효성화학 목차 |
홈페이지
효성화학
효성화학, 편리한 일상생활에는 언제나 효성의 화학소재기술이 함께 합니다
www.hyosungchemical.com
기업소개
지배회사 및 주요종속회사의 사업부문별 현황을 요약하면 아래와 같습니다.
***사업부문별 요약 재무현황
[화학 사업부문]
석유화학 산업은 대규모 투자를 필요로 하는 자본집약 산업으로 유가에 민감하게 반응하며, 세계 경기 및 수급 상황에 따라 호황과 불황이 반복되는 경기 순환형 산업입니다. 전자소재 및 필름 산업은 디스플레이, 포장/광학 등 전방산업의 시장 상황 및 기술 발전의 영향을 받고 있으며, 특수가스는 고순도 제품을 제조하기 위한 정밀 정제 기술과 상용화기술 확보가 중요한 산업입니다.
석유화학은 규모의 경제가 작용하는 산업으로 대량 생산 체제에 기반한 가격 경쟁력 및 기술력 향상과 품질우위를 바탕으로 특화 제품의 확대가 중요합니다. 원가경쟁력 확보를 위해 프로필렌 자급 체제 구축을 완료하여 수익 개선을 위한 활동을 하고 있으며, 전자소재 및 필름부문은 차별화 제품 개발과 수출 확대로 사업을 강화해 나가고 있습니다.
***신규사업의 내용과 전망
폴리프로필렌의 해외시장 확대를 위해 베트남 남부 바리아붕따우성에 투자를 진행하여 프로판 조달에서 폴리프로필렌 생산에 이르는 수직계열화 체계를 구축하기 위한 공장을 건립하고 있습니다. 2020년 4월 폴리프로필렌 공장을 가동하여 베트남 내수 시장 및 동남아 시장과 유럽, 러시아 등에 수출 판매를 확대 하고 있으며, 2021년은 폴리프로필렌 증설 라인과 프로필렌 공장 및 LPG 저장시설인 Cavern의 본격 가동으로 수익을 증대할 계획입니다.
신규사업과 관련한 내용은 'Ⅰ. 회사의 개요 2. 회사의 연혁 (7) 그 밖에 경영활동과 관련된 중요한 사항의 발생내용', 'Ⅵ. 이사회 등 회사의 기관에 관한 사항 1. 이사회에 관한 사항 (2) 이사회 중요의결사항 및 사외이사 참석현황'을 참조하시기 바랍니다.
***주요 제품 등의 매출
***매출실적
주주에 관한 사항
포괄손익계산서
매출액 : 2018년 11,168억원, 2019년 18,125억원, 2020년 18,172억원으로 증가, 2021년 1분기 5912억원으로 전년동기대비 증가하였습니다. 2021년 1분기는 전년동기대비 39.2% 증가하였습니다. 2020년 분기별로 보면 2분기 4293억원, 3분기 4873억원, 4분기 4757억원입니다.
영업이익 : 2018년 650억원, 2019년 1539억원으로 증가, 2020년 609억원으로 감소, 2020년 1분기 611억원으로 전년동기대비 증가하였습니다. 2021년 1분기는 전년동기대비 392.5% 증가하였습니다. 2020년 분기별로 보면 2분기 36억원, 3분기 249억원, 4분기 201억원입니다.
재무상태표
자산은 2018년 16,532억원, 2019년 20,635억원, 2020년 24,174억원, 2021년 1분기 26,883억원으로 증가하였습니다.
부채는 2018년 12,860억원, 2019년 16,088억원, 2020년 20,150억원, 2021년 1분기 22,306억원으로 증가하였습니다.
자본은 2018년 3672억원, 2019년 4547억원으로 증가, 2020년 4024억원으로 감소, 2021년 1분기 4578억원으로 증가하였습니다.
자산의 총계는 부채가 자본의 비율보다 높아 재정건전성이 안정적이니 않습니다.
현금흐름표
영업활동 현금흐름 : 2018년 768억원, 2019년 1632억원, 2020년 1683억원, 2021년 1분기 726억원으로 영업활동 현금흐름이 원활합니다.
