한라홀딩스(060980) 종목분석 : 자동차 부품 관련주(21.5.31 업뎃)

한라홀딩스 목차 홈페이지 기업소개 주주에 관한 사항 포괄손익계산서 재무상태표 현금흐름표 종목분석 기업실적분석 차트 및 총평 매매포인트 추정평균단가

 

홈페이지

***홈페이지 : www.halla.com/

한라그룹 홈페이지

기업소개

2015년 7월 1일 한라홀딩스는 한라홀딩스의 자회사인 한라마이스터 유한회사를 흡수합병 하였으며, 지주사업 및 자동차 부품 유통판매 또는 유통사업을 위하는 사업 지주회사로 전환하였습니다.

자동차부품 유통업은 자동차부품 생산업체로부터 부품대리점, 대량소비자, 정비업체, 기타 부품 도소매상 등에게 상품을 이동시키는 전반적인 과정을 영위하는 산업을 말합니다. 자동차부품 유통은 자동차 및 관련업계의 생산에서 소비에 이르는 경제적 순환 활동에 영향을 주고 자동차부품 생산업체의 채산성 및 생산성을 증대시키는 등 후방효과가 크게 나타납니다. 자동차부품 유통업은 자동차부품의 생산활동과 소비활동의 시간적, 공간적 차이를 극복시켜 주면서 자동차 산업의 후방산업 역할을 수행하고 있으며, 전방산업인 자동차 산업의 경기흐름에 영향을 많이 받아 경기민감도가 높고 후방산업에 대한 파급효과가 크다고 할 수 있습니다. 자동차는 2~3만개 이상의 부품으로 구성되어 있으며 각 부품간 상호의존 관계가 강하여 자동차부품의 원활한 공급은 소비자의 복지 증대에도 기여하고 있습니다.

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한라홀딩스는 다른 회사의 주식을 소유하고 그 회사를 지배하는 것을 목적으로 하는 지주회사로서, 2014년 9월 1일 인적분할을 통해 지주회사로 전환하였습니다.
한라홀딩스는 보고 기준일 현재, 공정거래법상 기업집단 한라내에 (주)만도, (주)한라, 만도헬라일렉트로닉스(주) 등 5개사를 자회사로 두고 있으며, 자회사 5개사를 포함하여 총 13개 계열사를 두고 있습니다.

2015년 7월 1일 자동차부품 유통 및 물류업을 영위하는 한라마이스터 유한회사를  흡수합병하여 사업지주회사로 전환하였습니다.
부품 제조업체와의 전략적 파트너쉽을 통하여 자동차 정비에 필요한 After Market용 순정부품(현가장치, 조향장치, 제동장치, 공조부품, 전장부품, 계기류, 모터류, 에어백 등)을 공급받아 전국 30여개의 유통 네트워크를 통하여 안정적으로 공급 판매하고 있습니다. 또한 자동차부품의 구매대행, 포장, 수입/통관, 조달, 검수/검품, 보관, 유통가공, 국내외 운송 등 차별화된 Value Chain Service를 제공하고 있으며, 자동차부품 물류의 Total Service 노하우를 바탕으로 3PL 물류 및 고객 맞춤형 물류 컨설팅 Service를 제공하고 있습니다.

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한라홀딩스의 기술력은 해외OEM에게도 인정받아 북미 GM의 글로벌 프로그램에 ABS/ESC와 같은 전자제어 제동제품과 EPS와 같은 전동 조향제품의Project 수주에 성공했습니다. 또한 Supply Chain의 수직계열화가 잘 구축되어 있어 진입장벽이 높았던 유럽시장에서도2009년PSA Caliper Brake 수주 성공을 시작으로2010년에는 고급차의 대명사인BMW에Caliper Brake 수주를 성공했고, 2011년 VW과Brake 공급계약을 체결하여 유럽 대부분의 고급 브랜드에 한라홀딩스 제품을 납품하고 있습니다.

