하이비젼시스템 주가전망 (126700) : 아이폰, 스마트폰, 카메라모듈, 가상현설, 자율주행, 3D프린터(22.5.2업뎃)

 

목차 홈페이지 기업소개 주주에 관한 사항 포괄손익계산서 재무상태표 현금흐름표 종목분석 기업실적분석 차트 및 총평 매매포인트 추정평균단가

 

홈페이지

하이비젼시스템 홈페이지

하이비젼시스템

 

기업소개

당사는 주로 휴대폰에 탑재되는 카메라 모듈 및 스마트 부품에 대한 공정 및 검사 자동화 장비의 개발 및 제조를 주 사업으로 영위하고 있습니다. 트리플카메라 및 3D카메라 등 더욱 고도화된 처리기능을 가진 신규 카메라모듈이 등장 중에 있으며, 이에 필요한 어셈블리 및 검사장비 분야에서 하이비젼시스템의 원천 기술이 적용되고 있습니다.

***매출현황

2021년 누적 연결기준 매출액은 2,729억원, 영업이익은 435억원이며, 이는 전년 대비 매출액은 49% 증가하고, 영업이익은 240% 증가된 수치입니다. 참고로 당사는 매년 매출액의 약 10% 내외를 연구개발비에 투자하고 있으며, 이를 통해 시장 선두주자로서의 위치를 더욱 확고히 하고 제품다변화와 차세대 제품의 선행 개발 등을 통하여 회사의 지속적 성장 기반을 구축해 나가고 있습니다.

***영업현황 및 전망

(1) 목표시장

카메라 모듈 자동화 검사장비 시장은 최근 3년 간 급속히 성장하였습니다. 카메라 모듈의 고화소화 추세 및 휴대폰 완성품 업체에서의 엄격한 품질 관리가 맞물려서 자동화 검사장비 수요가 급격히 증가하였으며, 당사는 아래와 같은 핵심기술 로드맵을 바탕으로 2000년대 중반부터 준비하여 카메라 모듈 검사장비 시장에 선제적으로 진출하여 현재 후공정 자동화 검사장비를 국내외 대규모 카메라 모듈 제조업체에 납품하고 있습니다. 따라서 당사의 주요 목표시장은 완성 휴대폰 업체에 대규모로 카메라 모듈을 납품하는 카메라 모듈 제조업체이며, 당사의 장비가 기사용되고 있는 업체의 경우에는 라인증설 및 신규 모듈 개발에 따른 자동화 장비 추가 수요에 대응하고, 아직 자동화 장비를 갖추고 있는 않은 카메라 모듈 제조 업체인 경우에는 생산하는 모듈에 맞는 검사장비를 구축하도록 할 계획입니다.

(2) 수요자 구성 및 향후 전망

휴대폰용 카메라 모듈은 휴대폰을 구성하는 여러 부품 중 대체품이 존재하지 않는 핵심부품입니다. 휴대폰용 카메라 모듈은 단말기의 개발과 함께 시작되어 단말기 제품개발의 완성일정에 앞서 양산 준비가 완료되어야 하며, 납품 기간은 통상적으로 3개월 정도입니다. 휴대폰용 카메라 모듈의 기능은 화면과 화질의 왜곡 없이 양질의 이미지를 구현하는 기능에 있습니다. 카메라 모듈 부품이 휴대폰 제조원가에서 차지하는 비중은 대략 5~10% 정도로서 단일부품으로는 비교적 높은 비중을 차지합니다.

