스마트홈 관련주 : 쿠쿠홈시스

***홈페이지 : www.cuckoo.co.kr/

쿠쿠

***기업소개

정수기, 공기청정기 그리고 비데 등 생활가전 렌탈 시장의 주요 제품은 최근에 생활수준이 향상되고 환경보존과 건강을 중시하는 소비성향이 짙어지면서 안전한 물에 대한 관심도가 증가하고 개인 위생을 중시하면서 필수품으로 인식되는 경향이 있으나 현재까지는 선택적 필수품으로 경기 침체기에는 신규 수요가 둔화되고 경기가 활성화되는 경우 그 수요가 증가하는 추세를 보이는 생활가전 제품입니다.

따라서 국민소득 증대로 소득수준이 증가함에 따라 그 수요가 증가하는 소비재의 성격을 가지는 소득탄력성이 높은 제품입니다. 환경적 이슈가 가속되고 관여도가 높아질수록 이러한 생활가전 분야의 수요는 증가할 가능성이 높습니다.

한편, 미세먼지와 황사가 심해지는 봄철에 공기청정기 매출이 급증하고, 물 소비가 많고 장마철인 여름에 정수기와 제습기 소비가 커지며, 날씨가 추워지고 건조해지는 늦가을, 겨울에 비데의 매출이 증가합니다. 그러나 쿠쿠홈시스는 급격한 성장세로 인해 생활가전 렌탈 사업의 특성상 계절성을 나타낼 수 있음에도 불구하고 분기별 매출이 꾸준히 성장세를 보이고 있습니다. 

쿠쿠홈시스는 2009년 12월에 렌탈사업을 론칭하여 TV홈쇼핑을 시작으로 자체 운영조직인 렌탈지국/지점, 렌탈사업본부는 물론 렌탈전문점, 방판전문점, 양판점, 할인점 등 오프라인 판매망까지 전국단위 렌탈 유통네트워크를 구성 완료하였으며, 현재에도 지속적으로 규모를 확대해 나가고 있습니다.

쿠쿠홈시스 정수기에 대한 기술개발은 중앙연구기술센터에서 직접 실시하고 있으며, 제품 생산은 자사 생산과 주문자상표부착방식의 생산을 병행하여 조달하고 있습니다.

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**신규사업

1) 렌탈운영상품군의 확대

렌탈사업은 유지보수가 가능한 상품군이라면 얼마든지 확대의 가능성이 있으며, 이에 현재 공기청정기, 연수기, 비데 등 관리가 필요한 가전제품은 물론, 매트리스, 안마의자 등의 설치 제품군으로 확장이 되고 있습니다. 내부판매조직을 이용한 일시불 상품군 확대, 패키지 상품군 구성의 확대도 지속적으로 검토 중에 있습니다. 또한 유지관리 조직을 활용하여 향후 종합가전케어 및 이너케어 사업으로의 확대를 검토 중입니다.

2) 스마트홈 시장의 진화

스마트 홈(Smart Home)은 자동화를 지원하는 개인 주택을 의미하며 주거 생활의 질을 높여주는 시스템으로 소비재(서비스) 형태로 진화하고 있습니다. 국내 스마트 홈 시장 규모는 연평균 20% 이상 성장하며, 2019년에는 19조원 규모로 성장할 것이라고 전망되며, 융합가전시장, 홈엔터테인먼트 중심으로 성장할 것이라고 예상됩니다, 

우리나라는 세계 최고 수준의 융합가전 생산 능력과 IT 기술 보유하고 있어, 다른 산업과의 융합은 빠르게 전개될 것으로 예상되지만, 스마트홈 시장은 시작단계에 있으며 IoT 등 사물 인터넷의 발달에 그 성장속도가 빨라지고 있으며, 성장 가능성 또한 높은 것으로 평가되고 있습니다 

다양한 스마트홈  관련 제품들이 출시되고 있는 쿠쿠홈시스는 IoT공기청정기, IoT정수기를 선보였으며, 쿠쿠홈시스의 IoT 신제품은 단순 원격 제어가 아닌 고객의 삶을 편리하고 스마트하게 변화시킬 차별화되고 실용적인 기술만 집약한 것이 큰 특징입니다.  

3) 해외 렌탈법인 확대

쿠쿠홈시스는 2017년 12월, 말레이시아 시장 진출 4년만에 렌탈 60만계정을 돌파하는 성과를 보였습니다. 이는 현지 시장의 선두업체와 같은 기간을 비교했을 때, 3년이나 앞서서 달성한 성과입니다. 또한, 최근 싱가폴법인 설립 및 브루나이로 수출하며, 법인설립과 브랜드샵 오픈을 마무리한 상태입니다.

