미스터블루(207760) 주가 전망 : 웹툰, 온라인 컨텐츠 관련주

미스터블루 목차 홈페이지 기업소개 주주에 관한 사항 포괄손익계산서 재무상태표 현금흐름표 종목분석 기업실적분석 총평 및 매매포인트

 

홈페이지

www.mrbluecorp.com/

미스터블루 회사소개 - FUN is our mission

 

기업소개

당사는 디지털 만화 및 웹툰, 웹 소설 온라인 콘텐츠 공급업을 영위하고 있습니다. 온라인 콘텐츠 공급업은 포괄적 저작권 및 배타적 발행권 등을 취득하고, 원천 IP를 활용하여 자체 제작 콘텐츠 제작 및 2차 저작물로 확대하여 IP 융ㆍ복합콘텐츠 기업을 목표로 하고 있습니다.

당사는 IP 융ㆍ복합콘텐츠 비즈니스 사업을 창출하기 위하여 2018년 10월 12일 게임사업부분을 물적분할을 하여 블루포션게임즈(주)를 설립하였고, 자회사 블루포션게임즈(주)는 게임 개발 및 퍼블리싱 사업을 전문적으로 영위하고 있습니다.

매출 유형에 따른 사업 내용

1. 콘텐츠 산업

당사가 영위하는 콘텐츠 산업은 대중문화를 선도하는 콘텐츠로 산업의 구조적 변화을 이끄는 핵심적인 사회적 트렌드로 자리매김하고 있습니다. 당사가 영위하고 있는 웹툰 콘텐츠 산업은 과거 인쇄 중심 출판업 에서 스마트 기술의 발달로 언제 어디서나 볼 수 있는 디지털 콘텐츠로 발전하였고, 최근 국내 뿐 아니라 전 세계적으로 소비되는 문화 콘텐츠로 발전하고 있습니다. 웹툰 콘텐츠는 원천 IP를 활용하여 2차 저작물 생산 및 다양한 추가 수익을 창출 가능하며, 지속적 성장이 예상되는 고부가가치 산업입니다.

콘텐츠 산업 중 당사가 영위하고 있는 게임 산업은 인터넷 보급률의 증가와 IT 기술의 발전으로 국내 뿐만 아니라 국외에서도 전망 받고 있는 산업입니다. 특히 온라인게임산업은 만화, 영화, 애니메이션, 캐릭터, 방송, 음반, 디자인 등 주변 산업과 긴밀하게 연관돼 있어 시너지 효과에 기반을 둔 새로운 부가가치 창출이 가능하며, 최근 마케팅 조류인 One Source Multi-use에 적합한 기반 산업이라 할 수 있습니다. 

2.만화산업

당사는 2002년 설립되어 2003년부터 온라인 만화 서비스를 시작한 1세대 만화 콘텐츠 및 플랫폼 기업입니다. 기존 에는 출판만화 디지털화를 통해 온라인 자체 플랫폼에 올리는 사업이 주를 이루었으나 웹툰 산업의 발전에 따라 2016년 웹툰 서비스를 본격적으로 시작했습니다.  2020년  기준 사업부별 매출 비중은 만화 콘텐츠 44%( 만화콘텐츠 매출 온라인 비중 94% 오프라인 비중 6%)으로 구성되어 현재에는 온라인 만화를 제작, 유통, 플랫폼 모두를 직접 서비스하는 수직계열화 구조를 갖추었으며, 업계 최다 만화 저작권을 보유하고 있습니다.

당사는 다수의 유명 작가들의 포괄적 저작권과 전송권을 보유하여 독점적으로 서비스하고 있으며, 당사 플랫폼은 물론 네이버, 카카오 등의 타사 플랫폼에도 서비스하고 있어 추가적인 수익을 창출하고 있습니다.

586만 명이 넘는 당사 플랫폼 회원 뿐 만 아니라 대형 포털에도 당사 콘텐츠에 대한 마니아 층이 지속적으로 증가하여, 안정적인 수요처를 확대하고 있습니다. 

먼저 2010년 일본 할리 퀸 만화 저작권 사업을 시작했고, 이를 통해 자체 플랫폼에 안정적인 여성 회원 층을 확보하였습니다. 2011년부터 2015년까지는 무협만화 대가들의 필명을 대거 내재화  되었으며, 이로 인해 야설록, 황성, 사마달, 하승남, 김성동 등의 IP에 대한 포괄적 저작권을 보유하고 있습니다.

당사는 우수한 자체 플랫폼과 국내 최다 만화 저작권 보유를 기반으로 향후 서비스 및 제공하는 콘텐츠의 구성을 능동적으로 변화시켜 타 서비스 업체와 차별화가 가능합니다. 이를 기반으로 기존 가입자의 재구매비율이 상승세에 있으며, 신규 가입자 역시 지속적으로 증가하고 있습니다. 누적 회원수 3년간 연평균 18% 증가했고 현재 2020년 기준 586만명 이상 회원수를 보유하고 있습니다.

