TYM(002900) 주가분석 : 농업, 트렉터, 콤바인, 이앙기, 담배필터 관련주

TYM 목차 홈페이지 기업소개 주주에 관한 사항 포괄손익계산서 재무상태표 현금흐름표 종목분석 기업실적분석 차트 및 총평 매매포인트 추정평균단가

 

홈페이지

TYM홈페이지

http://www.tym.co.kr/

 

기업소개

1) 농기계 사업

농기계산업은 생산측면에서는 기계산업, 소비측면에서는 농업의 영향을 받는 산업으로서 이 두 가지 산업의 동시 발전을 전제로 성장 가능하다는 점이 특징입니다. 단기간 내에 경쟁력 확보 및 기술축적이 어려운 자본ㆍ기술 집약 산업이며, '식량 확보'라는 중대한 문제의 해결을 위한 국가 전략 산업으로서의 가치를 지닙니다. 기계, 부품, 생물 및 식품산업과의 연관성이 크며, 농산물 및 농기계 수요 변동에 따라 농기계의 생산과 공급이 특정시기에 집중되는 경제적·계절적 특성을 가집니다. 뿐만 아니라, 밭작물 작업 등 농작물의 형태에 따라 다양한 작업에 적합한 기종이 요구되므로 다품종 소량생산이 일부 요구되는 산업입니다. 

국내 농기계 생산 업체는 대부분 영세한 중소기업이 차지하고 있으나, 실질적으로 국내농기계시장을 주도하는 한국 업체는 당사와 당사의 연결종속회사인 국제종합기계를 포함한 종합형 업체 5개사입니다. 국내 농기계 시장에서는 농기계 산업의 발전에 따라 경운기와 같은 단순 소형 기종의 생산과 사용은 감소 추세인 반면, 트랙터같은 고품질 중대형 기종의 생산과 사용은 증가세를 보이고 있습니다. 이는 농촌 노동인구의 감소와 고령화에 따른 추세적인 변화 때문인 것으로 분석됩니다. 또한, 과수ㆍ채소ㆍ축산 등 전작 부문의 기계화와 시설 장비의 현대화로 전작용 농업기계, 축산용기자재 등의 수요가 증가할 것으로 예상됩니다. 최근 국내 농기계시장에서는 일본 농기계 업체의 영역 확대와 더불어 글로벌 기업들의 점유율이 점점 높아지고 있으며, 중국이 저렴한 가격을 내세워 적극적인 판촉활동을 펼치고 있습니다. 즉, 국내 농기계 업계에서는 대부분의 기종에서 업체간 치열하게 경쟁하는 형태의 시장구조를 형성하고 있습니다. 한편, 글로벌 농기계 시장은 John Deere, CNH, Kubota, AGCO 등이 주도하고 있으며 FTA의 확대 등으로 농기계사업의 기회가 증가하는 동시에 경쟁도 치열해지고 있습니다. 국외농기계시장은 당사와 당사 연결회사의 주력 수출제품 관련 시장 측면에서 보면 북미, 유럽지역은 중ㆍ소형 트랙터가 주를 이루며, 중국, 동남아 지역은 트랙터를 포함하여 콤바인 및 이앙기 시장도 형성되어 있습니다. 이에 따라, 연결회사는 친환경제품 등 지역별 요구사항에 맞는 제품을 개발하고, 상대적으로 경쟁력 있는 중소형 트랙터를 수출 제품군으로 집중 개발ㆍ생산하여 세계시장에서의 영역을 확대해 나가고 있습니다. 또한, 지속적인 연구개발과 투자를 통해 확보한 기술력으로 기술 수출도 진행하고 있습니다.

2) 필터 사업

웰빙을 추구하는 라이프스타일의 변화와 함께 2015년 담배가격인상, 2016년 담배 표지 경고 그림 시행 등 담배 수요가 감소할 수 있었던 다수의 요인이 있었으나, 전체적인 수요는 일정 수준을 유지하고 있습니다. 국내에서는 2010년대부터 궐련형 전자담배와 액상형 전자담배가 대중화되어 업체들이 전자담배 사업에 집중했으나, 기업간 경쟁과 정부 규제가 점차 강화되면서 영업환경이 어려워졌습니다. 특히 2019년에는 액상형 전자담배의 일부 제품에 대한 유해성논란으로 정부의 사용 중단 권고가 내려졌고, 과세 대상 범위 확대에 따라 가격인상이 불가피해지면서 액상형 전자담배시장은 더욱 위축될 전망입니다. 이에 따라 궐련형 전자담배가 반사이익을 얻어 국내 시장점유율이 상승했으며, 국내 담배업계는 궐련 담배를 중심으로 한 포트폴리오를 구상하고 있습니다. 또한, 최근 코로나19로 인해 실내 흡연에 대한 니즈가 증가하면서 궐련형 전자담배의 수요가 다시금 높아지는 추세입니다. 당사는 이러한 추세에 맞춰 궐련형 필터 제작에 무게를 둔 사업활동을 진행하고 있습니다.

