제로투세븐 주가전망 (159580) : 화장품, 엔젤산업, 출산장려정책 관련주

목차 홈페이지 기업소개 주주에 관한 사항 포괄손익계산서 재무상태표 현금흐름표 종목분석 기업실적분석 차트 및 총평 매매포인트 추정평균단가

 

홈페이지

제로투세븐 홈페이지

Zero to Seven

 

기업소개

당사는 사업은 사업의 특징에 따라 패션, 코스메틱, 포장 사업으로 구분됩니다. 패션사업에서는 유아동 패션 브랜드인 "알로앤루", "알퐁소"를 제조 및 판매하고 있으며, 유아동 전문 이커머스 채널인 "제로투세븐닷컴"의 운영을 통해서 유아동 패션과 용품 등을 판매 및 유통하고 있습니다. 코스메틱사업에서는 "궁중비책"이라는 유아동 스킨케어 브랜드를 제조하여 국내 및 해외 시장에서 영업활동을 전개하고 있습니다. 포장사업에서는 주로 분유를 포함한 분말식품의 상단에 위치하는 POE(Peel Off End)를 제조하여 국내외 시장에 공급하고 있습니다. 

사업부문별 주요 사업영역은 아래와 같습니다. 

***주요 제품 및 서비스

***매출실적

1) 패션사업

당사의 패션사업은 과거 합리적인 소비층을 집중적으로 공략하는 전략을 채택하여 주요 유통 채널전략을 Mass Market으로 설정해왔습니다. 이러한 전략으로 유아동 의류 시장의 후발 주자임에도 불구하고 높은 성장률과 고객층을 확보하게 되었습니다. 최근의 유통 시장 환경은 그 경계가 급격이 허물어져 있으며, 언택트 소비 트랜드가 본격적으로 확산됨에 따라 소비자의 구매 채널이 급격하게 온라인 채널로 전환되고 있습니다. 이 흐름에 맞추어 당사의 패션사업도 유통 채널을 재정비하고, 온라인 채널을 강화하기 위하여 이커머스사업과 통합하였습니다. 자사에서 운영하는 온라인쇼핑몰인 "제로투세븐닷컴(0to7.com)" 및 주요 이커머스 채널을 통하여 자사제품의 온라인 판매를 활성화 시키고자 합니다. 당사의 이커머스 사업 역량은 빠르게 변화하는 유통환경에 대응하고 고객 중심 서비스를 확대하기 위해 2017년 2월 유아동 전문 쇼핑몰 "제로투세븐닷컴"을 오픈하고 빠르게 변화하는 온라인 트렌드를 반영하여 지속적으로 플랫폼 경쟁력을 강화해나가고 있습니다. 당사가 영위하고 있는 유아동 의류브랜드는 "알루앤루", "알퐁소"입니다. "알로앤루"는 천편일률적인 유아 시장에서 독특하고 재미있는 캐릭터를 통해서 특색 있는 브랜드로 시장에 성공적으로 안착시켰으며, 독창적인 디자인력을 바탕으로 글로벌 R&D 브랜드로 만들어나가고 있습니다. "알퐁소"는 Freely American Lifewear (아메리칸 감성의 '자유로움'과 '편안함', '재미'를 추구하는 새로운 개념의 베이비 토들러 라이프웨어 브랜드) 컨셉으로 소비자에게 가심비 있는 대중적이고 트랜디한 브랜드로 접근하고 있습니다. 

당사의 과거 대표적인 채널인 대형마트는 정부의 영업 규제(신규 출점 제한, 강제휴무, 영업시간 제약 등)로 인해 2011년 이전의 두 자리 수 성장세에서 성장세가 한 풀 꺾인 한 자리 수 신장내지 역신장으로 그 성장 폭이 줄었습니다. 백화점은 내 아이에게는 좋은 것을 입히고 싶은 부모의 심리로 프리미엄 의류 중심으로 견고하게 유지되고 있습니다. 직구로 구매하던 다양한 수입 브랜드들이 오프라인에 고가 시장을 형성하였고 자라 키즈, H&M 키즈로 대표되는 글로벌 SPA 브랜드 및 패밀리 브랜드들이 강세를 보이고 있습니다. 최근 SNS와 온라인을 중심으로 디자이너 브랜드 론칭이 증가하는 추세이며 플랫폼 내에 상품 나열뿐 아니라 콘텐츠 커머스를 강화하면서 브랜드 경험을 확대해나가고 있습니다.

