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안녕하십니까, LG Display ’21년 1분기 실적발표 관련 컨퍼런스콜 사전 신청 및 문의사항 접수 방법에 대해 안내 드립니다. 1. 컨퍼런스콜 사전 신청은 하단에 있는 사전 신청 클릭하시면 해당 사이
www.lgdisplay.com
기업소개
당사는 현재 TFT-LCD, OLED 등의 기술을 활용한 Display 및 관련 제품을 생산, 판매하는 사업을 영위하고 있으며, Display 단일 사업부문으로 구성되어 있습니다.
***사업부문별 요약 재무현황
당사는 미래의 성장 잠재력이 큰 OLED로의 사업 전환이라는 전략적 기조 하에 Cinematic Sound OLED 및 월페이퍼 등 차별화 제품을 통하여 수익성 확보에 집중하고 있습니다. TV 부문에서는 OLED TV 등의 프리미엄 제품군을 확대하고 있습니다. 대형 OLED의 경우 8.5세대 OLED TV 생산능력을 지속적으로 확보해 나가고 있으며, 지속적인 차별화 제품 출시, 8.5세대 및 10.5세대 OLED 생산능력 추가 확대를 통해OLED 사업 기반을 더욱 확고히 다질 예정입니다. IT 부문에서는 IPS와 Oxide 기술 기반의 고해상도, 대화면 등 프리미엄 제품을 중심으로 비중을 확대하고 있습니다. Mobile부문에서는 6세대 Plastic OLED 기반의 스마트폰을 양산을 본격화 하였으며, 자동차용 디스플레이 등 중소형 OLED 사업의 확대를 지속적으로 추진하고 있습니다.
***주요 제품 등의 현황
당사는 TFT-LCD, OLED 등 Display 패널을 생산하고 있으며, 대부분의 제품을 해외로 판매하고 있습니다.
***매출실적
***우발채무
(1) 진행중인 소송사건
① 불공정 담합혐의에 대한 피소
연결실체와 기타 LCD 패널 업체는 유럽 공정거래법 위반 혐의를 이유로 개별기업으로부터 피소되었습니다. 연결실체는 동 혐의와 관련하여 진행중인 소송에 최선을 다하여 대응하고 있으며, 당분기말 현재 연결실체는 제기된 본 소송들의 최종결과를 예측할 수 없습니다.
② Solas OLED Ltd. 소송
2019년 4월부터 2020년 9월까지, Solas OLED Ltd.는 미국 텍사스 서부 지방 법원(United States District Court for the Western District of Texas), 독일 만하임 지방 법원(Mannheim Dis-trict Court) 및 중국 북경 지식재산권 법원에 지배기업과 TV 제조업체 등을 특허권 침해로 4건의 소를 제소하였습니다. 미국에 제기된 소송에는 지배기업의 종속기업인 LG Display America, Inc., 독일에 제기된 소송에는 지배기업의 종속기업인 LG Display Germany GmbH가 포함되어 있습니다. 상기 소송들에 대해 당사는 2020년 12월 원고와 합의에 도달하였으며, 당분기 중 모두 취하되었습니다.
③ 기타
상기 소송 외에, 연결실체는 여러 소송 및 분쟁에 대응하고 있습니다. 연결실체는 동 건들과 관련된 경제적효익을 갖는 자원의 유출의 시기와 규모를 신뢰성 있게 추정할 수 없습니다.
주주에 관한 사항
당기 1분기말 현재, 당사의 최대주주는 LG전자(주)로 당사 보통주 135,625,000주 (37.90%)를 보유하고 있으며 그 세부내역은 다음과 같습니다.
포괄손익계산서
매출액 : 2018년 243,366억원, 2019년 234,756억원으로 감소, 2020년 242,301억원으로 증가, 2021년 1분기 68,828억원으로 전년동기대비 증가하였습니다. 2021년 1분기는 전년동기대비 45.7% 증가하였습니다. 2020년 분기별로 보면 2분기 53,070억원, 3분기 67,376억원, 4분기 74,612억원입니다.
영업이익 : 2018년 929억원, 2019년 -13,594억원으로 적자전환, 2020년 -291억원으로 적자지속, 2020년 1분기 5230억원으로 전년동기대비 흑자전환하였습니다. 2020년 분기별로 보면 2분기 -5170억원, 3분기 1644억원, 4분기 6855억원입니다.
재무상태표
자산은 2018년 331,757억원, 2019년 355,746억원으로 증가, 2020년 350,715억원으로 감소, 2021년 1분기 363,976억원으로 증가하였습니다.