 또한 전기차·자율주행차로 전환하는 자동차산업의 큰 변화에 발맞추어 전자제어식샤시제품과 ADAS(첨단운전자보조시스템) 제품 사업을 본격화하고 있습니다. SBW(Steer-by-Wire ; 전자제어식 조향장치)기술을 인정받아 미국 전기차 스타트업 회사와 공급 계약을 체결하였고, IDB(Integrated Dynamic Brakes ; 통합 전자 제동장치)의 기술력을 인정받아Project 수주 등 좋은 성과로 이어지고 있습니다. ADAS 제품으로는 핵심 부품인 카메라, 레이다, 초음파 센서와 소프트웨어 개발 및 내재화에 중점적으로 노력하였고, 일부 기술에 대해 해외 선진사와의 적극적인 파트너십을 통해 ADAS 제품 경쟁력을 확보하였습니다. 현재 주요 고객사에 자율주행 및 운전자 안전 관련 첨단 기능인HDA(고속도로자율주행), AEB(긴급제동), LKAS(차선이탈방지), SPAS(자동주차) 등을 납품하고 있으며, ADAS 제품의 해외고객 수주를 본격적으로 진행 중입니다.

한라홀딩스는 생산 공정 라인을 자체 설계하는 능력을 보유하여 원하는 사양의 제품을 경쟁력 있는 원가로 생산할 수 있는 체계를 갖추었으며, 설계단계에서부터 LCD(Low Cost Design), HVD(High Value Design) 등의 활동을 통해 가치를 증대한 제품개발을 하고 있습니다. 또한 수주 시에 품목별로 목표원가를 설정하여 양산시점까지의 원가절감활동 결과를 시스템을 통해 관리하는 Target Costing 제도를 운영하는 등 원가경쟁력을 높이기 위한 활동을 시행하고 있습니다. 

그러나 한라홀딩스의 인건비, 감가비 등 높은 고정비 비중은 원가경쟁력을 저해하는 요소로 작용하고 있습니다. 이러한 원가구조는 자동차산업의 저성장기 도래 등으로 매출 정체 시 비용 부담을 가중시킬 수 있습니다. 이를 개선하기 위해 한라홀딩스는 저부가가치 단순공정/부문은 Outsourcing을 추진하고 관계사간 제품경쟁력 비교를 통해 글로벌 기준 최적 공급방안을 검토하는 등 다양한 활동을 전개하며 급변하는 경영환경 변화에 탄력적으로 대응할 수 있는 경영 체계를 구축하고 있습니다.

상기의 경쟁력을 바탕으로, 한라홀딩스는 미국Automotive News가 선정한 매출액 기준 ‘Top 100 Global Suppliers’에서 2019년 49위를 기록하며 성장세를 유지하고 있습니다

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***매출실적

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종속회사 : 제이제이한라

종속회사 주식회사 제이제이한라는 부동산ㆍ관광지 개발 및 골프장 운영업을 영위하고 있습니다. 국내에 1890년경에 처음 도입된 골프는 고소득층의 레져스포츠로 각광받았으며, 일반인이 접하기 힘들었던 레져스포츠였습니다. 그러나 국민 삶의 질이 향상 되면서 각종 레져스포츠가 활성화 되고 있는 가운데 그중에는 골프를 빼 놓을 수 없을 만큼 골프가 대중적으로 자리매김 하였습니다. 골프인구가 점점 늘어남과 동시에 골프장이 대폭 증가하고 있는 추세입니다.

골프장 이용객 수는 점차 늘어나고 있는 추세이며, 이에 따라 관련 산업 또한 확장되고 있는 추세로, 골프 무역을 비롯해 그린키퍼등 골프장 종사자, 골프숍 운영, 골프장비 전문가, 골프회원권 딜러, 골프연습장건설업, 골프관련시설사업자, 골프전문기자, 골프관련에이전시 등 수많은 직업이 생겨 나는 등 안정적인 성장세를 유지할 것으로 판단됩니다.

최근 골프인구의 증가로 수익성이 높은 퍼블릭 골프장이 증가하고 있으며, 당 부문 또한 총 36홀 중 27개 홀을 퍼블릭 골프장으로 운영하고 있습니다. 고비용 여가활동인 골프는 일정부분 경기변동의 영향을 받는 특성이 있으나, 당 부문은 제주도의 인구유입 증가, 관광객 증가 및 기후 등의 장점으로 인하여 경기변동 영향이 상대적으로 적은 것으로 판단됩니다.

