KMH 목차 |
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(주)케이엠에이치
www.ikmh.co.kr
기업소개
(1) 방송산업 전반에 관한 사항
방송서비스는 방송 콘텐츠를 채널 및 채널묶음 등의 상품으로 구성하여 시청자에게 전달하는 구조를 가지고 있으며, 사회, 문화적 영향력이 매우 큰 산업입니다. 방송 산업은 일반적으로 광고 수익을 근간으로 하는 지상파 방송과 수신료를 수익 기반으로 운영되는 유료방송으로 구분할 수 있습니다. 유료방송은 다시 플랫폼사업과 채널사용사업으로 나누어 설명할 수 있습니다. 지상파 방송 사업자는 장르의 제약 없이 콘텐츠의 기획과 제작에서부터 편성, 전송에이르는 전 과정을 통합된 형태로 제공하고 있습니다. 최근에 설립된 종합편성채널 사업자도 콘텐츠 편성 장르에 제약이 없으며 광고 수익에 의존한다는 측면에서 지상파 사업자의 사업 형태와 유사하다고 할 수 있습니다.
(2) 송출사업부문
송출서비스란 송출서비스사업자가 PP 채널 사업자와 '송출서비스 계약'을 맺고, PP의 방송프로그램을 PP와 계약된 플랫폼사업자까지 송출하는 서비스로서, 방송사업과 통신사업의 중간적 위치에 있어 콘텐츠 유통의 핵심 허브 산업입니다. 송출사업자는 전기통신사업법에 의거하여 별정통신 사업자로 분류되어 있습니다.
- 송출시스템 조달 현황 : 국내의 방송시스템은 관련 장비시장이 협소하여 국내 기술 축적도가 낮아 미국, 일본등 외국 장비의 의존도가 높은 산업 중의 하나입니다. 외국 장비를 이용할 경우 다년간의 검증을 통한 운영 안정성은 확보하고 있으나, 발주, 통관 등에 따른 조달, 구축 기간이 길고 가격이 높습니다. 당사는 일부 장비와 소프트웨어를 자체 개발 구축하여 서비스 경쟁력을 확보하고 있습니다.
- 전송망 조달 현황 : 전송망은 당사에서 플랫폼사업자까지 콘텐츠를 전송해주는 방송 안정성을 유지하는 핵심 설비입니다. 방송 안정성. 전송망은 최근 케이블 광망 이용이 보편화되었습니다. 현재 국내 방송 전송망 회선 사업자는 KT, LG유플러스 등 5개 회선 사업자 및 2개의 위성 사업자가 있습니다.
(3) 채널사용사업부문
방송법상의 PP 사업자는 승인제, 등록제의 형태로 구분할 수 있습니다. 2001년 3월에 PP 사업자의 허가제가 등록제로 바뀌면서 신규 PP의 시장진입이 활발히 전개되었고, 이후 일부 진입과 퇴출을 지속하였습니다. 방송통신위원회의 "방송산업실태조사보고서"에 따르면 PP사업자 수는 최근 수년간 180여개 수준을 유지하고 있습니다.
KMH는 2000년 10월 PP사업자 등록을 마치고 2002년 제 3영화채널의 개국을 시작으로 PP사업을 시작하였습니다. 이후 2003년 자체장비를 확보, 송출사업을 추가한 후 지속적인 성장을 거듭하여 현재 국내 송출사업자 1위 지위를 유지하고 있으며, 현재에 이르고 있습니다. 이후 2013년 경제전문일간지 ㈜아시아경제 및 ㈜케이엠에이치하이텍 등을 종속회사로 하여 지배회사로서 종합미디어 회사로서 사업을 확대해 나가고 있습니다.
당사의 주력 사업인 방송송출서비스 사업은 방송채널사용사업자의 프로그램을 편성표에 맞게 운행하여 플랫폼 사업자까지 전송하는 별정통신사업이며, 현재 70여개 이상의 채널을 송출하고 있는 국내 최대규모의 사업자입니다. 또한 자체 채널 등으로 PP 사업을 영위하고 있으며, 그 밖에 뉴미디어 변화에 대응할 수 있는 사업확장을 모색하고 있습니다.
