금호석유 목차 |
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금호석유화학
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기업소개
[합성고무부문]
합성고무산업이란 천연고무와 유사한 성상을 지니는 합성고무상 물질 또는 고무상 탄성체가 될 수 있는 가소성 물질인 합성고무를 이용하여 타이어, 신발, 기타산업용고무제품의 주원료를 생산하는 사업으로서 후방산업부문으로는 정유산업 등이 있으며 전방산업부문으로는 타이어, 신발, 자동차 부품, 의료용 장갑 제조산업 등이 있습니다.
[합성수지부문]
합성고분자물질의 총칭인 합성수지를 제조하는 산업으로서 소위 플라스틱, 스티로폼등의 주원료가 되는 제품을 생산하는 산업입니다. 전방산업으로는 주로 가전, 자동차의 플라스틱 소재 산업 등이 있으며, 합성고무와 더불어 석유화학의 대표적인 산업입니다. 또한 제품의 복합화, 첨단화 및 고부가가치화로 인해 첨단의 기술과 고객의 다양한 Needs 충족이 요구되며 이를 위한 기술서비스가 발전되고 있습니다. 현재 범용 위주의 생산에서 고부가가치 산업으로의 이전이 지속적으로 이루어지고 있는 추세입니다.
[정밀화학부문]
고무나 합성수지 제품의 산화현상을 방지하기 위한 산화방지제를 생산하는 사업입니다. 또한 환경호르몬 물질의 하나인 노닐페놀의 대체제 개발 및 생산을 통해 보다 환경친화적인 제품을 생산하고 있습니다. 이러한 제품들의 전방산업으로는 타이어, 고무제품, 합성고무, 합성수지, 페인트, 에폭시 레진 등이 있습니다. 용도별로 다양한 산화방지제와 페인트 및 정밀화학 첨가제가 개발되어 판매되고 있으며, 지속적인 연구개발을 통해 기존제품의 대체 및 신규제품 개발에 최선의 노력을 다하고 있습니다.
[CNT 부문]
CNT(탄소나노튜브)는 대칭성과 안정성을 가진 탄소튜브물질 및 응용소재를 제조판매하는 사업분야로 전자정보통신, 환경 및 에너지, 바이오 등의 다양한 부분에서 필수적 기술인 나노기술의 가장 주목받는 물질입니다. 다양한 분야에 응용 적용될 수 있는 CNT소재 및 응용소재 물질을 제조 및 판매하고 있습니다.
[건자재부문]
건자재 사업은 건축용 및 인테리어용 자재를 생산 판매하는 사업으로 샤시, 도어 등의 창호제품군과 바닥재, 벽지 및 벽장재, 욕실용 자재 등의 내장재 제품군으로 분류할 수 있습니다. 건축자재는 전통적인 소재인 나무, 돌 등의 소재에서 탈피하여 범용 소재인 PVC, ABS 등의 합성수지를 소재로 사용하게 되면서 비약적 성장을 하게 되었으며, 최근에는 천연소재와 합성소재가 복합적으로 사용되어 외관의 향상 및 기능성의 향상 등 복합화 고기능화가 이루어지고 있습니다. 전방사업으로는 주거용 건축물(아파트, 주택, 빌라, 타운하우스 등) 및 상업용 빌딩(오피스, 사옥, 관공서 등) 건설 산업 등이 있습니다.
[에너지부문]
에너지 사업은 열병합 발전의 고효율 에너지 설비로 화석 연료 및 신재생에너지 연료를 사용하여 열과 전기에너지로 전환시킵니다. 전환된 열 에너지는 산업체 공정용으로 사용되며, 전기에너지는 산업단지 내 직접 판매하거나 또는 전력거래소를 통한 역송 판매를 통해 수익을 창출하는 산업입니다.
[주요 종속회사 : 금호피앤비화학(주)]
석유화학산업은 나프타, 천연가스를 원료로 에틸렌, 방향족계를 생산하는 공업과 이들 기초유분을 원료로 합성수지, 화학섬유, 고무, 기타 화공약품을 생산하는 공업을 총칭합니다. 특히, 석유화학산업은 연속 생산방식에 의한 대규모의 장치산업이며 자본집약적 산업이기 때문에 원료 공급회사와 원료 이용회사로 되어있는 콤비나트 기업생산체제가 형성되어 있으며, 국내 대표적인 석유화학단지로는 여수, 울산, 대산 등지에 형성되어 있으며, 당사는 중간 소재산업으로서의 공급능력과 경쟁력 확보에 따라 전방산업에 대한 파급효과가 크고 자본집약적 장치산업이자 고부가가치 창출이용이한 특성을 지닙니다.
