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아모텍(AMOTECH)
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기업소개
당사는 수익을 창출하는 재화와 용역의 성격, 제품 및 제조공정의 특징, 시장 및 판매방법 등을 고려하여 경영 현황을 적절히 반영할 수 있도록 세라믹 칩 부품 부문, 안테나 부품 부문 및 BLDC 모터 부문 총 3개의 사업부문으로 구분하고 있습니다.
당사 및 종속회사의 사업부문별 현황을 요약하면 아래와 같습니다.
**사업부문별 현황
① 세라믹 칩 부품
세라믹 칩 부품의 대표 제품인 칩 바리스터(Chip Varistor) 및 EMI 필터(EMI Filter)는 정전기(ESD, Electro Static Discharge) 또는 전자파(EMI, Electro Magnetic Interference)로부터 전자기기의 손상 및 오작동을 방지하는 부품으로, IC 칩, 회로, 인터페이스 단자 등을 보호하는 기능을 수행합니다.
세라믹 칩 부품은 다른 전자부품들과 마찬가지로 전방산업의 경기에 크게 영향을 받습니다. 그 중에서도 주된 비중을 차지하는 어플리케이션이 휴대폰이라는 점에서 휴대폰 시장의 경기와 가장 밀접한 관계가 있다고 할 수 있습니다. 또한 당사는 국내 휴대폰 업체 뿐만 아니라 해외 휴대폰 Major 업체로의 공급 및 Display, 가전, 산업용 등 다른 적용 분야로의 확대를 통해 경기변동에 따른 영향을 최소화하고자 노력하고 있습니다. 특히, 휴대폰 등 모바일 기기 시장이 스마트폰, 태블릿 PC를 중심으로 변화 주기가 빨라짐에 따라 시장 동향을 기반으로 ESD 부품, Surge 부품, EMI filter 부품 등의 제품군으로 나누어 다양한 제품을 개발하여 시장에 출시하고 있습니다. 당사는 세라믹 칩 부품의 세계 시장 Top Maker로서 규모의 경제에 의한 가격 경쟁력과 제품의 신뢰성을 확보하여 경쟁력을 제고하고 있으며 급변하는 시장의 요구에 대응하기 위해 전자기기의 소형화, 복합화, 고집적화 및 디지털화 추세에 맞추어 다양한 제품을 개발하여 시장에 출시하고 있습니다. 스마트폰, 태블릿 PC 등 스마트 기기의 등장으로 LCD 및 Camera 해상도가 증가하고 고속 신호 인터페이스의 적용이 증가함에 따라 LCD & Camera module, 인터페이스 단자를 보호하기 위한 대책 부품에 대한 수요가 증가하고 있습니다. 이에 대해 당사는 Common Mode Filter (CMF)를 개발하여 국내 스마트폰 업체에 공급하고 있으며, 중국업체들도 스마트폰 모델을 개발 및 출시함에 따라 당사 제품의 공급을 확대해 나가고 있습니다. 휴대폰 내부의 부품 고집적화에 따라 부품의 소형화 요구가 증가되고 있어 최소형 바리스타와 소형 CMF를 양산하고 있으며, 다양한 Application 에 대응 가능한 EMI 대책 부품을 양산하여 공급하고 있습니다. 최근에는 TV 와 자동차용 EMI Filter를 개발하여 공급 중이며, 자동차 부품 업체에도 승인을 받아 매출 확대가 이루어질 상황입니다.
② 안테나 부품
당사가 공급하는 안테나 부품은 전자기기 무선화와 모바일화의 핵심부품으로서, 차세대 무선통신을 겨냥한 핵심 신소재 부품입니다. 여러 분야에 걸쳐 모바일화 및 Wireless화가 가속화되며 관련 시장은 꾸준히 성장하고 있습니다. 휴대폰이 점자 다기능, 고집적화 되고 있는 추세에 따라 기존의 Bluetooth, GPS 등이 휴대폰의 기본 기능으로 채택되고 있는 상황입니다. 최근에는 스마트폰으로 인한 전자기기의 고기능화가 태블릿 PC의 확대로 이어지면서 5G 고속 무선통신 기술, 호환성과 활용성이 향상된 NFC 등 새로운 무선통신 기술이 빠르게 등장하고 있습니다. 이는 모바일 기기 외에도 컴퓨터기기, 자동차, 홈 네트워크 등 다양한 분야에 적용됨에 따라 안테나 산업의 성장세는 지속될 것으로 전망됩니다. 글로벌 무선 충전 시장은 모바일 분야에서의 채택으로 초기 시장 확대 속도가 빠를 것이며 점차 이종산업으로 적용범위가 확대되면서 산업의 규모가 커지고 전반적인 산업 트렌드로 자리 잡을 것으로 전망합니다.
