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MCNEX
MCNEX-Camera module,Automotive camera,ADAS Sensing camera, adas Solution,FINGERPRINT SENSING SYSTEM - 엠씨넥스
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***기업소개
기업소개
주식회사 엠씨넥스와 그 종속회사는 카메라모듈과 관련 응용제품의 개발 및 생산을 주 영업목적으로 하며 단일사업부문으로 카메라모듈 (휴대폰용[Actuator포함], 차량용), 기타모듈(IP카메라, 블랙박스, 생체인식[지문인식, 홍채인식] 등)로 사업부문을 구분할 수 있습니다. 또한 해외생산법인인 엠씨넥스상해전자유한공사과 엠씨넥스VINA 법인에서 지배회사의 임가공 및 현지 거래처로의 매출을 담당하고 있어 지배회사의 사업내용과 일치합니다.
1) 휴대푠 카메라모듈
엠씨넥스는 현재 스마트폰 선도 기업인 삼성전자 등에 프리미엄 스마트폰부터 보급형 스마트폰까지 라인업을 다양화하여 카메라 모듈을 공급하고 있습니다.
(2) 자동차용 카메라모듈
자동차 카메라모듈 매출은 AVM카메라(4대 카메라/1대 차량) 적용과 옵션 장착율 증가에 따라 더욱 신장 확장 될 것으로 예상하고 있습니다. 기술면에서도 단순후방 카메라에서 조향연동, AVM(Around View Monitoring), DSM(운전자졸음인식), LDWS(차선인식), MEGA급 디지털 고화질 실현 요구 등으로 센싱 기능을 추가하여 고급화 되고 있는 추세이며, 현재 고객사에 공급 중에 있습니다.
*신규사업 등의 내용 및 전망
엠쎄넥스는 초소형 카메라모듈 분야에 대한 핵심 기술력을 바탕으로 휴대폰용 카메라모듈, 자동차용 카메라모듈, 블랙박스용 카메라모듈, USB카메라모듈, 로봇용 카메라모듈, CCTV용 카메라모듈, IP 카메라, Home DVR, 3D 카메라모듈, 홍체인식 카메라모듈 휴대폰용 엑츄에이터등 각 사업 영역을 확장하여 매출액과 수익률의 지속적인 신장을 계획하고 있습니다.
휴대폰 카메라모듈의 경우 32M를 넘어서는 48M/64M/108M 고화소 모듈과 멀티카메라(Dual, Triple, Quad, Penta Camera) 등 고화소 초소박형 제품을 선행 개발하고 생산을 진행하고 있습니다.
- 자동차용 카메라 모듈 -
자동차용 카메라모듈은 VGA급 제품으로서 자동차의 전방과 후방을 모니터로 볼 수 있는 기능을 갖추고 있으며 MEGA화소급 제품도 개발하여 상용화되고 있습니다. 개발 초기에 화질에 중점을 두고 CCD 제품으로 개발을 시작하였으나, 이후 가격경쟁력 강화를 위해 생산원가가 낮은 CMOS 제품으로 개발하여 업계를 선도해 나가고 있습니다. 또한 차선이탈경보카메라(LDWS), 통신핸들조향연계 후방카메라(CAN), 졸음방지(DSM 카메라), 나이트비젼 등 단순 VIEWING 기능을 넘어선 SENSING기능이 추가된 카메라모듈로 진출을 진행하고 있습니다. 또한 자율주행차량에 대한 개발에 관하여도 당사는 Lidar, Mirrorless 카메라 등 기술을 개발하고 있습니다.
- 자동차용 블랙박스 -
엠씨넥스는 전장용 SQ 인증 업체로서 전장 품질 수준에 준하는 품질 및 내구성을 확보한 블랙박스를 개발하였고, 이러한 제품을 통해 고객들에게 품질에 대한 신뢰를 쌓아가고 있습니다. 제품군은 통신형 블랙박스, FHD-FHD 2채널 블랙박스, WIFI 블랙박스 등의 프리미엄 모델부터HD-D1 2채널의 보급형 모델까지 다양한 라인업을 구성하였습니다. 또한 블랙박스에 차선이탈경보기능, 앞차출발알림기능, 앞차추돌알림기능 등의 지능형 운전자 보조시스템(ADAS) 기능을 탑재하였습니다.