한편 경쟁사에 비해 뛰어난 기술력 및 웹사이트 운영능력을 갖고 있습니다. 미스터블루가 업계 최초로 개발한 크로스 브라우저 뷰어는 마이크로소프트 Windows, 애플 iOS, 구글 Chrome 등 운영체제와 상관없이 만화를 볼 수 있다는 장점을 가지고 있습니다.온라인 만화 콘텐츠 산업은 낮은 초기투자 비용으로도 시장에 진입할 수 있어 표면적으로는 완전 경쟁 시장을 이루고 있으나, 높은 가입자수, 무료 웹툰 서비스, 지상파 광고 기반의 대형 포털 중심 일부 업체들이 선점효과를 누리고 있습니다.

당사는 웹툰 작가들의 안정적인 창작 활동 기반을 만들고 좋은 작품을 서비스하는 콘텐츠 선순환 구조를 만들어 양적 질적 모두 갖춘 콘텐츠를 제작하는것이 목표입니다. 지속적인 콘텐츠 개발을 통해  하나의 IP로  2차,3차  저작물로 전환 시켜  시장 지배력을 확장 해 나갈 예정입니다.

*신규사업의 내용 및 전망

국내 웹툰 시장은 2016년부터 2020년까지 연평균성장률(CAGR) 18%의 성장을 보여줄 것으로 추정되며 당사는 장르의 다변화, 만화 콘텐츠의 해외진출, OSMU를 통한 확장으로 웹툰 산업의 성장을 이끌어 나갈 예정입니다. 동사의 산업 변화에 따라 시기별 전략은 현재에도 유효한 상황이고, 이는 재구매 회원수와 회원당 결제액 증가로 나타나고 있습니다.  

당사는 웹툰 외 국내 시장 규모의 한계를 극복하고 성장의 발판으로 OSMU를 통한 추가 수익 창출과 해외 시장 진출이 필수 조건이라고 판단하고 있습니다. 이에 따라  웹툰을 원작으로 한 웹드라마 제작 및 유통, 그리고 웹툰 작품수출을 통한 일본, 중국, 대만, 동남아, 미국, 유럽 등 해외시장 진출을 진행하고 있습니다.당사는 자체 무협 IP를 기반으로  양질의 콘텐츠를 만들어 내기위해 시나리오 작가 양성 및 자체 제작 스튜디오를 설립하였고, 우수한 웹툰을 제작하여 콘텐츠 경쟁력을꾸준히 강화 시켜 나갈 예정입니다.

(3) 게임 산업

당사는 2016년 4월 엔비어스사의 게임 소프트웨어 에오스(EOS)를 45억원에 인수함으로써 온라인 게임 기획 및 제작업을 시작해 게임산업에 진출하였습니다. 당사가 영위하고 있는 온라인 게임 기획 및 제작업은 보유하고 있는 게임 소프트웨어를 바탕으로 제작한 게임을 온라인 및 모바일을 통해 서비스하며, 더 나아가 IP를 활용한 웹툰 진출 등 2차 저작물 제작 및 유통 하고자 합니다.

온라인 게임 시장에서 가장 중요한 경쟁 요인은 이용자가 만족하는 다양한 게임을 개발 할 수 있는 역량과 운영 서비스 역량, 유통 플랫폼의 보유 여부입니다. 당사는 2016년 4월 엔비어스사의 게임 소프트웨어 에오스(EOS)를 45억원에 인수해 온라인 게임 자체 개발 능력을 보유하게 되었습니다.

에오스(EOS)는 2013년 9월에 출시돼 2013년 4분기에 한국콘텐츠진흥원의 '이달의 게임'으로 선정되었던 실사풍 판타지 MMORPG(대규모 다중 사용자 온라인 롤플레잉 게임) 게임으로 현재 북미, 유럽, 터키, 중동, 아프리카, 인도네시아, 중국 등 30여개국에 게임을 서비스 중에 있습니다. 또한, 북미 시장에서 온라인 게임인 검은사막을 성공적으로 런칭한 ㈜카카오게임즈와 퍼블리싱 계약을 체결해 국내 대형 유통 플랫폼을 통해 게임을 서비스하고 있습니다. 2018년 4월 중국 게임사 호가인포메이션테크놀로지와 에오스 IP를 기반으로 중국 현지화 작업을 통해 온라인 게임 '전신지로'를 현지에 런칭했습니다. 2018년 12월에는 온라인게임 글로벌 서비스 플랫폼  스팀(Steam)을 통해 글로벌 직접 서비스를 시작했으며, 같은 달 대만의 게임 퍼블리싱 업체인 카이엔엔터테인먼트테크놀로지와 에오스 온라인 퍼블리싱 계약을 체결했습니다.

2019년 8월 28일 에오스IP 모바일 버전을 국내 출시하여 출시 닷새만에 구글플레이 스토어 최고 매출 순위 2위를 달성하였습니다. 2020년도에는  대만·홍콩·마카오 진출하여 동시접속자 10만명을 돌파하며 해외 시장에서 경쟁력을 키워나가고 있습니다. 2021년도에는 에오스 IP 모바일 버전을 글로벌 시장에 진출 하여 시장 확대를 꾀할 계획입니다. 

