파트론 주가전망 (091700) : 삼성페이, 스마트폰, 카메라모듈, 음성인식, RFID, NFC 관련주

목차 홈페이지 기업소개 주주에 관한 사항 포괄손익계산서 재무상태표 현금흐름표 종목분석 기업실적분석 차트 및 총평 매매포인트 추정평균단가

 

홈페이지

파트론 홈페이지

Partron

 

기업소개

주식회사 파트론은 2003년 1월 창립되어 RF 기술과 장비를 이용하는 유전체 필터와 아이솔레이터 사업을 시작으로 같은 설비와 기술을 이용하는 안테나로 사업을 확장하였습니다. 또한 2005년에 휴대폰 수요 증가를 기반으로 반도체 조립 기술을 활용한 카메라모듈 사업을 시작하였습니다. 핵심기술 및 제조설비 공유로 시너지를 극대화하고 뛰어난 제조 공정과 주요 부품의 내재화를 기반으로 원가 및 품질 경쟁력을 갖추었고, 개발/생산/물류 프로세스 개선을 통해 생산 리드타임을 단축하여 고객 대응력을 높여 창립 10년만인 2013년에 매출 1조를 달성하며 가파르게 성장하였습니다. 또한, 지난 몇 년간 미래 성장 동력을 확보하기 위해 전장용 부품, 5G용 무선 부품, 각종 센서 사업의 다양화 및 고도화, 웨어러블 기기 등 신사업을 준비해왔습니다. 센서 모듈 사업은 2018년부터 의미있는 매출이 나오기 시작하였으며, 전장용 부품과 5G용 무선 부품, 웨어러블 사업은 2021년부터 추가적인 성장동력이 될 것으로 예상합니다. 당사는 현재 주력 제품인 카메라 모듈, 안테나 분야에서 경쟁우위를 선점하여 유지하고 있으나, 우수한 연구개발 역량으로 새로운 기술과 제품을 지속 개발하여 스마트폰 시장 외에도 전장, 센서 모듈, 스마트 헬스케어 시장, 무선 통신 등으로도 진입하여 종합부품 회사로서의 성장을 지속해 나갈 계획입니다.

***주요 제품 등의 현황

주식회사 파트론과 그 종속회사의 사업부문은 휴대폰용 부품과 통신시스템, 가전, 자동차 등에 채용되는 기타 부품, 악세서리(비휴대폰용)로 사업부문을 구분할 수 있습니다. 또한 해외생산법인인 연태파트론전자유한공사, PARTRON VINA는 대부분 지배회사의 임가공을 담당하고 있어 지배회사의 사업내용과 일치합니다. 사업부문별 매출액 및 매출비율은 다음과 같습니다.

***매출실적

***신규사업 등의 내용 및 전망

당사는 기존사업 이외에 다양한 센서 모듈, 차량용 카메라 모듈/LED, 무선통신 라우터, 스마트 웨어러블/헬스케어 기기 등 다양한 신규사업을 시작하고 있으며, 대부분 개발을 완료하여 양산하고 있거나 진입단계에 있습니다. 또한, B2C, B2B ODM/OEM 사업은 스마트폰 시장 외에도 기존 부품들을 확대 적용할 수 있는 신규 성장 동력이 될 것으로 예상합니다. 이러한 신규 아이템들은 미래 자율주행용 차량이나 5G, 최근 각광받고 있는 스마트 가전, 스마트 웨어러블/헬스케어 기기 등 스마트기기의 핵심부품으로 채용되기 시작하고 있으며, 향후 대부분의 기기가 스마트화 됨에 따라 채용률이 급속히 증가할 것으로 전망되고 있습니다. 헬스케어 시장은 국내뿐 아니라 세계 시장에서도 이제 막 태동하는 단계지만 이미 미국, 일본 등에서는 세계적인 기업들과 스타트업들이 뛰어들고 있고 국내에서도 성장 가능성이 높게 점쳐집니다. 현재는 스마트 웰니스 분야가 각광을 받고 있지만 향후 스마트 메디컬 분야도 기대가 되는 시장입니다. 미국, 유럽, 캐나다, 일본 등에서는 원격 진료를 중심으로 스마트 메디컬 시장이 크게 성장하고 있는 추세지만 국내는 아직 시범단계에 머무르고 있는 현실입니다. 향후 국내에서도 원격의료가 전국을 기반으로 본격 시행된다면 성장성이 매우 높은 분야로 전망됩니다. 당사는 이 시장에 체온계, 웨어러블 스마트 밴드를 판매 중이며 앞으로 더 다양한 헬스케어용 제품들을 개발, 출시할 계획입니다. 헬스케어 시장은 현재 관련 분야에 대한 투자 확대가 지속되고 있고, 한국과학기술정보연구원은 세계 웨어러블 의료 기기 시장 규모가 2021년 약 17조원에 이를 것으로 예측하고 있습니다. 그리고, 자동차 시장은 2021년 시작으로 프리미엄 차에서 보급형 차로의 편의성 확대 및 자율주행 자동차를 위한 카메라 모듈의 증가가 예상됩니다. 이러한 시장에 대응을 목표로 ADAS 카메라 모듈 양산 및 AVM, DSM, Rear View, 자율주행용 카메라 등을 개발해 나가고 있습니다. 또한 운전자 중심의 기능들이 많이 요구됨에 따라 웨어러블 기기 및 센서모듈 등도 개발 중에 있습니다. 당사는 여러 인프라/솔루션/제품 등의 파트너들과의 협업 및 사용자와의 지속적인 교감을 통하여, 더욱더 고객의 관점에 맞춘 제품들을 개발, 시장에 공급해 나갈 계획입니다.

