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World Leader In Specialty Foundry, DB HiTek
dbhitek.com
기업소개
반도체는 모든IT 제품에 들어가는 핵심 부품입니다. 따라서 컴퓨터를 비롯해 통신기기, 자동차, 디지털 가전제품, 산업기계, 컨트롤 시스템 등 다양한 분야에 적용되고 있습니다. 반도체는 정보를 저장하고 기억하는 메모리 반도체와 연산과 추론 등 논리적인 정보처리 기능을 하는 시스템 반도체로 구분 할 수 있습니다. 2020년도 세계 반도체 시장규모는 약4,667억불(이하 “미 달러 기준”) 규모 이며 이 중 당사가 영위하고 있는 시스템 반도체는 전체 반도체 시장의 약 73%를 차지하고 있습니다. 시스템 반도체는 고기술, 고성장, 고부가가치의 유망산업으로 사물인터넷, 웨어러블, 스마트폰, 고해상도TV, 자동차, 보안장비 등 다양한 분야에 활용되고 있습니다.
당사는 부천에 본사를 두고 있으며, 부천(FAB1)과 상우(FAB2) 두 곳에 공장을 두고 있습니다. 또한 해외 영업을 위해 미국법인과 대만, 일본, 중국 지사를 운영하고 있습니다. 당사의 주요 사업부문은 웨이퍼 수탁 생산 및 판매를 담당하는 Foundry 사업과 디스플레이 구동 IC 및 자사 제품을 설계, 판매하는 Brand 사업을 운영하고 있습니다.
[지배회사] DB하이텍
당사는 부가가치가 높고 시장이 큰 Analog 파운드리를 강화하고 있으며, 이와 병행하여 자사 제품 사업 영역을 확장해 가고 있습니다. 파운드리 사업은 공정 Shrink를 통한 효율 향상, Product Life Cycle 연장, 특화 공정 확보를 통한 수익률 제고 등을 추진하고 있습니다. 또한 Mixed Signal 제품 및 고객 확대, Analog 공정 특성 강화 및 RF, 고전력 반도체 등 신규공정 개발에도 주력하고 있습니다. CIS(CMOS Image Sensor) 공정은 Mobile 용 Mega 제품에 대한 수주 확대 및 Non-Mobile 용 제품인 Security, Automotive, Medical, 조도센서, 지문인식 제품에 대한 개발 및 신규 고객 발굴로 매출이 점차 증가하고 있습니다. 고전력 반도체(SJ MOSFET) 공정은 다양한 고전압 영역에서의 소자개발을 완료하여 양산 중이며 고객 프로모션 강화 및 공정 업그레이드를 통해 지속적으로 사업을 확대해 가고 있습니다. 최근 당사의 Analog & Power 공정에 대한 수요 증가로 국내 및 해외 전략고객에 대한 제품 생산을 확대하고 있습니다. 특히 최근 급성장하고 있는 중국 팹리스 시장과 생산시설을 줄이는 팹라이트(Fab-Lite) 경향이 커지고 있는 일본 시장에서 Analog 반도체 파운드리로서 자리를 확고히 하며 대형고객을 중심으로 수주를 늘려가고 있습니다. 또한 경쟁사 대비 용도별 최적화된 공정기술과 핵심기술을 확보하여 Analog 반도체 전문기업으로서의 위상을 높여 나가고 있습니다. 브랜드Display 구동IC 사업은TV, IT 및Mobile 용 등 디스플레이와 관련된 제품 포트폴리오를 다양하게 구축하고 있으며 특히 UHD TV, OLED 관련 제품 등 고성장 분야에서의 경쟁우위를 점하기 위해 역량을 확대하고 있습니다. 또한 국내뿐만 아니라 중국, 일본 등 해외고객을 중심으로 프로모션을 강화하고 있습니다. 당사는 지속적인 신규고객 발굴, 사물인터넷, 5G, 웨어러블, AR/ VR, 자동차 등 새로운 성장 분야에서의 제품 포트폴리오 확대, Mobile / UHD TV / OLED TV 등 고성장 분야에서의 경쟁력 강화 등을 통해 지속 가능한 미래성장을 도모하고 있습니다.
[종속회사] DB HiTek USA
2003년 2월 미주 지역의 Foundry 및 신사업 촉진을 위한 영업ㆍ마케팅 활동과 선진기술 도입을 목적으로 미국 캘리포니아주 산타클라라에 설립되었습니다. 미국 지역의 Foundry 고객에 대한 밀착 지원 및 신규 고객에 대한 Promotion과 자사제품에 대한 설계 및 개발을 주요 사업으로 하고 있습니다.
