삼강엠앤티 주가전망 (100090) : 남북러가스관산업, 풍력에너지, 조선기자재, LNG, 강관업체(22.3.17업뎃)

목차 홈페이지 기업소개 주주에 관한 사항 포괄손익계산서 재무상태표 현금흐름표 종목분석 기업실적분석 차트 및 총평 매매포인트 추정평균단가

 

홈페이지

삼강엠앤티 홈페이지

삼강엠앤티(주)

 

기업소개

당사는 조선사업, 플랜트사업, 특수선사업, 강관사업, 선박수리개조사업의 5대 사업을 중심으로 하고 있으며 사업부문별 현황은 다음과 같습니다. 

① 조선부문
당사의 고성공장은 약 13만평 면적으로 국내 최대 규모의 선박용 블록 제작 공장입니다. 610m의 안벽(부두)을 보유하고 있으며 특히 800톤 Gantry Crane을 활용해 메가블록을 생산할 수 있는 최적의 여건을 갖추고 있습니다. 또한 당사의 자회사로 동일지역에 위치한 삼강S&C는 15만평의 육상부 면적으로 900톤 Gantry Crane 1기, 350톤Gantry Crane 1기, 300톤 Gantry Crane 2기 및 Lifting Capacity 10만톤의 Floating Dock 1기, 1km의 안벽(부두) 보유, 15m 이상의 깊은 수심으로 초대형 상선 건조에 최적의 입지조건을 갖추고 있습니다. 아울러 조선 Cluster(거제)에 위치하여 우수한 노동력 등 산업집적효과가 높으며 조수간만의 차가 적고 태풍 해일 등 자연재해로부터 안전한 곳에 위치하고 있습니다.

② 플랜트부문

당사는 148m * 570m의 플랜트구조물 제작장 및 800ton Gantry Crane을 보유하고 있으며 플랜트 구조용 후육강관을 자체 제작하는 일관생산체계로 경쟁사 대비 원가 및 생산 경쟁력을 확보하고 있습니다. 또한 자회사인 삼강 S&C의 경우 140m * 480m, 80m*320m의 플랜트 구조물 제작장 및 900ton Gantry Crane 1기, 300ton Gantry Crane 2기를 보유하고 있습니다. 특히 당사와 삼강S&C 모두 구조물 운송을 위한 부두시설이 갖추어져 있어 물류 경쟁력이 뛰어납니다. 2020년 국내 최초로 해상풍력발전설비 하부 구조물(Jacket, 대만向)을 성공적으로 제작/인도함으로써 세계적으로 기술력을 인정 받았습니다.

③ 특수선 사업부문
당사는 2017년 함정분야 방산업체 지정을 받았으며, 2019년 STX조선해양의 방산사업부문을 인수함으로써 기술력과 전문성을 배가하였습니다. 또한 1,500톤 경비함을 성공적으로 인도하여 명실공히 대한민국 방위산업의 한 축을 담당하는 회사로 자리매김 하였습니다.

④ 수리/개조부문
당사의 자회사인 삼강S&C는 국내 유일의 VLCC급 이상 초대형 선박 수리가 가능한 조선소로 Lifting Capacity 10만톤 F/Dock를 보유하고 있으며, 지리적 이점과 기술력을 바탕으로 정기/중간검사 수리 및 Scrubber, BWTS 설치 시장에서 경쟁력을 배가시키고 있습니다. 현재 국내 조선소 기준으로 3만톤급 이상의 선박을 수리/개조할 수있는 조선소는 당사의 자회사인 삼강S&C외에 두 개의 회사가 있으며, 5만톤급 이상으로 확대할 경우 삼강S&C외에 한 개의 회사만 존재하고 있습니다. 삼강S&C는 주요기항지인 부산항, 광양항, 여수항과 인접해 있는 것은 물론 조선/해양 Cluster에 위치하여 산업직접효과가 높습니다. 특히 LNG 운반 수송의 요충지(한국, 중국, 일본 등 아시아 국가가 전세계 LNG 생산량의 70% 수입)에 위치한 만큼 한국과 일본에서 미국, 캐나다, 호주, 러시아(북태평양 항로)를 운항하는 LNG선박 수리에 최적의 지리적/입지적 조건을 갖추고 있으며 북극항로 개설 시 국제적인 기항지로서 경쟁력이 배가될 것으로 예상됩니다.

