노바텍 : 희토류 & 응용좌석 관련주

***홈페이지 : www.mynovatech.com/

(주)노바텍

***기업소개

*사업개황

당사가 영위하는 영구자석을 이용한 응용자석 분야는 소형전자기기부터 자동차, 발전기 등 일상생활부터 산업용까지 전반에 걸쳐 다양하게 사용되고 있는 분야입니다. 특히 최근 기술발달로 각종 기기가 소형화, 고성능화가 이루어지고 있으며, 에너지/환경 문제로 인해 경량화 요구가 증가하고 있어 자성이 강한 Nd계 영구자석을 이용한 응용자석에 대한 수요가 증가하고 있습니다.

 당사는 이러한 응용자석 시장에 2013년 고객사의 스마트폰 스마트커버에 차폐기술을 도입하여 시장에 성공적으로 진입하였습니다. 당사의 차폐기술이 도입되기 전까지 고객사는 자기장에 대한 차폐를 테이프로 이용하여 수행해 왔습니다. 동 방법은 상대적으로 원가가 높고, 차폐효과는 적은 방법입니다. 그러나 당사는 응용자석에 CAP을 씌운 형태의 차폐자석을 개발하여 원가는 저렴하면서 차폐효과가 더 우수한 제품을 구현하는데 이바지 하였습니다.

응용자석 시장의 성장에 있어 당사의 차폐자석 기술은 자석의 응용범위를 확장할 수 있는 기반을 마련한 것과 동시에 기술의 진보 및 환경/에너지 부문의 시대적 요구에 따른 소형화, 경량화, 고성능화에 부합하는 기술입니다. 당사는 차폐자석을 통해 스마트기기의 외장 스마트커버 시장에서 고객사에 안정적인 공급을 수행함으로써 품질력, 기술력을 인정받았으며, 이러한 신뢰도를 바탕으로 2017년 11월 고객사 태블릿 PC 심재부문에서 기존 심재 독점 제조업체를 위협하는 이원화 승인을 이끌어냈습니다. 당사는 해당 심재부문에 진입함에 있어 태블릿 내장용 자석과 심재의 자성에 따른 오작동을 방지하고 전원인식 기능을 수행하기 위해 당사의 차폐자석을 도입하였습니다.

차폐기술은 오작동 방지기능뿐만 아니라 자기장의 크기를 증폭시키는 역할을 하기 때문에 IT기기 등에 대해 다양한 성능 구현이 가능합니다. 당사는 이러한 차폐자석 기술과 더불어 자석과 전기에 대한 이해도를 바탕으로 다극착자 기술 등 응용자석 설계 및 모듈화 역량을 보유하고 있습니다. 따라서 제품별로 효율적이고 효과적인 설계 솔루션을 통해 고객사에게 원하는 제품을 제공할 수 있는 역량을 보유하고 있으며, 자체적인 제품화를 위한 연구개발도 차분히 준비해 가고 있습니다. 연구개발의 결과로 당사는 전장사업에 진입하게 되어 한단계 성장할 수 있는 도약의 발판을 마련하였습니다. 중장기적으로 각종 스마트기기 및 모터가 들어가는 다양한 부품시장으로 진출하여 사업을 확장할 계획입니다. 또한 자석가공기를 자체라인에 보유하고 있어 고객이 원하는 신규개발 SAMPLE의 공급을 발빠르게 대응할 수 있어 신제품 출시 전의 제품 테스트, 신규 고객사 확보를 위한 생산실적 확보 등 사업을 영위하는 데 있어 큰 이점으로 작용하고 있습니다.

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*제품설명

당사는 영구자석 및 관련 응용제품을 개발, 생산하고 있습니다. 영구자석은 현대사회에서 전기, 전자기기에 없어서는 안 될 중요한 재료로 앞으로 에너지 절약기술이나 지구온난화 대책으로서도 유효한 기능 재료로서 많은 분야에서 응용되고 있습니다.

과거에는 알니코(Alnico)자석이 주류를 이루다가 값싸고 자원이 풍부한 페라이트자석으로 대체되었으며, 다시 네오디움의 금속간 화합물인 Nd2Fe14B가 1980년대에 등장한 이래 현재까지 최고 성능의 영구자석으로 퍼스널 컴퓨터나 휴대기기의 소형 고성능 액추에이터나 모터 등에 널리 사용되어 각광을 받고 있습니다. 종래의 페라이트자석을 대체할 고성능 자석을 찾고 있던 중 네오디움 자석이 발명되어 앞으로는 자동차와 산업용 모터 및 IT기기 등에 적용이 확대될 것으로 기대되고 있습니다. 