당사는 2013년 이후, 유아동 업계의 Leading 기업으로서 시장을 선도해오고 있습니다. National Brand로서의 입지를 굳건하게 이어가고 있는 "알로앤루"와 브랜드 Re-set을 통해 성공적으로 안착하고 있는 "알퐁소"는 고객의 니즈를 잘 반영한 상품을 제공하며 이를 통해 신뢰할 수 있는 브랜드로 자리매김했습니다. 높은 브랜드 인지도와온라인 비즈니스 역량으로 급변하는 유통 채널에 능동적으로 대응할 수 있는 기반을 구축하고 있습니다. 해외 사업은 중국을 중심으로 기타 국가에도 확대를 모색하여 글로벌 브랜드로서의 모습을 갖추어가고 있습니다.

2) 코스메틱사업

유아동 스킨케어 전문 브랜드인 "궁중비책"은 국내 시장에서 자사 온라인몰, 오픈마켓및 종합몰 등의 주요 온라인 채널과 H&B, 대형마트 등의 오프라인 채널을 운영하며 고객 접점에 있는 다양한 유통 인프라를 통해 판매되고 있습니다. 또한 면세점에서 프리미엄 유아화장품으로서의 입지를 다지며 해외 고객 유입으로 그 영역을 확장하고 있습니다. 당반기말 기준 국내 9개, 해외1개 주요 면세 매장을 운영 중입니다. 이후에도 해외 매장 확장 운영에 대한 계획을 갖고 지속 가능한 성장 가능성을 보여주고 있습니다. 해외사업의 경우 중국을 중심으로 진출을 확대하고 있습니다. 궁중비책 상품의 중국 위생허가 적극 확보 및 중국 마켓 트랜드 고려한 상품 대응 등을 통해 더 적극적으로 중국 내수 시장을 공략하고 있으며, 면세점에서의 높은 관심을 중국 내수 시장에서 이어져 프리미엄 유아 화장품으로서의 입지를 다지고 있습니다. 중국 외 해외 시장은동남아시아 진출을 지속적으로 도모하고 있습니다. 당사는 지속 성장 가능한 기업이 되기 위해서 연구개발을 통한 제품의 경쟁력을 강화하고 유아동 제품의 안전성을 향한 니즈에 부응하기 위해 차별화된 전략을 추진하고 있습니다. 무분별한 가격할인 경쟁보다는 서비스나 품질에 의한 경쟁력을 높여 기업의 수익성을 높이고자 하고 있습니다. 

국내 유통의 시장은 온라인 비중이 강화되고 있으며, 새벽배송, 간편결제 등 쇼핑 편의성 개선의 효과로 앞으로 지속 성장할 것으로 예상됩니다. 2020년 국내 유통채널에서의 매출비중은 온라인 77.5%, 오프라인 22.5%로 온라인 비중이 전년대비 6.7%증가하였습니다. 국내 유통 시장에 흐름에 맞게 온라인 채널에서 지속 점유율을 가속화 하고 있으며, 오프라인 채널은 일부 채널 축소하는 선택과 집중을 통해 현재의 국내 시장에서의 브랜딩을 강화할 예정입니다.

"궁중비책"은 유아동 전문 프리미엄 자연주의 스킨케어 브랜드입니다. 특히 자연유래진정성분인 오지탕이라는 독보적인 성분과 확실한 브랜드 컨셉으로 수많은 브랜드대비 경쟁력과 차별점을 가지고 있습니다. 임상을 통해 검증된 피부 진정 효과로 피부온도는 평균2.6도 저하, 피부 수분 손실율은 35% 감소 시킵니다. 수많은 해외 브랜드가 경쟁하는 시장 환경 속에서 궁중비책은 품질과 안정성을 중요시하는 중국 소비자의 니즈에 부합하여 우위를 선점하고 있습니다.

