현대건설기계 주가전망 (267270) : 건설기계 관련주(22.5.10업뎃)

목차 홈페이지 기업소개 주주에 관한 사항 포괄손익계산서 재무상태표 현금흐름표 종목분석 기업실적분석 차트 및 총평 매매포인트 추정평균단가

 

홈페이지

현대건설기계 홈페이지

현대건설기계

 

기업소개

  지배기업인 현대건설기계㈜를 비롯하여 한국채택국제회계기준에 따라 연결대상 종속기업(9개사)에 해당되는 회사들은 굴삭기, 휠로더, 지게차 등을 제작ㆍ판매하는 사업을 영위하고 있습니다. 주요 제품 품목은 건설기계, 산업차량, 부품 등으로 구성되어있고 건설기계는 도로, 건물 건설, 광산 개발 등에 이용됩니다. 산업차량은 물류,유통, 하역 등에 이용되고 있으며 부품은 건설기계와 산업차량의 A/S를 위해 사용되는 부품을 제공하고 있습니다.

 제품 생산을 위한 주요 원재료는 각종 부품(Excavator Bucket Assy, Fork Lift Transmission, Wheel Loader Main Valve 등)을 들 수 있습니다. 각 부품의 가격을 결정하는 주요 요인으로는 강재 등 원재료 가격 변동입니다. 지난 3개년 동안 주요 원재료의 가격은 큰 변동폭이 없는 상태이며 주요 원재료 매입처는 티씨테크, ZF Fridrichshafen AG, Bosch Rexroth가 있습니다.

 제품의 생산이 일어나는 주요 사업소는 현대건설기계㈜, Hyundai Construction Equipment India Private Ltd., 현대강소공정기계유한공사입니다. 전체 사업소의 연간 생산능력은 약 56,000대이며 2021년 4분기까지의 생산실적은 43,665대이며 가동률은 77.2%입니다. 또한, 울산공장을 비롯하여 음성, 군산 등 국내 사업장과 미국, 유럽, 중국 등 해외사업장에서 주요 제품 생산, 마케팅, 판매 등의 사업활동을 수행하고 있습니다.

 당기 연결실체는 건설기계 24,974억원, 산업차량 5,013억원 및 기타 2,855억원 등 총 32,843억원의 매출 실적을 기록하였으며 이 중 건설기계에서 발생한 매출액은 전체 매출액 중 약 76%를 차지하고 있습니다. 또한, 전체 매출에서 수출금액은 27,633억원, 국내는 5,209억원이며 수출로 발생한 매출액이 약 84%를 차지하고 있습니다.

 전체 매출액에서 수출비중이 높은 만큼 외환리스크에 대비하여 당사는 시장위험과 환위험을 관리하고 있습니다. 당사는 향후 판매와 구매 예상금액과 관련하여 환위험에 노출된 채권과 채무에 대한 환위험을 회피하고 있습니다. 환위험의 회피수단으로 주로 보고기간 말부터 만기가 2년 미만인 선도거래계약을 사용하고 있으며 필요 시 선도거래계약 만기를 연장합니다. 이를 위해 위험관리조직을 별도로 구성하여 환 Position 실시간 파악, 외환/금리 Hedge거래, 파생상품검토 및 거래 실행 등의 업무를 수행하고 있습니다.

 당사의 연구개발활동은 건설기계 및 산업차량의 핵심부품 과 전장품의 개발·설계 및 성능·신뢰성 개선 기술개발에 주력하고 있습니다. 이를 위해 기술연구소와 기술혁신센터를 분당과 용인에 각각 설립하여 운영하고 있으며 이와 별개로 위탁연구를 통해 다양한 기술을 확보하고자 노력하고 있습니다. 이러한 노력을 바탕으로 당기까지 지적재산권 11건을 취득하였습니다.