국내석유화학 산업은 유가변동과 경기변화, 정부의 산업정책에 따라 수급구조상의 변동을 겪고 있습니다. 국내 석유화학 산업은 80년대 후반부터 현재까지 대규모 투자라는 공급 팽창기를 맞이하였고 90년대 말부터는 민간주도의 활발한 업계재편이 이루어지는 한편 규모의 경제 확보 및 해외투자진출을 확대하였습니다. 당사는 Phenol 및 BPA의 유도체 전문 생산업체로써 현재 Phenol 세계 5위, BPA 세계 5위권의 생산능력을 보유하고 있으며,수출비중은 약 55%를 차지하고 있습니다
[주요 종속회사 : 금호티앤엘(주)]
항만운영 부문은 화주사의 발전소 연료용 유연탄 및 신재생에너지를 하역하여 보관/출고하는 사업입니다. 온실가스와 미세먼지 등 환경문제로 인하여 석탄화력발전소의업황이 위축되는 추세이나, 여수국가산업단지 내 발전용 전력의 안정적 공급을 위해서는 기존 화력발전소의 가동이 필수적이기 때문에 발전소 연료용 유연탄의 하역 등의 사업은 안정적인 매출을 유지하고 있습니다. TDF 제품공급 부문은 버려지는 자원(폐타이어)을 재활용하여 발전소 연료(TDF)로 가공하는 사업입니다.
***신규사업 등의 내용 및 전망
- Synthetic Rubber 및 유관사업의 세계화 전략
당사의 중장기 사업 포트폴리오의 세계화 전략에 따라 합성고무, 합성수지, 고무약품 등 사업의 시장적 근접성, 지리적 경쟁력, 그리고 원료 확보의 용이성 등 최상의 경쟁력을 갖춘 최적의 글로벌 생산거점 확보를 위한 검토가 진행되고 있습니다. 또한 미래성장 동력사업의 발굴 및 진출을 위해, 기존 사업 군과 연관성이 있거나 또는 차별화 된 신수종 사업 등에 대해서도 사업 진출가능성을 지속적으로 검토하고 있습니다.
[주요 종속회사 : 금호피앤비화학(주)]
'20년 4분기 Phenol, BPA 주요 메이커의 생산차질 및 가동중단으로 인한 공급 Tight 영향으로 계절적 비수기임에도 수요 견조세가 이어지며 제품 가격이 급등해 '20년 3분기 대비 4분기 영업이익은 247억 원 증가하였습니다. '21년 1분기 초반, S/D 메이커의 재가동 및 중국 춘절 기간 수요 감소 영향으로 제품 가격 보합세를 보였으나, 일본 지진 및 미국 한파 영향으로 인한 공급 차질로 춘절 연휴 이후 다시 가격 상승세를 띠었습니다. 더불어 1분기 종반, 전력 문제로 인한 대만 지역 가동중단과 중국발 물동량 급증으로 인한 Global 공급 Tight 영향으로 연이은 제품 가격 상승세가 지속되었습니다. 이에 따라 '21년 1분기 매출액은 전년대비 1,929억 원, 영업이익은 1,795억 원 증가하였습니다.
당사의 1차 생산제품인 PHENOL, ACETONE은 나프타분해에서 나오는 벤젠 및 프로필렌 등을 원료로 제조되는 산업용 기초 석유화학 제품이며, 동 제품은 건축 전자산업의 주요소재가 되는 PHENOL수지, 도료, 용해제, 약품등 광범위한 산업원료가 되며, BPA, 엔지니어링 프라스틱, EPOXY수지, MIBK 및 정밀화학으로 연결되는 화학공업의 소재로서 파급효과가 매우 큽니다.
[주요 종속회사 : 금호티앤엘(주)]
2013년 8월 전남 여수시 여수산단 내 위치한 낙포석탄부두에 하역기 등 석탄취급설비를 준공하여 영업을 개시하였습니다. 금호석유화학을 비롯한 다수의 화주사 유연탄을 하역 및 보관, 일부 유연탄의 운송서비스 등을 제공하여 매출을 창출하고 있으며, 2018년 8월 및 2019년 11월부터는 금호석유화학 율촌, 청원TDF 생산 공장 임차 및 TDF 공급계약을 체결하여 원자재 조달 및 생산을 통해 금호석유화학 열병합 발전소에 안정적인 TDF 공급을 담당하고 있습니다. 코로나 19 확산에 따른 경기 침체 등으로 여수산단 내 발전소들의 가동률이 저하되면서 영업환경이 녹록치 않지만 TDF 공급량 증가 등의 사유로 전년 동기 대비 매출은 42억원 증가하였습니다. 당사의 전기 매출액은 약 759억원이며, 당분기말 누적 매출액은 약 195억원입니다.
