대웅제약(069620) 종목분석 : 제약 바이오, 코로나 백신 관련주

대웅제약 목차 홈페이지 기업소개 주주에 관한 사항 포괄손익계산서 재무상태표 현금흐름표 종목분석 기업실적분석 차트 및 총평 매매포인트 추정평균단가

 

홈페이지

www.daewoong.co.kr/kr/main/index

대웅제약

 

기업소개

※ 당사 및 주요종속회사인 한올바이오파마 (종속회사 자산총액이 지배회사 자산총액의 10% 이상)는 '의약품 제조 및 판매(수출포함)'를 지배적 단일사업부문으로 영위하는 업체로 공시대상의 요건을 갖춘 다른 사업부문이 없으므로 사업의 내용을 부문별로 구분하여 표시하지 않았습니다.

1) 당사의 공시대상 회사 (주요자회사 및 주요 종속회사)는 아래와 같습니다.

2) 연결대상 종속회사 개황

당기말 현재 연결재무제표 작성대상 종속기업들의 현황은 다음과 같습니다.

3) 종속기업 재무정보

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◆ (주)대웅제약

1) 영업개황 및 사업부문의 구분

가. 영업개황
당사의 19기 (2020.1.1~2020.12.31) 연결기준 매출액은 10,554억원으로 전년동기 11,134억원 대비 -5.2% 감소하였습니다. 영업이익은 170억원으로 전년동기 447억원 대비 -62.0%, 당기순이익은 241억원으로 전년동기 289억원 대비 -16.3%의 실적을 나타내었습니다.

나. 공시대상 사업부문의 구분 

당사는 의약품 제조 및 판매를 지배적 단일사업부문으로 영위하는 업체로서 공시의 요건을 갖춘 별도의 사업부문이 없으므로 재무정보를 부문별로 구분하여 기재하지 않습니다.

◆ 한올바이오파마(주)

2020년 연결기준 매출액은 886억원으로 전년 동기 1,085억원 대비 18.3% 감소하였습니다. 이는 코로나19로 인해 병ㆍ의원의 내원 환자 감소로 수액제, 주사제 등 의약품 매출이 감소되었기 때문입니다. 영업이익은 59억원으로 전년 동기 171억원 대비 112억 감소하였으나 당기순이익은 198억원으로 이뮤노반트 주식평가이익으로 인한 추가 이익이 발생하여 전년 동기 192억원 대비 3% 증가했습니다.

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**매출실적

◆(주)대웅제약

◆한올바이오파마(주)

주주에 관한 사항

포괄손익계산서

매출액 : 2017년 9603억원, 2018년 10314억원, 2019년 11134억원으로 증가하였고 2020년 10554억원으로 감소하였습니다. 2020년은 전년동기대비 -5.2% 하였습니다. 2020년 분기별로 보면 1분기 2574억원, 2분기 2539억원, 3분기 2768억원, 4분기 2672억원입니다.

 

영업이익 : 2017년 390억원, 2018년 276억원으로 감소하였고, 2019년 447억원으로 증가하였고,, 2020년 170억원으로 감소하였습니다. 2020년은 전년동기대비 -62.0% 증가하였습니다. 2020년 분기별로 보면 1분기 56억원, 2분기 -32억원, 3분기 59억원, 4분기 87억원입니다.

 

재무상태표

자산은 2017년 12135억원, 2018년 12078억원, 2019년 12457억원, 2020년 13669억원으로 증가하였습니다.

부채는 2017년 5820억원, 2018년 6000억원, 2019년 6097억원, 2020년은 6717억원으로 증가하였습니다.

자본은 2017년 6315억원, 2018년 6078억원으로 감소하였고, 2019년 6359억원, 2020년 6952억원으로 증가하였습니다.

자산의 총계는 부채보다 자본이 높아 재정건전성은 안정적입니다.

현금흐름표

영업활동 현금흐름 : 2017년 1039억원, 2018년 475억원, 2019년 576억원, 2020년 1010억원으로 영업활동 현금흐름이 원활합니다.

투자활동 현금흐름 : 2017년 -730억원, 2018년 -686억원, 2019년 -856억원, 2020년 -1271억원으로 투자활동 현금흐름이 원활합니다.

재무활동 현금흐름 : 2017년 -167억원, 2018년 -48억원, 2019년 -57억원, 2020년 666억원으로 2020년도에는 투자활동 현금흐름이 원활하지 못합니다.

 

종목분석

CAPEX(Capital expenditures,자본적 지출,미래의 이윤을 창출하기 위해 지출한 비용을 말함) : 2018년 570억원, 2019년 223억원, 2020년 265억원으로 CAPEX가 좋습니다. 