3) 포장사업

당사는 내수 시장의 유일한 POE 제조사로서 품질 및 고객서비스 등 차별화된 경쟁력을 앞세워 독점적인 지위를 유지할 예정입니다. 다만, 국내 신생아 수 감소에 따라 내수시장 규모가 작아지고 있어, 시장의 성장은 크게 기대하기 어려운 상황입니다. 국내 분유 업계는 대안으로 중국 및 동남아 시장을 중심으로 해외 시장을 공략하고 있습니다. 수출 시장에서는 중국으로 분유 수출을 많이 하는 오세아니아 제관사 및 분유사들은 품질관리가 우수하고 POE 전문인 당사 제품에 대한 선호도가 높은 편입니다. 중국의 소득수준 향상 및 신생아 수 증가에 따른 수출물량 확대를 기대하고 있습니다. 유럽 시장에서는 POE를 자체 제조하지 않는 제관사를 공략하고 있으며, 그 결과 최근 공급량이 확대되고 있습니다. 미국 시장에서도 현지 POE 제조사와 경쟁하며, 신규 분유 공장에 공급을 추진 중 입니다. 동 업종의 시장규모는 꾸준한 증가세를 보이고 있습니다. 이는 국민소득 및 소비의 증가, 국민 여가활동의 향상, 의식변화, 사용의 편리성, 우수한 품질 개발 등 여러 요인에 기인한 것이라 할 수 있습니다. 국민소득 및 소비증가에 따른 기로의 변화 등에 따라 소폭 변동할 가능성이 있으나, 수출 다변화 및 신제품 개발을 통해 매출은 안정적 수요기반을 형성하고 있고, 이 수요 기반을 바탕으로 꾸준한 매출 향상을 기대할 수 있습니다. 수출의 큰 비중을 차지하는 중국 시장의 경우, 최근 몇 년 간 감소세로 접어든 중국의신생아 출생률과 코로나로 인한 소비 위축이 대중국 분유 수출의 위협 요인이 되고 있습니다. 또한, 2020년부터 중국 정부는 '영유아용 분유 등록제'를 도입하면서 분유 시장에 대한 감독을 강화하면서 분유 업계의 경쟁이 심화하고 있는 상황입니다.

해외 시장 비중이 높은 당사는 해외 시장 신규 개척을 통해 공급선 다변화를 꾀하고 있으며, 매출 다변화 및 비분유 시장 거래선 개발을 지속 추진하고 있습니다. 중국 내분유 시장은 다국적 기업, Local national Brand, Regional Brand로 구분 할 수 있습니다. 당사가 유통하고 있는 다국적 기업이 중국 일반 분유 시장의 50% 이상을 차지하고 있으며, 분유 수입량은 연 평균 10% 이상 성장하고 있습니다. 특히 고급 분유 시장은 연 평균 17% 성장을 보이고 있습니다. HDPE, Soft[종이] Packing 등 대체 시장이 존재하나, 비스페놀A에 유해성및 외부 오염 물질이 유입될 수 있는 위험성을 내포하고 있어, 분유 포장재에 도입되기까지는 안정성 여부 및 검증이 필요할 것으로보입니다.

국내 POE 제조사는 당사 유일하며, 독점형태입니다. 당사는 아시아 판매 1위 업체로서 신규업체가 시장 진입 시에 생산규모 차이에서 오는 제품 원가 차이로 가격경쟁이어렵고, 품질관리 노하우를 단기간에 습득하기 어려워 진입장벽이 형성되어 있습니다. 

당사는 경쟁업체들과 달리 POE 전문제조업체로서 풍부한 설비 관리 노하우를 보유하고 있을 뿐만 아니라, FSSC22000 같은 품질인증을 획득하여 엄격하게 품질관리를 하고 있습니다. 또한 세계 2위 유가공 업체인 Danone 등과 거래하면서 정기적인 생산공정 및 품질관리 감사를 실시하고 각종 식품안전성 인증을 통과했습니다.