- 네트워크 카메라-
현대 사회는 보안에 대한 중요성이 커져감에 따라 CCTV와 카메라 등은 보안과 IOT 등의 여러 분야에 활용 되고 있습니다. 당사는 기존 아날로그 기반 CCTV의 여러 단점(화질, 폐쇄성, 설치 용이성/비용 등)을 보완하여 네트워크 카메라를 출시하였고, 시장에 좋은 반응을 받고 있습니다. 당사는 그동안 휴대폰과 자동차 카메라 모듈을 통해 쌓아온 경험과 기술력을 바탕으로 Digital-WDR, 저조도, 3D-DNR 등의 기술을 통해 High Quality Image확보하였습니다. 또한 경쟁력 있는 가격과 사용자 편의성을 고려한 Easy-Installation 기능을 제공함으로써 타업체들과의 차별화 된 제품을 구성하고 있습니다. 회사는 WIFI와 PoE가 지원되는 2Mega 홈용(Cube type) 제품과, PTZ기능이 탑재된 제품을 출시하여 다양한 라인업 구성하여 시장점유율을 높이고자 합니다. 또한 HOME 보안기기 시장 규모가 제일 큰 미국시장에 진출을 통해 당사의 기술력 및 제품력을 인정받고 온오프라인을 통해 미국 시장내 영업을 진행하고 있습니다.
- 생체인식 [지문인식 및 홍채인식]-
생체 인식 기술은 사람의 생체적인 특징을 수학적 데이터로 변환하여 개인을 식별하는 기술로 비밀 번호 등 다른 인증 기술에 비해 상대적으로 더 안전하다는 특징이 있습니다. 이러한 생체인식 기술 중 지문인식은 높은 보안특성과 상시적 편의성 및 Compact size로 스마트 모바일에 가장 적합하여 가장 보편적 필수적 솔루션으로 표준화가 진행되고 있습니다. 또한 지문인식모듈은 기존 물리적 버튼의 터치에 의한 정전용량식 방식에서 디스플레이 안으로 포함되는 In-Display Type(광학식, 초음파식)으로 변화하고 있습니다. 광학식 In-Display Type은 카메라 기술을 이용한 방식으로 당사의 카메라에 대한 노하우를 통하여 변화하는 기술에 대응하고 있습니다. 지문인식 모듈은 Sensor IC이면서 휴대폰의 외부 표면에 노출되는 제품이기에 높은 Sensing Image Quality 와 높은 내구성의 표면처리 기술을 가지고 고객사의 Customizing 을 대처할 수 있어야 합니다. 이러한 영역에서 당사는 스마트폰 카메라에 대한 개발 경험과 노하우를 기반하여 신기술이 적용된 자동화 장비를 개발/도입 운영함으로써 지문인식 모듈의 향상된 기술 능력 확보 및 개발/제조에 있어 우수성을 마련하였습니다. 현재 글로벌 모바일 시장은 지문인식이 프리미엄폰을 넘어 보급화 되고 있는 추세로
시장이 지속적으로 확대 될 것으로 전망하고 있습니다.
***주요 제품, 서비스 등의 현황
***매출실적
주주에 관한 사항
포괄손익계산서
매출액 : 2017년 6685억원, 2018년 6970억원, 2019년 12677억원, 2020년 13113억원으로 증가하였습니다. 2020년은 전년동기대비 3.4% 증가하였습니다. 2020년 분기별로 보면 1분기 3690억원, 2분기 2454억원, 3분기 4125억원, 4분기 2843억원입니다.
영업이익 : 2017년 197억원, 2018년 411억원, 2019년 1131억원으로 증가하였고, 2020년 592억원으로 감소하였습니다. 2020년은 전년동기대비 -47.7% 감소하였습니다. 2020년 분기별로 보면 1분기 억197원, 2분기 10억원, 3분기 260억원, 4분기 124억원입니다.
재무상태표
자산은 2017년 3878억원, 2018년 3911억원, 2019년 4766억원으로 증가하였고, 2020년 4534억원으로 감소하였습니다.
부채는 2017년 2898억원, 2018년 2613억원, 2019년 2520억원, 2020년은 2005억원으로 감소하였습니다.
자본은 2017년 980억원, 2018년 1297억원, 2019년 2246억원, 2020년 2529억원으로 증가하였습니다.
자산의 총계는 부채가 자본의 비율보다 낮아 재정건전성이 안정적입니다.
현금흐름표
영업활동 현금흐름 : 2017년 286억원, 2018년 1255억원, 2019년 1160억원, 2020년 195억원으로 영업활동 현금흐름이 원활합니다.
투자활동 현금흐름 : 2017년 -621억원, 2018년 -470억원, 2019년 -1042억원, 2020년 -373억원으로 투자활동 현금흐름이 원활합니다.
재무활동 현금흐름 : 2017년 572억원, 2018년 -752억원, 2019년 -286억원, 2020년 -120억원으로 2017년 재무활동 현금흐름은 플러스이고, 2018년이후 재무활동 현금흐름은 마이너스로 원활합니다.