FCF(미래현금흐름) : 2018년 -95억원, 2019년 353억원, 2020년 745억원으로 2019년 부터 미래현금흐름이 좋습니다. 

 

매출채권회전율 : 2018년 1616억원, 2019년 1679억원, 2020년 1183억원이고, 회전율은 2018년 6회, 2019년 6회, 2020년 7회로 안정적입니다.

재고자산회전율 : 2018년 1890억원, 2019년 1776억원, 2020년 1739억원이고, 회전율은 2018년 5회, 2019년 6회, 2020년 6회로 안정적입니다.

기업실적분석

부채비율 : 2018년 98%, 2019년 95%, 2020년 96%로 보합상태에 있으며, 표준(100%)보다 낮아 안정적입니다.

당좌비율 : 2018년 88%, 2019년 132%, 2020년 107%로 증감을 오가고 있으며, 표준보다 높아 당좌비율이 안정적입니다.

유보율 : 2018년 1793%, 2019년 1871%, 2020년 1912%로 증가하고 있고, 유보율이 높아 사내 유동자산이 좋습니다.

차트 및 총평

대웅제약의 2021년 영업이익은 450억원으로 추정됩니다. 현재(21.4.29) 시가총액은 1조 6569억원으로 멀티플 36입니다.

1분기 매출액 2,378억원(YoY +4%), 영업이익 120억원(YoY +860%, OPM 5%) 으로 매출액은 시장 컨센서스에 부합, 영업이익은 컨센서스를 43% 상회할 것 으로 예상됩니다. 국내 나보타 매출은 1분기 약 74억원(+395%), 올메텍 88억원 (+28%) 등의 성장으로 전문의약품(ETC) 매출 1,805억원(+10%) 성장이 전망됩니다. 일반의약품(OTC)는 코로나19 여파 지속되며 276억원(+6%)으로 소폭 성 장이 전망됩니다. 소송 비용이 1Q20 137억원으로 수익성 훼손에 가장 큰 영향을 미쳤으나, 1Q21에는 약 30억원 발생 할 것으로 예상된다는 점 또한 긍정적입니다. 지난 3월 위식도역류질환 치료제 신약 펙수프라잔이 중국 1위 양쯔강의약 그룹 소화기 전문 자회사 상해하이니에 선수급 68억원 최대 약 3,800억원에 기술이전 계약을 하였습니다. 계약금(68억원)이 1분기에 일시 반영된다면 실적 개선 폭이 더욱 클 것으로 예상됩니다. 일시 반영될지 분할 인식될지 현재로선 알 수 없어 추정 실적에 기술 수출 계약금은 미 반영하였습니다.

지난 2/19일 메디톡스/앨러간 vs 에볼루스 보톡스 소송 합의되어 미국내 21 개월 간 판매 금지하는 대신 ’22.9월까지 일정 로열티를 제공하기로 하며 미국 수출이 가능해졌습니다. 미국향 수출 금지 불확실성 해소 뿐만 아니라 소송 비용 또 한 지난해 약 350억원이 발생하였으나 올해부터는 50억원 미만으로 소송 비용 감소가 전망됩니다.

소송 비용 감소에 따른 수익성 개선으로 올해 실적은 턴어라운드가 예상되며, ‘22년부터는 신약 출시 및 로열티 지급 감소로 본격적인 수익성 개선이 기대됩니다. 소송 불확실성 해소되었고, 추후 실적 개선이 기대됨에 따라 상위 제약사 대비 밸류에이션 할인(EV/EBITDA에 30% 적용)을 제거하였습니다.

‘22년초 나보타 유럽 출시가 전망되며, ’22.9월 이후로는 미국 판매분의 로열티 지급도 중단된됩니. 이 밖에도 올해 3분기 위식도역류질환 펙수프라잔 국내 승인 받고, ‘22년 상반기 출시 가 능할 것으로 보입니다. 동사는 과거 PPI제제 알비스가 NDMA 사태로 판매중지되 기 이전 연간 약 600억원씩 판매하던 블록버스터급 복합개량신약으로 소화기 계 유통/영업망을 보유하고 있다. 펙수프라잔은 P-CAB 기전의 고마진 신약으 로 경쟁 약물로는 종근당의 케이캡(‘19년 약 700억원)이 있습니다.

매매포인트

대웅제약은 20년 12월에 급등하여 최고점 286,500원을 찍고, 급감하였고, 지금 125,000원에서 145,000원 사이에서 보합중에 있습니다. 매수 적정가는 140,000원이하입니다.

 

추정평균단가

 

종목명	현재가(21년 4월 29일)	개인	외국인	기관
대웅제약	143500원	142271원	140385원	142796원