비에이치 (090460) : 갤럭시 부품주, 아이폰, PCB, 폴더블폰 관련주(22.9.8업뎃)

목차 홈페이지 기업소개 주주에 관한 사항 포괄손익계산서 재무상태표 현금흐름표 종목분석 기업실적분석 차트 및 총평 매매포인트 추정평균단가

 

홈페이지

비에이치 홈페이지

http://www.bhe.co.kr/

 

기업소개

당사는 첨단 IT산업의 핵심부품인 FPCB와 그 응용부품을 전문적으로 제조 및 생산하는 FPCB 전문 기업으로 첨단기술이 발전함에 따라 고기능·고집적 기술화된 빌드업과 RF Type의 FPCB 수요가 증가하면서 당사의 기술력과 수익성이 함께 성장하고 있습니다.

경성(Rigid) PCB산업이 정체 상태에 있는 것과는 대조적으로 FPCB 산업은 전자제품의 경박단소화에 따른 적용 제품군의 확대로 그 시장규모가 지속적으로 증가하고 있고 FPCB는 일반 PCB가 무게나 부피, 특히 경직성으로 인해 가지는 한계성을 극복하기 위해 사용범위가 확대되고 있으며 극소 경량화 추세에 따라 매년 큰 폭의 성장세를 시현하고 있습니다.

세계의 FPCB경쟁업체로는 일본(Nippon Mektron, Sumitomo, Fujikura), 한국(Interflex, Young Poong, SI-Flex, BH), 대만(ZDT, Flexium, Career)이 있으며 주로 중국, 베트남, 태국에 글로벌 생산사업장을 운영하고 있습니다. 글로벌 주요 완제품기업(스마트폰, OLED, LCD모듈, 5G안테나, 배터리, 전장부품 등)들은 고도의 전자회로 및 정밀기계 기술을 요구하고 있고, 특히 빌드업과 RF Type의 FPCB에 대해서는 선진적 연구개발을 통한 양산 능력과 고품질 제품 납기 준수를 요하는 등의 보다 고객지향적이고, 진입장벽이 높아지는 추세입니다.

당사는 국내 FPCB업체 중 유일하게 베트남에 전공정 생산라인을 구축하여 전략적 SCM을 마련하였으며, 이를 통해 운송비용 및 인건비 절감으로 경쟁력을 확보하고 있습니다. 또한, OLED 트렌드에 필수적인 RF-PCB 생산에 있어서 양산 노하우와 최대 CAPA를 보유하였으며, 수년간 유수의 기업들과 함께 베스트 파트너십을 이어오고 있습니다. 또, 당사는 선제적 연구개발을 통해 현 시장을 넘어 향후 적용될 수 있는 어플리케이션 시장에 대해서도 고객의 니즈에 대응하는 고품질의 제품을 생산할 능력을 보유하고 있고, 다수의 양산 포트폴리오를 통해 안정적인 품질 및 납기 준수 능력을 확보하고 있습니다.

***주요 제품 및 서비스

*** 매출

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주주에 관한 사항

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포괄손익계산서

매출액 : 2019년 억원, 2020년 억원, 2021년 억원, 2022년 1,2분기 억원으로 전년동기대비 하였습니다. 2022년 1분기는 전년동기대비 % 하였습니다. 2021년 분기별로 보면 3분기 억원, 4분기 억원, 2022년 1분기 억원, 2분기 억원입니다.

 

영업이익 : 2019년 억원, 2020년 억원, 2021년 억원, 2022년 1분기 억원으로 전년동기대비 하였습니다. 2022년 1분기는 전년동기대비 % 하였습니다. 2021년 분기별로 보면 2분기 억원, 3분기 억원, 4분기 억원, 2022년 1분기 억원입니다.

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재무상태표

자산은 2019년 4779억원, 2020년 56111억원, 2021년 7934억원, 2022년 1,2분기 8540억원으로 증가하였습니다.

부채는 2019년 1985억원, 2020년 2441억원, 2021년 3854억원, 2022년 1,2분기 3686억원으로 감소하였습니다.

자본은 2019년 2795억원, 2020년 3170억원, 2021년 4080억원, 2022년 1,2분기 4854억원으로 증가하였습니다.

자산의 총계는 부채가 자본의 비율보다 낮아 재정건전성이 안정적입니다.

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현금흐름표

영업활동 현금흐름 : 2019년 707억원, 2020년 202억원, 2021년 331억원, 2022년 1,2분기 1007억원으로 영업활동 현금흐름이 원활합니다.

투자활동 현금흐름 : 2019년 -585억원, 2020년 -395억원, 2021년 -353억원, 2022년 1,2분기 -1184억원으로 영업활동 현금흐름이 원활합니다.

재무활동 현금흐름 : 2019년 -195억원, 2020년 245억원, 2021년 363억원, 2022년 1,2분기 -59억원으로 2019년과 2022년의 영업활동 현금흐름은 마이너스, 2020년과 2021년의 재무활동 현금흐름은 플러스입니다.