부채는 2018년 182,895억원, 2019년 230,863억원으로 증가, 2020년 223,346억원으로 감소, 2021년 1분기 231,585억원으로 증가하였습니다.
자본은 2018년 148,862억원, 2019년 124,883억원으로 감소, 2020년 127,369억원으로 증가, 2021년 1분기 132,391억원으로 증가 하였습니다.
자산의 총계는 부채가 자본의 비율보다 높아 재정건전성이 안정적이지 않습니다.
현금흐름표
영업활동 현금흐름 : 2018년 44,841억원, 2019년 27,065억원, 2020년 22,869억원, 2021년 1분기 9622억원으로 영업활동 현금흐름이 원활합니다.
투자활동 현금흐름 : 2018년 -76,753억원, 2019년 -67,554억원, 2020년 -23,193억원, 2021년 1분기 -11,448억원으로 투자활동 현금흐름이 원활합니다.
재무활동 현금흐름 : 2018년 29,529억원, 2019년 49,879억원, 2020년 9,318억원, 2021년 1분기 -2299억원으로 2018년~2020년의 재무활동 현금흐름은 플러스였고, 2021년 1분기의 재무활동 현금흐름은 마이너스입니다.
- 참고로...재무활동에 대한 이해를 위해 아래를 참고하세요
- 1) 플러스 현금 흐름을 발생시키는 재무 활동 : 투자자에게 판매되는 주식 또는 주식 발행, 채권자 또는 은행에서 채무 차입, 투자자가 매입하는 부채 인 채권 발행
- 2) 마이너스 현금 흐름을 발생시키는 재무 활동 : 자사주 매입, 배당금 지급, 부채 상환
종목분석
시세 및 주주현황
52주베타*(시장민감도)는 1.13으로 평균(1)보다 낮아 시장민감도가 높습니다.
*베타계수는 증권시장 전체의 수익률 변동에 대한 개별 자산의 수익률 민감도를 나나태는 지표입니다. 즉, 이 지수가 높으면 시장의 움직임에 보다 민감하게 반응하는 주식이라고 여기면 됩니다.(예를 들어 베타가 1.5이면, 시장이 1% 상승 시 1.5%상승하고, 베타가 0.5이면 시장 1% 상승 시 0.5% 상승하게 됩니다. 반대로 하락의 경우도 같이 적용됩니다.)
CAPEX(Capital expenditures,자본적 지출,미래의 이윤을 창출하기 위해 지출한 비용을 말함) : 2018년 79,422억원, 2019년 69,270억원, 2020년 26,035억원으로 CAPEX가 좋습니다. 2021년은 34,716억원으로 추정됩니다.
FCF(미래현금흐름) : 2018년 -34,581억원, 2019년 -42,204억원, 2020년 -3,166억원으로 미래현금흐름이 좋지 않습니다. 2021년은 21,900억원으로 추정됩니다.
매출총이익률 : 2016년 약 14.15%, 2017년 약 19.31%으로 증가, 2018년 약 12.68%으로 감소, 2019년 약 7.96%으로 감소, 2020년 약 10.91%으로 증가하였습니다.
영업이익률 : 2016년 약 4.95%, 2017년 약 8.86%으로 증가, 2018년 약 0.38%으로 감소, 2019년 약 -5.79%으로 마이너스, 2020년 약 -0.12%으로 적자지속하였습니다.
ROE(Return On Equity, 자기자본순이익율, 주주의 관점) : 2016년 약 7.21%, 2017년 약 13.19%로 증가, 2018년 약 -1.46%으로 적자전환, 2019년 약 -22.35%, 2020년 약 -0.79%으로 적자지속하였고, 자기자본순이익율은 이상율(10%)보다 낮습니다.
ROA(Return On Assets, 총자산순이익율, 경영자의 관점) : 2016년 약 3.92%, 2017년 약 7.17%으로 증가, 2018년 약 -0.58%으로 적자전환, 2019년 약 -8.36%, 2020년 약 -0.2%으로 적자지속하였고, 총자산이익율은 이상율(10%)보다 낮습니다.
DPS(Dividend Per Share의 약자, 총배당금을 총주식발생수로 나눈 것, 한 주당 얼만큼의 배당금을 받을 수 있는지 알 수 있는 지표, DPS가 높을 수록 배당금이 많은 것임) : 2016년 500원, 2017년 500원입니다.
