밴처 캐피탈 & 블록체인 관련주 : SBI 인베스트먼트

***홈페이지 : www.sbik.co.kr/

SBI Investment Korea

***기업소개

에스비아이인베스트먼트(주)는 1986년 11월 '중소기업창업지원법'에 근거하여 설립된 국내 창업투자회사로서, 중소 창업기업에 대한 투자지원과 창업투자조합의 결성ㆍ운영 및 M&A를 주된 사업으로 투자자산의 대부분을 벤처기업에 지속적으로 투자하고 있습니다. 당사 포트폴리오의 산업별 구성은 기존 IT 업종 위주의 투자에서 생명공학, 환경, 엔터테인먼트 등의 업종으로 투자가 다양화되는 양상을 보이고 있습니다.
1) 1999년에는 코스닥시장 및 장외거래시장의 활성화와 정부의 적극적인 벤처산업지원 정책에 힘입어 핸디소프트 등 4개 투자기업의 코스닥 상장과 Silicon Image의 나스닥 상장으로 436억원의 순이익을 시현하였습니다.
2) 2000년에는 마크로젠 등 6개 투자기업의 상장을 통하여 창립 이래 최대인 733억원의 순이익을 창출하여 전체 코스닥기업 중 대기업인 은행, 카드사 및 통신서비스사 3사를 제외하고는 최고의 순이익 규모를 기록한 바 있습니다.
3) 2001년에는 한국미생물연구소, 에코솔루션 등을 상장시킨 바 있으며, 다산인터넷, 마크로젠, 피코소프트 등의 주식매각에 따른 투자수익 및 조합수익 등으로 340억원의 영업수익을 시현하였습니다.
4) 2002년에는 한빛소프트, 고려신용정보, ICM, CMS, 보이스웨어, 옴니텔, 콤텔시스템, NHN 등이 상장되어 투자수익 및 조합수익 등으로 387억원의 영업수익을 시현하였습니다.

5) 2003년에는 에이스디지텍, SJ윈텍, 아모텍, 오텍 등이 상장되어 투자수익 및 조합수익 등으로 310억원의 영업수익을 시현하였습니다.
6) 2004년에는 메가스터디, 스포츠서울, 엠텍비젼 등이 상장되어 투자수익 및 조합수익 등으로 178억원의 영업수익을 시현하였습니다.
7) 2005년에는 정부의 벤처활성화 대책 이후 증시와 경제 전반의 회복세가 점차 나아지면서 EMLSI, ADP엔지니어링, MAT, 쏠리테크, 우리ETI, SSCP 등이 상장되어 투자수익 및 조합수익 등으로 363억원을 영업수익을 시현하였습니다.
8) 2006년에는 주식시장의 악화와 전반적인 IT 업계의 불황에도 불구하고 영업수익 275억원과 순이익 100억원을 시현하였습니다.
9) 2007년에는 700억원 규모의 제2호 과학기술사모투자전문회사를 결성하여 현재 운용 중이며, 하반기부터 이어진 코스닥시장의 약세에 따라 벤처캐피탈의 실적이 대부분 부진하였던 상황에도 불구하고 영업수익 542억원과 순이익 208억원을 시현하며 3년 연속 흑자경영을 달성하였습니다.
10) 2008년에는 국내 벤처캐피털 최초로 3억달러 규모의 중동 국부펀드 운용회사로선정되어, 중동의 풍부한 자금력과 국내의 기술력 간 상호 시너지를 극대화시켜 궁극적으로 국내 선도 벤처기업들의 제품다변화 및 시장다각화에 이바지할 수 있는 기반을 마련하였습니다. 단, 하반기에 시작된 글로벌 신용경색과 이로 인한 국내 주식시장의 침체로 인하여 영업수익 222억원과 순이익 -138억원을 기록하며 적자로 전환하였습니다.
11) 2009년에는 투자자산의 대규모 손상차손 인식 등으로 인하여 영업수익 341억원과 순손실 857억원을 기록하며 적자규모가 확대되었습니다.
12) 2010년에는 자산건전성의 확보 및 재무구조 개선을 통한 영업비용의 감소로 인하여 적자규모가 축소되었습니다.
13) 2011년에는 자산건전성 제고 및 부채 상환을 통한 금융자산 손상차손, 이자비용 등 영업비용의 대폭 감소로 약 48억의 당기순이익을 기록하며 흑자전환에 성공하였습니다.
14) 2012년에는 단기매매증권평가손실 증가 및 과거 투자자산의 대규모 손상차손에 따라 적자 전환 하였습니다.
15) 2013년에는 단기매매증권의 처분/평가이익의 증가 및 소송승소에 따른 손해배상손실충당부채의 환입으로 인하여 흑자 전환에 성공하였습니다.
16) 2014년에도 연결기준 17억원, 별도기준 29억원의 당기순이익을 기록하여 흑자 기조를 유지하였습니다. 특히, 2014년에는 총 5개, 약 2천억원 규모의 신규 펀드를 결성하여 펀드관리보수로 고정비를 커버하는 안정적인 수익구조를 확립하였습니다.
17) 2015년에는 연결기준 12억원, 별도기준 22억원의 당기순이익을 거둬 3년 연속 흑자를 달성하였습니다.
18) 2016년에는 연결기준 29억, 별도기준 17억원의 당기순이익을 기록하였습니다.특히 2016년 한해만 2,300억원 규모의 신규 펀드를 결성하여, 총 운용자산 규모는 8,222억원을 기록하였습니다.
19) 2017년에는 연결기준 25억원, 별도기준 25억원의 당기순이익을 기록하하여 5년 연속 흑자를 달성하였습니다. 2017년 신규 결성펀드 총액은 1,486억원으로 총 운용자산 규모는 9,938억원을 기록하였습니다.
20) 2018년에는 개별기준 26억원의 당기순이익이 발생하였습니다. 2018년 신규 결성펀드 총액은 942억원으로 총 운용자산 규모는 1조20억원을 기록하였습니다
21) 2019년에는 개별기준 114억원의 당기순이익이 발생하였습니다. 2019년 신규 결성펀드 총액은 1,813억원으로 총 운용자산 규모는 1조1,297억원을 기록하였습니다.
22) 2020년 3분기에는 개별기준 118억원의 누적 당기순이익이 발생하였습니다.