골프 산업 규모는 과거 비약적인 성장세를 이룩했지만 최근 골프장 공급이 많아지면서 홀당 이용객 수는 당분간 지속적으로 감소 추세를 보일 전망이며, 이로 인하여 치열한 내장객 유치 경쟁이 예상됩니다. 따라서 내장객 확보를 위한 다양한 마케팅 전략이 요구되고 있습니다.

사업장은 제주 묘산봉 관광단지 내에 위치하였으며 36홀 골프코스 및 골프텔로 운영중입니다. 제주도 내의 다른 골프장과 달리 최적의 입지조건으로 기후의 영향이 적어 연중 360일 이상 운영이 가능하며 각종 골프대회 유치 등으로 코스의 우수성을 입증하고 있습니다.

기타부문은 종속회사 주식회사 제이제이한라가 영업을 영위하고 있습니다. 주식회사 제이제이한라는 골프장 운영 및 관광개발업을 목적으로 1993년 11월 9일에 설립되어, 당사의 종속회사로 편입되었습니다. 제이제이한라는 제주특별자치도 제주시 구좌읍 선유로 445-55에 위치하고 있는 세인트포 골프 리조트를 운영하고 있습니다.

*사업부문별 재무정보

 

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***사업부문별 재무현황

*Brake(제동) 사업부문

당사는 국내에서 최초로 개발된ABS(Anti-Lock Brake System)와TCS(Traction Control System) 및 MBS (Mechanical Brake System)등을 생산하고 있으며, ESC (Electronic Stability Control)도 개발 완료하여 생산하고 있습니다. (주)만도의 제동장치는 현재 국내 완성차 업체는 물론 세계 최대 자동차 업체인GM, BMW, Renault, VW, Fiat등에 공급하며 Global 자동차 회사로부터 품질의 우수성을 인정받고 있습니다. (주)만도의 제동장치는 각종 실차 주행시험과 설계, 생산, 품질 관리가 동시에 이루어지는 컴퓨터 통합 시스템을 통해 생산됩니다. 당사는 EPB(전동식 주차 브레이크), AHB(회생제동브레이크용 제품), ABS New Model인 MGH 100 등에 이어, IDB (통합 전자 브레이크 시스템)에 이르기 까지, 첨단 Brake 제품을 성공적으로 양산하여 명실공히 글로벌 업체와 어깨를 나란히 하고 있습니다. 브레이크 부문에 대해서 당사는 세계적인 경쟁력을 가지고 있다고 말할 수 있으며 이는 반세기 동안의 축적된 노하우로서만이 아니라 ABS를 최초 국산화 개발한(1993년) 독자기술을 근간으로 원가 경쟁력확보를 목표로 한MGH Series 개발로 글로벌 부품사들과 조금도 손색이 없는 기술 및 원가경쟁력을 갖추어 나가고 있습니다. 2013년부터MGH 60 Model보다 더욱 진보된 MGH 80 Model, 2018년부터 MGH 100 Model을 양산 적용하고 있으며, 이는진보된 기술과 경량화를 통하여 경제성과 안전성 있어 보다 향상된 Performance를 제공할 것입니다.

  당사 보유기술은 향후 안전규제가 강화될 중국, 인도 등 신흥시장에서의 구매수요를 감안하여 볼 때 상당히 중요한 이슈이며, 동시에 고연비, 친환경 차량에 대한 전동화는 물론, 부품들의 Unification 추세에 가장 핵심적인 제품으로 그 시장성이 높은 제품이라고 말할 수 있습니다. 기존의 Mechanical한 제품인 MBS군의 Caliper나 Master cylinder and Booster 등의 제품도 마찬가지로 수많은 Benchmarking을 통해 원가경쟁력 우위를 확보하고 있습니다.

 또한 하이브리드 자동차에 적용되는 회생제동 시스템을 개발하여 국내 최초로 2012년 HMC 소나타 하이브리드 차종과 KMC K5 하이브리드 차종에 적용하였고, 그랜져, K7, 소나타 및 신차인 아이오닉과 니로에도 추가로 수주하여 양산 적용하고 있습니다. 회생제동 시스템은 전기자동차나 하이브리드 자동차에서 운전자가 차량을 감속할때의 에너지를 회수하여 Battery에 충전하는 기술로 기존의 ESC 제동장치에 회생제동을 위한 장치를 추가하여 하나의 통합된 제동시스템으로 구성됩니다.