(3) 수요의 변동

당사 제품인 카메라 모듈 자동화 장비산업의 수요를 변동시키는 요인으로는 전방산업의 시장 변화와 경기변동, 기술적 진보, 경쟁사 등 대외적인 요인이 있을 수 있고, 당사의 신제품 개발 등 대내적 요인이 있을 수 있습니다. 카메라 모듈 산업의 시장환경은 전방산업의 세트 제품인 휴대폰, 자동차, 노트북PC, ATM, 청소로봇 시장환경에 직접적인 영향을 받습니다. 휴대폰의 경우 이동통신 기술과 단말기의 발전에 따라 항상 신규 수요가 일어났으며, 이러한 기술적 바탕 위에 탄생한 스마트폰은 휴대폰 운영체계(OS)인 애플리케이션 시장에 큰 변화를 일으켜 휴대폰의 신규 수요를 창출하고 급속하게 시장의 트렌드를 변화시키고 있습니다. 스마트폰에 사용되는 카메라 모듈은 듀얼 또는 트리플로 장착되어 휴대폰 수량보다 많이 공급되고 있으므로 신규 수요가 창출된다고 할 수 있습니다. 카메라 모듈의 양산 기술 발전은 제품의 가격인하로 이어져 결과적으로 보다 많은 종류의 휴대폰에 카메라가 장착되어 휴대폰 수요를 증가시키는 요인으로 작용하였습니다. 다만 이와 같은 카메라 모듈의 수요 증가가 곧바로 당사의 자동화 장비 수요 증가로 이어지지는 않습니다. 검사 장비의 특성상 당사의 자동화 장비는 한 번 갖추어지면 동일한 카메라 모듈의 검사에 있어서 모듈 생산 규모가 확대되지 않는 한 카메라 모듈 업체의 추가적인 장비 확보가 불필요하기 때문입니다. 그럼에도 불구하고 매뉴얼 검사 장비의 자동화 장비로의 교체 수요는 지속될 것으로 판단되며, 카메라 모듈의 고화소 추세 및 다기능 추가 추세에 따라 검사 항목이 추가되어, 신규 검사장비에 대한 수요가 증가할 것으로 기대되고 있습니다.

(4) 신규사업 등의 내용 및 전망

당사는 3D프린터 사업을 미래 전략사업으로 선정하고 3D프린터 초기시장진입을 위해 제품개발을 완료하여 정식 출시를 하였습니다. 제조업의 혁명이라고 일컬어지는 3D프린터 산업은 아직까지는 Niche Market일뿐만 아니라 극복해야할 기술적 당면과제가 산재해 있으나, 3D프린터 시장규모는 2018년 240억불에서 2024년 840억불로 연평균 23% 이상의 고성장이 예상되고 있습니다. 당사는 보급형 산업용 3D프린터시장에 조기 진입을 위해 시장성이 높은 FDM (Fused Deposition Modeling) 3D프린터를 개발하여 2014년 말부터 시장판매를 개시 하였습니다. FDM방식의 3D프린터는 당사의 카메라모듈 장비에 적용되는 핵심기술을 응용하여 적용할 수 있기 때문에 연구개발의 시너지가 높고, 다른 방식의 3D 프린터 대비 가격이 상대적으로 합리적일뿐만 아니라 다양한 소재가 개발되어있고, 소재의 가격이 저렴하게 책정되어 시장성과 경제성이 높은 편입니다. 당사는 2014년 말 3D프린터 '큐비콘' 런칭 및 판매를 개시한 후, 2015년도 본격적으로 3D프린터의 산업적용 속도 및 니즈에 맞춰 신규 방식의 3D프린터를 지속적으로 개발하였습니다. B2C에 중점을 맞춘 소형 큐비콘 버젼인 '큐비콘 스타일'을 런칭했었으며, 2016년도에는 DLP방식의 '큐비콘 럭스'를, 2017년에는 '큐비콘 럭스 풀HD'와 '3D스캐너' 라인업을 추가했습니다. 2018년에는 산업용 듀얼 노즐 3D프린터인 '큐비콘 듀얼 프로 A30C'를 출시했으며, 2019년 하반기에는 고속으로 고품질의 대형 출력이 가능한 3D프린터 '큐비콘 맥스 600'을 출시했습니다.