말레이시아의 성공에 힘입어 정수기 렌탈이 생소한 동남아시아시장(인도, 인도네이사, 베트남 등)에서도 입지를 넓혀가며 프리미엄 가전브랜드로서의 위상을 공고히 다져나갈 계획입니다. 쿠쿠홈시스에서 검토하고 있는 국가는 국내 렌탈업계로는 최초로 진출하는 국가이며, 정수기 판매인력과 설치 및 사후관리 담당 서비스인력의 이원화를 추진하는 등 말레이시아와 비슷한 판매 전략을 취할 예정입니다. 소득향상 등 잠재력을 가진 동남아 국가에서 현지 문화 특성에 맞는 제품과 서비스 개발, 유통망 확보를 통해 빠르게 성장할 수 있을 것으로 예상됩니다.  

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***주주에 관한 사항

*대표이사 : 구본학(1969년 10월)

주요경력

-92.02 고려대 경영학 졸업

-94.05 Illinois대학원 회계학과 석사

-94 Coopers & Lybrand 회계법인

-95.01 성광전자㈜ 입사

-99.12 성광전자㈜ 이사

-06.11 쿠쿠전자㈜ 대표이사

-17.12 ~현) 쿠쿠홈시스 대표이사

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매출액은 2017년 303억원, 2018년 4188억언, 2019년 6637억원, 2020년 5791억원으로 2020년을 제외하고 지속적인 상승을 보이고 있습니다. 영업이익은 2017년 50억원 2018년 675억원, 2019년 1206억원으로 상승하였고, 2020년 1188억원으로 다소 감소하였습니다.

 

자산은 2017년 4295억원, 2018년 5126억원, 2019년 6266억원, 2020년 6930억원으로 꾸준히 자산이 증가하고 있습니다. 

부채는 2017년 703억원, 2018년 1328억원, 2019년 1688억원으로 증가하였고, 2020년에는 1636억원으로 다소 감소하였습니다. 이는 단기차입금이 2019년 322억원에서 2020년 50억원으로 감소하였기 때문입니다.

자본은 2017년 3592억원, 2018년 3797억원, 2019년 4578억원, 2020년 5295억원으로 지속적인 우상향을 하였습니다.

영업활동 현금흐름 : 2017년 52억원으로 플러스였으나 2018년에는 -333억원으로 마이스로 전환하였고, 2019년 81억원, 2020년 353억원으로 플러스로 전환하여 2년 연속상승하였습니다.

재고자산회전율은 안정적이며, 매출채권회전율도 약보합상태로 안정적입니다. 

부채비율은 2017년 19%, 2018년 34%, 2019년 36%로 조금씩 상승하고 있으나, 표준(100%)보다 낮아 안정적입니다.

당좌비율은 2017년 236%, 2018년 151%, 2019년 144%로 하락하고 있느나 표준(100%)보다 높아 안정적입니다.

유보율은 2017년 15593%, 2018년 16608%, 2019년 19334%로 상승하고 있어 유동자산이 좋습니다.

쿠쿠홈시스의 2020년 영업이익은 1555억원으로 추정됩니다. 현재(2020년 1월 8일 장중) 시가총액은 8638억원으로 멀티플은 5.5정도입니다. 적정주가는 54,000원으로 생각됩니다. 여전히 38.7%의 상승여력이 있습니다. 현재 주가는 밸류에이션 밴드 하단에 위치하고 있습니다. 2021년 매출 및 이익 증가 예상으로 인한 상승 모멘텀을 보유하고 있음을 고려 시 현 주가는 저평가되어 있다고 판단됩니다.

쿠쿠홈시스는 자가관리형 제품 비중 확대, 온라인∙홈쇼핑 판매 비중 확대, 펫 렌탈 등 신규 렌탈 품목의 발굴 등을 통해 중저가 시장내 트 래픽을 빠르게 흡수 중입니다. 현재 신규 판매의 약 50%가 자가관리형 제품 에서 발생하고 있으며, 지난해 시작한 펫 렌탈 사업은 신규 사업(지난 해 8월 런칭)임에도 불구하고 전체 계정에서 차지하는 비중이 약 1% 까지 확대되며 높은 성장세를 시현 중에 있습니다.

또한, 동사는 과거 내수 기반의 사업구조를 가지고 있었으나, 말레이시아 시장 진출(2015년 7월)을 시작으로 해외 시장을 꾸준히 확장 중에 있습니다. 2021년 해외 매출 및 이익기여도는 각각 41.5%, 48.3%로 확대(vs. 2018년 각각 29.4%, 29.8%)될 것으로 전망됩니다.

*매매 포인트 : 2019년 전고점인 56900원을 이후로 2020년 3월까지 감소하였습니다. 1차 저지선 36300원에서 1차 저항선 44400원 사이에서 보합상태를 유지하고 있습니다. 적정매수는 38000원이하에서 매수포인트를 잡으면 좋을 것같습니다.