 최근 안전상의 이슈와 관심이 많아진 점에 발맞춰서 AEB(Autonomous Emergency Brake)라는 최첨단 신기술을 개발하여 제네시스, 투싼, 스포티지와 같은 현대기아자동차의 주력차종에 양산중에 있습니다. 이 기술은 운전자의 인지하지 못하는 상황에서의 제동을 자동으로 작동시켜주어,운전자 및 보행자의 안전을 보장하는 제품으로, 당사의 제동기술과 ADAS기술이 접목되어 탄생한 최첨단 신기술 입니다. 이러한 ADAS제품들은 Brake 장치의 협조제어가 필수적이고, 또한 전자제어 시스템이 주력개발부문인 당사의 사업군임을 감안할 때 샤시제어 파생제품 또는 응용제품의 성장이 앞으로의 성장과 수익을 창출해 나갈 것으로 기대되고 있습니다. 고객입장에서는 여러 부품업체를 동시에 개발하지 않고 한 업체만 Contact하여 개발 할 수 있다는 것은OEM사의 개발비용 절감 및 개발기간 단축 등의 큰 효과가 있습니다.

또한 환경규제 및 자율주행 이슈가 대두 됨에 따라, 시장에서는 연비 개선 및 안전에대한 요구가 강하게 제시되고 있습니다. 당사는 IDB (Integrated Dynamic Brake)를개발하여 이러한 요구를 충족하고 있습니다. 해당 제품은 ESC, Vacumm Pump, Vacumm Booster 를 단일 Package로 통합/소형화한 제품으로 중량 감소에 따른 연비 개선 효과를 기대할 수 있으며, 자체 성능 향상을 통해 제동 거리 단축, AEB 성능 개선을 이룸에 따라 자율 주행 등 미래 자동차 시장에 대응하고 있습니다.

*Steering(조향) 사업부문

 당사는 새로운 패러다임에 맞는 EPS(Electric Power Steering, 전동조향장치)를 독자 개발하여 2004년부터 양산 적용하고 있고, 첨단 기술의 제품을 개발하기 위해 끊임없이 노력을 하고 있으며, 기존 주 거래선인 현대기아자동차 외에 세계적인 자동차회사인 GM, Renault, Nissan 등에 공급, 세계 최고 수준의 품질을 인정받고 있습니다. EPS 제품은 향후 친환경 자동차에서는 필수제품으로 그 소요가 계속적으로 증가할 것으로 예상됩니다.

 
당사는 기존의 조향장치인HPS(Hydraulic PowerSteering)를 현대자동차 그룹을 비롯, GM 등 세계 유수의 자동차에 높은 품질과 최적의 가격으로 공급하고 있었으며, 고연비 친환경Trend에 힘입어 그 적용량이 현격하게 증가하고 있는 상기EPS(Electric Power Steering) 조향장치는2004년HMC 베르나를 시작으로, HMC 제네시스/투싼/액센트, KMC 스포티지/프라이드/모닝, HMI(HMC India) i-10/I-20/크레타, BHMC(HMC CHINA) 베르나/ix35, DYK(KMC CHINA) 스포티지 차종등에 양산 공급중에 있습니다.

첨단 제어기술이 요구되는 이EPS는 당사의 독자기술로 국산화하여 핵심기술을 보유하게 되었으며Column Type의EPS 양산 적용이후에 중형차 이상에 적용되는Rack Type EPS를 개발하여2012년 양산 적용하였습니다. Rack Type EPS는 중대형/고급차량에 적용됨에 따라Column Type EPS보다 높은 모터 출력과 핸들링 성능 향상이 필요한 제품으로 최고 수준의 기술이 요구 되는 제품입니다. 당사는 이 제품도 독자기술을 통하여 개발을 완료하여2012년GM Cruz 차종에 처음 적용 하였으며, 2014년에는HMC 제네시스, 2015년 에쿠스EQ900 차종과GM Pickup truck에 순차적으로 적용하였습니다. 또한 브레이크 제품과 협조 제어하는 주차조향 보조 시스템(SPAS) 및 사각지대로 인한 사고방지를 위해 그 적용범위가 넓어지고 있는BSD(Blind Spot Detection)에 대해서도EPS와 협조제어가 필요하여 향후 기술확보에 따른 잠재력은 상당할 것으로 기대됩니다. 특히 당사에서 독자 개발한SPAS제품은HMC의 제네시스, 그랜저, 아반떼와KMC의K7, 뉴 카렌스 등 많은 차종에 양산 공급중으로, 운전자가 보다 쉽게 주차할 수 있도록 보조하여 소비자의 큰 호응을 얻고 있어 점차 확대 적용이 예상됩니다.

