루멘스 : LED 관련주

***홈페이지 : lumensleds.com/

LUMENS – Leading the LED Revolution

***기업소개

주식회사 루멘스와 그 종속회사의 사업부문은 LED사업부문, LGP사업부문, 자동차 전장사업 부문으로 구분할 수 있습니다. 또한, 종속법인인 곤산류명광전유한공사, Lumens VINA, 엘이디라이텍(주)등은 대부분 지배회사의 생산을 담당하고 있어 지배회사의 사업내용과 일치합니다. 

가. LED 사업 부문

당사는 2007년부터 중대형 LCD BLU 용 LED 시장의 도입에 선도적으로 참여하여 많은 기술적 노하우를 축적하였고, 차세대 성장엔진으로서 LCD BLU용 LED 부문에전력을 집중하여, 대형 LCD 디스플레이 시장의 성장과  동반 성장하여 왔습니다. 하지만 이처럼 지속적인 LED 시장 성장에도 불구하고 후발업체들의 과도한 설비투자로 인한 공급이 수요를 초과하는 상황이 발생되고 있습니다. 

이에 당사는 지속적인 기술개발과 투자를 통해  최적화된  LED패키지, 모듈, 광학렌즈, 도광판 기술을 바탕으로 한 세계 최초로 Flip-Chip솔루션, Edge type BLU, QD LED등을 개발하였으며 대형화,고화질,고성능화 되고 있는 LED TV에 적용되는 LED를 공급하고 있습니다. 또한, 일반 조명시장에도 LED 관련 기술 접목과 함께 AC직결 구동, Free Flicker, Dimming 제어 솔루션을 적용하여 점차 그 적용 범위를 확대하고 있습니다.

나. LGP 사업 부문

GP 사업분야는 LED BLU수요 증가 및 해당 사업의 시너지 극대화를 위하여 2009년 진출하였으며 LED TV시장의 성장성에 맞춰 지속적인 투자와 성장을 이루어왔습니다. 2012년 이후 Direct Type LED TV시장의 성장에 따른 LGP 수요 감소로 이어졌으나, 2016년 이후 LED TV 대형화에 따른 고화질, 고성능 제품에 대한 시장 수요 증가와 함께 당사의 생산공정의 변화(Roll Stamping 공정도입)를 통해 매출증가 및 원가구조 개선을 진행중에 있습니다. 또한, 2018년 당사의 베트남 현지법인으로 주요설비와 인력을 집중하여 추가적인 생산능력 확충과 함께 원가경쟁력을 확보하였으며, 이를 통하여 주력 고객사에 대한 안정적인 매출 구조를 갖추게 되었습니다.

다. 전장사업부문

당사는 전장사업강화를 위하여 2017년 엘이디라이텍(주)를 연결대상 종속회사로 편입하였으며, 루멘스의 LED광원기술과 엘이디라이텍의 영업 및 생산기반에 더불어 중국현지법인의 생산능력을 활용하여 비약적인 매출성장을 이루어가고 있습니다.
향후 시장수요의 성장에 대응하기 위한 지속적인 연구개발과 신기술을 도입한 설비투자를 통하여 매출확대와 더불어 수익성강화를 위해 노력하고 있습니다.

라. 신규사업 등의 내용 및 전망

1) MLD(Micro LED Display)

COM(Chip on Module)기술로 세계 최고의 Fine Pitch Pixel(0.8mm)을 구현하였으며, 기존 LCD패널을 사용한 전광판 대비 높은 색재현력의 구현과 더불어 Flip Chip적용으로 신뢰성을 확보하였으며, 대형 패널제작이 어렵고 신뢰성확보가 어려운 OLED의 한계를 극복한 고해상도 전광판 및 micro LED TV 양산을 준비하고 있습니다.이는 그동안 광원으로서 역할에 머물렀던 LED소자를 그 자체로서 영상을 표현하는 픽셀단위소자로 전환시킴으로서 새로운 시장을 확보함과 동시에 시장 수요에 맞는 경제성을 확보하였습니다.

