심텍(222800) 종목 분석 : PCB, 반도체 관련주

심텍 목차 홈페이지 기업소개 주주에 관한 사항 포괄손익계산서 재무상태표 현금흐름표 종목분석 기업실적분석 차트 및 총평 매매포인트 추정평균단가

 

홈페이지

www.simmtech.com/default.aspx

심텍 SIMMTECH Co., Ltd. (KOSDAQ : 222800)

 

기업소개

분할전 심텍은 1987년 8월 24일 충북 청주시 흥덕구 산단로73 에 공장을 설립하여 반도체 및 통신기기용 인쇄회로기판 생산을 시작하였으며, 메모리모듈용 PCB의 국산화에 성공하였습니다. 1996년 9월에는 패키징용 PCB인 BGA (Ball Grid Array) 전용 라인을 설립하였으며 지속적인 기술개발을 바탕으로 고객사 및 제품을 다변화시키고 있습니다. 아울러 당사는 2015년 7월 1일에 주식회사 심텍홀딩스로부터 인적분할하여 신설된 법인으로써, 반도체용 PCB 제조/ 판매 사업부문을 영위하고 있습니다.

심텍은 반도체 및 정보 통신기기용 PCB를 전문 생산하며, 주요 제품은 크게 메모리 모듈용 PCB와 반도체 패키지에 필수적인 FBGA, FC-CSP, BOC 등과 같은 Package Substrate로 구분됩니다.

당사의 PCB 제품별로는 경쟁 관계에 있는 업체가 존재하나, 각 PCB 제조사마다 주력으로 하는 제품에 차이가 있어 100% 완벽하게 당사의 경쟁회사라고 볼 수 있는 회사는 없습니다. 또한, 당사가 설립 이래 집중해 왔던 반도체용 PCB부문은 기술 장벽이 높은 산업이며, 당사가 제조하는 모듈PCB와 서브스트레이트 기판 부문에서 유의미한 신규 업체의 진입이 없었던 바, 향후 경쟁 구도의 변동 가능성은 굉장히 낮은 상황입니다.

PCB는 다수의 전자 부품을 표준화된 방식으로 고정 및 연결하기 위해 만들어진 배선이 패턴화되어 있는 기판을 의미합니다. 과거에는 PCB의 회로를 패터닝(형성)하기 위해 스크린 인쇄법등이 사용되기도 했으나 현재는 일부 저가의 범용성기판에 사용되고 있으며 대부분은 감광성 필름을 사용해 패턴을 형성하고 있으며, 스크린 인쇄에서 차용한 PCB,즉 인쇄회로기판이라는 용어가 일반적으로 사용되고 있습니다.
PCB는 용도에 따라 크게 부품 실장용 메인보드 PCB와 반도체칩을 메인보드에 실장할때 중간에서 버퍼 커넥터(Buffer Connector) 역할을 하는 서브스트레이트 기판으로 분류됩니다. PCB는 모든 전자기기에 필수적으로 쓰이는 핵심 부품으로 PCB를 대체할 가능성이 있는 대체재와 그 시장은 없습니다.

㈜심텍의 메모리 모듈용 기판은 수년간 약 30%의 글로벌 시장점유율을 유지한 것을 인정받아 '08년도에 지식경제부로터 세계일류상품으로 선정되었으며, 시장 선도기술인 패턴매립형기판(ETS)도 높은 기술력과 경쟁력으로 수출 증대 및 국가 경제발전에 크게 기여하고 있음을 인정받아 2016년 세계일류상품으로 추가 선정되었습니다. 아울러, 세계일류상품으로 선정된 후 현재까지 품목 자격 및 기업 자격을 유지해 오고 있습니다.

심텍의 제품은 PC, 서버, 스마트모바일, SSD향으로 그 전방시장이 다변화되어 있으며, 글로벌 Big4 메모리칩 메이커(삼성전자, SK하이닉스,키옥시아, 웨스턴디지털) 및 Big5 패키징 전문 기업(ASE, Amkor, SPIL, JCET, PTI)을 고객사로 확보하여 안정적인 성장을 지속하고 있습니다.

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***매출실적

 

주주에 관한 사항

포괄손익계산서

매출액 : 2017년 8116억원, 2018년 10075억원, 2019년 10002억원으로 감소하였고, 2020년 12014억원으로 증가하였습니다. 2020년은 전년동기대비 20.1% 증가하였습니다. 2020년 분기별로 보면 1분기 2902억원, 2분기 3218억원, 3분기 3106억원, 4분기 2788억원입니다.

 

영업이익 : 2017년 338억원, 2018년 308억원, 2019년 -179억원으로 감소하였고, 2020년 897억원으로 증가하였습니다. 2020년은 전년동기대비 흑자전환하였습니다. 2020년 분기별로 보면 1분기 137억원, 2분기 307억원, 3분기 307억원, 4분기 147억원입니다.

