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ECOPROBM
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기업소개
리튬이온전지는 크게 충전 및 방전이 전압이 높은 양극재(Cathode), 충전 및 방전 전압이 낮은 음극재(Anode), 리튬 이온의 이동 매개체인 전해질(Electrolyte) 그리고 전기적 단락 방지를 위한 분리막(Separator), 4가지의 구성요소로 구성되어 있습니다. 당사의 주요 제품인 NCA와 NCM은 양극재에 해당합니다. 당사는 리튬이온전지용 양극활물질을 집중적으로 개발하여 니켈 함량 80% 이상의 NCA 및 NCM 양극 소재 국산화에 성공하며 높은 기술 자립도를 확보하였습니다. 당사 양극활물질은 원가가 높은 코발트를 적게 사용하며, 에너지 밀도가 높은 니켈 함량이 높아 전기차용 소재로 적합합니다. 또한, NCA와 NCM의 동시 생산이 가능하여, 각형/원통형/파우치형 등 고객사의 모든 배터리 타입에 따른 대응이 가능합니다. 당사 NCA 중 주력 제품인 'NCA034 시리즈' 개발을 통해 고출력 NCA 기반 양극활물질의 개발에 성공하였습니다. NCA는 LCO 소재에 알루미늄 및 니켈을 첨가해, 최종 니켈 함량이 80% 이상인 물질로 방전 용량이 높아 주로 전동공구, E-Bike 등 소형전지에 적용됩니다. 최근 Tesla를 선두로 신규 전기차 제조업체가 전기자동차용 배터리에 NCA 양극재의 적용을 확대하고 있는 추세입니다. 당사는 2012년 NCM811 계열의 '전기자동차용 양극소재 CSG'를 개발하여 2018년 세계 최초 양산화에 성공하였습니다. 당사 Advanced NCM811(CSG)은 코발트 비중을 줄이며 원가경쟁력을 확보함과 동시에 니켈 함량을 높인 제품으로, 고용량 및 안전성 구현이 가능합니다. 해당 제품은 NCM의 수명과 NCA의 용량 장점을 혼합한 구형(Sphere)의 분말 물질로 중심부(Core), 장벽층(Gradient) 그리고 외부층(Shell)으로 생성된 다층 물질입니다. 공시대상기간(2021.05.01 ~ 2021.06.30) 동안 NCA/NCM을 포함한 당사 양극활물질은 약 5,715억원의 매출 성과를 달성하였습니다. (연결 재무제표 기준) 전지재료 계열사를 기반으로 원가 품질 및 가격 경쟁력 확보를 위한 업스트림 밸류 체인을 형성하여 경쟁사 대비 차별화된 원료 및 가격 경쟁력 보유를 목표하고 있습니다. * 출처 : 한국IR협의회, NICE디앤비 에코프로비엠기술분석보고서, 당사 재구성
***주요 제품에 관한 사항
당사는 리튬이온 이차전지의 핵심소재인 양극 소재(양극재, 양극활물질)를 개발 및 생산하는 전지재료 사업을 영위하고 있습니다. 양극재는 전체 배터리 소재 원가의 40% 이상을 차지하며, 배터리 특성을 결정짓는 핵심 소재입니다. 당사는 니켈 함량이 80% 이상이며 에너지 밀도가 높은 양극소재인 하이니켈(High Nickel)계 삼원계 양극활물질을 전문 생산하고 있습니다.
당사가 생산하는 하이니켈계 양극활물질의 종류 및 특성은 다음과 같습니다.
***매출실적
주주에 관한 사항
포괄손익계산서
매출액 : 2018년 5892억원, 2019년 6161억원, 2020년 8547억원으로 증가, 2021년 1,2분기 5736억원으로 전년동기대비 증가하였습니다. 2021년 2분기는 전년동기대비 60.4% 증가하였습니다. 2020년 분기별로 보면 3분기 2502억원, 4분기 2469억원, 2021년 1분기 2632억원, 2분기 3104억원입니다.
영업이익 : 2018년 503억원, 2019년 371억원으로 감소, 2020년 548억원으로 증가, 2021년 1,2분기 469억원으로 전년동기대비 증가하였습니다. 2021년 2분기는 전년동기대비 106.4% 증가하였습니다. 2020년 분기별로 보면 3분기 177억원, 4분기 144억원, 2021년 1분기 178억원, 2분기 290억원입니다.
재무상태표
자산은 2018년 4645억원, 2019년 6504억원, 2020년 7990억원, 2021년 1,2분기 10,628억원으로 증가 하였습니다.
부채는 2018년 3039억원, 2019년 2801억원, 2020년 3317억원, 2021년 1,2분기 5477억원으로 증가 하였습니다.
자본은 2018년 1605억원, 2019년 3702억원, 2020년 4673억원, 2021년 1,2분기 5150억원으로 증가 하였습니다.
자산의 총계는 부채가 자본의 비율보다 높아 재정건전성이 불안정적입니다.
현금흐름표
영업활동 현금흐름 : 2018년 238억원, 2019년 128억원, 2020년 1250억원, 2021년 1,2분기 -450억원으로 2020년까지 영업활동 현금흐름이 원활합니다.
투자활동 현금흐름 : 2018년 -730억원, 2019년 -1823억원, 2020년 -944억원, 2021년 1,2분기 -862억원으로 투자활동 현금흐름이 원활합니다.