***신규사업 등의 내용 및 전망
당사는 Fab 특성에 맞게 Analog 응용분야에 주력함으로써 Specialty Foundry 분야의 선도기업 지위를 유지하는 한편 RF, MEMS, IGBT등 신규 공정개발을 통한 미래 먹거리 발굴로 지속성장을 도모하고 있습니다. 한편, 자사 Brand 사업은 LCD Driver IC 외OLED Driver IC 등의 고부가가치 제품 확대를 통해 미래 성장을 준비하고 있습니다.
***주요 제품 등의 현황
***매출실적
주주에 관한 사항
포괄손익계산서
매출액 : 2018년 6693억원, 2019년 8074억원, 2020년 9359억원으로 증가하였고, 2021년 1분기 2437억원으로 전년동기대비 증가하였습니다. 2021년 1분기는 전년동기대비 7.9% 증가하였습니다. 2020년 분기별로 보면 2분기 2417억원, 3분기 2406억원, 4분기 2278억원입니다.
영업이익 : 2018년 1130억원, 2019년 1813억원, 2020년 2393억원으로 증가하였고, 2020년 1분기 606억원으로 전년동기대비 감소하였습니다. 2021년 1분기는 전년동기대비 -6.4% 감소하였습니다. 2020년 분기별로 보면 2분기 771억원, 3분기 671억원, 4분기 304억원입니다.
재무상태표
자산은 2018년 10,665억원, 2019년 10,889억원, 2020년 11,786억원, 2021년 1분기 11,962억원으로 증가하였습니다.
부채는 2018년 5081억원, 2019년 4442억원, 2020년 3840억원, 2021년 1분기 3678억원으로 감소하였습니다.
자본은 2018년 5584억원, 2019년 6447억원, 2020년 7946억원, 2021년 1분기 8285억원으로 증가하였습니다.
자산의 총계는 부채가 자본의 비율보다 약 2배 이상 낮아 재정건전성이 안정적입니다.
현금흐름표
영업활동 현금흐름 : 2018년 1803억원, 2019년 1611억원, 2020년 3100억원, 2021년 1분기 510억원으로 영업활동 현금흐름이 원활합니다.
투자활동 현금흐름 : 2018년 -1173억원, 2019년 -1240억원, 2020년 -2653억원, 2021년 1분기 -312억원으로 투자활동 현금흐름이 원활합니다.
재무활동 현금흐름 : 2018년 -509억원, 2019년 -709억원, 2020년 -760억원, 2021년 1분기 -82억원으로 재무활동 현금흐름이 마이너스로 원활합니다.
- 참고로...재무활동에 대한 이해를 위해 아래를 참고하세요
- 1) 플러스 현금 흐름을 발생시키는 재무 활동 : 투자자에게 판매되는 주식 또는 주식 발행, 채권자 또는 은행에서 채무 차입, 투자자가 매입하는 부채 인 채권 발행
- 2) 마이너스 현금 흐름을 발생시키는 재무 활동 : 자사주 매입, 배당금 지급, 부채 상환
종목분석
CAPEX(Capital expenditures,자본적 지출,미래의 이윤을 창출하기 위해 지출한 비용을 말함) : 2018년 1095억원, 2019년 891억원, 2020년 1577억원으로 CAPEX가 좋습니다. 2021년은 1497억원으로 추정됩니다.
FCF(미래현금흐름) : 2018년 708억원, 2019년 720억원, 2020년 1522억원으로 미래현금흐름이 좋습니다. 2021년은 1932억원으로 추정됩니다.
영업이익률 : 2016년 약 22.3%, 2017년 약 21.07%으로 감소, 2018년 약 16.88%으로 감소, 2019년 약 22.45%으로 증가, 2020년 약 25.57%으로 증가하였습니다.
DPS(Dividend Per Share의 약자, 총배당금을 총주식발생수로 나눈 것, 한 주당 얼만큼의 배당금을 받을 수 있는지 알 수 있는 지표, DPS가 높을 수록 배당금이 많은 것임) : 2016년 0원, 2017년 250원, 2018년 250원, 2019년 350원, 2020년 350원으로 증가추세에 있습니다.
현금배당수익률(최근1년간 배당금 합계를 전일 보통주 주가로 나눈값) : 2016년 0배, 2017년 2.08배, 2018년 2.3배로 증가, 2019년 1.27배로 감소, 2020년 0.69배로 감소하였습니다.
현금배당성향(기업이 버는 돈에 비하여 배당을 지급하는 백분율, 총배당금/당기순이익/100) : 2016년 0%, 2017년 9.95%, 2018년 12.5%, 2019년 14.53%로 증가, 2020년 9.16%으로 감소하였습니다.
매출채권회전율 : 2018년 약 988억원, 2019년 약 1020억원, 2020년 약 1024억원이고, 회전율은 2018년 약 7회, 2019년 약 8회, 2020년 약 9회로 안정적입니다.