***매출현황

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주주에 관한 사항

최대주주는 개인이며, 최근 3사업연도중 최대주주의 변동사항은 없습니다.
- 최대주주 성명 : 최두원
- 학력 : 경원대학교 전자공학 졸(1994)
- 경력(최근 5년간) : ㈜하이비젼시스템 대표이사(2002.05~현재)

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포괄손익계산서

매출액 : 2018년 1831억원, 2019년 1342억원, 2020년 1832억원, 2021년 2729억원으로 전년동기대비 증가하였습니다. 2021년는 전년동기대비 49% 증가하였습니다. 2021년 분기별로 보면 1분기 150억원, 2분기 890억원, 3분기 1039억원, 4분기 650억원입니다.

 

영업이익 : 2018년 201억원, 2019년 36억원, 2020년 128억원, 2021년 435억원으로 전년동기대비 증가하였습니다. 2021년는 전년동기대비 239.7% 증가하였습니다. 2021년 분기별로 보면 1분기 -25억원, 2분기 226억원, 3분기 172억원, 4분기 62억원입니다.

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재무상태표

자산은 2018년 1675억원, 2019년 1659억원, 2020년 1684억원, 2021년 2437억원으로 증가하였습니다.

부채는 2018년 470억원, 2019년 407억원, 2020년 344억원, 2021년 570억원으로 증가하였습니다.

자본은 2018년 1205억원, 2019년 1252억원, 2020년 1341억원, 2021년 1866억원으로 증가하였습니다.

자산의 총계는 부채가 자본의 비율보다 낮아 재정건전성이 안정적입니다.

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현금흐름표

영업활동 현금흐름 : 2018년 187억원, 2019년 -144억원, 2020년 149억원, 2021년 592억원으로 2018년과 2020년의 2021년의 영업활동 현금흐름이 원활합니다.

투자활동 현금흐름 : 2018년 4억원, 2019년 -85억원, 2020년 54억원, 2021년 -536억원으로 2019년과 2021년의 투자활동 현금흐름이 원활합니다.

재무활동 현금흐름 : 2018년 -14억원, 2019년 -95억원, 2020년 -21억원, 2021년 38억원으로 2018년~2020년의 재무활동 현금흐름은 2021년의 재무활동 현금흐름은 플러스입니다.

• 참고로...재무활동에 대한 이해를 위해 아래를 참고하세요
• 1) 플러스 현금 흐름을 발생시키는 재무 활동 : 투자자에게 판매되는 주식 또는 주식 발행, 채권자 또는 은행에서 채무 차입, 투자자가 매입하는 부채 인 채권 발행
• 2) 마이너스 현금 흐름을 발생시키는 재무 활동 : 자사주 매입, 배당금 지급, 부채 상환

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종목분석

시세 및 주주현황

52주베타*(시장민감도)는 1.03로 평균(1)보다 높아 시장민감도가 높습니다.

*베타계수는 증권시장 전체의 수익률 변동에 대한 개별 자산의 수익률 민감도를 나나태는 지표입니다. 즉, 이 지수가 높으면 시장의 움직임에 보다 민감하게 반응하는 주식이라고 여기면 됩니다.(예를 들어 베타가 1.5이면, 시장이 1% 상승 시 1.5%상승하고, 베타가 0.5이면 시장 1% 상승 시 0.5% 상승하게 됩니다. 반대로 하락의 경우도 같이 적용됩니다.)

 

CAPEX(Capital expenditures,자본적 지출,미래의 이윤을 창출하기 위해 지출한 비용을 말함) : 2019년 35억원, 2020년 17억원, 2021년 16억원으로 CAPEX가 좋습니다. 

FCF(미래현금흐름) : 2019년 -179억원, 2020년 131억원, 2021년 576억원으로 CAPEX가 좋습니다. 

매출총이익률 : 2017년 약 35%, 2018년 약 28%, 2019년 약 28%, 2020년 약 26%, 2021년 약 31%입니다.

영업이익률 : 2017년 약 16%, 2018년 약 10%, 2019년 약 2%, 2020년 약 6%, 2021년 약 15%입니다.