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**매출현황 및 비율

주주에 관한 사항

 

포괄손익계산서

매출액 : 2017년 302억원, 2018년 310억원, 2019년 639억원, 2020년 807억원으로 증가하고 있습니다. 2020년은 전년동기 26.3% 증가하였습니다. 2020년 분기별로 보면 1분기 166억원, 2분기 173억원, 3분기 298억원, 4분기 170억원입니다.

영업이익 : 2017년 36억원, 2018년 40억원, 2019년 139억원으로 증가하고 있고, 2020년 144억원으로 감소하였습니다. 2020년은 전년동기 3.8% 증가하였습니다. 2020년 분기별로 보면 1분기 29억원, 2분기 36억원, 3분기 74억원, 4분기 5억원입니다. 

재무상태표

자산은 2017년 380억원, 2018년 443억원, 2019년 623억원, 2020년 703억원으로 증가하고 있습니다.

부채는 2017년 87억원, 2018년 122억원, 2019년 194억원으로 증가하였고, 2020년 169억원으로 감소하였습니다.

자본은 2017년 293억원, 2018년 321억원, 2019년 429억원, 2020년 534억원으로 증가하였습니다.

자산의 총계는 부채보다 자본이 약 2배정도 높고, 재정건전성이 좋습니다.

현금흐름표

영업활동 현금흐름 : 2017년 33억원, 2018년 63억원, 2019년 173억원, 2020년 182억원으로 영업활동 현금흐름이 원활합니다.

투자활동 현금흐름 : 2017년 -11억원, 2018년 -49억원, 2019년 -35억원, 2020년 -115억원으로 투자활동 현금흐름이 원활합니다.

재무활동 현금흐름 : 2017년 -6억원, 2018년 20억원, 2019년 -7억원, 2020년 -65억원 2018년을 제외하고 재무활동 현금흐름이 원활합니다.

종목분석

CAPEX : 2018년 5억원, 2019년 6억원, 2020년 22억원으로 CAPEX가 좋습니다.

FCF(미래현금흐름) : 2018년 58억원, 2019년 167억원, 2020년 161억원으로 미래현금흐름이 좋습니다.

매출채권회전율 : 2018년 44억원, 2019년 76억원, 2020년 69억원이고, 회전율은 2018년 7회, 2019년 10회, 2020년 11회로 안정적입니다.

재고자산회전율 : 2018년 9천만원, 2019년 2천만원, 2020년 2천만원이고, 회전율은 2018년 423회, 2019년 1164회, 2019년 3486회로 재고자산회전율이 상당히 높습니다.

기업실적분석

부채비율 : 2018년 37%, 2019년 45%, 2020년 31%로 감소하고 있고, 표준(100%)보다 낮아 안정적입니다.

당좌비율 : 2018년 192%, 2019년 200%, 2020년 229%로 증가하고 있고, 표준보다 높아 당좌비율이 좋습니다.

유보율 : 2018년 1227%, 2019년 1699%, 2020년 2177%로 증가하고 있고, 유보율이 높아 사내 유동자산이 좋습니다.

총평 및 매매포인트

 

미스터블루의 2021년 영업이익은 약 210억원으로 추정됩니다. 현재(21.4.26) 시가총액은 2909억원으로 멀티플 20입니다. 

자체 웹툰 플랫폼 ‘미스터블루’ 운영. 기존에는 무협 위주로 작품 보유했으나 2020년 하반기부터 판타지, 로맨스 등 10대~20대 인기 장르로 IP 영역 넓혀가는 중입니다. 모바일 MMORPG 게임 <에오스레드> 2019년 9월 국내 런칭 했으며 2020년 7월에는 대만 런칭하였습니다.

동사 플랫폼에서 시즌4까지 연재된 인기 IP ‘겨울지나 벚꽃’은 2차 영상 컨텐츠 제작 시도 중. 제작 후 OTT 업체를 통한 배급 목표입니다. 해당 웹툰은 올해부터 네이버웹툰과 카카오페이지에서도 연재될 예정으로 관련 콘텐츠 B2B 매출 성장 예상됩니다.

올해 4월 베트남 포함 동남아시아 15개 국가에 모바일 MMORPG <에오스레드> 출시 예정입니다.. 해당 게임은 대만 출시 직후 큰 호응을 받은 바 있어 해외 진출 지역 확대에 따른 탑라인 성장 기대됩니다.

 

매매 포인트

미스터블루는 20년 6월 급등하여 20년 7월에 최고점 15,050원을 찍고, 조정을 받아 8,000원에서 12,000원을 사이로 보합상태에 있었습니다. 21년 4월에 반등하여 우상향 추세에 있습니다. 매수적정가는 11,000원 초반입니다.

 

추정평균단가

종목명	현재가(21.4.26)	개인	외국인	기관
미스터블루	11,750	11,919	11,431	11,274