투자활동 현금흐름 : 2018년 -1452억원, 2019년 -5524억원, 2020년 -5535억원, 2021년 1분기 -1399억원으로 투자활동 현금흐름이 원활합니다.
재무활동 현금흐름 : 2018년 -1349억원, 2019년 3517억원, 2020년 3568억원, 2021년 1분기 1504억원으로 2018년의 재무활동 현금흐름은 마이너스, 2019년이후의 재무활동 현금흐름은 플러스입니다.
- 참고로...재무활동에 대한 이해를 위해 아래를 참고하세요
- 1) 플러스 현금 흐름을 발생시키는 재무 활동 : 투자자에게 판매되는 주식 또는 주식 발행, 채권자 또는 은행에서 채무 차입, 투자자가 매입하는 부채 인 채권 발행
- 2) 마이너스 현금 흐름을 발생시키는 재무 활동 : 자사주 매입, 배당금 지급, 부채 상환
종목분석
CAPEX(Capital expenditures,자본적 지출,미래의 이윤을 창출하기 위해 지출한 비용을 말함) : 2018년 836억원, 2019년 4809억원, 2020년 5558억원으로 CAPEX가 좋습니다. 2021년은 4162억원으로 추정됩니다.
FCF(미래현금흐름) : 2018년 -62억원, 2019년 -3176억원, 2020년 -3874억원으로 미래현금흐름이 좋지 않습니다. 2021년은 225억원으로 추정됩니다.
영업이익률 : 2018년 약 5.82%, 2019년 약8.49%로 증가, 2020년 약 3.35%으로 감소하였습니다.
DPS(Dividend Per Share의 약자, 총배당금을 총주식발생수로 나눈 것, 한 주당 얼만큼의 배당금을 받을 수 있는지 알 수 있는 지표, DPS가 높을 수록 배당금이 많은 것임) : 2018년 1000원, 2019년 5000원으로 증가 하였습니다.
현금배당수익률(최근1년간 배당금 합계를 전일 보통주 주가로 나눈값) : 2018년 0.7배, 2019년 3.46배으로 증가하였습니다.
현금배당성향(기업이 버는 돈에 비하여 배당을 지급하는 백분율, 총배당금/당기순이익/100) : 2018년 15.58%, 2019년 18.09%으로 증가하였습니다.
매출채권회전율 : 2018년 약 1726억원, 2019년 약 1430억원, 2020년 약 1740억원이고, 회전율은 2019년 약 11회, 2020년 약 11회로 안정적입니다.
재고자산회전율 : 2018년 약 1252억원, 2019년 약 1275억원, 2020년 약 1431억원이고, 회전율은 2019년 약 14회, 2020년 약 13회로 안정적입니다.
기업실적분석
부채비율 : 2018년 약 350%, 2019년 약 353%, 2020년 약 500%로 증가하고 있으며, 표준(100%)보다 높아 부채비율이 안정적이지 않습니다.
당좌비율 : 2018년 약 45%, 2019년 약 73%, 2020년 약 46%로 감소하고 있으며, 표준보다 낮아 당좌비율이 안정적이 못합니다.
유보율 : 2018년 약 2177%, 2019년 약 2677%, 2020년 약 2486%로 감소하고 있고, 유보율이 높아 사내 유동자산이 좋습니다.
2021년 기대되는 적정주가(ROE x EPS) = 35.81x 53,603원으로, 적정주가의 가격은 1,919,500원으로 평가됩니다.
2021년 기대되는 적정시총(ROE x 영업이익) = 35.81x 2687억원으로, 그 합산은 9조 6221억원입니다. 적정주가 대비 약 6400% 저평가입니다.
차트 및 총평
효성화학의 2021년 영업이익은 2687억원으로 추정됩니다. 현재(21. 6. 17) 시가총액은 억원으로 멀티플 4입니다.
목표주가는 600,000원입니다.