 

재무상태표

자산은 2017년 7282억원, 2018년 8133억원, 2019년 8399억원으로 증가하였고, 2020년 7798억원으로 감소하였습니다.

부채는 2017년 5134억원, 2018년 5988억원, 2019년 6784억원으로 증가하였고, 2020년은 4915억원으로 감소하였습니다.

자본은 2017년 2147억원, 2018년 2146억원으로 증가하였고, 2019년 1615억원으로 감소하였고, 2020년 2883억원으로 증가하였습니다.

자산의 총계는 부채가 자본보다 높아 재정건전성이 안정적이지 않습니다.

현금흐름표

영업활동 현금흐름 : 2017년 1330억원, 2018년 905억원, 2019년 -306억원, 2020년 2155억원으로 2019년을 제외하고 영업활동 현금흐름이 원활합니다.

투자활동 현금흐름 : 2017년 -609억원, 2018년 -995억원, 2019년 -737억원, 2020년 -829억원으로 투자활동 현금흐름이 원활합니다.

재무활동 현금흐름 : 2017년 -614억원, 2018년 233억원, 2019년 871억원, 2020년 -1249억원으로 2017년과 2020년의 투자활동 현금흐름이 원활합니다.

종목분석

CAPEX(Capital expenditures,자본적 지출,미래의 이윤을 창출하기 위해 지출한 비용을 말함) : 2018년 980억원, 2019년 750억원, 2020년 860억원으로 CAPEX가 좋습니다. 2021년은 613억원으로 추정됩니다.

FCF(미래현금흐름) : 2018년 -75억원, 2019년 -1067억원, 2020년 1295억원으로 2020년부터 미래현금흐름이 좋아졌습니다. 2021년은 976억원으로 추정됩니다.

매출채권회전율 : 2018년 570억원, 2019년 788억원, 2020년 474억원이고, 회전율은 2018년 약 17회, 2019년 약 14회, 2020년 약 19회로 안정적입니다.

재고자산회전율 : 2018년 1559억원, 2019년 1471억원, 2020년 1238억원이고, 회전율은 2018년 약 7회, 2019년 약 6회, 2020년 약 8회로 안정적입니다.

기업실적분석

부채비율 : 2018년 279%, 2019년 420%으로 증가하였으나, 2020년 170%로 감소하고 있으며, 표준(100%)보다 높아 부채비율이 좋지 않습니다.

당좌비율 : 2018년 18%, 2019년  19%, 2020년 21%로 하고 있으며, 표준보다 낮아 당좌비율이 안정적이 못합니다.

유보율 : 2018년 1694%, 2019년 1261%, 2020년 1597%로 증가추세에 있고, 유보율이 높아 사내 유동자산이 좋습니다.

차트 및 총평

심텍의 2021년 영업이익은 1150억원으로 추정됩니다. 현재(21.4.30) 시가총액은 7263억원으로 멀티플 6 입니다. 목표주가는 30,000원입니다.

올해 매출액 1조 2,421억원(YoY 4%), 영업이익 1,091 억원(YoY 21%) 전망합니다.

관전포인트

1) MSAP 기판 생 산능력 추가 증설을 통한 시장 수요 적극 대응

2) FCCSP는 5G 보급형 AP 위주로 고성장세 회귀

3) DRAM 의 DDR5 전이 효과 4분기부터 가시화

4) RF SiP 등 차 세대 제품군 역량 확보 노력.

1분기 영업이익 156억원(QoQ 6%, YoY 14%) 전망합니다. 일부 고객사향 서버용 모듈PCB 재고조정 지속. 2분기부터 본격적인 회복 국면 진입, 생산능력 증설 효 과 감안해 분기별 우상향 추세 예상합니다. 

고부가 MSAP 기판 생산능력(월 기준)을 19년 3.5만㎡ 에서 지난해 4.0만㎡로 늘린 데 이어, 올해 4분기부터 4.5만㎡를 보유할 계획입니다. SiP 대응력 강화와 동시에 내년 지속 성장 기반 마련됩니다. FC-CSP는 5G폰 확산 계기로 중화 AP 고객 대상 사양 개선 효과 긍정적일 겁니다. 서버용 버퍼 IC, SSD 컨트롤러, 웨어러블기기 SiP 모듈 기판 등 신규 응용처 FC-CSP는 견조한 성장 지속되어 보입니다. 모듈PCB와 BOC의 DDR5 전이 효과는 4분기부터 가시 화되고, 내년에 본격화 전망. 자회사 Simmtech Graphics는 GDDR6용 등 MSAP 기 판 위주의 사업 구조 정착 통해 이익 기여 확대 기대됩니다.

매매포인트

심텍은 20년 7월부터 상승하여 지속적으로 우상향하였고, 21년 4월 최고점 26450원을 찍고, 조정중에 있습니다. 매수적정가는 21,000원초반입니다.

 

추정평균단가(21년 4월 30일)

종목명	현재가	개인	외국인	기관
심텍	22800원	23822원	23784원	24218원