재무활동 현금흐름 : 2018년 449억원, 2019년 1801억원, 2020년 90억원, 2021년 1,2분기 1477억원으로 재무활동 현금흐름이 플러스입니다.
- 참고로...재무활동에 대한 이해를 위해 아래를 참고하세요
- 1) 플러스 현금 흐름을 발생시키는 재무 활동 : 투자자에게 판매되는 주식 또는 주식 발행, 채권자 또는 은행에서 채무 차입, 투자자가 매입하는 부채 인 채권 발행
- 2) 마이너스 현금 흐름을 발생시키는 재무 활동 : 자사주 매입, 배당금 지급, 부채 상환
종목분석
시세 및 주주현황
52주베타*(시장민감도)는 0.77로 평균(1)보다 낮아 시장민감도가 낮습니다.
*베타계수는 증권시장 전체의 수익률 변동에 대한 개별 자산의 수익률 민감도를 나나태는 지표입니다. 즉, 이 지수가 높으면 시장의 움직임에 보다 민감하게 반응하는 주식이라고 여기면 됩니다.(예를 들어 베타가 1.5이면, 시장이 1% 상승 시 1.5%상승하고, 베타가 0.5이면 시장 1% 상승 시 0.5% 상승하게 됩니다. 반대로 하락의 경우도 같이 적용됩니다.)
CAPEX(Capital expenditures,자본적 지출,미래의 이윤을 창출하기 위해 지출한 비용을 말함) : 2018년 728억원, 2019년 1818억원, 2020년 984억원으로 CAPEX가 좋습니다. 2021년은 1661억원으로 추정됩니다.
FCF(미래현금흐름) : 2018년 -489억원, 2019년 -1690억원, 2020년 266억원으로 2020년의 미래현금흐름이 좋습니다. 2021년은 -996억원으로 추정됩니다.
매출총이익률 : 2016년 약 17%, 2017년 약 15%, 2018년 약 13%, 2019년 약 11%, 2020년 약 12%입니다.
영업이익률 : 2016년 약 9%, 2017년 약 7%, 2018년 약 8%, 2019년 약 6%, 2020년 약 6%입니다.
ROE(Return On Equity, 자기자본순이익율, 주주의 관점) : 2017년 약 14%, 2018년 약 26%, 2019년 약 12%이고, 자기자본순이익율은 이상율(10%)보다 높습니다.
ROA(Return On Assets, 총자산순이익율, 경영자의 관점) : 2017년 약 5%, 2018년 약 9%, 2019년 약 6%이고, 총자산이익율은 이상율(10%)보다 낮습니다.
총자산회전율 : 2018년 약 4644억원, 2019년 약 6503억원, 2020년 약 7989억원이고, 회전율은 2018년 약 1.1%, 2019년 약 1.55%, 2020년 약 1.11%로 총자산회전율이 낮아지고 있습니다.
매출채권회전율(높을 수록 좋습니다) : 2018년 약 492억원, 2019년 약 569억원, 2020년 약 791억원이고, 회전율은 2018년 약 9%, 2019년 약 13%, 2020년 약 11%로 안정적입니다.
재고자산회전율(높을 수록 좋습니다) : 2018년 약 1387억원, 2019년 약 1588억원, 2020년 약 1568억원이고, 회전율은 2018년 약 5%, 2019년 약 5%, 2020년 약 4%로 안정적입니다.
**매출채권회전일수(=돈을 받는 순환일 수, 낮을 수록 좋습니다) 약 일, 재고자산회전일수(=재고자산 빠지는 일수, 높을 수록 좋습니다) 약 일, 매입채무회전일수(=돈을 늦게 줘도 되는 일 수, 높을 수록 좋습니다) 약 일이고, Cash Cycle(현금회전율, 낮을 수록 좋습니다) 약 일로 현금운영이 안정적입니다.
기업실적분석
부채비율 : 2018년 약 189%, 2019년 약 75%, 2020년 약 70%로 감소하고 있으며, 표준(100%)보다 낮아 부채비율이 안정적입니다.
당좌비율 : 2018년 약 35%, 2019년 약 62%, 2020년 약 78%로 증가하고 있으며, 표준보다 낮아 당좌비율이 안정적이지 않습니다.
유보율 : 2018년 약 1862%, 2019년 약 3526%, 2020년 약 3900%로 증가하고 있고, 유보율이 높아 사내 유동자산이 좋습니다.
2021년 기대되는 적정주가(ROE x EPS) = 16.72x 4356원으로, 적정주가의 가격은 72,800원으로 평가됩니다.
2021년 기대되는 적정시총(ROE x 영업이익) = 16.72x 1213억원으로, 그 합산은 1조 7855억원입니다. 적정주가 대비 약 600% 고평가입니다.
차트 및 총평
에코프로비엠의 2021년 영업이익은 1213억원으로 추정됩니다. 현재(21. 10. 4) 시가총액은 9조 8857억원으로 멀티플 81입니다.
목표주가는 500,000원입니다.
매매포인트
에코브로비엠은 21년 6월부터 주가가 오르기 시작하였고, 21년 9월에 급등하여 최고 487,500원을 찍고 조정중에 있습니다.
매수적정가는 300,000원초반 입니다.
추정평균단가(21년 10월 4일)
| 종목명 | 현재가 | 개인 | 외국인 | 기관 |
| 에코프로비엠 | 451,000원 | 340,147원 | 331,311원 | 315,209원 |
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