약 1.5 조원 규모의 동사 베트남 프로젝트는 당초 2020 년 하반기 중 PDH 및 PP, LPG 트레이딩까지 모두 완공 및 상업가동을 계획했었습니다. 그러나 2018 년 지반개량 지연, 2019 년 LPG cavern 완공 지연 등의 이슈로 아직까지 #1PP 설비(30 만톤)만 정상가동 중에 있습니다. 특히 PDH 지연으로 프로필렌 외부 구매가 지속될 수 밖에 없어, 프로판 투입에서 당초 기대했던 원가 경쟁력 확보가 이루어지지 않고 있는 상황입니다. 그러나 올해 7 월 말, 늦어도 8 월부터는 PDH 가동이 시작됨에 따라 #1PP 원가 절감 뿐 아니라 원재료 확보의 어려움으로 가동되지 못했던 #2PP 설비, LPG 판매까지 시작됨에 따라 본격적인 외형 확대가 예상됩니다. 그렇게나 기다리고 기다리던 베트남 프로젝트가 드디어 완전체로 태어나는 순간입니다. 외형적 측면에서 베트남 프로젝트가 완전체로 온기 반영되는 2022 년은 #1PP 설비만 일부 반영되었던 2020 년 대비 약 7,500 억의 성장이 나타나겠습니다. 하반기와 내년으로 갈수록 더욱 기대되는 이유입니다.
핵심사업 PP/DH 외에 비핵심사업인 NF3, TAC, 폴리케톤 등에서의 실적 개선도 긍정적입니다. NF3 매출은 전년대비 성장 폭이 크지 않겠으나, 전방산업 호조와 동사의 특수가스 판매량 증가에 따라 영업이익은 2,50 억원(+23%YoY)으로 증가하겠고, 영업이익률은 전년도 13.8%에서 16.8%로 +3.0%pt 개선되는 모습이 나타나겠습니다. TAC 필름 역시 LCD 업황 호조에 따른 중국 고객사향 판매량 증가로 영업이익은 288 억원(+36%YoY), 영업이익률 18.9%로 전년대비 +4.3%pt 높아질 것으로 예상합니다. 폴리케톤은 여전히 적자가 이어지겠으나, 약 30%의 판매량 증가로 그 규모는 -66 억원으로 전년대비 대폭 줄어든 모습을 확인할 수 있을 전망입니다. 기다리고 기다리던 베트남 프로젝트의 완전체로 핵심사업의 외형이 성장하는 것과 더불어, 지난 1~2 년 사이 조금씩 턴어라운드하기 시작한 비핵심 기타 사업에서의 이익 개선이 더욱 뚜렷해지겠습니다. 이에 동사는 이번 2021 년을 기점으로 전년 대비 약 4~5 배는 거뜬히 성장할 수 있는 기본체력을 갖춘 것으로 판단됩니다. 2021~2022 년 30% 이상의 ROE 를 창출하게 됨에도 현재 주가는 PBR 2.2 배, PER 7.2 배에 불과합니다. 2022 년 본격적인 외형성장이 예상되는 동사에 대한 매수의견을 제시합니다.
매매포인트
효성화학은 21년 2월에 급등하여 지속적으로 우상향하였고, 21년 4월 최고 465,000원을 찍고, 조정을 받았습니다.
매수적정가는 300,000원 입니다.
추정평균단가(21년 6월 17일)
| 종목명 | 현재가 | 개인 | 외국인 | 기관 |
| 효성화학 | 355,000원 | 360,80원 | 361,449원 | 345,601원 |
'주식 > 유가증권시장' 카테고리의 다른 글
| 제이에스코퍼레이션(194370) 주가분석 : 패션, 의류 관련주 (1) | 2021.06.19 |
|---|---|
| TYM(002900) 주가분석 : 농업, 트렉터, 콤바인, 이앙기, 담배필터 관련주 (2) | 2021.06.18 |
| 코오롱인더(120110) 주가 분석 : 화학섬유, 수소차, 의류 관련주(12.6.16 업뎃) (0) | 2021.06.16 |
| 한화시스템(272210) 주가분석 : SI, 방위산업, 우주항공산업, 드론 관련주 (0) | 2021.06.16 |
| 두산퓨얼셀(336260) 주가분석 : 수소차 연료전지 충전소 관련주 (4) | 2021.06.15 |
댓글