당사는 현재 희토류 금속계 자석 중 네오디움 자석(Nd-Fe-B)을 이용한 시장에 주력하고 있으며, 특히  스마트폰, 태블릿PC 등 고품질의 사양이 요구되는 스마트 디바이스에 적합한 설계, 솔루션을 제공하고 있습니다. 중, 장기적으로 당사는 당사의 응용자석 설계 노하우를 바탕으로 각종 스마트 기기부터 자동차 전장 등의 자석응용시장을 확대하고자 하며, 기타 다양한 자석응용제품으로 시장을 확장하고자 합니다. 

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*경기변동과의 관계

당사가 생산하는 스마트 커버 및 내장부품은 전방산업인 스마트기기 시장의 영향을 직접적으로 받습니다. 스마트폰 보급화가 활성기였던 과거에는 불경기 때에도 대당 백만원을 호가하는 고가제품들이 다수 판매되는 특성을 보였습니다. 그러나 최근에는 스마트폰의 보급률이 높아짐에 따라 휴대폰 산업은 일반적 경기변동에 비하여 변동폭이 비교적 크게 변동하였습니다. 이 때문에 경기하강 국면에 타산업 대비 이익률이 감소될 수 있는 단점이 있으나, 반대로 경기회복시의 반등속도가 빠를 수 있습니다. 특히 당사가 생산하는 품목 중 스마트 커버의 경우 스마트 기기의 필수재가 아닌 부가품으로써 경기 변동에 따라 매출액에 변동성이 있을 수 있는 제품입니다. 또한, 스마트 기기가 성숙기에 접어들면서 마케팅 경쟁이 심화되거나 경기하강에 따른 판매감소 대응으로 액세서리류의 판촉물화로 인한 매출 성장으로 이어질수 있는 양면성을 가지고 있습니다.

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*제품의 라이프사이클

당사 제품의 라이프사이클은 해당 메이커 상의 모델 개발주기에 영향을 받습니다. 스마트폰의 경우 브랜드, 모델 라인마다 차이는 존재하겠지만 일반적으로 개발주기가 약 1년 내외, 태블릿PC는 스마트폰 보다 다소 긴 2년 내외였으나, 전자업계의 경쟁심화와 신기술이 적용된 제품군 출시를 위해 개발주기는 점점 줄어들고 있습니다. 그러나 기술의 성숙도에 따라 제품의 라이프사이클은 스마트폰의 경우 평균 3년, 태블릿PC의 경우 4년 정도로 판단하고 있습니다. 스마트폰 및 태블릿PC의 신규모델이 출시되더라도 기존 스마트커버는 지속적으로 판매가 이루어지기 때문에 당사 제품의 라이프 사이클은 스마트 기기 개발주기 보다 긴 것으로 보입니다.

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*주요 목표시장

1) 응용시장별

최근 스마트 가전, 지능형 자동차, 신재생 에너지 등 다양한 분야에서 영구자석의 수요가 급속히 증가하고 있으며, 제품이 정밀화, 소형화, 고급화되어 감에 따라 응용자석 또한 더욱 나은 성능과 기능을 요구하고 있습니다. 당사는 현재 대표적인 스마트기기인 스마트폰, 태블릿 PC 시장을 타겟으로 영업을 수행하고 있습니다. 당사는 차폐자석 원천기술과 자석 모듈 설계 기술을 토대로 스마트커버 시장을 창출하였으며, 이를 통해 스마트 기기 이용자에게는 스마트기기의 사용가치를 증대시키고, 메이커 제조사에게는 부가가치를 창출해 주었습니다. 2020년 5G의 성장으로 모든 것이 연결되는 IoE 시대로 자율주행차를 비롯한 스마트카 시장, 스마트홈 시장의 성장이 예상됩니다. 더불어 각종 무선 디바이스, 웨어러블 기기 시장이 확대되고, 이와 동반하여 자석응용제품 시장 확대가 필연적으로 수반될 것으로 전망됩니다. 또한 친환경, 에너지 보존에 대한 시대적 요구가 지속적으로 증대되어 각종 녹색 사업, 전기차 시장의 성장도 예상되는데, 이러한 모든 산업에 영구자석이 이용되기 때문에 당사는 다양한 전방시장으로의 확대가 가능합니다. 당사는 중장기적으로 각종 소형 웨어러블 기기, 다양한 자석응용제품을 중심으로 타켓 시장을 확대하고자 합니다.