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주주에 관한 사항

당사의 보고서 작성 기준일 현재 최대주주 및 그 특수관계인은 17,386,555주를 보유하고 있으며 발행주식총수의 32.10%에 해당합니다. 당사의 대표이사인 김종구가 최대주주로 7,989,120주(14.75%)를 보유하고 있으며, 최대주주의 특수관계인 14명이 9,397,435주(17.35%)를 보유하고 있습니다.

다음은 기초와 기말 현재 최대주주 및 그 특수관계인의 주식소유 변동내역입니다.

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포괄손익계산서

매출액 : 2018년 7965억원, 2019년 12,546억원으로 증가, 2020년 11,793억원으로 감소, 2021년 1,2분기 6318억원으로 전년동기대비 증가하였습니다. 2021년 2분기는 전년동기대비 29.3% 증가하였습니다. 2020년 분기별로 보면 3분기 3575억원, 4분기 3332억원, 2021년 1분기 3327억원, 2분기 2991억원입니다.

 

영업이익 : 2018년 302억원, 2019년 1052억원으로 증가, 2020년 419억원으로 감소, 2021년 1,2분기 304억원으로 전년동기대비 증가하였습니다. 2021년 2분기는 전년동기대비 194.8% 증가하였습니다. 2020년 분기별로 보면 3분기 221억원, 4분기 95억원, 2021년 1분기 158억원, 2분기 146억원입니다.

 

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재무상태표

자산은 2018년 4637억원, 2019년 5208억원, 2020년 6052억원, 2021년 1,2분기 6227억원으로 증가 하였습니다.

부채는 2018년 1188억원, 2019년 1187억원, 2020년 2076억원, 2021년 1,2분기 2055억원으로 감소 하였습니다.

자본은 2018년 3449억원, 2019년 4021억원, 2020년 3977억원, 2021년 1,2분기 4172억원으로 증가 하였습니다.

자산의 총계는 부채가 자본의 비율보다 낮아 재정건전성이 안정적입니다.

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현금흐름표

영업활동 현금흐름 : 2018년 904억원, 2019년 835억원, 2020년 235억원, 2021년 1,2분기 302억원으로 영업활동 현금흐름이 원활합니다.

투자활동 현금흐름 : 2018년 -338억원, 2019년 -710억원, 2020년 -650억원, 2021년 1,2분기 -249억원으로 투자활동 현금흐름이 원활합니다.

재무활동 현금흐름 : 2018년 -481억원, 2019년 25억원, 2020년 310억원, 2021년 1,2분기 -155억원으로 2018년과 2021년의 재무활동 현금흐름은 마이너스, 2019년과 2020년의 재무활동 현금흐름은 플러스입니다.

• 참고로...재무활동에 대한 이해를 위해 아래를 참고하세요
• 1) 플러스 현금 흐름을 발생시키는 재무 활동 : 투자자에게 판매되는 주식 또는 주식 발행, 채권자 또는 은행에서 채무 차입, 투자자가 매입하는 부채 인 채권 발행
• 2) 마이너스 현금 흐름을 발생시키는 재무 활동 : 자사주 매입, 배당금 지급, 부채 상환

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종목분석

시세 및 주주현황

52주베타*(시장민감도)는 0.84로 평균(1)보다 낮아 시장민감도가 낮습니다.

*베타계수는 증권시장 전체의 수익률 변동에 대한 개별 자산의 수익률 민감도를 나나태는 지표입니다. 즉, 이 지수가 높으면 시장의 움직임에 보다 민감하게 반응하는 주식이라고 여기면 됩니다.(예를 들어 베타가 1.5이면, 시장이 1% 상승 시 1.5%상승하고, 베타가 0.5이면 시장 1% 상승 시 0.5% 상승하게 됩니다. 반대로 하락의 경우도 같이 적용됩니다.)

 

CAPEX(Capital expenditures,자본적 지출,미래의 이윤을 창출하기 위해 지출한 비용을 말함) : 2018년 399억원, 2019년 728억원, 2020년 525억원으로 CAPEX가 좋습니다. 2021년은 525억원으로 추정됩니다.