*Suspension(현가) 사업부문

Suspension 사업부문에서는 승용차에서 대형상용차까지 다양한 종류의 차량에 장착되는 현가장치 및 산업용 유압 장치를 공급하고 있습니다. 당사는 국내 최초로 전자제어 현가장치(Electronically Controlled Suspension, "ECS")의 지속적인 개발에 주력하여, 3단 감쇠력 가변 현가시스템(3 Step ECS), Fuzzy 적응 제어식 현가시스템, 연속가변 전자 제어 현가시스템(Smart Damping Control, "SDC") 등 첨단 부품 독자개발에 성공하여 공급하고 있습니다.

Suspension은 향후 운전자의 편의성이나 안전한 코너링을 위한 전자제어Suspension의 장착비율이 높아질 것으로 기대되며, 또한 차량 조립 장착성과 승차감Performance를 동시에 향상시킬수 있는Mono-tube형Suspension을 개발하여HMC 아반떼, 엑센트 및KMC 포르테, 레이, 프라이드 차종에 양산 적용했으며, Mono-tube보다 한단계 발전한 DFD (Dual Flow Damper) 제품을 개발하여HMC 소나타(북미/중국)와KMC K-5 (북미/중국) 및KMC 소렌토(북미) 차종 및 르노삼성SM7 차종에 양산 공급하고 있습니다. DFD 제품은 기존제품대비 승차감이 높은 수준으로 향상되어 자동차 메이커와 소비자의 좋은 반응을 얻고 있습니다. 2014년 HMC 제네시스, 2015년 에쿠스 EQ900 차종에 HCD (Hybrid Conventional Damper) 제품을 개발, 양산 적용하여 고급차 승차감 향상에 기여하고 있습니다. 또한 당사에서는 수 십년 간 축적된 효율적 생산기술을 바탕으로 해외 현지화시 가장 최적의 라인구성을 통해 글로벌 원가경쟁력을 높여 나가고 있습니다.

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***매출실적

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주요자회사 : 주식회사 한라

연결실체의 영업부분은 건설업(건축, 토목, 자체, 해외) 및 기타 사업부문으로 구분되며, 표준산업 소분류(지반조성공사업, 건축물축조 및 토목공사업, 건물설비설치공사업, 건축마무리 공사업, 건설장비임대업)에 준하여 자산, 부채 등을 구별하기가 어려움에 따라, 부문별 손익을 매출총이익 기준으로 최고영업의사결정자에게 보고하고 있으며, 자산 및 부채 내역에 대해서는 별도로 보고하고 있지 않습니다. 연결대상 종속회사에 포함된 회사들이 영위하는 사업으로는 부동산개발업, 창고 및 운송관련 서비스업, 항만시설운영업, 폐기물 소각설비 제조, 골프장 운영 및 관리 등이 있습니다.

*영업부문별 손익

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종속회사: 목포신항만운영㈜

항만시설 개발 및 항만배후 단지를 조성하여 항만물류 지원 기능과 생산활동 촉진으로 양적인 규모 확대 및 질적 성장을 추진할 수 있는 고부가가치 항만 인프라를 지속적으로 개발하고 있고, 부가가치가 높은 재가공/수출 물동량을 확보할 수 있는 글로벌 화주 및 물류기업을 항만 배후 단지에 유치하여, 법인세 감면 등 다양한 세제지원 혜택을 마련하는 등 화물 창출형 항만으로 도약을 추진 중입니다. 또한, 수출입 컨테이너와 일반화물 뿐 아니라 초대형 화물의 운송과 하역이 가능한 최첨단 하역장비와 IT 시스템을 갖추어 최상의 원스톱 물류서비스를 제공하고 있습니다.