현금배당수익률(최근1년간 배당금 합계를 전일 보통주 주가로 나눈값) : 2016년 1.59배, 2017년 1.67배로 증가하였습니다.
현금배당성향(기업이 버는 돈에 비하여 배당을 지급하는 백분율, 총배당금/당기순이익/100) : 2016년 19.73%, 2017년 9.92%으로 감소하였습니다.
총자산회전율 : 2018년 약 331,757억원, 2019년 약 355,745억원, 2020년 약 350,715억원이고, 회전율은 2018년 약 0.78%, 2019년 약 0.68%, 2020년 약 0.69%로 총자산회전율이 낮아지고 있습니다.
매출채권회전율 : 2018년 약 28,291억원, 2019년 약 31,540억원, 2020년 약 35,175억원이고, 회전율은 2018년 약 6%, 2019년 약 7%, 2020년 약 7%로 안정적입니다.
재고자산회전율 : 2018년 약 26,912억원, 2019년 약 20,511억원, 2020년 약 21,706억원이고, 회전율은 2018년 약 9%, 2019년 약 9%, 2020년 약 11%로 안정적입니다.
**매출채권회전일수(=돈을 받는 순환일 수) 약 50일, 재고자산회전일수(=재고자산 빠지는 일수) 약 31일, 매일채무회전일수(=돈을 늦게 줘도 되는 일 수) 약 48일이고, Cash Cycle(현금회전율) 약 33일로 현금운영이 안정적입니다.
기업실적분석
부채비율 : 2018년 약 122%, 2019년 약 184%, 2020년 약 175%로 증감을 오가고 있으며, 표준(100%)보다 높아 부채비율이 안정적이지 않습니다.
당좌비율 : 2018년 약 60%, 2019년 약 74%, 2020년 약 81%로 증가하고 있으며, 표준보다 낮아 당좌비율이 안정적이지 않습니다.
유보율 : 2018년 약 698%, 2019년 약 545%, 2020년 약 546%로 증감을 오가고 있고, 유보율이 낮아 사내 유동자산이 좋지 않습니다.
2021년 기대되는 적정주가(ROE x EPS) = 10.16 x 3420원으로, 적정주가의 가격은 34,700원으로 평가됩니다.
2021년 기대되는 적정시총(ROE x 영업이익) = 10.16 x 21,760억원으로, 그 합산은 22조 1081억원입니다. 적정주가 대비 약 400% 저평가입니다.
차트 및 총평
의 2021년 영업이익은 억원으로 추정됩니다. 현재(21. . ) 시가총액은 억원으로 멀티플 입니다.
목표주가는 38,000원입니다.
LG디스플레이의 2021년 2분기 매출액은 2021년 1분기 대비 2.2% 증가한 7조 350 억원으로 예상합니다. 이전 전망 대비 증가한 규모입니다. 출하 면적은 2021년 1분기 대 비 11.4% 증가한 9,481 K㎡, ASP는 2021년 1분기 대비 4.9% 하락한 700달러/㎡로 추정합니다. 2021년 2분기 영업이익은 1분기와 크게 다르지 않을 것으로 예상합니다. LCD 패널 가격 상승으로 LCD 패널의 수익성은 1분기 대비 높아질 것으로 예상하고, 대형 OLED도 물량 증가로 가동률이 상승하면서 수익성이 소폭 개선되어 1분기 대비 적자 규모는 축소될 것으로 추정합니다. 다만 POLED는 물량 감소에 따른 고정 비 비중 상승으로 1분기 대비 영업적자 규모가 커질 것으로 예상합니다.
수익성 확보에 가장 중요한 변수인 LCD TV 패널 가격의 상승세가 지속될 것으로 예상합니다. 일부 전망 기관은 7월부터 LCD TV 패널이 보합세로 전환할 것으로 예상 하고 있지만 IT 패널 가격 상승세는 유지될 것으로 예상하고 있습니다. 급격한 가격 하 락이 동반되지 않는다면 안정적 영업이익을 확보할 수 있을 것으로 기대합니다. 이와 함께 OLED 부문의 수익성은 점차 개선될 것으로 예상합니다.
매매포인트
LG디스플레이는 20년 6월부터 주가가 오르기 시작하여 21년 4월에 최고 27,600원을 찍고 조정을 받았습니다.
매수적정가는 20,000원초반 입니다.
추정평균단가(21년 6월 21일)
| 종목명 | 현재가 | 개인 | 외국인 | 기관 |
| LG디스플레이 | 24,500원 | 24,251원 | 24,245원 | 24,367원 |
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