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KC :: (주)케이씨
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기업소개
케이씨는 본업으로 반도체/디스플레이향 가스/케미컬 공급장치 사업을 영위 중이고, 자회사로는 케이씨텍을 비롯해 케이씨인더스트리얼, 케이 씨이노베이션 등을 보유하고 있어 클린룸 건설, 가스 스크러버, 반도체 장비, 특수가스 사업을 수직계열화하고 있습니다.
또한, 티씨케이의 지분 (14.18%)을 보유하고 있고, SiC Ring 매출로부터 로열티 수입도 얻고 있다. 본업인 공급장치의 실적이 좋은데다 주 요 연결 자회사들의 실적이 지속적으로 성장하고 있습니다. 여기 에 SiC Ring 로열티, 브랜드 로열티, 케이씨텍의 지분법 평가이익 등이 반영되어 순이익도 높을 것으로 추정됩니다.
케이씨는 2017년 말 기존 케이씨텍이 인적분할되어 만들어진 지주회사입니다. 당시 총자산 규모가 5,000억 원에 미달해 법적인 지주회사 요건을 갖추진 못했지만, 지금은 자산 규모가 7,000억 원에 달해 언제든 법적인 지주회사로 전환 가능합니다. 향후 완전한 지주회 사 여건이 갖추어지면 자회사들의 상장도 점진적으로 추진될 것으로 판단됩니다.
현재 IPO 가능성이 가장 높은 회사는 케이씨이앤씨이며, 그 다음으로는 케이씨인더스트리얼, 케이씨이노베이션도 3년 정도 안에 충분히 상장이 가능하다고 봅니다. 자회사들의 상장이 이뤄지면 지분 가치가 시가로 평가받을 수 있어 케이씨의 밸류에이 션에 긍정적일 수 있습니다. 케이씨이앤씨의 경우 동종기업인 한양이엔지가 시가총액 2,000 억 원 정도로 평가받고 있는데, 충분히 비슷한 가치를 인정 받을 수 있을 것으로 추정됩니다. 케이씨이앤씨의 지분은 현재 장부가로 평가하고 있으며, 평가가치는 49억 원에 불과합니다. 이 지분은 향후 1,000억 원에 가까운 가치로 변모할 것입니다.
(주)케이씨이앤씨는 반도체 및 디스플레이 Utility 설비공사, 바이오설비공사, 공장 건설, 플랜트설비를 수행하고 있으며, 연결실체의 영업단위 중 공사매출부문은 (주)케이씨이앤씨의 주요 부문입니다.
(주)케이씨이노베이션은 반도체, FPD (Flat Panel Display) 공정 및 기타 OLED, Solar Cell 공정에서 사용 후 배출되는 유해가스를 정화하는 Scrubber와 고순도 정제기 Purifier를 기반으로, 디스플레이장비 인 OVEN(기판과 Cover Glasss를 합착한 뒤 Panel의 건조를 위해 Glass에 200도~250도의 온도로 열을 가하는 설비) 을 주요 사업으로 영위하고 있습니다.
*Gas 공급장치
Gas 공급장치는 반도체 및 디스플레이 제조 공정에서 사용되는 특수 Gas의 공급/조절 장비로, Gas를 공정상 요구되는 압력으로 안전하게 공급하는 장치입니다. 매출은 반도체 소자업체 및 디스플레이 패널업체의 신규 라인 증설에 따른 수요와 대체 수요로 구성되며, 국내뿐 아니라 해외 시장의 투자가 활발하게 진행됨에 따라 매출이 증가하는 추세에 있습니다. 케이씨는 가격경쟁력과 품질경쟁력, 철저한 사후 서비스 제공을 바탕으로 국내 시장에서 원익홀딩스, 버슘머트리얼즈한양기공 등과 경쟁하고 있으며, 차별화 설비 및 저가 표준화 설비 개발 등을 통해 중국 시장 진입을 준비하고 있습니다.
*Chemical 공급장치
Chemical 공급장치는 반도체 및 디스플레이 제조 공정에서 사용되는 여러 가지 화학물질을 일정한 비율로 혼합한 후 설계된 프로그램에 따라 혼합된 화학물질을 순차적으로 공급하는 장치입니다. 매출은 반도체 소자업체 및 디스플레이 패널업체의 신규 라인 증설에 따른 수요와 대체 수요로 구성되며, 국내뿐 아니라 해외 시장의 투자가 활발하게 진행됨에 따라 매출이 증가하는 추세에 있습니다. Chemical 공급장치 시장은 STI, 한양이엔지 등이 높은 시장점유율을 보이고 있으며, 케이씨는 2015년부터 국내 패널업체 등에 공급을 개시하였습니다. 제품경쟁력 강화와 거래선 다변화를 동시에 추진함으로써 향후 CCSS사업의 지속 성장을 위한 발판을 마련하고 있습니다. Chemical 공급장치는 통상 C.C.S.S(Central Chemical Supply System)으로 불립니다.