생산시설 내부를 Clean 공간으로 유지하기 위해, 생산시설 입출구에 클린룸을 마련하고, 생산공정별로 공간을 분리하여, 이물질을 비롯한 오염물질의 전파를 예방하고 있습니다. 업계에서는 선도적으로 최신 비전검사장비를 도입하여 생산공정 단계에서부터 불량률을 최소화하고 있습니다. 

당사는 해외경쟁사 제품과 비교 분석을 통해 품질 수준을 파악하고 있습니다. 내식성이 우수한 락카 제품을 자체 개발하여 고온다습한 인도네시아 등 동남아 지역에 판매하고 있습니다. 또한 지속적인 설비개선 및 업그레이드로 고객 품질만족도를 향상시키고 있습니다.

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주주에 관한 사항

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포괄손익계산서

매출액 : 2018년 1563억원, 2019년 2136억원으로 증가, 2020년 1410억원으로 감소, 2021년 1,2분기 612억원으로 전년동기대비 감소하였습니다. 2021년 2분기는 전년동기대비 -16.7% 감소하였습니다. 2020년 분기별로 보면 3분기 317억원, 4분기 357억원, 2021년 1분기 309억원, 2분기 303억원입니다.

 

영업이익 : 2018년 -34억원, 2019년 112억원, 2020년 6억원, 2021년 1,2분기 32억원으로 전년동기대비 증가하였습니다. 2021년 2분기는 전년동기대비 78.4% 증가하였습니다. 2020년 분기별로 보면 3분기 2억원, 4분기 -14억원, 2021년 1분기 14억원, 2분기 19억원입니다.

 

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재무상태표

자산은 2018년 1349억원, 2019년 1277억원, 2020년 1111억원, 2021년 1,2분기 1029억원으로 감소하였습니다.

부채는 2018년 716억원, 2019년 549억원, 2020년 388억원, 2021년 1,2분기 274억원으로 감소하였습니다.

자본은 2018년 633억원, 2019년 728억원으로 증가, 2020년 723억원으로 감소, 2021년 1,2분기 754억원으로 증가하였습니다.

자산의 총계는 부채가 자본의 비율보다 낮아 재정건전성이 안정적입니다.

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현금흐름표

영업활동 현금흐름 : 2018년 42억원, 2019년 128억원, 2020년 202억원, 2021년 1,2분기 -15억원으로 2020년까지 영업활동 현금흐름이 원활합니다.

투자활동 현금흐름 : 2018년 50억원, 2019년 -49억원, 2020년 -59억원, 2021년 1,2분기 3억원으로 2019년과 2020년의 투자활동 현금흐름이 원활합니다.

재무활동 현금흐름 : 2018년 -35억원, 2019년 -177억원, 2020년 -85억원, 2021년 1,2분기 -6억원으로 재무활동 현금흐름이 원활합니다.

• 참고로...재무활동에 대한 이해를 위해 아래를 참고하세요
• 1) 플러스 현금 흐름을 발생시키는 재무 활동 : 투자자에게 판매되는 주식 또는 주식 발행, 채권자 또는 은행에서 채무 차입, 투자자가 매입하는 부채 인 채권 발행
• 2) 마이너스 현금 흐름을 발생시키는 재무 활동 : 자사주 매입, 배당금 지급, 부채 상환

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종목분석

시세 및 주주현황

52주베타*(시장민감도)는 1.13로 평균(1)보다 높아 시장민감도가 높습니다.

*베타계수는 증권시장 전체의 수익률 변동에 대한 개별 자산의 수익률 민감도를 나나태는 지표입니다. 즉, 이 지수가 높으면 시장의 움직임에 보다 민감하게 반응하는 주식이라고 여기면 됩니다.(예를 들어 베타가 1.5이면, 시장이 1% 상승 시 1.5%상승하고, 베타가 0.5이면 시장 1% 상승 시 0.5% 상승하게 됩니다. 반대로 하락의 경우도 같이 적용됩니다.)