종속회사: 한라오엠에스㈜

회사의 주 거래처는 일반 지자체 및 한국환경공단, 공공기관 등으로 공공발주에 대한 다수의 실적을 보유하고 있고, 특히 하수처리시설 에너지화 사업 및 중소형규모 폐기물분야에서는 경쟁 우위를 가지고 있습니다. 회사의 주요 사업내용은 기자재 제작 및 환경기초시설의 시공과 운영으로 나눌 수 있으며, 안정적인 관급 공사 및 위탁운영용역을 수행하고 있습니다. 최근 신재생에너지 분야를 중점 사업분야로 넓혀 기존의 중소규모 생활폐기물 소각설비와 수처리시설의 설계, 시공, 운영 뿐만 아니라 태양광발전 등의 민간공사도 수주함으로 타사에 비해 다양한 분야의 높은 경쟁력을 갖추고 있습니다. 현재 신규 폐기물처리시설의 설치 공사 물량은 줄었지만 중소형 소각시설(당사 특허 반영소각시설 포함)의 보수사업, 현재 운영중인 시설에 대한 대수선 사업에 대하여 진입이 수월하며, 수처리분야의 공법제안 및 운영사업은 꾸준히 참여, 수주하고 있습니다. 또한, 민간공사의 비율이 점차 증가하고 있어 환경시장에서 폭넓은 영업활동과 높은 수익성을 창출할 것으로 기대하고 있습니다.

종속회사: ㈜한라세라지오

회사는 오랜 침식에 의한 기복이 없는 구릉성 산지와 평야가 교차되는 최적의 입지에 접근성이 용이한 위치에 골프장을 건설하였습니다. 자연 그대로의 형상을 최대한 살린 코스와 고급스러운 클럽하우스는 타 골프장 대비 회사의 경쟁우위 요소라 할 수 있겠습니다. 회원제에서 퍼블릭으로 전환한 만큼 누구나가 쉽게 접할 수 있고, 최상의 코스품질과 서비스를 제공함으로써, 내장객의 만족도를 극대화시킬 것입니다. 회사는 일몰이 빠른 계절을 위해 야간조명시설을 설치함으로써 고객의 편의성을 증대시키고 있습니다. 또한 수익성이 개선됨에 따라 보다 나은 코스품질을 위하여 적극적인 투자와 다양한 마케팅을 통하여 내장객유치 활동으로 경쟁력을 보다 강화해 나갈 것입니다.

종속회사: ㈜한라지엘에스

국내의 전체 화물 물동량 중 경부 축은 국내의 남북을 연결하는 대동맥으로써 국내 화물 이동량의 비중이 70%를 넘어서고 있습니다. 또한 1인 가구 증가, 새벽배송 선호, 라이프 스타일 변화 등으로 이커머스 시장이 폭발적으로 증가함에 따라 인구가 집중된 수도권 경부축에 위치한 물류창고들이 더욱 화주에게 선호되고 있습니다. 하지만, 수도권 지역내 중소규모의 물류창고 역시 계속 공급되고 있어서, 창고 영업에 대한 경쟁이 심화되고 있습니다. 화성 동탄 물류단지는 수도권 남부지역에 위치한 총 연면적 87만 제곱미터가 넘는 초대형 물류 단지로써 중소규모의 노후화 센터를 운영중이거나, 영동 축 및 중부 축에서 경부축으로 통합, 이전하고자 하는 물류기업과 화주기업들의 물류센터 통합화 집적화 니즈에 부합하는 최신 트렌드의 물류시설입니다. 입지적으로는 경부 기흥권 허브 역할을 하고 있으며, 교통적 측면으로도 수도권과의 접근성이 뛰어난 고속도로 및 전용 IC를 갖추고 있습니다.