- 참고로...재무활동에 대한 이해를 위해 아래를 참고하세요
- 1) 플러스 현금 흐름을 발생시키는 재무 활동 : 투자자에게 판매되는 주식 또는 주식 발행, 채권자 또는 은행에서 채무 차입, 투자자가 매입하는 부채 인 채권 발행
- 2) 마이너스 현금 흐름을 발생시키는 재무 활동 : 자사주 매입, 배당금 지급, 부채 상환
종목분석
CAPEX(Capital expenditures,자본적 지출,미래의 이윤을 창출하기 위해 지출한 비용을 말함) : 2018년 473억원, 2019년 1052억원, 2020년 441억원으로 CAPEX가 좋습니다. 2021년은 562억원으로 추정됩니다.
FCF(미래현금흐름) : 2018년 782억원, 2019년 108억원, 2020년 -245억원으로 2018년과 2019년은 미래현금흐름이 좋았고, 2020년은 미래현금흐름이 마이너스였습니다. 2021년은 667억원으로 추정됩니다.
매출채권회전율 : 2018년 약 848억원, 2019년 약 859억원, 2020년 약 1276억원이고, 회전율은 2018년 약 9회, 2019년 약 14회, 2020년 약 12회로 안정적입니다.
재고자산회전율 : 2018년 약 544억원, 2019년 약 774억원, 2020년 약 791억원이고, 회전율은 2018년 약 12회, 2019년 약 19회, 2020년 약 16회로 안정적입니다.
기업실적분석
부채비율 : 2018년 약 201%, 2019년 약 112%, 2020년 약 79%로 감소하고 있으며, 표준(100%)보다 낮아 부채비율이 안정적입니다.
당좌비율 : 2018년 약 61%, 2019년 약 60%, 2020년 약 86%로 증가하고 있으며, 표준보다 낮아 당좌비율이 안정적이지 않습니다.
유보율 : 2018년 약 1470%, 2019년 약 2450%, 2020년 약 2788%로 증가하고 있고, 유보율이 높아 사내 유동자산이 좋습니다.
2021년 기대되는 적정주가(ROE x EPS) = 26.09x 4300원으로, 적정주가의 가격은 112,100원으로 평가됩니다.
2021년 기대되는 적정시총(ROE x 영업이익) = 26.09x 928억원으로, 그 합산은 2조 4211억원입니다. 적정주가 대비 약 410% 저평가입니다.
차트 및 총평
엠씨넥스의 2021년 영업이익은 928억원으로 추정됩니다. 현재(21. 5.23 ) 시가총액은 8449억원으로 멀티플 9입니다.
목표주가는 70,000원입니다.
- 1분기 매출액과 영업이익은 각각 2,650억원과 127억원 기록할 것으로 예상됨
- 1분기 실적의 컨센서스 하회 전망에 대한 근거는 1) 1분기에 주요 고객사 플래그십향 공급으로 인한 성장 모멘텀이 전년 대비 둔화되고, 2) 동사의 상반기 주요 공급 모델인 중저가 매스 모델향 공급 실적은 2분기부터 본격적으로 반영될 것으로 보이기 때문임
- 동사의 올해 실적은 상저하고의 흐름으로 갈 것으로 전망되며 글로벌 고객사 다변화에 대한 기대감과 내년부터 본격적으로 반영될 전장향 신사업 및 추가 수주에 대한 기대감은 여전히 유효
- 2021년 1분기 매출액과 영업이익은 2,650억원과 127억원 기록하며 각각 YoY로 -28.2%와 -35.4% 기록할 것으로 예상됨
- 2021년 1분기 실적이 YoY로 감소할 것으로 예상되는 이유는 1) 전년 대비 플래그십향 공급 실적이 부진하며 성장폭이 둔화될 것으로 보이고, 2) 2021년 상반기 동사의 주요 실적 모멘텀인 중저가 매스 모델향 공급은 2분기부터 본격적으로 반영될 것으로 예상되기 때문임
- 상반기 실적이 전년 대비 감소할 것으로 전망됨에 따라 연간 실적의 성장률이 기존 예상 대비 둔화될 것으로 보이나 전장 사업부문의 매출액 성장 및 이익률 개선에 힘입어 연간 매출액과 영업이익은 모두 전년대비 성장하며 매출액 1조 3,963억원(YoY 6.5%)과 영업이익 848억원(YoY 42.9%, OPM 6.1%) 기록할 것으로 전망됨
- 동사의 글로벌 고객사 다변화에 대한 기대감과 전장 사업부 성장에 대한 기대감은 여전히 유효하며, 내년부터 본격적으로 시작될 전장향 신사업 부문과 새로운 수주에 대한 모멘텀들은 규모가 가시화 될 경우 추가적인 실적 성장 전망에 반영될 것으로 보임
매매포인트
엠씨넥스는 21년 1월에 급등하여 최고점 66,500원을 찍고 조정을 받고 있습니다.
매수적정가는 47,000원초반 입니다.
추정평균단가(21년 5월 23일)
| 종목명 | 현재가 | 개인 | 외국인 | 기관 |
| 엠씨넥스 | 47300원 | 52888원 | 52255원 | 54358원 |
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