2) 주요 영업지역별

 당사는 주로 고객사의 국내, 해외법인과 협력사에 직접적으로 납품을 수행하고 있습니다. 1차적인 영업지역은 국내이며, 실질적인 판매는 글로벌 시장입니다. 중장기적인 영업확대를 위해 베트남에 해외법인을 구축하였습니다. 베트남에 진출한 다수의 글로벌 제조사를 통해 유럽, 아시아, 미국 등으로 영업 시장을 확대하고자 합니다.

3) 소비자별

영구자석 소재를 이용하는 IT 기기 제조회사가 당사의 잠재적 고객군이라고 볼 수 있습니다. 따라서 각종 전자제품 및 각종 부품업체 등 잠재적 고객군이 매우 포괄적이며, 고객군도 대기업부터 여타 해외기업, 중소기업까지 다양합니다. 당사는 중장기적으로 각종 소형 웨어러블 기기 및 자율주행/전기자동차, 자석응용제품 시장을 중심으로 타켓 시장을 확대하고자 합니다.

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*산업의 연혁

1) 영구자석 산업

자석은 쇠붙이를 끌어당기는 힘을 지니고 있는 자철석(Magnetite)이라는 광석에서 천연적으로 산출됩니다. 자철광이 마그네시아(Magnesia)라는 지방에 많이 분포했기 때문에 이 지방의 이름을 따서 자기(Magnet)란 말의 기원이 생겼습니다. 자석이 생활에 응용되기 시작한 것은 자석의 지극성을 발견하고 나침반으로 선박 항해에 사용되었으며, 이후 서기 1600년경에 영국의 Gilbert에 의해 지구가 커다란 자석이라는 사실이 발견되었습니다. 자석은 외부자기장에 의한 자성에 따라 일시자석과 영구자석으로 나눌 수 있습니다. 일시자석은 전자석의 철심과 같이 외부자기장을 제거하면 자성이 없어지는 것을 말하며, 영구자석은 외부로부터 전기 에너지를 공급받지 않고서도 안정된 자기장을 발생, 유지하는 자석을 말합니다.

1916년 일본인 Honda Kotaro에 의해 KS-steel이 개발된 이후 약 90년간 많은 연구를 통해 Alnico, Ferrite, 희토류계 영구자석이 개발되었습니다. 1930년 대 알니코(Alnico) 자석이 개발되기 전까지 영구자석의 소재는 주로 포화 자화는 크지만 보자력이 매우 작은 코발트 강이 주로 사용되었습니다. 처음으로 자성특성이 크게 향상되고 널리 사용되기 시작한 영구자석은 일본의 Mishima가 1931년에 개발한 알니코 자석이었습니다. 알니코 자석은 Al-Ni-Co 합금의 주조 자석으로 1960년대까지 지속적으로 특성이 개선되었습니다. 이러한 알니코 자석은 1954년 개발된 페라이트 자석에 의해 대체되었습니다. 페라이트 자석은 철계 산화물(MnFe2O3 등) 자석으로서 비록 자기적 특성은 그리 높지 않지만, 원료 자원이 풍부하여 가격이 저렴하기 때문에 음향통신, 가전용 기기 등 광범위하게 응용되고 있습니다. 

이후 1960년대 후반에 Sm-Co 계 자석이 개발되었습니다. 먼저 1966년에서 1969년 사이에 개발되어 상용화된 SmCo5 자석은 매우 큰 자기 이방성으로 인해 상대적으로 큰 보자력을 나타내며 최대 자기에너지적은 약 18에서 25MGOe 범위에 있습니다. 그러나 잔여유도(Br)가 상대적으로 작다는 단점으로 가지고 있습니다. 이 때문에 SmCo5 자석에 관한 연구는 고유 보자력 감소 없는 잔류 유도의 증가에 초점이 맞춰졌으며, 또다른 금속 간 화합물 자석인 Sm2Co17이 개발되었습니다. 이후 값비싼 Co를 대체하려는 연구가 진행되어 Sm(Co, Fe, Cu, Zr)자석이 개발되었으며, 이 자석의 최대 자기에너지적은 약 24~33 MGOe의 범위에 있습니다. 

