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INTOPS
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기업소개
당사는 본사를 거점으로 한국, 중국, 베트남, 미국 등에 위치한 9개의 종속회사로 구성되어 있습니다. 사업군별로 보면 IT 디바이스, 가전제품 ASS'Y, 자동차 부품, 금형 및 기타, 유통 및 서비스로 구성되어 있습니다.
[IT 디바이스 부문]
IT 디바이스 사업 부문 중 핵심 사업 분야인 휴대폰 ASS'Y 부문은 휴대폰 산업과 밀접한 관련이 있으며, 여타 산업에 비해 주요부품의 연구개발에서 공급망 관리까지 고객사와 상호 유기적 연관성이 필요합니다. 휴대폰의 라이프 사이클이 타 전자제품에 비해 상대적으로 짧고, 휴대폰 사용자들의 취향이 변하는 속도가 빠르기 때문에 타 산업에 비해 신속한 개발, 양산체제, 안정된 품질을 기반으로 완제품업체와 부품업체간의 긴밀한 협조와 공조체제를 필요로 하는 산업이라 할 수 있습니다.
현재 당사는 삼성전자와 거래관계를 구축하고 있으며, 국내 경쟁사와 기술, 생산 캐파, 품질수준에 따라 물량 경쟁을 하고 있는 상황입니다. 당사는 고객사로부터 혁신사례, 품질에 대한 우수성을 인정 받아 2010년 혁신사례 최우수상, 품질부문 최우수상, 2011년 동반성장 우수사례 대상을 수상하였으며, 연구개발 능력, 생산기술력 등 종합적인 측면에서 고객사의 요구에 부합할 수 있도록 적극적으로 노력하고 있습니다. 또한 당사는 2010년 베트남에 진출하여 고객사의 글로벌 제조 전략에 적극 대응하고 있습니다.
[가전제품 ASS'Y 부문]
가전제품 ASS'Y 부문은 소비자의 실생활과 관련성이 높은 냉장고, 세탁기, TV, 에어컨 등의 가정용 전자기기 산업을 바탕으로 하고 있습니다.
현재 당사는 베트남 호치민 사이공하이테크파크(SHTP)에 위치한 플라텔비나 법인을통하여 가전제품 ASS'Y 부문 사업을 영위하고 있습니다. 플라텔비나 법인은 고객사의 글로벌 제조전략에 발 맞추어 2015년 11월에 진출을 결정하여 2016년 3월 11일에 최종적으로 설립 및 자본금 납입이 완료 되었습니다. 또한 2016년 7월에 공장 건립 및 기계장비 설치가 완료되어 가동을 시작하였습니다. 당 법인은 삼성전자에 가전제품향 내/외장재 부품을 공급하고 있으며, 주요 제조 품목은 냉장고, 세탁기 등 가전제품의 케이스입니다.
[자동차 부품 부문]
자동차 부품산업은 전방산업인 완성차 제조산업의 경쟁력을 좌우하는 핵심 산업으로완성차 제조업과 더불어 후방산업인 소재, 전기, 전자, 비철금속, 철강산업 등에 큰 영향을 미치는 산업입니다.
현재 당사는 (주)미래 법인과 국내 구미사업장, 중국 인탑스 천진 전자유한공사에서 자동차 부품 사업을 영위하고 있습니다. 주요 고객사는 현대모비스, 현대IHL, 타이코에이엠피, 인지컨트롤스, LG화학 등이며, 국내 경쟁사와 기술, 생산 캐파, 품질수준에 따라 물량 경쟁을 하고 있는 상황입니다. 주요 제조 품목은 자동차용 램프, 커넥터 실린더 커버, 전기차 배터리 셀모듈 등입니다.
***사업부문별 요약 재무현황
당사는 1981년에 설립되어 2002년에 협회중개시장에 주식을 상장한 코스닥 상장법인으로 금형기술, 플라스틱 사출성형 기술을 기반으로 현재 이동전화단말기용 케이스 및 가전, 자동차 부품 등을 생산, 공급하고 있습니다.