(가) 송출사업부문
당사는 2003년 송출사업 설비를 갖추고 2004년 현 사업장에 방송센터를 안정적으로 구축하여 사업기반을 마련하였습니다. 이후 미디어윈 합병, 케이블TV송출시장 진출을 통해 사업을 확대하는 한편 2009년부터 IPTV사용 PP사를 시작으로 한 꾸준한 영업활동으로 송출거래처가 확대되어 현재 70개 이상의 방송 송출을 수행하여 국내 최대의 송출사업자로서의 지위를 갖고 있습니다. (서비스 가격 경쟁력) 당사는 자체개발한 송출 기술을 바탕으로 타사 대비 경쟁력있는 가격을 바탕으로 국내 1위 사업자 지위를 유지하고 있으며, 향후 그 지위가 지속될 것으로 판단합니다. 서버의 경우 외국산 서버의 40%의 수준에서 자체 서버를 구축 및 운영을 하고 있으며, APC 역시 직접 개발ㆍ사용하고 있어 원가를 절감하고 있습니다. 뿐만 아니라 전송망제공업자와 장기 계약을 통해 원가를 절감하고 디지털 위성방송의 자가망 설비를 자체적으로 갖추는 등 가격 경쟁력의 제고를 위해 꾸준히 노력하고 있습니다. (안정적인 거래처 관계) 당사는 기준일 현재 송출서비스 관련 대부분의 PP사업자와 최소 1년 이상의 장기계약 관계를 맺고 있는 등 사업 특성상 거래처와의 업무 밀착도가 대단히 높아 안정적인 거래처를 확보하고 있습니다. (안정적인 시설 인프라 확보) 당사는 국내 주요 전송망 사업자와 1년 이상 장기 계약, 전송 인프라가 잘 구축되어 있는 지역 내 운영, 자체 케이블 광망의 직접 구축 등을 통해 전송망의 안정성 및 가격경쟁력이 높습니다.
(나) 채널사용사업부문
PP사업의 경우 시장이 원하는 흥미있고 특화된 컨텐츠 확보가 수익에 직결됩니다. 당사는 현재 제3세계 영화 특화 채널인 Mplex와 범죄수사전문 채널인 디원 및 다큐전문 채널 다큐원 및 종속회사 유료방송 채널 등을 운영하고 있습니다. (컨텐츠 경쟁력 확보) 2010년 12월 HD 방송을 시작한 디원은 자체 제작 및 장르적 특성을 강화함으로써 범죄수사전문 채널로서의 이미지를 구축하고 해외 유수 채널과의 제휴를 통하여 콘텐츠 경쟁력을 강화하였습니다. Mplex는 2010년 4월부터 HD 방송을 실시하면서 남미, 유럽, 아시아 등의 영화 편성 비중을 높임으로써 월드 영화 및 인디독립영화 채널로서의 이미지를 구축하고 있습니다. 다큐원 채널은 세계적인 다큐멘터리 채널인 BBC어스와 콘텐츠 제휴를 맺고 시청자들에게 고품격 다큐멘터리 프로그램을 제공하고 있습니다. (광범위한 플랫폼 런칭) 당사가 보유한 채널은 경쟁력 있는 컨텐츠를 기반으로 국내 대부분의 플랫폼 사업자에 런칭되어 다수의 가시청가구수를 확보하고 있으며 종속회사의 유료방송 채널 또한 지속적인 마케팅을 통하여 안정적인 가입자를 통하여 높은 수익성을 확보하고 있습니다. (차별화된 광고전략)최근 대기업 중심의 PP시장 재편 및 점유율 집중화 속에서도 당사는 차별화된 채널 장르 전략과 인포모셜 중심의 광고 영업을 통해 단독 PP 사업자 중 수위를 지키고 있습니다.