Sm-Co계 자석은 1970년 1980년대 Co가 전략금속으로서 늘어나는 수요와 공급 불안으로 인한 가격 변동성으로 인해 Co-free 영구자석을 개발하려는 노력이 계속 되었으며, 가격적인 문제와 포화 자화의 크기를 크게 하려는 시도로서 Fe계 자석의 개발이 추진되었습니다. 또한, Sm을 대신하여 사용함으로써 가격을 낮추고 자석의 포화자 화를 높이려는 연구가 진행되었습니다. 그러나 이러한 노력은 초기에는 성공하지 못하였으나, B의 첨가를 통해 새로운 Nd2Fe14B 상을 얻게 되면서 우수한 특성을 가지는 새로운 영구자석이 나타나게 되었습니다. 1984년 처음으로 시장에 나타난 NdFeB 영구자석은 개인용 컴퓨터 시장의 성장과 더불어 급속도로 성장하였으며, 현재까지 영구자석의 주원료로 사용되고 있습니다. 

즉 Nd-Fe-B계의 네오디움자석은 Nd과 철을 주원료로 한 세계 최강의 자석으로, 동 영구자석 개발로 인해 영구자석에 대한 짧은 개발 기간 동안 영구자석의 세기를 나타내는 최대자기에너지적[(BH)max]이 KS-steel의 60배나 증가하였으며, 이러한 영구자석 세기의 향상은 관련 부품의 소형화, 고출력화와 직결되었습니다. 

2) 스마트 기기 내 자석/차폐자석 등 도입

기술의 발달에 따라 스마트기기가 소형화, 경량화, 고사양화 되고 있습니다. 이에 따라 스마트 기기에 채용되는 자석 및 차폐자석에 대해서도 높은 기능이 요구되고 있습니다. 단순 부착용, 전자기기 오작동 방지 역할에서 그치는 것이 아니라 자석 및 차폐기술을 활용하여 고성능화가 요구되며, 이를 통해 다양한 응용시장으로의 확대가 진행되고 있습니다. 

구체적으로 휴대폰에 자석은 오래전부터 채용되어 왔습니다. 과거에는 응용자석이 폴더형, 슬라이드형 휴대폰에 채용되어 전원의 On-off 기능(일정범위 동작시 기기의 On-Off 동작 구현)을 제공하였습니다. 이후 Full Touch 스크린 형태로 스마트폰이 변경되어 일시적으로 시장이 감소하는 시기가 존재하였으나, 당사가 차폐기술을 적용한 스마트커버에 대한 제품화를 고객사에 제시하면서 스마트커버라는 신규 시장을 창출하였습니다. 

향후 스마트 기기의 형태가 변화함에 따라 당사의 자석 모듈 설계 기술 및 차폐기술을 바탕으로 한 자석모듈에 대한 수요가 증가할 것으로 전망되며, 특히 5세대 통신기술의 도입으로 각종 웨어러블 기기 등 스마트 기기 시장이 급속도로 증가하여 응용자석 시장 또한 성장할 것으로 전망됩니다.  

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***주주에 관한 사항

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매출액 : 2017년 213억원, 2018년 259억원, 2019년 261억원, 2020년 679억원으로 증가하고 있습니다. 2020년 매출액은 전년동기 159.6% 증가하였습니다. 2020년 분기별로 보면, 1분기 57억원, 2분기 186억원, 3분기 288억원, 4분기 148억원입니다.

영업이익 : 2017년 55억원, 2018년 67억원, 2019년 55억원, 2020년 293억원으로 감소후 증가하였습니다. 2020년 영업이익은 전년동기 431%증가하였습니다. 2020년 분기별로 보면, 1분기 8억원, 2분기 68억원, 126억원, 92억원입니다.

자산은 2017년 184억원, 2018년 332억원, 2019년 400억원, 2020년 1033억원으로 증가하고 있습니다.

부채는 2017년 26억원, 2018년 21억원, 2019년 66억원, 2020년 189억원으로 증가하고 있습니다.

자본은 2017년 159억원, 2018년 311억원, 2019년 334억원, 2020년 844억원으로 증가하고 있습니다.

자산의 총계는 부채보다 자본이 약 4배정도 높아 재정건정성이 안정적입니다.

영업활동 현금흐름 : 2017년 84억원, 2018년 63억원, 2019년 52억원, 2020년 289억원으로 영업활동 현금흐름이 좋습니다.

투자활동 현금흐름 : 2017년 -58억원, 2018년 -69억원, 2019년 -142억원, 2020년 193억원으로 투자활동 현금흐름이 좋습니다.