고객사의 제품 생산 소재 변화에 발 맞추어 메탈케이스 생산설비 도입 및 확충을 통해 고객사 및 글로벌 시장 제품 트렌드에 부합할 수 있도록 적극적인 노력을 기울이고 있습니다. 또한 신규 진출한 베트남 호치민의 플라텔비나 법인은 2016년 7월에 완공되어 생활가전 부품 제조를 시작하였으며, 2016년 7월에 주식회사 미래를 인수하여 자동차 부품 제조 사업부문이 추가되었습니다.
보고서 작성 기준일 현재 2021년 1분기 연결기준 누적 매출은 2,871억원 입니다. 매출구성은 연결 기준으로 이동통신단말기 케이스를 비롯한 IT 디바이스 사업 부문이 전체 매출의 54.0%인 1,550억원을 차지하고 있으며, 가전제품 ASS'Y 사업부문이 6.3%인 182억원, 자동차 부품 사업부문이 10.3%인 295억원, 금형 및 기타 사업부문이 매출액의 29.1%인 836억원, 유통 및 서비스부문이 0.3%인 8억원으로 구성되어 있습니다. 기타매출에는 상품매출 17억원(0.6%) 등이 포함되어 있습니다.
IT디바이스 사업 부문 중 주요 사업 분야인 휴대폰 ASS'Y 부문은 당사 제품 전량을 삼성전자로 납품하고 있습니다.
스마트폰 출시 이후 지난 수 년간 지속적인 소비자의 생활패턴 변화에 의해 당사 주력사업인 스마트폰 시장 또한 확대되었습니다. 프리미엄 스마트폰 제품군의 확대와 고객사의 글로벌 시장 점유율 상승 속에 당사의 이동통신단말기 사업 부분 역시 성장세를 이어왔습니다. 하지만 2013년 중반 이후 전반적인 스마트폰 시장 성장 정체 등의 요인으로 인하여 매출 감소 현상이 일어났고, 이로 인한 고정비 및 인건비 부담, 내부적인 수율하락 이슈 등으로 인하여 당 사업 부문의 연결 영업손익 역시 악화되는 양상을 보였습니다.
이러한 업황 하에서 당사는 비용 절감 및 수율개선에 계속적인 노력을 기울이고 있습니다. 2014년 후반 이후로 영업손익 흐름이 일정 수준 개선되는 양상을 보이며, 흑자기조를 유지하고 있습니다.
당사의 2021년 1분기 연결기준 영업이익은 287억원, 당기순이익은 278억원입니다.
전년 동기 대비하여 매출과 손익이 모두 상향되는 양상을 보였으며, 매출액은 주요 고객사로부터의 수주량 증가, 신사업 부문 성장에 따른 매출 증가가 주요인으로 작용하였고, 손익 측면에서는 신사업 부문 매출 증가에 따른 손익 기여 및 비용 절감을 통한 매출원가율 하락 및 손익구조 개선이 주요인으로 작용하였습니다.
보고서 작성 기준일 현재 해외현지법인을 제외한 당사의 2021년 1분기 별도 기준 누적매출은 1,201억원입니다.
당사의 해외 현지 생산법인은 3개사로, 중국 천진에 있는 인탑스 천진 전자유한공사,베트남 옌퐁공단에 위치한 인탑스 베트남, 베트남 호치민 하이테크파크공단에 위치한 플라텔비나 입니다.
인탑스 천진 전자유한공사는 자동차 부품 등을 생산하고 있는 법인입니다. 2002년 12월 본격적으로 가동을 시작하였으며, 2006년 및 2009년 각각 증설을 통하여 생산 능력을 확장한 바 있습니다.
동사의 2021년 1분기 매출은 41억원입니다.
인탑스 베트남 법인은 IT 디바이스를 전문 생산하는 법인으로 2009년 11월에 설립되어 2010년 11월부터 가동을 시작하였습니다. 또한 2012년 9월 2차 공장, 2015년 10월 3차 공장을 각각 증설 완료하여 생산능력을 확장하였습니다.