종속회사: 한라(천진)방지산자문유한공사

회사의 최고 경쟁우위는 한국의 선진 주거문화 개발 노하우에 있습니다. 당사는 한국에서 보편화되어 있는 온돌문화를 도입하여 현지에서 상당한 호평을 받고 있습니다. 또한 중국 천진에서 아파트 평형 및 한국식 인테리어 문화를 도입하여 아파트 및 상업시설 조성 프로젝트를 성공적으로 마무리한 경험을 가지고 있습니다.

 

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주주에 관한 사항

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포괄손익계산서

매출액 : 2018년 8865억원, 2019년 7984억원, 2020년 7358억원으로 감소하였고, 2021년 1분기 2251억원으로 증가하였습니다. 2021년 1분기는 전년동기대비 25.4% 증가하였습니다. 2020년 분기별로 보면 2분기 1130억원, 3분기 2058억원, 4분기 2376억원입니다.

 

영업이익 : 2018년 579억원, 2019년 754억원, 2020년 907억원, 2020년 1분기 345억원으로 증가하였습니다. 2021년 1분기는 전년동기대비 98.4% 증가하였습니다. 2020년 분기별로 보면 2분기 -191억원, 3분기 448억원, 4분기 477억원입니다.

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재무상태표

자산은 2018년 17241억원, 2019년 17604억원, 2020년 19615억원으로 감소하였고, 2021년 1분기 20819억원으로 증가하였습니다.

부채는 2018년 8589억원, 2019년 8743억원, 2020년 10746억원, 2021년 1분기 11720억원으로 증가하였습니다.

자본은 2018년 8652억원, 2019년 8861억원, 2020년 8869억원, 2021년 1분기 9099억원으로 증가하였습니다.

자산의 총계는 부채가 자본의 비율보다 높아 재정건전성이 안정적이지 못합니다.

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현금흐름표

영업활동 현금흐름 : 2018년 8억원, 2019년 457억원, 2020년 232억원, 2021년 1분기 145억원으로 영업활동 현금흐름이 원활합니다.

투자활동 현금흐름 : 2018년 372억원, 2019년 44억원, 2020년 -525억원, 2021년 1분기 796억원으로 2020년은 투자활동 현금흐름이 원활하였고, 2018년과 2019년 2021년 1분기의 투자활동 현금흐름은 원활하지 못합니다.

재무활동 현금흐름 : 2018년 -772억원, 2019년 -236억원, 2020년 577억원, 2021년 1분기 524억원으로 2018년과 2019년의 재무활동 현금흐름은 마이너스이고, 2020년과 2021년 1분기의 재무활동 현금흐름은 플러스입니다.

• 참고로...재무활동에 대한 이해를 위해 아래를 참고하세요
• 1) 플러스 현금 흐름을 발생시키는 재무 활동 : 투자자에게 판매되는 주식 또는 주식 발행, 채권자 또는 은행에서 채무 차입, 투자자가 매입하는 부채 인 채권 발행
• 2) 마이너스 현금 흐름을 발생시키는 재무 활동 : 자사주 매입, 배당금 지급, 부채 상환

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종목분석

CAPEX(Capital expenditures,자본적 지출,미래의 이윤을 창출하기 위해 지출한 비용을 말함) : 2018년 278억원, 2019년 229억원, 2020년 102억원으로 CAPEX가 좋습니다. 2021년은 200억원으로 추정됩니다.

FCF(미래현금흐름) : 2018년 -270억원, 2019년 228억원, 2020년 130억원으로 2019년부터 미래현금흐름이 좋습니다. 

 

영업이익률 : 2016년  약 11.07억원, 2017년 약 7.15억원, 2018년 약 6.54억원, 2019년 약 9.45억원, 2020년 약 12.33억원으로 증가 하였습니다.

 

DPS(Dividend Per Share의 약자, 총배당금을 총주식발생수로 나눈 것, 한 주당 얼만큼의 배당금을 받을 수 있는지 알 수 있는 지표, DPS가 높을 수록 배당금이 많은 것임) : 2016년  1250원, 2017년 1350원, 2018년 2000원, 2019년 2000원, 2020년 2000원으로 증가후 일정합니다.

현금배당수익률(최근1년간 배당금 합계를 전일 보통주 주가로 나눈값) : 2016년 2.06배, 2017년 2.15배, 2018년 4.57배, 2019년 4.36배, 2020년 5.35배으로 증가하였습니다.