FCF(미래현금흐름) : 2018년 504억원, 2019년 107억원, 2020년 -289억원으로 2019년까지 미래현금흐름이 좋습니다. 2021년은 380억원으로 추정됩니다.

매출총이익률 : 2016년 약 13%, 2017년 약 9%, 2018년 약 12%, 2019년 약 14%, 2020년 약 10%입니다.

영업이익률 : 2016년 약 4%, 2017년 약 1%, 2018년 약 3%, 2019년 약 8%, 2020년 약 3%입니다.

ROE(Return On Equity, 자기자본순이익율, 주주의 관점) : 2016년 약 6%, 2017년 약 0.26%, 2018년 약 3%, 2019년 약 18%, 2020년 약 6%이고, 자기자본순이익율은 이상율(10%)보다 낮습니다.

ROA(Return On Assets, 총자산순이익율, 경영자의 관점) : 2016년 약 5%, 2017년 약 0.6%, 2018년 약 2%, 2019년 약 13%, 2020년 약 3%이고, 총자산이익율은 이상율(10%)보다 낮습니다.

 

DPS(Dividend Per Share의 약자, 총배당금을 총주식발생수로 나눈 것, 한 주당 얼만큼의 배당금을 받을 수 있는지 알 수 있는 지표, DPS가 높을 수록 배당금이 많은 것임) : 2016년 200원, 2017년 175원, 2018년 200원, 2019년 350원, 2020년 250원으로 감소 하였습니다.

현금배당수익률(최근1년간 배당금 합계를 전일 보통주 주가로 나눈값) : 2016년 1.93배, 2017년 1.85배, 2018년 2.44배, 2019년 2.65배, 2020년 2.23배으로 전년동기 감소 하였습니다.

현금배당성향(기업이 버는 돈에 비하여 배당을 지급하는 백분율, 총배당금/당기순이익/100) : 2016년 48%, 2017년 1109%, 2018년 110%, 2019년 29%, 2020년 58%으로 전년동기 증가하였습니다.

 

총자산회전율 : 2018년 약 4637억원, 2019년 약 5208억원, 2020년 약 6052억원이고, 회전율은 2018년 약 1.65%, 2019년 약 2.55%, 2020년 약 2.09%로 총자산회전율이 낮아지고 있습니다.

매출채권회전율(높을 수록 좋습니다) : 2018년 약 676억원, 2019년 약 789억원, 2020년 약 1374억원이고, 회전율은 2018년 약 10%, 2019년 약 17%, 2020년 약 10%로 안정적입니다.

재고자산회전율(높을 수록 좋습니다) : 2018년 약 652억원, 2019년 약 734억원, 2020년 약 976억원이고, 회전율은 2018년 약 11%, 2019년 약 18%, 2020년 약 13%로 안정적입니다.

**매출채권회전일수(=돈을 받는 순환일 수, 낮을 수록 좋습니다) 약 33일, 재고자산회전일수(=재고자산 빠지는 일수, 높을 수록 좋습니다) 약 26일, 매입채무회전일수(=돈을 늦게 줘도 되는 일 수, 높을 수록 좋습니다) 약 15일이고, Cash Cycle(현금회전율, 낮을 수록 좋습니다) 약 44일입니다.

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기업실적분석

부채비율 : 2018년 약 34%, 2019년 약 29%, 2020년 약 52%로 증가하고 있으며, 표준(100%)보다 낮아 부채비율이 안정적입니다.

당좌비율 : 2018년 약 95%, 2019년 약 121%, 2020년 약 89%로 감소하고 있으며, 표준보다 낮아 당좌비율이 안정적이지 않습니다.

유보율 : 2018년 약 1182%, 2019년 약 1367%, 2020년 약 1393%로 증가하고 있고, 유보율이 높아 사내 유동자산이 좋습니다.

2021년 기대되는 적정주가(ROE x EPS) =   13.23x  899원으로, 적정주가의 가격은 11,800원으로 평가됩니다. 

2021년 기대되는 적정시총(ROE x 영업이익) =  13.23x 663억원으로, 그 합산은 8771억원입니다. 적정주가 대비 약 50% 저평가입니다.

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차트 및 총평

파트론의 2021년 영업이익은 663억원으로 추정됩니다. 현재(21. 11. 2) 시가총액은 5470억원으로 멀티플 8입니다.

목표주가는  원입니다.

 

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매매포인트

파트론의 주가는 20년 10월부터 증가하여 최고 12,800원을 찍고 조정을 받고 있습니다.

매수적정가는 10,000원초반 입니다.

 

추정평균단가(21년 11월 2일)

종목명	현재가	개인	외국인	기관
파트론	10,100원	9,809원	9,727원	9,712원

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