동사의 2021년 1분기 매출은 1,404억원입니다.
플라텔비나 법인은 베트남 호치민 사이공하이테크파크(SHTP)에 위치하고 있으며, 2015년 11월 진출을 결정하여 2016년 3월 11일에 최종적으로 설립 및 자본금 납입 완료 되었습니다. 또한 2016년 7월에 공장 건립 및 기계장비 설치가 완료되어 가동을 시작하였습니다. 당 법인은 삼성전자에 가전제품향 내/외장재 부품을 공급하고 있으며, 주요 제조 품목은 냉장고, 세탁기 등 가전제품의 케이스입니다.
동사의 2021년 1분기 매출은 182억입니다.
***매출실적
주주에 관한 사항
포괄손익계산서
매출액 : 2018년 7156억원, 2019년 9105억원으로 증가하였고, 2020년 7778억원으로 감소하였고, 2021년 1분기 2871억원으로 증가하였습니다. 2021년 1분기 전년동기대비 56.5% 증가하였습니다. 2020년 분기별로 보면 2분기 1482억원, 3분기 2081억원, 4분기 2381억원입니다.
영업이익 : 2018년 342억원, 2019년 707억원으로 증가하였고, 2020년 650억원으로 감소하였고, 2021년 1분기 287억원으로 증가하였습니다. 2021년 1분기 전년동기대비 175.7% 증가하였습니다. 2020년 분기별로 보면 2분기 342억원, 3분기 707억원, 4분기 650억원입니다.
재무상태표
자산은 2018년 6369억원, 2019년 6922억원, 2020년 억원, 2021년 1분기 7956억원으로 증가하였습니다.
부채는 2018년 1732억원, 2019년 1713억원으로 감소하였고, 2020년 1736억원으로 증가하였고, 2021년 1분기는 2108억원으로 증가하였습니다.
자본은 2018년 4637억원, 2019년 5209억원, 2020년 5562억원, 2021년 1분기 5848억원으로 증가하였습니다.
자산의 총계는 부채가 자본의 비율보다 약 2배정도 낮아 재정건전성이 안정적입니다.
현금흐름표
영업활동 현금흐름 : 2018년 619억원, 2019년 1020억원, 2020년 430억원, 2021년 1분기 500억원으로 영업활동 현금흐름이 원활합니다.
투자활동 현금흐름 : 2018년 -306억원, 2019년 -603억원, 2020년 -592억원, 2021년 1분기 260억원으로 2020년까지 투자활동 현금흐름이 원활합니다. 2021년 1분기 투자활동 현금흐름은 원활하지 않습니다.
재무활동 현금흐름 : 2018년 -190억원, 2019년 -191억원, 2020년 -279억원, 2021년 1분기 -183억원으로 영업활동 현금흐름이 마이너스로 원활합니다.
- 참고로...재무활동에 대한 이해를 위해 아래를 참고하세요
- 1) 플러스 현금 흐름을 발생시키는 재무 활동 : 투자자에게 판매되는 주식 또는 주식 발행, 채권자 또는 은행에서 채무 차입, 투자자가 매입하는 부채 인 채권 발행
- 2) 마이너스 현금 흐름을 발생시키는 재무 활동 : 자사주 매입, 배당금 지급, 부채 상환
종목분석
CAPEX(Capital expenditures,자본적 지출,미래의 이윤을 창출하기 위해 지출한 비용을 말함) : 2018년 130억원, 2019년 207억원, 2020년 193억원으로 CAPEX가 좋습니다. 2021년은 204억원으로 추정됩니다.
FCF(미래현금흐름) : 2018년 489억원, 2019년 812억원, 2020년 238억원으로 미래현금흐름이 좋습니다. 2021년은 859억원으로 추정됩니다.
매출채권회전율 : 2018년 약 748억원, 2019년 약 765억원, 2020년 약 1151억원이고, 회전율은 2018년 약 10회, 2019년 약 12회, 2020년 약 8회로 안정적입니다.