***매출실적
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주주에 관한 사항
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포괄손익계산서
매출액 : 2017년 5730억원, 2018년 5261억원, 2019년 5119억원으로 감소하였으나 2020년 5764억원으로 증가하였고, 전년동기 12.6%증가하였습니다. 2020년 분기별로 보면 1분기 1102억원, 2분기 1450억원, 3분기 1310억원, 4분기 1902억원입니다.
영업이익 : 2017년 555억원, 2018년 785억원, 2019년 653억원, 2020년 761억원으로 증가추세에 있고, 2020년은 전년동기 16.5%증가하였습니다. 2020년 분기별로 보면 1분기 169억원, 2분기 261억원, 3분기 162억원, 4분기 170억원입니다.
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재무상태표
자산은 2017년 3761억원, 2018년 5744억원, 2019년 6805억원, 2020년 8734억원으로 증가하였습니다.
부채는 2017년 1285억원, 2018년 1581억원, 2019년 1732억원, 2020년 2144억원으로 증가하였습니다.
자본은 2017년 2477억원, 2018년 4164억원, 2019년 5073억원, 2020년 6590억원으로 증가하였습니다.
자산의 총계는 부채보다 자본이 약 3배정도 높아 재정건전성이 좋습니다.
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현금흐름표
영업활동 현금흐름 : 2017년 562억원, 2018년 596억원, 2019년 311억원, 2020년 462억원으로 영업활동 현금흐름이 좋습니다.
투자활동 현금흐름 : 2017년 -470억원, 2018년 -236억원, 2019년 526억원, 2020년 -401억원으로 투자활동 현금흐름이 2019년을 제외하고 좋습니다.
재무활동 현금흐름 : 2017년 -112억원, 2018년 0원, 2019년 -55억원, 2020년 -44억원으로 재무활동 현금흐름이 좋습니다.
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종목분석
CAPEX(Capital expenditures,자본적 지출,미래의 이윤을 창출하기 위해 지출한 비용을 말함) : 2018년 229억원, 2019년 103억원, 2020년 205억원으로 CAPEX가 좋습니다.
FCF(미래현금흐름) : 2018년 367억원, 2019년 208억원, 2020년 257억원으로 미래현금흐름이 좋습니다.
매출채권회전율 : 2018년 763억원, 2019년 746억원, 2020년 446억원이고, 회전율은 2018년 약 6회, 2019년 약 6회, 2020년 약 9회로 안정적입니다.
재고자산회전율 : 2018년 243억원, 2019년 110억원, 2020년 159억원이고, 회전율은 2018년 약 21회, 2019년 약 28회, 2020년 약 42회로 안정적입니다.
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기업실적분석
부채비율 : 2018년 37%, 2019년 34%, 2020년 32%로 감소추세이며, 표준(100%)보다 낮아 안정적입니다.
당좌비율 : 2018년 221%, 2019년 264%, 2020년 248%이고, 표준보다 높아 안정적입니다.
유보율 : 2018년 5951억원, 2019년 6629억원, 2020년 7615억원으로 증가하였고, 사내유동자산이 충분합니다.
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차트 및 총평
케이씨는 2020년 영업이익은 761억원이었으며, 2021년 영업이익을 아무리 적게 잡아서 750억이상으로 보여집니다. 이에 비해 현재시총(2021년 4월 30일) 3904억원으로 매우 저평가(멀티플 5) 되어 있습니다. 기대되는 최대 시총은 최소 7000억원 이상이 됩니다. 아직 성장여력이 40%정도는 남아보입니다. 2021년도 반도체/디스플레이의 빅싸이클과 Sic Ring의 매출로인한 로열티 수입까지 가만한다면, 더 높은 목표주가를 기대해도 좋아보입니다.
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매매포인트
**매매포인트 : 케이씨는 20년 11월부터 우상향하여 21년 2월에 최고점 31200원을 찍고 조정중에 있습니다. 매수 적정가는 28000원초반입니다.
추정평균단가(21년 5월 1일)
| 종목명 | 현재가 | 개인 | 외국인 | 기관 |
| 케이씨 | 28800원 | 28363원 | 28342원 | 28330원 |
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