 2차 전지 후공정 장비 중 상대적으로 제조 기술 수준이 일반화된 소형 전지용 장비의 경우 시장이 가격 경쟁 구도로 돌입하여 수주 경쟁이 치열한 상황입니다. 한편 중대형 2차 전지용 후공정 장비, 특히 시험평가 장비의 경우는 대용량, 고정밀의 전기전자 제어기술이 필요한 분야로 당사와 토요 시스템 등의 외국 업체가 공정 장비로의 안정성과 신뢰성을 확보한 제품을 생산하고 있습니다. 향후 전기자동차용 중대형 2차 전지 생산은 주요 국가 정부의 적극적인 지원 아래 큰 폭으로 증가할 것으로 판단됩니다. 당사는 소형 2차 전지용 장비 시장의 점유율을 유지해 나가되, 선택과 집중 전략을 통해 장비의 정밀성과 신뢰성 등 기술 수준에서 국내 타 업체보다 우위에 있으며 부가가치가 높은 중대형 2차 전지용 후공정 장비 시장의 적극적인 공략으로 경쟁에 대응하여 장비 시장의 주도권을 장악해 나갈 계획입니다. 또한 국내 시장 외 중국, 미국, 북유럽, 남미, 인도 등 해외 시장을 개척하고 있으며 영업 및 마케팅 인력을 확충하고 신규 시장을 발굴하기 위한 노력을 진행하고 있습니다.
나) 전원공급장치
PCR은 발전소 1기에 하나씩 대응하는 장비입니다. 당사는 발전소 여자기용 PCR을 두산중공업 등 국내 발전설비 업체의 발주를 받아 한국전력 산하 국내의 모든 발전소에 설치해왔습니다. 하지만 원자력/석탄화석 발전 산업의 성장 둔화, 신재생에너지 수요 증가 등의 이유로 매출이 감소하고 있습니다. 따라서 당사는 전원공급장치 사업 성과 개선을 목적으로 국산화가 미비한 SFC 제품 개발을 적극적으로 추진하는 등 새로운 사업 기회를 지속적으로 모색하고 있습니다. 앞으로도 당사는 신뢰성과 안정성을 믿을 수 있는 장비 공급 파트너로서 국내 발전 설비 업체들의 해외 발전소 수주 및 건설에 동참할 것입니다.
*** 주요 제품 등의 현황
***매출실적
주주에 관한 사항
포괄손익계산서
매출액 : 2018년 1028억원, 2019년 1472억원으로 증가, 2020년 1277억원으로 감소, 2021년 1분기 603억원으로 전년동기대비 증가하였습니다. 2021년 1분기는 전년동기대비 69.9% 증가하였습니다. 2020년 분기별로 보면 2분기 128억원, 3분기 344억원, 4분기 450억원입니다.
영업이익 : 2018년 118억원, 2019년 178억원, 2020년 206억원으로 증가, 2020년 1분기 36억원으로 전년동기대비 감소하였습니다. 2021년 1분기는 전년동기대비 -27.6% 감소하였습니다. 2020년 분기별로 보면 2분기 18억원, 3분기 61억원, 4분기 78억원입니다.
재무상태표
자산은 2018년 1533억원, 2019년 1775억원, 2020년 2072억원으로 증가, 2021년 1분기 1752억원으로 감소 하였습니다.
부채는 2018년 871억원, 2019년 975억원, 2020년 1020억원으로 증가, 2021년 1분기 664억원으로 감소 하였습니다.
자본은 2018년 661억원, 2019년 799억원, 2020년 1051억원, 2021년 1분기 1088억원으로 증가 하였습니다.
자산의 총계는 부채가 자본의 비율보다 낮아 재정건전성이 안정적 입니다.
현금흐름표
영업활동 현금흐름 : 2018년 79억원, 2019년 -165억원, 2020년 604억원, 2021년 1분기 -50억원으로 2018년과 2020년의 영업활동 현금흐름은 원활하였고, 2019년과 2021년 1분기의 영업활동 현금흐름은 원활하지 못합니다.
투자활동 현금흐름 : 2018년 -9억원, 2019년 -101억원, 2020년 -386억원, 2021년 1분기 -12억원으로 투자활동 현금흐름이 원활합니다.
재무활동 현금흐름 : 2018년 106억원, 2019년 30억원, 2020년 -25억원, 2021년 1분기 -55억원으로 2018년과 2019년의 재무활동 현금흐름은 플러스, 2020년과 2021년 1분기의 재무활동 현금흐름은 마이너스로 원활합니다.