---

***주주에 관한 사항

---

영업수익 : 2017년 182억원, 2018년 169억원으로 감소하였고, 2019년 236억원으로 증가하였습니다. 2020년 3분기까지 204억원으로 전년동기 35.7%증가하였습니다. 2020년 분기별로 보면 1분기에 71억원, 2분기 42억원, 3분기 91억원입니다.

영업이익 : 2017년 25억원, 2018년 29억원, 2019년 115억원으로 증가하였습니다. 2020년 3분기까지 118억원으로 전년동기 98.7%증가하였습니다. 2020년 분기별로 보면 1분기에 39억원, 2분기 10억원, 3분기 69억원입니다.

자산은 2017년 890억원, 2018년 989억원, 2019년 1107억원으로 증가하였습니다. 2020년 3분기까지 1198억원으로 추정됩니다. 부채는 2017년 38억원, 2018년 157억원, 2019년 162억원으로 증가하였습니다. 2020년 3분기까지는 131억원으로 추정합니다. 2018년 증가원인을 보면, 유동부채에서 단기차입금 126억원으로 증가하였습니다. 자본은 2017년 853억원, 2018년 833억원으로 감소하였고, 2019년 945억원으로 증가하였습니다. 2020년 3분기까지 1067억원으로 추정됩니다. 자산의 총계에서 부채보다 자본의 비율이 8배이상이기 때문에 재정안전성을 좋습니다. 

영업활동 현금흐름 : 2017년 -6억원, 2018년 -107억원, 2019년 39억원입니다. 2020년  3분기까지 74억원입니다. 2020년 분기별로 보면, 1분기에 97억원, 2분기에 -30억원, 3분기에 7억원입니다.

부채비율  : 2017년 4%, 2018년 18%, 2019년 17%로 다소 증가하였으나, 표준(100%)보다 낮으므로 안정적입니다. 

유보율 : 2017년 3%, 2018년 1%, 2019년 14%로 굉장히 낮아, 유동자산이 약합니다.

SBI인베스트먼트의 2020년 영업이익은 약 180억으로 추정됩니다. 현재(21.2.22) 시가총액은 2399억원으로 멀티플 13입니다.

**매매포인트 : SBI인베스트먼트는 2020년 12월 급등하여 1차 저지선 1200원에서 1차 저항선 1400원사이에서 증감으로 오가다가 21년 2월 급등하여 지금은 조정중에 있습니다. 현재 매수 적정가는 1400원이하입니다.