• 참고로...재무활동에 대한 이해를 위해 아래를 참고하세요
• 1) 플러스 현금 흐름을 발생시키는 재무 활동 : 투자자에게 판매되는 주식 또는 주식 발행, 채권자 또는 은행에서 채무 차입, 투자자가 매입하는 부채 인 채권 발행
• 2) 마이너스 현금 흐름을 발생시키는 재무 활동 : 자사주 매입, 배당금 지급, 부채 상환

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종목분석

시세 및 주주현황

52주베타*(시장민감도)는 0.78로 평균(1)보다 낮아 시장민감도가 낮습니다.

*베타계수는 증권시장 전체의 수익률 변동에 대한 개별 자산의 수익률 민감도를 나나태는 지표입니다. 즉, 이 지수가 높으면 시장의 움직임에 보다 민감하게 반응하는 주식이라고 여기면 됩니다.(예를 들어 베타가 1.5이면, 시장이 1% 상승 시 1.5%상승하고, 베타가 0.5이면 시장 1% 상승 시 0.5% 상승하게 됩니다. 반대로 하락의 경우도 같이 적용됩니다.)

 

CAPEX(Capital expenditures,자본적 지출,미래의 이윤을 창출하기 위해 지출한 비용을 말함) : 2019년 563억원, 2020년 567억원, 2021년 412억원으로 CAPEX가 좋습니다. 2022년은 452억원으로 추정됩니다.

FCF(미래현금흐름) : 2019년 144억원, 2020년 -365억원, 2021년 -81억원으로 2019년의 CAPEX가 좋습니다. 2022년은 658억원으로 추정됩니다.

매출총이익률 : 2017년 약 15%, 2018년 약 19%, 2019년 약 13%, 2020년 약 8%, 2021년 약 9%입니다.

영업이익률 : 2017년 약 10%, 2018년 약 11%, 2019년 약 9%, 2020년 약 4%, 2021년 약 6%입니다.

ROE(Return On Equity, 자기자본순이익율, 주주의 관점) : 2017년 약 35%, 2018년 약 49%, 2019년 약 24%, 2020년 약 8%, 2021년 약 22%이고, 자기자본순이익율은 이상율(10%)보다 높습니다.

ROA(Return On Assets, 총자산순이익율, 경영자의 관점) : 2017년 약 11%, 2018년 약 16%, 2019년 약 11%, 2020년 약 4%, 2021년 약 12%이고, 자기자본순이익율은 이상율(10%)보다 높습니다.

 

총자산회전율 : 2019년 약 4779원, 2020년 약 5611억원, 2021년 약 7934억원이고, 회전율은 2019년 약 1%, 2020년 약 1%, 2021년 약 1%로 총자산회전율이 낮아지고 있습니다.

매출채권회전율(높을 수록 좋습니다) : 2019년 약 892억원, 2020년 약 1140억원, 2021년 약 2172억원이고, 회전율은 2019년 약 6%, 2020년 약 7%, 2021년 약 6%로 안정적입니다.

재고자산회전율(높을 수록 좋습니다) : 2019년 약 438억원, 2020년 약 913억원, 2021년 약 1144억원이고, 회전율은 2019년 약 19%, 2020년 약 10%, 2021년 약 10%로 안정적입니다.

**매출채권회전일수(=돈을 받는 순환일 수, 낮을 수록 좋습니다) 약 58일, 재고자산회전일수(=재고자산 빠지는 일수, 높을 수록 좋습니다) 약 36일, 매입채무회전일수(=돈을 늦게 줘도 되는 일 수, 높을 수록 좋습니다) 약 48일이고, Cash Cycle(현금회전율, 낮을 수록 좋습니다) 약 46일로 현금운영입니다.

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기업실적분석

부채비율 : 2019년 약 71%, 2020년 약 77%, 2021년 약 94%로 증가하고 있으며, 표준(100%)보다 낮아 부채비율이 안정적입니다.

당좌비율 : 2019년 약 108%, 2020년 약 93%, 2021년 약 105%로 증가하고 있으며, 표준(100%)보다 높아 당좌비율이 안정적입니다.

유보율 : 2019년 약 1881%, 2020년 약 2092%, 2021년 약 2518%로 증가하고 있으며, 표준(100%)보다 높아 유보율이 안정적입니다.

2022년 기대되는 적정주가(ROE x EPS) =   28.48x  3943원으로, 적정주가의 가격은 112,000원으로 평가됩니다. 

2022년 기대되는 적정시총(ROE x 영업이익) =  28.48x 1523억원으로, 그 합산은 4조 3375억원입니다. 적정주가 대비 약 200% 저평가입니다.

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차트 및 총평

비에이치의 2022년 영업이익은 1523억원으로 추정됩니다. 현재(22. 9. 8) 시가총액은 1조 1063억원으로 멀티플 7입니다.

목표주가는  40,000원입니다.

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매매포인트

비에이치의 주가는 22년 3월에 급등하여 22년 9월 최고 33,250원이었습니다.

매수적정가는 25,000원초반 입니다.

 

추정평균단가(22년 9월 8일)

종목명	현재가	개인	외국인	기관
비에이치	32,200원	27,430원	27,794원	27,039원

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