ROE(Return On Equity, 자기자본순이익율, 주주의 관점) : 2017년 약 23%, 2018년 약 20%, 2019년 약 6%, 2020년 약 8%, 2021년 약 27%이고, 자기자본순이익율은 이상율(10%)보다 높습니다.

ROA(Return On Assets, 총자산순이익율, 경영자의 관점) : 2017년 약 16%, 2018년 약 12%, 2019년 약 3%, 2020년 약 5%, 2021년 약 22%이고, 자기자본순이익율은 이상율(10%)보다 높습니다.

 

DPS(Dividend Per Share의 약자, 총배당금을 총주식발생수로 나눈 것, 한 주당 얼만큼의 배당금을 받을 수 있는지 알 수 있는 지표, DPS가 높을 수록 배당금이 많은 것임) : 2017년 120원, 2018년 100원, 2019년 50원, 2020년 50원, 2021년 150원으로 전년동기 증가하였습니다.

현금배당수익률(최근1년간 배당금 합계를 전일 보통주 주가로 나눈값) : 2017년 0.92배, 2018년 1.14배, 2019년 0.4배, 2020년 0.34배, 2021년 0.63배로 전년동기 증가하였습니다.

현금배당성향(기업이 버는 돈에 비하여 배당을 지급하는 백분율, 총배당금/당기순이익/100) : 2017년 8.21%, 2018년 6.18%, 2019년 8.27%, 2020년 6.59%, 2021년 4.8%으로 전년동기 감소하였습니다.

 

총자산회전율 : 2019년 약 1658억원, 2020년 약 1684억원, 2021년 약 2436억원이고, 회전율은 2019년 약 0.81%, 2020년 약 1.1%, 2021년 약 1.32%로 총자산회전율이 높아지고 있습니다.

매출채권회전율(높을 수록 좋습니다) : 2019년 약 363억원, 2020년 약 400억원, 2021년 약 435억원이고, 회전율은 2019년 약 4%, 2020년 약 4%, 2021년 약 6%로 안정적입니다.

재고자산회전율(높을 수록 좋습니다) : 2019년 약 316억원, 2020년 약 173억원, 2021년 약 248억원이고, 회전율은 2019년 약 4%, 2020년 약 7%, 2021년 약 12%로 안정적입니다.

**매출채권회전일수(=돈을 받는 순환일 수, 낮을 수록 좋습니다) 약 55일, 재고자산회전일수(=재고자산 빠지는 일수, 높을 수록 좋습니다) 약 28일, 매입채무회전일수(=돈을 늦게 줘도 되는 일 수, 높을 수록 좋습니다) 약 11일이고, Cash Cycle(현금회전율, 낮을 수록 좋습니다) 약 72일로 현금운영입니다.

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기업실적분석

부채비율 : 2019년 약 32%, 2020년 약 25%, 2021년 약 30%로 증가하고 있으며, 표준(100%)보다 낮아 부채비율이 안정적입니다.

당좌비율 : 2019년 약 148%, 2020년 약 243%, 2021년 약 169%로 감소하고 있으며, 표준(100%)보다 높아 당좌비율이 안정적입니다.

유보율 : 2019년 약 1714%, 2020년 약 1844%, 2021년 약 2453%로 증가하고 있으며, 표준(100%)보다 높아 유보율이 안정적입니다.

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차트 및 총평

하이비젼시스템의 2022년 영업이익은 551억원으로 추정됩니다. 현재(22. 5. 2) 시가총액은 3041억원으로 멀티플 5.5입니다.

목표주가는  40,000원입니다.

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매매포인트

하이비젼시스템의 주가는 21년 10월 반등하여 21년 12월 최고 26700원을 찍고, 조정을 받았습니다.

매수적정가는 19700원 입니다.

 

추정평균단가(22년 5월 2일)

종목명	현재가	개인	외국인	기관
하이비젼시스템	20,350원	20,683원	20,362원	20,535원

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