 당사는 ESG경영의 일환으로 환경규제 준수를 위해 노력하고 있습니다.  국제 ISO 인증기관인 DNV로부터 ISO 14001인증(국제표준화기구에서 제정하는 환경경영에 관한 국제 규격)을 취득하였으며 2021년 3월 인증갱신심사를 진행하여 ISO 14001 인증을 갱신하였습니다. 이를 바탕으로 대기관리, 수질관리, 폐기물관리 등 다양한 환경보호 활동을 수행함으로써 ESG경영을 실천하고 있습니다.

***주요제품등의 현황

***매출실적

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주주에 관한 사항

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포괄손익계산서

매출액 : 2018년 32,339억원, 2019년 28,521억원, 2020년 23,905억원, 2021년 32,843억원으로 전년동기대비 증가하였습니다. 2021년는 전년동기대비 37.4% 증가하였습니다. 2021년 분기별로 보면 1분기 9649억원, 2분기 9526억원, 3분기 8138억원, 4분기 5531억원입니다.

 

영업이익 : 2018년 2087억원, 2019년 1578억원, 2020년 874억원, 2021년 1607억원으로 전년동기대비 증가하였습니다. 2021년는 전년동기대비 83.8% 증가하였습니다. 2021년 분기별로 보면 1분기 797억원, 2분기 707억원, 3분기 430억원, 4분기 -327억원입니다.

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재무상태표

자산은 2018년 31,265억원, 2019년 31,881억원, 2020년 33,559억원, 2021년 35,543억원으로 증가하였습니다.

부채는 2018년 15,583억원, 2019년 16,109억원, 2020년 17,683억원, 2021년 20,065억원으로 증가하였습니다.

자본은 2018년 15,682억원, 2019년 15,771억원, 2020년 15,875억원, 2021년 15,478억원으로 감소하였습니다.

자산의 총계는 부채가 자본의 비율보다 높아 재정건전성이 불안정적입니다.

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현금흐름표

영업활동 현금흐름 : 2018년 -596억원, 2019년 1553억원, 2020년 2748억원, 2021년 -1960억원으로 2019년과 2020년의 영업활동 현금흐름이 원활합니다.

투자활동 현금흐름 : 2018년 -2571억원, 2019년 -3635억원, 2020년 1359억원, 2021년 872억원으로 2018년과 2019년의 투자활동 현금흐름이 원활합니다.

재무활동 현금흐름 : 2018년 2177억원, 2019년 1080억원, 2020년 829억원, 2021년 -1753억원으로 2018년~2020년의 재무활동 현금흐름은 플러스, 2021년의 재무활동 현금흐름은 마이너스입니다.

• 참고로...재무활동에 대한 이해를 위해 아래를 참고하세요
• 1) 플러스 현금 흐름을 발생시키는 재무 활동 : 투자자에게 판매되는 주식 또는 주식 발행, 채권자 또는 은행에서 채무 차입, 투자자가 매입하는 부채 인 채권 발행
• 2) 마이너스 현금 흐름을 발생시키는 재무 활동 : 자사주 매입, 배당금 지급, 부채 상환

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종목분석

시세 및 주주현황

52주베타*(시장민감도)는 1.02로 평균(1)보다 높아 시장민감도가 높습니다.

*베타계수는 증권시장 전체의 수익률 변동에 대한 개별 자산의 수익률 민감도를 나나태는 지표입니다. 즉, 이 지수가 높으면 시장의 움직임에 보다 민감하게 반응하는 주식이라고 여기면 됩니다.(예를 들어 베타가 1.5이면, 시장이 1% 상승 시 1.5%상승하고, 베타가 0.5이면 시장 1% 상승 시 0.5% 상승하게 됩니다. 반대로 하락의 경우도 같이 적용됩니다.)

 

CAPEX(Capital expenditures,자본적 지출,미래의 이윤을 창출하기 위해 지출한 비용을 말함) : 2019년 951억원, 2020년 981억원, 2021년 645억원으로 CAPEX가 좋습니다. 2022년은 663억원으로 추정됩니다.

