서진시스템 주가전망 (178320) : 5G, 반도체 장비, 전력저장장치, 스마트폰 관련주(22.4.20업뎃)

목차 홈페이지 기업소개 주주에 관한 사항 포괄손익계산서 재무상태표 현금흐름표 종목분석 기업실적분석 차트 및 총평 매매포인트 추정평균단가

 

홈페이지

서진시스템 홈페이지

서진시스템

 

기업소개

당사는 친환경, 경량화의 대표 소재인 알루미늄을 주요 원재료로 사용하여 응용제품을 생산하는 사업을 영위하고 있습니다. 최근에는 철판 등의 철강재를 원재료로 사용하여 응용제품을 생산하는 사업까지 확장되고 있습니다.

당사는 2015년 12월 30일 시스템 설계 역량을 보유한 ㈜텍슨을 인수하여 알루미늄 소재의 응용제품과 더불어 각종 장비의 구동장치 등에 대한 제조 부문까지 사업영역을 확장하였습니다.

당사는 주요 전방산업별로 크게 통신장비 부문, 모바일 부문, ESS 부문, 반도체 장비부문의 4개 사업부문으로 구분되며, 기타 사업부문 두고 향후 회사의 신성장동력이 될 수 있는 사업들을 지속 발굴하고 있습니다.

당사의 사업부문별 주요 제품은 하기와 같습니다.

세부적으로 살펴보면,

통신장비 사업분문에서는 알루미늄 소재를 이용하여 글로벌 고객사를 통해 전세계 각 지역으로 공급되는 통신네트워크 장비에 사용되는 각종 금속 기구물을 생산하고 있으며, 국내에서는 소형기지국 장비인 RRH(Remote Radio Head)와 소형 안테나 기지국 장비인 RRU(Remote Radio Unit)용 함체를 비롯한 통신네트워크 장비에 사용되는 각종 금속 기구물을 주로 생산하고 있습니다.

모바일 부문에서는 베트남 현지법인 및 종속회사를 통해 통신네트워크 장비 부품 뿐만 아니라 스마트폰/태블릿 제품의 메탈 케이스 임가공 사업, 노트북 케이스 가공 및 조립 사업을 하고 있습니다.

반도체 장비 부문에서는 글로벌 고객사에게 공급되는 반도체 장비 구동장치 등의   부품을 제작하여 공급하고 있습니다. 최근에는 반도체 장비 OEM 생산거점을 국내에 마련하고 본격 사업을 추진하고 있으며, 노후된 반도체 장비의 성능개선을 통해 재판매 할 수 있도록 하는 리퍼비쉬 사업까지 확장되고 있습니다.

ESS사업 부문에서는 에너지저장장치를 구성하는 부품 및 구동장비 등을 공급하는 사업을 진행하고있으며, 최근에는 사업이 확장되어 글로벌 고객사에게 공급되는     ESS 장비를 OEM 생산하여 공급하고 있습니다.

기타사업 부문에서는 글로벌 고객사에게 다양한 제품을 생산하고 있으며, 대표적으로 내연기관 자동차 부품, 전기자동차 부품, 일반 가정생활에 활용도가 높은 그릴 등의 제품, 발전기 부품 등의 중량구조물, PCB 등을 생산하고 있습니다.

회사는 기존 통신장비 부품공급 사업을 바탕으로 다양한 사업이 접목되어 안정적으로 매출성장을 이루어 내는 회사로 성장하였으며, 사업 포트폴리오도 다양하게 구성되어 안정적으로 성장할 수 있는 원동력을 갖추고 있습니다. 또한 향후 회사의 신성장동력이 될 수 있는 사업을 꾸준히 발굴하여 다양한 분야로 사업영역을 확대할 계획입니다.

***주요 제품등의 현황

***매출실적

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주주에 관한 사항

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포괄손익계산서

매출액 : 2018년 3246억원, 2019년 3924억원, 2020년 3219억원, 2021년 6061억원으로 전년동기대비 증가하였습니다. 2021년는 전년동기대비 88.3% 증가하였습니다. 2021년 분기별로 보면 1분기 1346억원, 2분기 1378억원, 3분기 1736억원, 4분기 1602억원입니다.