***사업부문별 재무현황
[주요 종속회사 : 금호피앤비화학(주)]
[주요 종속회사 : 금호티앤엘(주)]
***주요 제품 등의 현황
[주요 종속회사 : 금호피앤비화학(주)]
[주요 종속회사 : 금호티앤엘(주)]
***매출실적
주주에 관한 사항
포괄손익계산서
매출액 : 2018년 55,849억원, 2019년 49,615억원, 2020년 48,095억원으로 감소, 2021년 1분기 18,545억원으로 전년동기대비 증가하였습니다. 2021년 1분기는 전년동기대비 51.3% 증가하였습니다. 2020년 분기별로 보면 2분기 10,263억원, 3분기 11,883억원, 4분기 13,695억원입니다.
영업이익 : 2018년 5546억원, 2019년 3654억원으로 감소, 2020년 7422억원으로 증가, 2020년 1분기 6125억원으로 전년동기대비 증가하였습니다. 2021년 1분기는 전년동기대비 360% 증가하였습니다. 2020년 분기별로 보면 2분기 1201억원, 3분기 2138억원, 4분기 2751억원입니다.
재무상태표
자산은 2018년 46167억원, 2019년 45380억원으로 감소, 2020년 50273억원, 2021년 1분기 56813억원으로 증가하였습니다.
부채는 2018년 22686억원, 2019년 19085억원으로 감소, 2020년 18780억원으로 감소, 2021년 1분기 21343억원으로 증가하였습니다.
자본은 2018년 23481억원, 2019년 26296억원으로 증가, 2020년 31492억원으로 증가, 2021년 1분기 35470억원으로 증가하였습니다.
자산의 총계는 부채가 자본의 비율보다 낮아 재정건전성이 안정적입니다.
현금흐름표
영업활동 현금흐름 : 2018년 4846억원, 2019년 5577억원, 2020년 7715억원, 2021년 1분기 3503억원으로 영업활동 현금흐름이 원활합니다.
투자활동 현금흐름 : 2018년 -1907억원, 2019년 -1360억원, 2020년 -2000억원, 2021년 1분기 -605억원으로 투자활동 현금흐름이 원활합니다.
재무활동 현금흐름 : 2018년 -4264억원, 2019년 -3957억원, 2020년 -2785억원, 2021년 1분기 457억원으로 2018년~2020년의 재무활동 현금흐름은 마이너스이고, 2021년 1분기 재무활동 현금흐름은 플러스로 원활합니다.
- 참고로...재무활동에 대한 이해를 위해 아래를 참고하세요
- 1) 플러스 현금 흐름을 발생시키는 재무 활동 : 투자자에게 판매되는 주식 또는 주식 발행, 채권자 또는 은행에서 채무 차입, 투자자가 매입하는 부채 인 채권 발행
- 2) 마이너스 현금 흐름을 발생시키는 재무 활동 : 자사주 매입, 배당금 지급, 부채 상환
종목분석
CAPEX(Capital expenditures,자본적 지출,미래의 이윤을 창출하기 위해 지출한 비용을 말함) : 2018년 1341억원, 2019년 1727억원, 2020년 1754억원으로 CAPEX가 좋습니다. 2021년은 3288억원으로 추정됩니다.
FCF(미래현금흐름) : 2018년 3505억원, 2019년 3850억원, 2020년 5961억원으로 미래현금흐름이 좋습니다. 2021년은 13,014억원으로 추정됩니다.
영업이익률 : 2016년 약 3.96%, 2017년 약 5.18%로 증가, 2018년 약 9.93%로 증가, 2019년 약 7.36%로 감소, 2020년 약 15.43%으로 증가하였습니다.
DPS(Dividend Per Share의 약자, 총배당금을 총주식발생수로 나눈 것, 한 주당 얼만큼의 배당금을 받을 수 있는지 알 수 있는 지표, DPS가 높을 수록 배당금이 많은 것임) : 2016년 800원, 2017년 1000원, 2018년 1350원, 2019년 1500원, 2020년 4200원으로 증가하였습니다.
현금배당수익률(최근1년간 배당금 합계를 전일 보통주 주가로 나눈값) : 2016년 0.98배, 2017년 1.01배, 2018년 1.55배, 2019년 1.94배, 2020년 2.9배으로 증가하였습니다.
현금배당성향(기업이 버는 돈에 비하여 배당을 지급하는 백분율, 총배당금/당기순이익/100) : 2016년 30.17%, 2017년 12.78%로 감소, 2018년 7.47%로 감소, 2019년 13.87%로 증가, 2020년 19.87%으로 증가하였습니다.