(다) 경쟁력 우위 사항
- 장르적 경쟁시장에서의 재무적 우위 : 당사는 지상파 계열 PP나 대기업 계열의 MPP와의 경쟁 전략이 아닌, 직접적으로 플랫폼 론칭 경쟁관계에 있는 중소 PP사업자들과 실질적인 경쟁 구도를 형성하고 있습니다. 당사와 경쟁 관계의 범위에 놓인 30여 개 채널 사업자는 장르적 직접 경쟁 관계및 플랫폼 론칭 경쟁 관계로 구분됩니다. 당사는 경쟁 채널과의 매출 및 당기순이익 비교 시 상위를 점하고 있습니다.
- 안정적인 거래처 관계 : 채널사용사업 역시 수요에 비해 공급이 많으므로, 플랫폼 사업자와의 거래 관계가 대단히 중요합니다. 물론 케이블TV 외에도 스카이라이프, 위성DMB, IPTV 등 PP사업자에게 새로운 시장인 신규 플랫폼이 계속적으로 등장하고 있으나 PP사업자간의 경쟁 구조는 여전히 치열하며, 채널 경쟁력과 더불어 거래처와의 관계도 채널 사업의 중요한 변수입니다. 당사는 보유중인 채널을 다양한 플랫폼에 송출하면서 거래처와 안정적인 관계를 유지하고 있습니다.
- PP사업 관련 영업 Know-how 확보 : 당사는 보유 채널을 모든 플랫폼에 안정적으로 론칭하고 있습니다. 이에 따라 플랫폼사업자에 대한 동향정보를 파악하고 신규 PP 유치 영업과 관련하여 플랫폼에 대한 영업 노하우를 적극적으로 제공함과 동시에 신규 PP사업자에게는 채널운영의 노하우 등을 적극적으로 제공함으로써 영업력을 강화하고 있습니다.
- 플랫폼(Platform) 포트폴리오의 안정성 : 현재 채널사용사업자들은 플랫폼의 다변화에 따라 수익성 확대를 위해 경쟁력 있는 방송 콘텐츠를 다양한 플랫폼으로 제공하면서 다양한 플랫폼으로의 론칭은 PP 사업자의 중요한 경쟁력으로 평가되고 있어 채널사업은 플랫폼과의 거래 관계가 대단히 중요합니다.
당사는 현재 주요 IPTV사업자 등 80여곳의 SO 사업자와 1년 이상의 장기 계약으로 거래 안정성을 확보하고 있습니다.
***주요 제품 등의 현황
***매출실적
주주에 관한 사항
포괄손익계산서
매출액 : 2018년 1926억원, 2019년 2580억원, 2020년 3188억원으로 증가하였고, 2021년 1분기 623억원으로 전년동기대비 증가하였습니다. 2021년 1분기는 전년동기대비 0.8% 증가하였습니다. 2020년 분기별로 보면 2분기 859억원, 3분기 898억원, 4분기 812억원입니다.
영업이익 : 2018년 346억원, 2019년 449억원, 2020년 660억원으로 증가하였고, 2020년 1분기 78억원으로 전년동기대비 증가하였습니다. 2021년 1분기는 전년동기대비 53.7% 증가하였습니다. 2020년 분기별로 보면 2분기 276억원, 3분기 223억원, 4분기 110억원입니다.
재무상태표
자산은 2018년 7162억원, 2019년 7480억원, 2020년 7929억원으로 증가하였고, 2021년 1분기 7427억원으로 감소하였습니다.
부채는 2018년 2514억원, 2019년 2551억원, 2020년 3660억원으로 증가하였고, 2021년 1분기 3308억원으로 감소하였습니다.
자본은 2018년 4648억원, 2019년 4929억원으로 증가하였고, 2020년 4269억원, 2021년 1분기 4119억원으로 감소하였습니다.
자산의 총계는 부채가 자본의 비율보다 낮아 재정건전성이 안정적입니다.