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연결회사는 전략적인 영업단위인 3개의 보고부문을 가지고 있습니다. 전략적 영업단위들은 서로 다른 생산품과 용역을 제공하며 각 영업 단위별로 요구되는 기술과 마케팅전략이 다르므로 분리되어 운영되고 있습니다. 주된 제품 유형으로는 농기계부문, 필터부문, 기타부문 등이 있습니다. 농기계부문은 농업용 기계인 트랙터, 콤바인, 승용이앙기 등을 공급하고 있으며 주요 사업장은 한국 이외에 미국에 소재하고 있습니다. 필터부문은 연초형 및 궐련형필터를 공급하고 있습니다. 당분기 회사의 총 매출액은 전년동기대비 24% 증가한 2,152억원을 실현하였고, 119억원의 당기순이익이 발생하였습니다. 이를 사업부문별로 살펴보면, 전체 매출액의 95%를 차지하고 있는 회사의 주력사업인 농기계사업부문의 매출액은 전년동기대비 31% 증가한 2,050억원, 필터사업부문의 매출액은 전년동기 대비 47% 감소한 83억원, 기타부문은 19억원의 매출액을 실현하였습니다.

국내 시장에서는 '수직계열화 구조(티와이엠-TYM ICT-국제종합기계-GMT)'를 가진 기계사업부를 통해 시장경쟁력을 확보하고 있습니다. 농기계 업계 4위인 동시에 엔진 생산 기술을 갖고있던 국제종합기계와 작업기 생산 업체인 GMT를 인수한 이후 TYM ICT를 설립함으로써, 국내 농기계 생산 기업 중 유일하게 자율주행 기술을 기반으로 본체와 엔진, 작업기를 모두 생산할 수 있는 기업으로 거듭났습니다. 단순히 농기계 뿐만 아니라, 자율주행이나 텔레매틱스와 같은 고난도 기술도 회사 내부적으로 확보해 광범위한 라인업을 갖추었습니다. 이를 기반으로, 연결회사의 각 생산 단계별 시장경쟁력 확대를 기대하고 있습니다. 해외 시장에서는 북미를 중심으로 소형 기종 판매확대에 주력하고 있습니다. 2020년, 코로나19 사태로 사람들이 직접 정원을 가꾸기 시작하면서 북미지역의 50마력 이하 트랙터 판매 증가율이 중대형을 앞질렀고, 소형 기종이 중대형 기종에 비해 크게 성장했습니다. 이는 북미에서 소형 트랙터 수출을 앞세우고 있는 당사에 유리하게 작용하여 반사이익이 더욱 크게 발생했습니다. 이러한 배경 아래, 수출 물량의 80% 이상이 집중되어 있는 북미 시장의 Distributor 수를 증가시켜 판매 경로를 확대해 매출증대를 도모하고 있습니다. 여기에 더해, OEM보다 상대적으로 수익성이 높은 직수출 비중을 높여 원가 개선에도 힘쓸 계획입니다.

***사업부문별 요약 재무 현황

***매출실적

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주주에 관한 사항

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포괄손익계산서

매출액 : 2018년 5899억원, 2019년 6174억원, 2020년 7133억원으로 증가, 2021년 1분기 2152억원으로 전년동기대비 증가하였습니다. 2021년 1분기는 전년동기대비 23.8% 증가하였습니다. 2020년 분기별로 보면 2분기 1849억원, 3분기 1839억원, 4분기 1706억원입니다.

 

영업이익 : 2018년 -54억원, 2019년 137억원으로 흑자전환, 2020년 291억원으로 증가, 2020년 1분기 128억원으로 전년동기대비 증가하였습니다. 2021년 1분기는 전년동기대비 79.9% 증가하였습니다. 2020년 분기별로 보면 2분기 141억원, 3분기 91억원, 4분기 -12억원입니다.

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재무상태표

자산은 2018년 5815억원, 2019년 6286억원, 2020년 6569억원, 2021년 1분기 7040억원으로 증가하였습니다.