매출채권회전율 : 2018년 약 6369억원, 2019년 약 5400억원, 2020년 약 5817억원이고, 회전율은 2018년 약 9회, 2019년 약 8회, 2020년 약 8회로 안정적입니다.
재고자산회전율 : 2018년 약 4716억원, 2019년 약 4694억원, 2020년 약 5318억원이고, 회전율은 2018년 약 12회, 2019년 약 10회, 2020년 약 9회로 안정적입니다.
기업실적분석
부채비율 : 2018년 약 96%, 2019년 약 72%, 2020년 약 59%로 감소하고 있으며, 표준(100%)보다 낮아 부채비율이 안정적입니다.
당좌비율 : 2018년 약 49%, 2019년 약 62%, 2020년 약 96%로 증가하고 있으며, 표준보다 높아 당좌비율이 안정적입니다.
유보율 : 2018년 약 1362%, 2019년 약 1518%, 2020년 약 1841%로 증가하고 있고, 유보율이 높아 사내 유동자산이 좋습니다.
2021년 기대되는 적정주가(ROE x EPS) = 44.09x 51,284원으로, 적정주가의 가격은 2,261,000원으로 평가됩니다.
2021년 기대되는 적정시총(ROE x 영업이익) = 44.09x 22,148억원으로, 그 합산은 97조 6505억원입니다. 적정주가 대비 약 4000% 저평가입니다.
차트 및 총평
금호석유의 2021년 영업이익은 22,148억원으로 추정됩니다. 현재(21. 6.10 ) 시가총액은 6조3830억원으로 멀티플 2.8입니다.
목표주가는 500,000원입니다.
금호석유의 올해 2분기 영업이익은 6,869억원으로 작년 동기 대비 471.7% 증가하며, 전 분기에 이어 분기 최대 영업이익을 지속할 전망입니다.
부문별로는 1) 합성고무 영업이익은 3,027억원으로 작년 동기 대비 526.7% 증가할 전망입니다. NB Latex의 증설 효과로 물량 증가 효과가 발생하는 가운데, 전방 업황 호조로 SBR/BR/SB Latex/NBR 등 대부분의 합성고무 제품 가격/스프 레드가 급등하였기 때문입니다. 2) 합성수지 영업이익은 950억원으로 작년 동기 대비 305.9% 증가할 전망이다. 원재료 가격 상승으로 제품 판가도 동시에 상승하였고, 제조업 성기 도래로 가전/컴파운딩용 ABS/PS의 수요 증가가 예상 되기 때문입니다. 3) 페놀유도체 영업이익은 2,609억원으로 작년 동기 대비 651.9% 증가할 전망입니다. 타이트한 수급으로 BPA/에폭시수지의 가격/스프 레드가 급등하였기 때문입니다. 한편 국내 5월 NB Latex 수출 가격은 $2,091/ 톤으로 작년 동기 대비 172.3% 상승하였고, SBR/BR 등 범용고무의 수출 가 격은 각각 69.4%, 99.4% 상승하였습니다. 또한 BPA/에폭시수지/ABS/PS/PPG 도 각각 250.8%, 115.1%, 97.4%, 68.6%, 80.0% 상승하였습니다.
동사의 주가는 경쟁사 NB Latex 증설 움직임, 올해 상반기 이후 실적 피크아 웃 전망 등으로 약세를 기록하고 있습니다. 하지만 NB Latex는 향후 2~3년 동안 수급 타이트 현상이 지속될 전망입니다. 장갑업체들의 증설 물량이 급증하고 있 고, 유행병 이후에도 장갑 착용의 구조적 소비 패턴 변화로 장갑 시장의 높은 수요 증가가 이어질 것으로 예상되기 때문입니다. 또한 전방 업황 개선 및 공급 증가 제한으로 SBR/BR/EPDM 등 범용 고무의 스프레드 개선이 전망되고, 인프라 투자 확대로 BPA/에폭시수지/PPG 등의 반사 수혜도 예상됩니다. 올해~내년 현금성자산 증가(약 2.2조원), 코비드19 완화로 인한 비연관 자산 (아시아나항공/대우건설 등)과 리조트/호텔/골프장의 부동산 가치 상승을 고 려하면, 동사는 기업가치 대비 과도한 저평가 상태로 보입니다.
매매포인트
금호석유는 20년 9월에 급등한 이후 지속적으로 우상향하였고, 21년 5월에 최고 298,500원을 찍은 뒤 조정을 받고 있습니다.
매수적정가는 190,000원초반 입니다.
추정평균단가(21년 6월 10일)
| 종목명 | 현재가 | 개인 | 외국인 | 기관 |
| 금호석유 | 209,500원 | 252,063원 | 251,821원 | 252,731원 |
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