현금흐름표
영업활동 현금흐름 : 2018년 253억원, 2019년 511억원, 2020년 771억원, 2021년 1분기 38억원으로 영업활동 현금흐름이 원활합니다.
투자활동 현금흐름 : 2018년 -965억원, 2019년 -156억원, 2020년 2억원, 2021년 1분기 -71억원으로 2020년을 제외하고 투자활동 현금흐름이 원활합니다.
재무활동 현금흐름 : 2018년 437억원, 2019년 -246억원, 2020년 -170억원, 2021년 1분기 -478억원으로 2018년의 재무활동 현금흐름이 플러스였고, 2019년이후 재무활동 현금흐름은 마이너스로 원활합니다.
- 참고로...재무활동에 대한 이해를 위해 아래를 참고하세요
- 1) 플러스 현금 흐름을 발생시키는 재무 활동 : 투자자에게 판매되는 주식 또는 주식 발행, 채권자 또는 은행에서 채무 차입, 투자자가 매입하는 부채 인 채권 발행
- 2) 마이너스 현금 흐름을 발생시키는 재무 활동 : 자사주 매입, 배당금 지급, 부채 상환
종목분석
CAPEX(Capital expenditures,자본적 지출,미래의 이윤을 창출하기 위해 지출한 비용을 말함) : 2018년 255억원, 2019년 272억원, 2020년 325억원으로 CAPEX가 좋습니다.
FCF(미래현금흐름) : 2018년 -2억원, 2019년 238억원, 2020년 446억원으로 2019년부터 미래현금흐름이 좋습니다.
영업이익률 : 2016년 약 17.12%, 2017년 약 20.18%으로 증가, 2018년 약 17.98%, 2019년 약 17.4%으로 감소, 2020년 약 20.7%으로 증가하였습니다.
DPS(Dividend Per Share의 약자, 총배당금을 총주식발생수로 나눈 것, 한 주당 얼만큼의 배당금을 받을 수 있는지 알 수 있는 지표, DPS가 높을 수록 배당금이 많은 것임) : 2018년 60원, 2019년 35원으로 감소하였습니다.
현금배당수익률(최근1년간 배당금 합계를 전일 보통주 주가로 나눈값) : 2018년 1.6배, 2019년 1.3배으로 감소하였습니다.
현금배당성향(기업이 버는 돈에 비하여 배당을 지급하는 백분율, 총배당금/당기순이익/100) : 2018년 6.4%, 2019년 10.5%으로 증가하였습니다.
매출채권회전율 : 2018년 약 251억원, 2019년 약 362억원, 2020년 약 309억원이고, 회전율은 2018년 약 7회, 2019년 약 8회, 2020년 약 9회로 안정적입니다.
재고자산회전율 : 2018년 약 56억원, 2019년 약 122억원, 2020년 약 183억원이고, 회전율은 2018년 약 33회, 2019년 약 28회, 2020년 약 20회로 안정적입니다.
기업실적분석
부채비율 : 2018년 약 54%, 2019년 약 51%, 2020년 약 85%로 증가하고 있으며, 표준(100%)보다 낮아 부채비율이 안정적입니다.
당좌비율 : 2018년 약 80%, 2019년 약 92%, 2020년 약 83%로 감소하고 있으며, 표준보다 낮아 당좌비율이 안정적이지 못합니다.
유보율 : 2018년 약 1751%, 2019년 약 1851%, 2020년 약 2514%로 증가하고 있고, 유보율이 높아 사내 유동자산이 좋습니다.
차트 및 총평
목표주가는 16,000원입니다.
매매포인트
KMH는 20년 9월에 급등하여 급등락을 오가며 20년 12월에 최고점 21,800원을 찍고 급락하였고, 무증이후 보합중에 있습니다.
매수적정가는 11,000원초반 입니다.
추정평균단가(21년 6월 4일)
| 종목명 | 현재가 | 개인 | 외국인 | 기관 |
| KMH | 11650원 | 12151원 | 12264원 | 12715원 |
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