 

⑤ 후육강관 사업부문

당사는 2000년 8월까지 전량 수입에만 의존하던 후육강관을 국내 최초로 국산화에 성공하여 높은 기술력과 공정의 노하우를 보유하고 있습니다. 현재 당사는 대형조선사를 비롯한 국내 후육강관 시장에서 독보적인 경쟁력과 지위를 확보하고 있으며 세계적 메이져 석유회사인 Exxon Mobil, Chevron, Total, Shell, Pttep등으로부터 승인/등록이 되어 있어 전세계 어떠한 프로젝트에도 참여할 수 있는 자격을 보유하고 있습니다. 또한 18m 길이의 파이프를 이음매 없이 한번에 생산할 수 있는 기술력과 설비를 보유하고 있으며 점점 다양화되고 차별화되고 있는 수요자의 니즈를 맞춤제작 형태로 긴급 대응할 수 있는 생산시스템을 갖추고 있습니다. 주요 설비로는 롤벤더 2기와 프레스벤더 1기를 보유하고 있습니다.

***주요 제품 및 서비스

***매출실적

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주주에 관한 사항

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포괄손익계산서

매출액 : 2018년 1440억원, 2019년 3845억원, 2020년 4272억원, 2021년 1,2,3분기 3511억원으로 전년동기대비 증가하였습니다. 2021년 3분기는 전년동기대비 8.4% 증가하였습니다. 2020년 분기별로 보면 4분기 1033억원, 2021년 1분기 1073억원, 2분기 1094억원, 3분기 1344억원입니다.

 

영업이익 : 2018년 -353억원, 2019년 -206억원, 2020년 290억원, 2021년 1,2,3분기 208억원으로 전년동기대비 증가하였습니다. 2021년 3분기는 전년동기대비 -26.1% 감소하였습니다. 2020년 분기별로 보면 4분기 10억원, 2021년 1분기 115억원, 2분기 29억원, 3분기 63억원입니다.

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재무상태표

자산은 2018년 5381억원, 2019년 6279억원, 2020년 6600억원, 2021년 1,2,3분기 7570억원으로 증가하였습니다.

부채는 2018년 3124억원, 2019년 4322억원, 2020년 4263억원, 2021년 1,2,3분기 5061억원으로 증가하였습니다.

자본은 2018년 2257억원, 2019년 1958억원, 2020년 2337억원, 2021년 1,2,3분기 2509억원으로 증가하였습니다.

자산의 총계는 부채가 자본의 비율보다 낮아 재정건전성이 불안정적입니다.

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현금흐름표

영업활동 현금흐름 : 2018년 -134억원, 2019년 191억원, 2020년 -575억원, 2021년 1,2,3분기 280억원으로 2019년과 2021년 3분기의  영업활동 현금흐름이 원활합니다.

투자활동 현금흐름 : 2018년 -556억원, 2019년 -221억원, 2020년 -16억원, 2021년 1,2,3분기 -428억원으로 투자활동 현금흐름이 원활합니다.

재무활동 현금흐름 : 2018년 496억원, 2019년 119억원, 2020년 590억원, 2021년 1,2,3분기 138억원으로 재무활동 현금흐름은 플러스입니다.

• 참고로...재무활동에 대한 이해를 위해 아래를 참고하세요
• 1) 플러스 현금 흐름을 발생시키는 재무 활동 : 투자자에게 판매되는 주식 또는 주식 발행, 채권자 또는 은행에서 채무 차입, 투자자가 매입하는 부채 인 채권 발행
• 2) 마이너스 현금 흐름을 발생시키는 재무 활동 : 자사주 매입, 배당금 지급, 부채 상환

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종목분석

시세 및 주주현황

52주베타*(시장민감도)는 1.18로 평균(1)보다 높아 시장민감도가 높습니다.

*베타계수는 증권시장 전체의 수익률 변동에 대한 개별 자산의 수익률 민감도를 나나태는 지표입니다. 즉, 이 지수가 높으면 시장의 움직임에 보다 민감하게 반응하는 주식이라고 여기면 됩니다.(예를 들어 베타가 1.5이면, 시장이 1% 상승 시 1.5%상승하고, 베타가 0.5이면 시장 1% 상승 시 0.5% 상승하게 됩니다. 반대로 하락의 경우도 같이 적용됩니다.)