재무활동 현금흐름 : 2017년 9억원, 2018년 82억원, 2019년 -11억원, 2020년 270억원으로 재무활동 현금이 좋지 않습니다.

FCF는 2018년 61억원, 2019년 -12억원으로 마이너스였고, 2020년 267억원으로 흑자전환하였습니다. 2021예상치는 318억원으로 증가를 예상하고 있습니다.

매출채권회전율 : 2018년 9억원, 2019년 38억원, 2020년 31억원이고, 회전율은 2018년 19회, 2019년 10회, 2020년 19회로 안정적입니다.

재고자산회전율 : 2018년 15억원, 2019년 28억원, 2020년 73억원이고, 회전율은 2018년 20회, 2019년 12회, 2020년 13회로 안정적입니다.

부채비율 : 2018년 6%, 2019년 19%, 2020년 22%로 증가하고 있고, 표준(100%)보다 낮아 안정적입니다.

당좌비율 : 2018년 1696%, 2019년 390%, 2020년 362%으로 감소하고 있고, 표준보다 높아 당좌비율이 좋습니다.

유보율 : 2018년 1235%, 2019년 1549%, 2020년 2913%로 증가하고 있고, 사내 유동자산은 좋습니다.

노바텍의 2021년 영업이익은 473억원으로 예상합니다. 현재(21.4.8) 시가총액은 3801억원으로 멀티플8입니다.

노바텍은 2018 년 코스닥 상장한 응용자석 전문업체입니다. 동사는 2013 년부터 스마트폰 스마트커버에 들어가는 응용자석에 차폐기술을 적용해 외장 커버의 화면 및 스마트폰 디스플레이의 ON/OFF 기능을 구현했고. 2017년부터 태블릿 PC 의 내장용 자석과 커 버에 들어가는 마그넷플레이트를 중심으로 공급하기 시작했습니다. 동사의 차폐자석은 기존 스마트기기 자석에 붙인 고가의 차폐테이프를 대체 중이며, 스마트기기 외 자동차 전장 으로 사업영역이 확대되고 있습니다. 고객사의 태블릿PC 판매 확대로 인해 동사의 2020 년 매출액은 678억원(+160% YoY), 영업이익은 293 억원(+431% YoY)을 기록했습니다. 시장 조사업체 스트래티지애널리틱스에 따르면 2020 년 글로벌 태블릿 PC 출하량은 1 억 8,830 만대로 전년대비 18% 증가했고 시장 조사업체 카날리스에 따르면 2021 년 글로 벌 태블릿PC 시장은 전년대비 8% 성장할 것으로 전망됩니다.

노바텍의 차폐자석에 대한 수요가 확대되고, 자동화 공정 비율이 증가함에 따라 외형성 장과 수익성 개선이 기대됩니다. 차폐자석이 적용 가능한 제품들로부터 수요가 증가함에 따라 동사의 매출 성장이 뚜렷하게 나타날 것으로 판단합니다. 스마트기기의 소형화에 따 라 칩과 칩 사이의 가격 축소 원인으로 전자파 차단이 지속적으로 중요해지고 있습니다.

또한 전기차 및 자율주행차 시장이 확대됨에 따라 전장부품용 차폐자석에 대한 니즈가 높 아질 것으로 판단합니다. 한편 2020 년초 베트남 공장이 완공되면서 비용절감 효과가 나 타났으며, 2021 년부터 기존 30~40% 자동화 공정 비율을 70%까지 확대할 계획입니다. 이에 따라 2021 년 영업이익률은 40% 후반대까지 증가할 것으로 기대됩니다.

노바텍의 응용자석은 스마트기기 외 자동차 전장으로 사업영역이 확대되고 있습니다. 2020 년 12 월부터 국내 1 위 자동차부품사 대상으로 MPS(모터위치센서) 차폐자석을 공급 중입니다. MPS 는 ECU 의 모터 제어를 위한, 센서IC 가 모터의 회전 수 등의 정보를 감지 하게하는 물리적인 부품입니다. 이번 레퍼런스를 통해 신규 고객사 확보 및 신제품 개발이 이전보다 원활하게 진행될 것으로 판단합니다. 향후 전기차 및 자율주행차에 전자파 장애 를 줄여는 차폐자석 수요가 늘어날 것으로 예상되며, 동사의 실적 성장에 기여할 것으로 전망합니다.

**매매포인트 : 노바텍은 20년 10월부터 상승하여 12월에 45800원을 찍고 조정 및 보합중입니다. 매수적정가는 35000원이하입니다.