재고자산회전율 : 2018년 약 428억원, 2019년 약 518억원, 2020년 약 518억원이고, 회전율은 2018년 약 11회, 2019년 약 17회, 2020년 약 18회로 안정적입니다.
기업실적분석
부채비율 : 2018년 약 91%, 2019년 약 68%, 2020년 약 48%로 감소하고 있으며, 표준(100%)보다 부채비율이 안정적입니다.
당좌비율 : 2018년 약 194%, 2019년 약 137%, 2020년 약 90%로 감소하고 있으며, 표준보다 낮아 당좌비율이 안정적이지 않습니다.
유보율 : 2018년 약 186%, 2019년 약 226%, 2020년 약 293%로 증가하고 있고, 유보율이 낮아 사내 유동자산이 좋지 못합니다.
2021년 기대되는 적정주가(ROE x EPS) = 22.86x 4621원으로, 적정주가의 가격은 105,600원으로 평가됩니다.
2021년 기대되는 적정시총(ROE x 영업이익) = 22.86x 2763억원으로, 그 합산은 6조 3162억원입니다. 적정주가 대비 약 250% 저평가입니다.
차트 및 총평
DB하이텍의 2021년 영업이익은 2763억원으로 추정됩니다. 현재(21. 6. 3) 시가총액은 억원으로 멀티플 9.1입니다.
목표주가는 70,000원입니다.
DB하이텍은 8인치 반도체 Foundry 사업을 영위합니다. 1Q21 실적은 매출 2,437억 원, 영업이익 606억 원, 순이익 478억 원입니다. 컨센서스(매출 2,382억 원, 영업이익 594억 원, 순 이익 473억 원)보다 높습니다. 일부 기계장치에 대한 기대 사용 연수가 11년에서 6년으로 변경된 이후 감가상각비가 늘어났지만, 실적이 견조했습니다. 2021년 1분기의 감가상각비는 359 억 원으로, 그중에서 기계장치가 80% 이상의 높은 비중을 차지합니다. 이를 전년 동기와 비교해보면, 2020년 1분기의 감 가상각비가 204억 원이므로, 분기 감가상각비가 1년 만에 155억 원만큼 늘어난 것을 알 수 있습니다. 감가상각비가 늘어 났음에도 불구하고, 이번 1분기 영업이익은 606억 원으로, 1 년 전의 영업이익(647억 원) 대비 불과 6.3% 감소했습니다. 현 금창출능력을 의미하는 EBITDA는 오히려 늘어났습니다. 1년 전 에 EBITDA는 872억 원이었습니다. 이번 1분기의 감가상각비가 359억 원, 영업이익이 606억 원이므로, EBITDA는 900~1,000억 원 수준으로 추정됩니다.
DB하이텍의 수주 잔고를 살펴보면 공급 부족 상황이 심화됐습니다. 2021년 1분기 수주잔고는 웨이퍼 기준 100,153장, 금액 기준 588억 원인데, 이는 2020년 연말(웨이퍼 96,071장, 금 액 534억 원) 및 전년 동기(2020년 1분기 웨이퍼 84,439장, 금액 468억 원) 대비 높습니다. 2021년 연말까지 풀가동이 거의 확정적이며, 2022년 수주가 시작된 것으로 추정됩니다. 파운드 리 공급사 위주의 환경이 지속되고 있습니다.
호실적의 원인은 공급 부족에 따른 파운드리 제조 가격 상승 때문으로 추정됩니다. Mature node에 해당되는 0.35㎛~의 경 우 low-end 위주로 제품 가격이 올랐고, ~0.25㎛ 또는 ~0.18㎛ 제품 가격은 안정적으로 유지되며 통상적인 단가 인하 영향을 충분히 상쇄했던 것으로 추정됩니다. 최근 일본의 화재와 대만의 가뭄, 정전 영향으로 동아시아 파운드리를 이 용하는 고객사들이 불확실한 환경에 대비하기 위해 제조사 다변화를 더욱 적극적으로 추진할 것으로 전망됩니다. 한국에 제조라인을 보유한 DB하이텍의 수혜는 이어질 것으로 전망 됩니다. 2021년 연간 실적을 매출 1조 635억 원, 영업이익 2,681억 원, 순이익 1,755억 원으로 추정합니다.
매매포인트
DB하이텍은 20년 12월에 급등하여 21년 1월에 최고점 74,300원을 찍고 조정을 받았고, 다시 반등을 하고 있습니다.
매수적정가는 51,000원초반 입니다.
추정평균단가(21년 6월 3일)
| 종목명 | 현재가 | 개인 | 외국인 | 기관 |
| DB하이텍 | 56700원 | 55866원 | 55361원 | 56308원 |
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