덕산하이메탈 (077360) : 우주항공산업, 방위산업, 그래핀, 지주사, 반도체 재료 관련주(22.5.14업뎃)

 

목차 홈페이지 기업소개 주주에 관한 사항 포괄손익계산서 재무상태표 현금흐름표 종목분석 기업실적분석 차트 및 총평 매매포인트 추정평균단가

 

홈페이지

덕산하이메탈 홈페이지

DS HiMetal

 

기업소개

당사는 반도체 패키징용 접합 소재인 Solder Ball과 Paste 중심의 R&D 및 제조, 판매를 주 사업으로 영위중에 있습니다. 반도체의 후공정 접합 공정에 기판과 소자 등을 서로 Soldering(납땜)하는 기술이 점점 발전함과 더불어 집적화, 소형화 추세로 인해 현재 반도체 후공정에서 BGA(Ball Grid Array), CSP(Chip Scale Package) 등의 수요가 증가하고 있습니다.

솔더볼외 신규 아이템으로 Solder Paste 및 CP(Conductive Particle Ball)가 있습니다. 솔더볼의 Powder형태인 Solder Paste는  Flux와 Powder 형태의 합금을 혼합한 크림 형태의 접합용 소재이며 기판과 디바이스의 접합 및 접촉면의 산화 방지 역활 및 Solder Ball 대체용으로 bump형성 및 pre-solder역할을 합니다. Solder Paste 또한 솔더볼의 한종류로 볼 수 있기에 솔더볼과 비슷한 시장환경을 가지고 있습니다.

CP는 ACF(Anisotropic Conductive Film)내의 디스플레이 패널과  PCB를 전기적으로 연결 시키는 소재입니다. CP는 ACF의 소재이기에 ACF의 시장 상황에 영향을 받습니다. ACF는 LCD/OLED Panel의 대형화 및 고 해상도화의 경향은 향 후에도 지속적으로 시장에서 요구되는 사양으로 각 화소의 구동을 위한 Narrow pitch전극과 구동 IC의 고밀도 다단자 접속 기술이 요구 되면서 ACF는 미세한 Pitch에 대응가능, 고밀도 실장 작업이 용이하고 고수율의 접속을 마족시키기에 기술은 지속 발전할 것으로 예상됩니다. 즉, 기존 분산 방식의 ACF 제조기술에서 정형화된 Conductive particle을 Resin내 구현함으로써 사용자의 입장에서 보다 편리한 기술로의 ACF가 진화 되고 있는 상황입니다.

반도체 접합(Solder) 소재의 주요 원재료인 주석 등의 안정적인 수급을을 통하여 원가 경쟁력 및 사업의 지속가능성을 재고하고 해외생산기지를 확보하기 위한 목적으로 현지법인 DS MYANMAR CO.,LTD. 를 100% 직접투자 방식으로 2019년 6월 설립하였습니다. DS MYANMAR CO.,LTD.는  동남아의 풍부한 광물자원을 활용, 원재료의 안정적인 수급 및 경쟁력 강화를 통해 치열해진 솔더소재 시장에서 글로벌 점유율 확대를 목표로 하고 있습니다.

사업다각화 목적으로 방위산업전문 기업인 덕산넵코어스 주식회사의 지분 59.97%를 2021년 3월10일에 취득완료 하였습니다. 덕산넵코어스 주식회사는 항법기술을 보유하고 있으며 이는 방산뿐만 아니라 우주항공, 5G, 자율주행 등에 핵심 기술로 폭넓게 활용될것으로 기대하고 있습니다. 이러한 덕산넵코어스의 기술력은 덕산하이메탈의 재도약을 위한 발판으로 활용 될 예정입니다.

본 사업의 개요에 요약된 내용의 세부사항 및 포함되지 않은 내용 등은"II. 사업의 내용"의"2. 주요 제품 및 서비스"부터"7. 기타 참고사항"까지의 항목에 상세히 기재되어 있으며 이를 참고하여 주시기 바랍니다.

***주요제품등의 현황

***매출실적

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주주에 관한 사항

최대주주에 관한 사항(법인) - 덕산홀딩스(주)
     : 당사 최대주주는 덕산홀딩스(주)이며, 그 지분(율)은 7,924,924주
      (34.88%)로서 특수관계인을 포함하여 13,184,201(58.03%)입니다.

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포괄손익계산서

매출액 : 2018년 478억원, 2019년 518억원, 2020년 552억원, 2021년 927억원으로 전년동기대비 증가하였습니다. 2021년는 전년동기대비 67.9% 증가하였습니다. 2021년 분기별로 보면 1분기 140억원, 2분기 245억원, 3분기 243억원, 4분기 300억원입니다.

 

영업이익 : 2018년 12억원, 2019년 41억원, 2020년 64억원, 2021년 60억원으로 전년동기대비 감소하였습니다. 2021년는 전년동기대비 -6% 감소하였습니다. 2021년 분기별로 보면 1분기 14억원, 2분기 18억원, 3분기 22억원, 4분기 6억원입니다.

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재무상태표

자산은 2018년 1963억원, 2019년 2102억원, 2020년 2300억원, 2021년 3237억원으로 증가하였습니다.

부채는 2018년 71억원, 2019년 102억원, 2020년 151억원, 2021년 512억원으로 증가하였습니다.

자본은 2018년 1892억원, 2019년 2000억원, 2020년 2149억원, 2021년 2724억원으로 증가하였습니다.

자산의 총계는 부채가 자본의 비율보다 낮아 재정건전성이 안정적입니다.

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현금흐름표

영업활동 현금흐름 : 2018년 82억원, 2019년 73억원, 2020년 78억원, 2021년 -137억원으로 2020년까지 영업활동 현금흐름이 원활합니다.