FCF(미래현금흐름) : 2019년 602억원, 2020년 1766억원, 2021년 -2605억원으로 2019년과 2020년의 CAPEX가 좋습니다. 2022년은 787억원으로 추정됩니다.

매출총이익률 : 2017년 약 18%, 2018년 약 16%, 2019년 약 19%, 2020년 약 17%, 2021년 약 16%입니다.

영업이익률 : 2017년 약 5%, 2018년 약 6%, 2019년 약 5%, 2020년 약 3%, 2021년 약 4%입니다.

ROE(Return On Equity, 자기자본순이익율, 주주의 관점) : 2018년 약 7%, 2019년 약 0.26%, 2020년 약 -0.8%, 2021년 약 8%이고, 자기자본순이익율은 이상율(10%)보다 낮습니다.

ROA(Return On Assets, 총자산순이익율, 경영자의 관점) : 2018년 약 5%, 2019년 약 1%, 2020년 약 0.26%, 2021년 약 3%이고, 자기자본순이익율은 이상율(10%)보다 낮습니다.

총자산회전율 : 2019년 약 31,265억원, 2020년 약 31,880억원, 2021년 약 33,558억원이고, 회전율은 2019년 약 0.9%, 2020년 약 0.73%, 2021년 약 0.95%로 총자산회전율이 높아지고 있습니다.

매출채권회전율(높을 수록 좋습니다) : 2019년 약 3312억원, 2020년 약 3149억원, 2021년 약 3521억원이고, 회전율은 2019년 약 7%, 2020년 약 7%, 2021년 약 9%로 안정적입니다.

재고자산회전율(높을 수록 좋습니다) : 2019년 약 8566억원, 2020년 약 7207억원, 2021년 약 10,127억원이고, 회전율은 2019년 약 3%, 2020년 약 3%, 2021년 약 3%로 안정적입니다.

**매출채권회전일수(=돈을 받는 순환일 수, 낮을 수록 좋습니다) 약 37일, 재고자산회전일수(=재고자산 빠지는 일수, 높을 수록 좋습니다) 약 96일, 매입채무회전일수(=돈을 늦게 줘도 되는 일 수, 높을 수록 좋습니다) 약 30일이고, Cash Cycle(현금회전율, 낮을 수록 좋습니다) 약 103일로 현금운영입니다.

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기업실적분석

부채비율 : 2019년 약 102%, 2020년 약 111%, 2021년 약 129%로 증가하고 있으며, 표준(100%)보다 높아 부채비율이 안정적이지 않습니다.

당좌비율 : 2019년 약 101%, 2020년 약 128%, 2021년 약 87%로 감소하고 있으며, 표준(100%)보다 낮아 당좌비율이 안정적이지 않습니다.

유보율 : 2019년 약 1097%, 2020년 약 1089%, 2021년 약 1209%로 증가하고 있으며, 표준(100%)보다 높아 유보율이 안정적입니다.

2022년 기대되는 적정주가(ROE x EPS) =  8.53 x  5966원으로, 적정주가의 가격은 50,000원으로 평가됩니다. 

2022년 기대되는 적정시총(ROE x 영업이익) =  8.53x 1955억원으로, 그 합산은 1조 6676억원입니다. 적정주가 대비 약 100% 저평가입니다.

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차트 및 총평

현대건설기계의 2022년 영업이익은 1955억원으로 추정됩니다. 현재(22. 5.10 ) 시가총액은 8008억원으로 멀티플 4입니다.

목표주가는  60,000원입니다.

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매매포인트

현대건설기계의 주가는 20년 11월 급증하여 21년 5월 최고 68,200원을 찍고 조정을 받았습니다.

매수적정가는 40,000원초반 입니다.

 

추정평균단가(22년 5월 10일)

종목명	현재가	개인	외국인	기관
현대건설기계	40,650원	36,943원	36,750원	38,397원

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