2) MLP(Micro LED Panel)

당사의 마이크로LED패널은 HD급 해상도로 픽셀 크기가 8㎛에 불과하며 손톱 보다 작은 크기의 패널1장 안에100만개의 픽셀이 들어 있는 초정밀 기술제품입니다. 0.57인치 마이크로LED 패널을 응용하여 VR·AR구현 스마트글라스, 헤드업디스플레이(HUD), 스마트헬멧 등 다양한 분야의 응용제품 업체와 상용화를 추진하고 있다.

3) FLD(Flexible LED Display)

루멘스 플렉시블LED 디스플레이는 얇고 가벼운 필름형 제품으로 유연한 기판을 사용하여 손상 없이 구부리거나 말 수 있다. 설치곡면에 대한 제약이 거의 없어 원기둥, 천정, 바닥 등에도 손쉽게 설치가 가능하고 모든 제어장치(Wifi 통신 등)와 LED가 전부 내장되어 있어 이전설치 등 사후관리가 용이한 장점이 있습니다.

4) 기타 응용 사업 분야

의료, 바이오, 산업용 등의 용도에 적합하고 경제성을 갖춘 다양한 파장영역대의 UV-LED 를 구현하였으며, 제품개발을 위한 투자 및 양산을 준비하고 있습니다.

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***주주에 관한 사항

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매출액 : 2017년 3616억원, 2018년 3258억원, 2019년 3236억원으로 감소하고 있고, 2020년 3분기까지 2412억원으로 전년동기 -2.7%감소하였습니다. 2020년 분기별로 보면 1분기 726억원, 2분기 653억원, 3분기 1032억원입니다.

영업이익 : 2017년 -92억원, 2018년 -204억원, 2019년 -392억원, 2020년 3분기까지 74억원으로 전년동기 흑자전환하였습니다. 2020년 분기별로 보면 1분기 34억원, 2분기 -9억원, 3분기 49억원입니다.

자산은 2017년 3455억원, 2018년 3329억원, 2019년 2785억원으로 감소하고 있고, 2020년 3분기까지 2935억원으로 추정됩니다. 부채는 2017년 1234억원, 2018년 1414억원, 2019년 1479억원으로 증가하고 있고, 2020년 3분기까지 1561억원으로 추정됩니다. 자본은 2017년 2221억원, 2018년 1914억원, 2019년 1306억원으로 감소하고 있고, 2020년 3분기까지 1374억원으로 추정됩니다. 자산의 총계는 부채가 자본보다 다소 높아 재정안정성이 조금 떨어집니다.

영업활동 현금흐름 : 2017년 43억원, 2018년 -54억원, 2019년 96억원, 2020년 3분기까지 -62억원으로 플러스와 마이너스를 오가고 있어 영업활동 현금흐름이 불안정합니다.

투자활동 현금흐름 : 2017년 -160억원, 2018년 -337억원, 2019년 -73억원이고, 2020년 3분기까지 48억원입니다. 투자활동 현금흐름이 2019년까지는 좋았으나 2020년에는 원활하지 않습니다.

재무활동 현금흐름 : 2017년 7억원, 2018년 106억원, 2019년 -78억원, 2020년 -17억원으로 재무활동 현금흐름이 조금씩 좋아지고 있습니다.

매출채권회전율 : 2017년 153억원, 2018년 455억원, 2019년 436억원이고, 회전율은 2017년 16회, 2018년 10회, 2019년 7회로 안정적입니다.

재고자산회전율 : 2017년 776억원, 2018년 718억원, 2019년 595억원이고, 회전율은 약 4회로 안정적입니다.

부채비율 : 2017년 55%, 2018년 73%, 2019년 113%으로 증가하고 있고, 표준(100%)보다 높아지고 있습니다.

당좌비율 : 2017년 98%, 2018년 88%, 2019년 66%로 감소하고 있고, 표준보다 낮아 당좌비율은 좋지 않습니다.

유보율 : 2017년 849%, 2018년 727%, 2019년 466%로 감소하고 있고, 사내 당좌비율이 좋지 않습니다.

**매매포인트 : 루멘스는 20년 11월에 주가가 크게 급등하였으나, 21년 3월 27일에 급락을 하였습니다. 아직 감사보고서 제출이 늦어지고 있기 때문은 아닌가 싶습니다. 매수적정가는 2000원이하로 지금 매수로는 적기이나 3월달은 조금 조심스럽습니다. 하지만 감사보고서만 잘 나오면 크게 반등을 할 수 있을거라 보입니다.