당사의 안테나 부품군 중 Bluetooth 및 GPS용 Chip Antenna는 휴대폰 업체 및 차량에 채택하고 있으며, 스마트폰 등 다기능화, 고집적화된 High-end 제품으로 갈수록 안테나의 종류 및 탑재 비율이 점차 증가하면서 매출 확대로까지 연결되고 있습니다. 당사는 다년간의 연구 개발을 통해 다양한 유전체 재료에 대한 세계 특허를 출원 및 등록하고 있으며, 이를 통해 유전체 세라믹을 이용한 다양한 종류의 안테나 부품의 개발에 힘쓰고 있습니다. 또한 안테나 부품의 세라믹 원재료인 Powder의 경우 당사가 자체적으로 개발한 재료로 대체하여 원가절감을 이루고 있습니다. 다양한 소재와 안테나 Design 능력을 바탕으로 고객이 요구하는 안테나 개발에 발 빠르게 대응하고있습니다. 뿐만아니라 최신의 결제 시스템인 NFC (Near Field Communication), MST (Magnetic Secure Transmission)를 채택 함으로서 각광받고 있으며, 당사도 소재 및 설계 기술을 기반으로 하여 NFC 및 MST 안테나를 개발하여 고객사에 공급하고 있습니다. 또한 스마트폰의 NFC+MST+WPC 동시적용에 따른 국내 스마트폰 업체의 주력모델을 중심으로 적용이 확대되고 있어 안테나 매출 성장에 큰 견인차 역할을 하고 있습니다. 국내외 신규 거래선 및 추가 프로젝트 확보로 매출을 확대해 가고 있습니다. 당사는 NFC+MST+무선충전 모듈과 같이 제공되는 전자파 차폐기능을 지닌 차폐용 Sheet를 자체 개발 및 조달하며 대규모 생산 Capa를 보유하고 있어 무선충전 안테나대량 생산에 유리한 사업구조를 지니고 있습니다.
③ BLDC 모터
BLDC모터는 DC모터에 사용하는 브러시를 전자적인 방법으로 대치하였기에 전자제어가 중요한 모터를 이용한 제어시스템에서는 아주 우수한 성능을 보여줍니다. 또한 DC모터에서 사용하는 브러쉬와 정류자가 없으므로 브러쉬 마모에 의한 미세먼지가 원천적으로 발생하지 않으며 고효율, 고속운전, 장수명, 저소음, 속도제어가 용이한 구조적 특성을 나타내고 있어서 냉장고, 세탁기와 같은 대형가전에서부터 믹서기 등과 같은 소형가전제품 그리고 하이브리드 자동차, 전기자동차, 심지어 가솔린/ 디젤 차량에 있어서도 BLDC 모터의 사용이 날로 확대되고 있습니다.
당사의 BLDC 모터는 경량화 및 슬림화, 속도제어가 용이하고 효율이 높으며 다품종소량 생산에 매우 유리한 장점을 가지고 있습니다. 이러한 강점을 바탕으로 당사 세탁기용 BLDC 모터는 꾸준히 매출 성장을 이어가고 있으며 초박형의 대용량 세탁기용 DD모터의 추가 프로젝트 및 Global 업체들과의 신규 프로젝트를 진행하고 있습니다. 자동차 분야에서는 차량실내의 쾌적한 온도제어를 위한 온도응답특성이 뛰어난 In-Car sensor motor 가 전세계 시장에 채택이 확대되고 있으며, 하이브리드 자동차용 배터리쿨링팬, 전장용 헤드라이트쿨링팬의 BLDC모터의 공급을 해 오고 있습니다.가전 분야에 있어서는 초박형의 Intelligent DD 모터의 적용을 확대시키고 있으며 전자동세탁기의 새로운 스마트한 세탁 기능을 부여하기 위한 완전히 새로운 개념의 상호 독립형 운전특성을 가지면서 외형적으로는 한 개의 모터처럼 보이지만 실제로는 두 개의 모터가 결합된 이중모터로 구성된 쌍동력원의 고효율 고기능 모터를 개발하였습니다. 더욱이 이러한 신개념의 모터를 작동시키기 위한 새로운 제어시스템을 개발하였고, 이를 통해 에너지 절감은 물론 세탁 시간 절약 등의 장점과 다양한 형태의 세탁 수류를 제공하여 세탁물의 엉킴 방지 기능과 세탁물 파손 방지 기능, 그리고 향상된 세정력을 제공할 수 있는 새로운 알고리즘까지 개발한 미래형 신개념 모터를 이용한 세탁기의 개발에 박차를 가하고 있습니다.
**주요 제품 등의 현황
**가동률
***매출실적
주주에 관한 사항
포괄손익계산서
매출액 : 2017년 3154억원, 2018년 2534억원으로 감소하였고, 2019년 2486억원으로 증가하였고, 2020년 2486억원으로 감소하였습니다. 2020년은 전년동기대비 -9.9% 감소하였습니다. 2020년 분기별로 보면 1분기 685억원, 2분기 336억원, 3분기 604억원, 4분기 614억원입니다.