부채는 2018년 4773억원, 2019년 4815억원, 2020년 4861억원, 2021년 1분기 5191억원으로 증가하였습니다.

자본은 2018년 1043억원, 2019년 1471억원, 2020년 1707억원, 2021년 1분기 1850억원으로 증가하였습니다.

자산의 총계는 부채가 자본의 비율보다 높아 재정건전성이 안정적이니 않습니다.

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현금흐름표

영업활동 현금흐름 : 2018년 207억원, 2019년 163억원, 2020년 556억원, 2021년 1분기 252억원으로 영업활동 현금흐름이 원활합니다.

투자활동 현금흐름 : 2018년 -107억원, 2019년 -404억원, 2020년 -127억원, 2021년 1분기 -43억원으로 투자활동 현금흐름이 원활합니다.

재무활동 현금흐름 : 2018년 -101억원, 2019년 525억원, 2020년 -151억원, 2021년 1분기 29억원으로 2018년과 2020년의 재무활동 현금흐름은 마이너스이고, 2019년과 2021년 1분기의 재무활동 현금흐름은 플러스입니다.

• 참고로...재무활동에 대한 이해를 위해 아래를 참고하세요
• 1) 플러스 현금 흐름을 발생시키는 재무 활동 : 투자자에게 판매되는 주식 또는 주식 발행, 채권자 또는 은행에서 채무 차입, 투자자가 매입하는 부채 인 채권 발행
• 2) 마이너스 현금 흐름을 발생시키는 재무 활동 : 자사주 매입, 배당금 지급, 부채 상환

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종목분석

CAPEX(Capital expenditures,자본적 지출,미래의 이윤을 창출하기 위해 지출한 비용을 말함) : 2018년 139억원, 2019년 128억원, 2020년 153억원으로 CAPEX가 좋습니다. 

FCF(미래현금흐름) : 2018년 68억원, 2019년 34억원, 2020년 404억원으로 미래현금흐름이 좋습니다.

 

영업이익률 : 2016년 약 -0.32%, 2017년 약 -0.36%, 2018년 약 -0.92%, 2019년 약 2.22%로 흑자전환, 2020년 약 4.08%으로 증가하였습니다.

 

DPS(Dividend Per Share의 약자, 총배당금을 총주식발생수로 나눈 것, 한 주당 얼만큼의 배당금을 받을 수 있는지 알 수 있는 지표, DPS가 높을 수록 배당금이 많은 것임) : 2016년 8원, 2017년 12원, 2018년 8원입니다.

현금배당수익률(최근1년간 배당금 합계를 전일 보통주 주가로 나눈값) : 2016년 0.26배, 2017년 0.92배, 2018년 0.55배입니다.

현금배당성향(기업이 버는 돈에 비하여 배당을 지급하는 백분율, 총배당금/당기순이익/100) : 2016년 23.12%, 2017년 -4.39%로 마이너스, 2018년 -6.57%입니다.

 

매출채권회전율 : 2018년 약 1274억원, 2019년 약 1133억원, 2020년 약 1012억원이고, 회전율은 2018년 약 4회, 2019년 약 5회, 2020년 약 6회로 안정적입니다.

재고자산회전율 : 2018년 약 1700억원, 2019년 약 1953억원, 2020년 약 1782억원이고, 회전율은 2018년 약 3회, 2019년 약 3회, 2020년 약 3회로 안정적입니다.

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기업실적분석

부채비율 : 2018년 약 457%, 2019년 약 327%, 2020년 약 284%로 감소하고 있으며, 표준(100%)보다 높아 부채비율이 안정적이 못합니다.

당좌비율 : 2018년 약 50%, 2019년 약 46%, 2020년 약 55%로 증가하고 있으며, 표준보다 낮아 당좌비율이 안정적이 못합니다.

유보율 : 2018년 약 53%, 2019년 약 123%, 2020년 약 131%로 증가하고 있고, 유보율이 낮아 사내 유동자산이 좋지 않습니다.

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차트 및 총평

TYM의 2021년 영업이익은 512억원으로 추정됩니다. 현재(21.6.18 ) 시가총액은 2813억원으로 멀티플 5.4입니다.

목표주가는 3,000원입니다.

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매매포인트

TYM의 20년 11월에 급등하여 주가가 상승하였고, 이후 조정을 받았으나, 21년 4월에 최고 1940원을 찍고조정을 받았습니다.

매수적정가는 1500원 초반 입니다.

 

추정평균단가(21년 6월 18일)

종목명	현재가	개인	외국인	기관
TYM	1990원	1771원	1762원	1851원

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