재고자산회전율 : 2018년 약 237억원, 2019년 약 257억원, 2020년 약 373억원이고, 회전율은 2018년 약 33회, 2019년 약 36회, 2020년 약 24회로 안정적입니다.
기업실적분석
부채비율 : 2018년 약 37%, 2019년 약 32%, 2020년 약 31%로 감소하고 있으며, 표준(100%)보다 낮아 부채비율이 안정적입니다.
당좌비율 : 2018년 약 181%, 2019년 약 185%, 2020년 약 202%로 증가하고 있으며, 표준보다 높아 당좌비율이 안정적입니다.
유보율 : 2018년 약 4612%, 2019년 약 4979%, 2020년 약 5405%로 증가하고 있고, 유보율이 높아 사내 유동자산이 좋습니다.
2021년 기대되는 적정주가(ROE x EPS) = 11.72x 3381원으로, 적정주가의 가격은 39600원으로 평가됩니다.
2021년 기대되는 적정시총(ROE x 영업이익) = 11.72x 902억원으로, 그 합산은 1조 571억원입니다. 적정주가 대비 약 100% 저평가입니다.
차트 및 총평
인탑스의 2021년 영업이익은 902억원으로 추정됩니다. 현재(21.5.24 ) 시가총액은 5349억원으로 멀티플 5.9입니다.
목표주가는 50,000원입니다.
인탑스는 신소재와 자체 신공법을 통해 전장, 가전, 통신부품, 헬스케어기기 등 다양한 제품으 로의 무한한 확장성을 지닌 디자인 파운드리로 도약하고 있습니다. 또한 신규 사업들은 원재료부터 생산 공법까지 인탑스가 주도하며 접근하기 때문에 높은 이익률 실현이 가능합니다. 이 러한 고부가가치 EMS(진단키트, ESL, 통신부품, 코스메틱 등)의 매출액은 18년 388억원 → 19년 751억원 → 20년 1,407억원 →1Q21 913억원으로 가파른 성장세가 지속되고 있습니다. 더불어 자체 CMF 솔루션과 페이퍼프로그램, 인탑스 인베스트먼트 등을 통한 선순환적인 신규사업 런칭 구조로 고부가가치 아이템 다각화 속도는 더욱 빨라질 것으로 전망 합니다.
인탑스는 1분기 매출액 2,871억원(+56.5%, YoY)과 영업이 익 287억원(175.7%, YoY)으로 컨센서스를 대폭 상회했습니다. 스마트폰 이외의 사업부에서 견조한 실적 성장이 1분기부터 반영된 결과입니다.
주요 요인은 ① 수익성이 높은 국내 구미 공장(별도법인)에서의 전자가격표시기(ESL), 진단키트 등 신 규사업의 가파른 성장 ② 전장+가전+기타사업 매출액 비중 의 가파른 상승(16년 10% → 17년 21% → 18년 23% → 19년 25% → 20년 37% → 1Q21 49%)에 기인합니다.
2021년 인탑스의 실적은 매출액 1조938억원(+40.6%, YoY), 영업이익 1,058억원(+62.8%, YoY)으로 추정합니다. 2021년 하반기 신소재 공법이 적용된 새로운 중저가 스마트 폰 케이스 출하량 증가로 창립 이래 최대 분기 실적을 시현 할 것으로 예상합니다. 한편, 글로벌 반도체 공급 부족에 따른 전방 고객사의 스마트폰 생산 차질에도 불구하고 최근 인도 의 코로나19 확산으로 베트남에 생산 시설을 두고 있는 인 탑스의 반사 수혜가 기대되며 2분기 스마트폰 부분의 피해 는 제한적일 것으로 판단합니다.
매매포인트
인탑스는 20년 11월부터 증가하고, 21년 2월 최고점 37,000원을 찍고 보합중에 있습니다.
매수적정가는 29,000원초반 입니다.
추정평균단가(21년 5월 24일)
| 종목명 | 현재가 | 개인 | 외국인 | 기관 |
| 인탑스 | 30850원 | 31741원 | 32175원 | 31894원 |
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