영업이익 : 2017년 409억원, 2018년 113억원, 2019년 70억원, 2020년 -49억원으로 적자전환하였습니다. 2020년 분기별로 보면 1분기 -36억원, 2분기 -54억원, 3분기 -6억원, 4분기 -26억원입니다.
재무상태표
자산은 2017년 3941억원, 2018년 3958억원, 2019년 4305억원, 2020년 4355억원으로 증가하였습니다.
부채는 2017년 2024억원, 2018년 1984억원으로 감소하였고, 2019년 2317억원, 2020년은 2522억원으로 증가하였습니다.
자본은 2017년 1918억원, 2018년 1974억원, 2019년 1989억원으로 증가하였고, 2020년 1833억원으로 감소하였습니다.
자산의 총계는 부채가 자본의 비율보다 높아 재정건전성이 다소 불안정합니다.
현금흐름표
영업활동 현금흐름 : 2017년 316억원, 2018년 223억원, 2019년 22억원, 2020년 24억원으로 영업활동 현금흐름이 원활합니다.
투자활동 현금흐름 : 2017년 -218억원, 2018년 -445억원, 2019년 -145억원, 2020년 -193억원으로 투자활동 현금흐름이 원활합니다.
재무활동 현금흐름 : 2017년 31억원, 2018년 59억원, 2019년 323억원, 2020년 159억원으로 재무활동 현금흐름이 플러스입니다.
- 참고로...재무활동에 대한 이해를 위해 아래를 참고하세요
- 1) 플러스 현금 흐름을 발생시키는 재무 활동 : 투자자에게 판매되는 주식 또는 주식 발행, 채권자 또는 은행에서 채무 차입, 투자자가 매입하는 부채 인 채권 발행
- 2) 마이너스 현금 흐름을 발생시키는 재무 활동 : 자사주 매입, 배당금 지급, 부채 상환
종목분석
CAPEX(Capital expenditures,자본적 지출,미래의 이윤을 창출하기 위해 지출한 비용을 말함) : 2018년 485억원, 2019년 331억원, 2020년 155억원으로 CAPEX가 좋습니다. 2021년은 180억원으로 추정됩니다.
FCF(미래현금흐름) : 2018년 -262억원, 2019년 -309억원, 2020년 -131억원으로 미래현금흐름이 좋지 않습니다.
매출채권회전율 : 2018년 약 292억원, 2019년 약 315억원, 2020년 약 398억원이고, 회전율은 2018년 약 7회, 2019년 약 8회, 2020년 약 6회로 안정적입니다.
재고자산회전율 : 2018년 약 447억원, 2019년 약 624억원, 2020년 약 694억원이고, 회전율은 2018년 약 5회, 2019년 약 4회, 2020년 약 3회로 안정적입니다.
기업실적분석
부채비율 : 2018년 약 100%, 2019년 약 116%, 2020년 약 137%로 증가하고 있으며, 표준(100%)보다 높아 부채비율이 안정적이지 않습니다.
당좌비율 : 2018년 약 64%, 2019년 약 69%, 2020년 약 60%로 증감을 오가고 있으며, 표준보다 낮아 당좌비율이 안정적이지 못합니다.
유보율 : 2018년 약 3588%, 2019년 약 3585%, 2020년 약 3265%로 감소하고 있고, 유보율이 높아 사내 유동자산이 좋습니다.
2021년 기대되는 적정주가(ROE x EPS) = 3.78x 725원으로, 적정주가의 가격은 2740원으로 평가됩니다.
2021년 기대되는 적정시총(ROE x 영업이익) = 3.78x 147억원으로, 그 합산은 555억원입니다. 적정주가 대비 약 -500% 고평가입니다.
차트 및 총평
아모텍의 2021년 영업이익은 147억원으로 추정됩니다. 현재(21. 5. 20) 시가총액은 2962억원으로 멀티플 20입니다.
목표주가는 39,000원입니다.
1분기 실적은 예상치 하회할 전망
- 매출 552억원, 영업적자 22억원으로 예상
- NFC 매출 크게 감소할 전망
- MLCC 비용으로 수익성 확보는 어려운 매출 구조
장기적인 관점에서 접근할 필요
- 상반기까지 모바일 부진에 따른 영향은 불가피
- 전장 매출 안정적으로 성장 중. 안테나/모터 성장 모멘텀 확보. 지속적 성장 기대
- MLCC 매출은 아직 양산 전이지만 충분한 잠재력을 보유한 성장 동력.
매매포인트
아모텍은 20년 12월 크게 급등하여 21년 최고점 43,700원을 찍고 조정을 깊게 받았습니다.
매수적정가는 30,000원초반 입니다.
추정평균단가(21년 5월 20일)
| 종목명 | 현재가 | 개인 | 외국인 | 기관 |
| 아모텍 | 30400원 | 32414원 | 32516원 | 32084원 |
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