- 참고로...재무활동에 대한 이해를 위해 아래를 참고하세요
- 1) 플러스 현금 흐름을 발생시키는 재무 활동 : 투자자에게 판매되는 주식 또는 주식 발행, 채권자 또는 은행에서 채무 차입, 투자자가 매입하는 부채 인 채권 발행
- 2) 마이너스 현금 흐름을 발생시키는 재무 활동 : 자사주 매입, 배당금 지급, 부채 상환
종목분석
CAPEX(Capital expenditures,자본적 지출,미래의 이윤을 창출하기 위해 지출한 비용을 말함) : 2018년 36억원, 2019년 98억원, 2020년 117억원으로 CAPEX가 좋습니다. 2021년은 120억원으로 추정됩니다.
FCF(미래현금흐름) : 2018년 43억원, 2019년 -262억원, 2020년 487억원으로 2019년을 제외한 미래현금흐름이 좋습니다.
영업이익률 : 2016년 약 8.47%, 2017년 약 11.92%로 증가, 2018년 약 11.43%로 감소, 2019년 약 12.07%로 증가, 2020년 약 16.15%으로 증가하였습니다.
매출채권회전율 : 2018년 약 140억원, 2019년 약 363억원, 2020년 약 188억원이고, 회전율은 2018년 약 8회, 2019년 약 5회, 2020년 약 4회로 안정적입니다.
재고자산회전율 : 2018년 약 578억원, 2019년 약 773억원, 2020년 약 704억원이고, 회전율은 2018년 약 2회, 2019년 약 2회, 2020년 약 2회로 안정적입니다.
기업실적분석
부채비율 : 2018년 약 131%, 2019년 약 122%, 2020년 약 97%로 감소하고 있으며, 표준(100%)보다 낮아 부채비율이 안정적입니다.
당좌비율 : 2018년 약 78%, 2019년 약 57%, 2020년 약 86%로 증가하고 있으며, 표준보다 낮아 당좌비율이 안정적이지 않습니다.
유보율 : 2018년 약 811%, 2019년 약 999%, 2020년 약 1318%로 증가하고 있고, 유보율이 높아 사내 유동자산이 좋습니다.
2021년 기대되는 적정주가(ROE x EPS) = 20.94x 1660원으로, 적정주가의 가격은 34,760원으로 평가됩니다.
2021년 기대되는 적정시총(ROE x 영업이익) = 20.94x 266억원으로, 그 합산은 5570억원입니다. 적정주가 대비 약 30% 저평가입니다.
차트 및 총평
원익피앤이의 2021년 영업이익은 266억원으로 추정됩니다. 현재(21. 6.18 ) 시가총액은 억원으로 멀티플 12입니다.
목표주가는 28,000원입니다.
국내배터리셀3사해외진출을통한생산능력확대
- 2020년280GWh → 2023년511GWh로생산능력확대를전망
- 활성화공정은중대형전지제조설비CAPEX의36~38%를차지
- 국내배터리셀3사, Northvolt, 완성차업체등다변화된고객사로글로벌2차전지생산능력확대수혜
전기차충전인프라확대수혜
- ‘피앤이시스템즈’지분35% → 60%로확대로전기차충전기사업본격화
- ‘20년매출액의80% 급속충전기로충전인프라확대수혜
- 일본향매출비중17% 수준
- 국내전기차충전기제조업체중해외수출레퍼런스보유한업체는‘피앤이시스템즈’, ‘시그넷이브이’
매매포인트
원익피앤이는 20년 5월 주가가 급등하였고, 이후 조정을 거쳐 21년 1월에 최고 26,150원을 찍고 조정을 받았습니다.
매수적정가는 21,000원초반 입니다.
추정평균단가(21년 6월 18일)
| 종목명 | 현재가 | 개인 | 외국인 | 기관 |
| 원익피앤이 | 22,100원 | 21,313원 | 21,235원 | 21,023원 |
'주식 > 코스닥' 카테고리의 다른 글
| 에스티아이(039440) 주가분석 : OCR 장비, CCSS, 반도체 관련주(21.6.23 업뎃) (0) | 2021.06.23 |
|---|---|
| 해성산업(034810) 주가분석 : 제지, 종이, 목재 관련주 (0) | 2021.06.21 |
| 유니셈(036200) 주가분석 : 비메모리, 반도체 장비, 핀테크 관련주(21.6.17 업뎃) (0) | 2021.06.17 |
| 앱코(129890) 주가분석 : 컴퓨터 주변기기 관련주(21.6.14 업뎃) (2) | 2021.06.14 |
| 노바렉스(194700) 주가분석 : 건강식품, 음식료 관련주 (4) | 2021.06.14 |
댓글