투자활동 현금흐름 : 2018년 54억원, 2019년 -81억원, 2020년 -147억원, 2021년 -270억원으로 2019년이후 투자활동 현금흐름이 원활합니다.

재무활동 현금흐름 : 2019년 -1억원, 2020년 -2억원, 2021년 275억원으로 2019년과 2020년의 재무활동 현금흐름은 마이너스, 2021년의 재무활동 현금흐름은 플러스입니다.

• 참고로...재무활동에 대한 이해를 위해 아래를 참고하세요
• 1) 플러스 현금 흐름을 발생시키는 재무 활동 : 투자자에게 판매되는 주식 또는 주식 발행, 채권자 또는 은행에서 채무 차입, 투자자가 매입하는 부채 인 채권 발행
• 2) 마이너스 현금 흐름을 발생시키는 재무 활동 : 자사주 매입, 배당금 지급, 부채 상환

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종목분석

시세 및 주주현황

52주베타*(시장민감도)는 1.51로 평균(1)보다 높아 시장민감도가 높습니다.

*베타계수는 증권시장 전체의 수익률 변동에 대한 개별 자산의 수익률 민감도를 나나태는 지표입니다. 즉, 이 지수가 높으면 시장의 움직임에 보다 민감하게 반응하는 주식이라고 여기면 됩니다.(예를 들어 베타가 1.5이면, 시장이 1% 상승 시 1.5%상승하고, 베타가 0.5이면 시장 1% 상승 시 0.5% 상승하게 됩니다. 반대로 하락의 경우도 같이 적용됩니다.)

 

CAPEX(Capital expenditures,자본적 지출,미래의 이윤을 창출하기 위해 지출한 비용을 말함) : 2019년 85억원, 2020년 96억원, 2021년 50억원으로 CAPEX가 좋습니다. 2022년은 70억원으로 추정됩니다.

FCF(미래현금흐름) : 2019년 -12억원, 2020년 -18억원, 2021년 -187억원으로 CAPEX가 좋지 않습니다. 2022년은 230억원으로 추정됩니다.

매출총이익률 : 2017년 약 21%, 2018년 약 17%, 2019년 약 21%, 2020년 약 35%, 2021년 약 24%입니다.

영업이익률 : 2017년 약 5%, 2018년 약 2%, 2019년 약 7%, 2020년 약 11%, 2021년 약 6%입니다.

ROE(Return On Equity, 자기자본순이익율, 주주의 관점) : 2017년 약 4%, 2018년 약 6%, 2019년 약 5%, 2020년 약 7%, 2021년 약 13%이고, 자기자본순이익율은 이상율(10%)보다 높습니다.

ROA(Return On Assets, 총자산순이익율, 경영자의 관점) : 2017년 약 4%, 2018년 약 6%, 2019년 약 5%, 2020년 약 6%, 2021년 약 11%이고, 자기자본순이익율은 이상율(10%)보다 높습니다.

 

총자산회전율 : 2019년 약 2101억원, 2020년 약 2300억원, 2021년 약 3236억원이고, 회전율은 2019년 약 0.25%, 2020년 약 0.25%, 2021년 약 0.33%로 총자산회전율이 높아지고 있습니다.

매출채권회전율(높을 수록 좋습니다) : 2019년 약 93억원, 2020년 약 84억원, 2021년 약 142억원이고, 회전율은 2019년 약 5%, 2020년 약 6%, 2021년 약 8%로 안정적입니다.

재고자산회전율(높을 수록 좋습니다) : 2019년 약 82억원, 2020년 약 91억원, 2021년 약 423억원이고, 회전율은 2019년 약 6%, 2020년 약 6%, 2021년 약 3%로 안정적입니다.

**매출채권회전일수(=돈을 받는 순환일 수, 낮을 수록 좋습니다) 약 44일, 재고자산회전일수(=재고자산 빠지는 일수, 높을 수록 좋습니다) 약 101일, 매입채무회전일수(=돈을 늦게 줘도 되는 일 수, 높을 수록 좋습니다) 약 16일이고, Cash Cycle(현금회전율, 낮을 수록 좋습니다) 약 129일로 현금운영입니다.

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기업실적분석

부채비율 : 2019년 약 5%, 2020년 약 7%, 2021년 약 18%로 증가하고 있으며, 표준(100%)보다 낮아 부채비율이 안정적입니다.

당좌비율 : 2019년 약 603%, 2020년 약 512%, 2021년 약 97%로 감소하고 있으며, 표준(100%)보다 낮아 당좌비율이 안정적이지 않습니다.

유보율 : 2019년 약 6661%, 2020년 약 7002%, 2021년 약 7866%로 증가하고 있으며, 표준(100%)보다 높아 유보율이 안정적입니다.

2022년 기대되는 적정주가(ROE x EPS) =   13.55x  840원으로, 적정주가의 가격은 11,000원으로 평가됩니다. 

2022년 기대되는 적정시총(ROE x 영업이익) =  13.55x 198억원으로, 그 합산은 2682억원입니다. 적정주가 대비 약 100% 고평가입니다.

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차트 및 총평

덕산하이메탈의 2022년 영업이익은 198억원으로 추정됩니다. 현재(22. 5. 14) 시가총액은 4008억원으로 멀티플 20입니다.

목표주가는  13,000원입니다.

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매매포인트

덕산하이메탈의 주가는 20년 12월 증가하여 22년 1월 최고 10,550원을 찍고 조정을 받고 반등하고 있습니다.

매수적정가는 8200원초반 입니다.

 

추정평균단가(22년 5월 14일)

종목명	현재가	개인	외국인	기관
덕산하이메탈	8820원	9022원	8997원	8964원

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