 

CAPEX(Capital expenditures,자본적 지출,미래의 이윤을 창출하기 위해 지출한 비용을 말함) : 2018년 7억원, 2019년 68억원, 2020년 31억원으로 CAPEX가 좋습니다. 2021년은 28억원으로 추정됩니다.

FCF(미래현금흐름) : 2018년 35억원, 2019년 59억원, 2020년 171억원으로 미래현금흐름이 좋습니다. 2021년은 76억원으로 추정됩니다.

매출총이익률 : 2016년 약 41%, 2017년 약 46%, 2018년 약 43%, 2019년 약 42%, 2020년 약 36%입니다.

영업이익률 : 2016년 약 -2%, 2017년 약 -1%, 2018년 약 -2%, 2019년 약 5%, 2020년 약 0.4%입니다.

ROE(Return On Equity, 자기자본순이익율, 주주의 관점) : 2016년 약 -19%, 2017년 약 -52%, 2018년 약 -14%, 2019년 약 13%, 2020년 약 -0.85%이고, 자기자본순이익율은 이상율(10%)보다 낮습니다.

ROA(Return On Assets, 총자산순이익율, 경영자의 관점) : 2016년 약 -8%, 2017년 약 -18%, 2018년 약 -5%, 2019년 약 7%, 2020년 약 -0.51%이고, 총자산이익율은 이상율(10%)보다 낮습니다.

 

총자산회전율 : 2018년 약 1349억원, 2019년 약 1277억원, 2020년 약 1110억원이고, 회전율은 2018년 약 1.37%, 2019년 약 1.63%, 2020년 약 1.18%로 총자산회전율이 낮아지고 있습니다.

매출채권회전율(높을 수록 좋습니다) : 2018년 약 208억원, 2019년 약 198억원, 2020년 약 90억원이고, 회전율은 2018년 약8 %, 2019년 약 10%, 2020년 약 9%로 안정적입니다.

재고자산회전율(높을 수록 좋습니다) : 2018년 약 461억원, 2019년 약 377억원, 2020년 약 265억원이고, 회전율은 2018년 약 3%, 2019년 약 5%, 2020년 약 4%로 안정적입니다.

**매출채권회전일수(=돈을 받는 순환일 수, 낮을 수록 좋습니다) 약 37일, 재고자산회전일수(=재고자산 빠지는 일수, 높을 수록 좋습니다) 약 83일, 매입채무회전일수(=돈을 늦게 줘도 되는 일 수, 높을 수록 좋습니다) 약 36일이고, Cash Cycle(현금회전율, 낮을 수록 좋습니다) 약 84일로 현금운영이 안정적입니다.

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기업실적분석

부채비율 : 2018년 약 113%, 2019년 약 75%, 2020년 약 53%로 감소하고 있으며, 표준(100%)보다 낮아 부채비율이 안정적입니다.

당좌비율 : 2018년 약 75%, 2019년 약 72%, 2020년 약 84%로 증가하고 있으며, 표준보다 낮아 당좌비율이 안정적이지 않습니다.

유보율 : 2018년 약 571%, 2019년 약 658%, 2020년 약 652%로 감소하고 있고, 유보율이 낮아 사내 유동자산이 좋지 않습니다.

2021년 기대되는 적정주가(ROE x EPS) =   11.71x  449원으로, 적정주가의 가격은 5257원으로 평가됩니다. 

2021년 기대되는 적정시총(ROE x 영업이익) =  11.71x 114억원으로, 그 합산은 1334억원입니다. 적정주가 대비 약 100% 고평가입니다.

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차트 및 총평

제로투세븐의 2021년 영업이익은 114억원으로 추정됩니다. 현재(21. 9.  25) 시가총액은 2294억원으로 멀티플 20입니다.

목표주가는  18,000원입니다.

 

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매매포인트

제로투세븐은 20년 11월부터 주가가 증가하였고, 21년 6월 최고 17,500원을 찍고 조정을 받고 있습니다.

매수적정가는 11,000원초반 입니다.

 

추정평균단가(21년 월 일)

종목명	현재가	개인	외국인	기관
제로투세븐	11,450원	12,741원	12,248원	12,896원

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