현금배당성향(기업이 버는 돈에 비하여 배당을 지급하는 백분율, 총배당금/당기순이익/100) : 2016년 17.7%, 2017년 33.48%, 2018년 160.41%, 2019년 51.01%, 2020년 45.95%으로 감소 하였습니다.

 

매출채권회전율 : 2018년 약 1605억원, 2019년 약 1157억원, 2020년 약 1192억원이고, 회전율은 2018년 약 5회, 2019년 약 5회, 2020년 약 6회로 안정적입니다.

재고자산회전율 : 2018년 약 781억원, 2019년 약 811억원, 2020년 약 884억원이고, 회전율은 2018년 약 10회, 2019년 약 10회, 2020년 약 8회로 안정적입니다.

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기업실적분석

부채비율 : 2018년 약 99%, 2019년 약 98%, 2020년 약 121%로 증가하고 있으며, 표준(100%)보다 부채비율이 높아 안정적이지 못합니다.

당좌비율 : 2018년 약 93%, 2019년 약 48%, 2020년 약 60%로 증가하고 있으며, 표준보다 낮아 당좌비율이 안정적이지 않습니다.

유보율 : 2018년 약 1640%, 2019년 약 1647%, 2020년 약 1687%로 증가하고 있고, 유보율이 높아 사내 유동자산이 좋습니다.

2021년 기대되는 적정주가(ROE x EPS) =   7.89x  6828원으로, 적정주가의 가격은 53,800원으로 평가됩니다. 

2021년 기대되는 적정시총(ROE x 영업이익) =  7.89x 1265억원으로, 그 합산은 9980억원입니다. 적정주가 대비 약 100% 저평가입니다.

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차트 및 총평

한라홀딩스의 2021년 영업이익은 1265억원으로 추정됩니다. 현재(21. 5. 31) 시가총액은 4650억원으로 멀티플 3.6입니다.

목표주가는  60,000원입니다.

1분기 실적은 주력 계열사 만도와 한라의 실적 호조로 크게 개선되었습니다. 두 회사가 주축이 된 지분법이익은 282억원으로 전년동기대비 154.7% 증가해 지주의 연결 매 출과 수익에 큰 도움이 되었습니다. 자체사업도 매출이 19.4% 증가했는데, 영업이익은 아쉽게도 매출만큼 기여하지 못했습니다. 자체사업 영업이익이 전년동기대비 21.4% 증 가했지만, 이익률은 2.7%로 같았습니다. 매출 증가에 크게 기여했던 물류부문이 수익성 에는 도움이 되지 못했습니다.

지난해와 이익률이 같다고 해서 수익성 중심의 사업구조를 바꾸는 경영 기조가 퇴보 했다고 보는 것은 성급한 판단입니다. 그룹내 물류 일부를 담당하는 자체사업의 특성 상 물동량이 늘면서 상대적으로 수익성이 낮은 물류 비중이 늘었을 뿐입니다. 2019년 부터 개선된 수익구조를 확인했고, 부품모듈과 수입차부품 등을 취급품목에 추가하 여 개선 효과가 더 커질 전망입니다. 코로나19 발발 직전에 유럽 애프터마켓 진출을 위해 마련한 터키 법인은 지난해 하반기 안착을 했고, 금년에는 독일에 법인을 설립 하여 유럽 부품모듈시장에도 진출합니다. 유럽뿐만 아니라 중국과 미국에도 합작법인 과 제품 라인업을 늘려 양적 성장을 위한 교두보를 마련할 계획입니다. 수익성 중심으 로 사업을 구조조정한다고 하지만 매출이 늘어야만 수익 개선 효과도 기대할 수 있 어 적극적인 사업 확장은 자체사업을 성장시키는 유의미한 시도라고 생각합니다.

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매매포인트

한라홀딩스는 20년 9월부터 주가가 반등하여 21년 1월에 최고점 51,200을 찍었고, 이후 조정을 받고 있습니다.

매수적정가는 40000원초반 입니다.

 

추정평균단가(21년 5월 31일)

종목명	현재가	개인	외국인	기관
한라홀딩스	44200원	41697원	41478원	42003원

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