 

CAPEX(Capital expenditures,자본적 지출,미래의 이윤을 창출하기 위해 지출한 비용을 말함) : 2018년 542억원, 2019년 34억원, 2020년 31억원으로 CAPEX가 좋습니다. 2021년은 311억원으로 추정됩니다.

FCF(미래현금흐름) : 2018년 -676억원, 2019년 157억원, 2020년 -607억원으로 2019년의 미래현금흐름이 좋습니다. 2021년은 825억원으로 추정됩니다.

 

매출총이익률 : 2016년 약 11%, 2017년 약 -5%, 2018년 약 -15%, 2019년 약 -1%, 2020년 약 10%입니다.

영업이익률 : 2016년 약 6%, 2017년 약 -17%, 2018년 약 -24%, 2019년 약 -5%, 2020년 약 6%입니다.

ROE(Return On Equity, 자기자본순이익율, 주주의 관점) : 2016년 약 4%, 2018년 약 -29%, 2019년 약 -15%, 2020년 약 5%이고, 자기자본순이익율은 이상율(10%)보다 낮습니다.

ROA(Return On Assets, 총자산순이익율, 경영자의 관점) : 2016년 약 1%, 2018년 약 -11%, 2019년 약 -6%, 2020년 약 1%이고, 총자산이익율은 이상율(10%)보다 낮습니다.

 

총자산회전율 : 2018년 약 5380억원, 2019년 약 6279억원, 2020년 약 6600억원이고, 회전율은 2018년 약 0.27%, 2019년 약 0.66%, 2020년 약 0.66%로 총자산회전율이 높아지고 있습니다.

매출채권회전율(높을 수록 좋습니다) : 2018년 약 163억원, 2019년 약 314억원, 2020년 약 137억원이고, 회전율은 2018년 약 6%, 2019년 약 16%, 2020년 약 18%로 안정적입니다.

재고자산회전율(높을 수록 좋습니다) : 2018년 약 84억원, 2019년 약 179억원, 2020년 약 261억원이고, 회전율은 2018년 약 31%, 2019년 약 29%, 2020년 약 19%로 안정적입니다.

**매출채권회전일수(=돈을 받는 순환일 수, 낮을 수록 좋습니다) 약 19일, 재고자산회전일수(=재고자산 빠지는 일수, 높을 수록 좋습니다) 약 18일, 매입채무회전일수(=돈을 늦게 줘도 되는 일 수, 높을 수록 좋습니다) 약 49일이고, Cash Cycle(현금회전율, 낮을 수록 좋습니다) 약 11일로 현금운영입니다.

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기업실적분석

부채비율 : 2018년 약 138%, 2019년 약 220%, 2020년 약 182%로 낮아지고 있으며, 표준(100%)보다 높아 부채비율이 안정적이지 않습니다.

당좌비율 : 2018년 약 20%, 2019년 약 29%, 2020년 약 21%로 감소하고 있으며, 표준보다 낮아 당좌비율이 안정적이지 않습니다.

유보율 : 2018년 약 944%, 2019년 약 786%, 2020년 약 789%로 하고 있고, 유보율이 낮아 사내 유동자산이 좋지않습니다.

2021년 기대되는 적정주가(ROE x EPS) =   10.15x  503원으로, 적정주가의 가격은 5105원으로 평가됩니다. 

2021년 기대되는 적정시총(ROE x 영업이익) =  10.15x 311억원으로, 그 합산은 3156원입니다. 적정주가 대비 약 100% 고평가입니다.

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차트 및 총평

삼강엠앤티의 2021년 영업이익은 311억원으로 추정됩니다. 현재(21. 3. 17) 시가총액은 6730억원으로 멀티플 21입니다.

목표주가는  25,000원입니다.

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매매포인트

삼강엠앤티의 주가는 20년 7월 급등하여 21년 11월 최고 25650원을 찍고 조정을 받았습니다.

매수적정가는 18000원초반 입니다.

 

추정평균단가(22년 3월 17일)

종목명	현재가	개인	외국인	기관
삼강엠앤티	18,350원	20,108원	19,624원	19,997원

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