 

영업이익 : 2018년 369억원, 2019년 544억원, 2020년 49억원, 2021년 580억원으로 전년동기대비 증가하였습니다. 2021년는 전년동기대비 1082.2% 증가하였습니다. 2021년 분기별로 보면 1분기 92억원, 2분기 50억원, 3분기 250억원, 4분기 187억원입니다.

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재무상태표

자산은 2018년 4378억원, 2019년 5630억원, 2020년 6921억원, 2021년 10500억원으로 증가하였습니다.

부채는 2018년 2161억원, 2019년 2961억원, 2020년 4501억원, 2021년 6898억원으로 증가하였습니다.

자본은 2018년 2217억원, 2019년 2669억원, 2020년 2419억원, 2021년 3602억원으로 증가하였습니다.

자산의 총계는 부채가 자본의 비율보다 높아 재정건전성이 불안정적입니다.

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현금흐름표

영업활동 현금흐름 : 2018년 705억원, 2019년 -185억원, 2020년 -361억원, 2021년 -53억원으로 2018년의 영업활동 현금흐름이 원활합니다.

투자활동 현금흐름 : 2018년 -1444억원, 2019년 -613억원, 2020년 -1107억원, 2021년 -1185억원으로 투자활동 현금흐름이 원활합니다.

재무활동 현금흐름 : 2018년 791억원, 2019년 810억원, 2020년 1424억원, 2021년 1260억원으로 재무활동 현금흐름은 플러스입니다.

• 참고로...재무활동에 대한 이해를 위해 아래를 참고하세요
• 1) 플러스 현금 흐름을 발생시키는 재무 활동 : 투자자에게 판매되는 주식 또는 주식 발행, 채권자 또는 은행에서 채무 차입, 투자자가 매입하는 부채 인 채권 발행
• 2) 마이너스 현금 흐름을 발생시키는 재무 활동 : 자사주 매입, 배당금 지급, 부채 상환

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종목분석

시세 및 주주현황

52주베타*(시장민감도)는 1.15로 평균(1)보다 높아 시장민감도가 높습니다.

*베타계수는 증권시장 전체의 수익률 변동에 대한 개별 자산의 수익률 민감도를 나나태는 지표입니다. 즉, 이 지수가 높으면 시장의 움직임에 보다 민감하게 반응하는 주식이라고 여기면 됩니다.(예를 들어 베타가 1.5이면, 시장이 1% 상승 시 1.5%상승하고, 베타가 0.5이면 시장 1% 상승 시 0.5% 상승하게 됩니다. 반대로 하락의 경우도 같이 적용됩니다.)

 

CAPEX(Capital expenditures,자본적 지출,미래의 이윤을 창출하기 위해 지출한 비용을 말함) : 2019년 624억원, 2020년 1105억원, 2021년 1203억원으로 CAPEX가 좋습니다. 2022년은 926억원으로 추정됩니다.

FCF(미래현금흐름) : 2019년 -809억원, 2020년 -1465억원, 2021년 -1256억원으로 CAPEX가 좋지 않습니다. 2022년은 20억원으로 추정됩니다.

매출총이익률 : 2017년 약 18%, 2018년 약 19%, 2019년 약 23%, 2020년 약 16%, 2021년 약 19%입니다.

영업이익률 : 2017년 약 7%, 2018년 약 11%, 2019년 약 13%, 2020년 약 1.52%, 2021년 약 9%입니다.

ROE(Return On Equity, 자기자본순이익율, 주주의 관점) : 2017년 약 5%, 2018년 약 17%, 2019년 약 20%, 2020년 약 -2%, 2021년 약 12%이고, 자기자본순이익율은 이상율(10%)보다 높습니다.

ROA(Return On Assets, 총자산순이익율, 경영자의 관점) : 2017년 약 2%, 2018년 약 9%, 2019년 약 9%, 2020년 약 -0.93%, 2021년 약 4%이고, 자기자본순이익율은 이상율(10%)보다 낮습니다.

 

DPS(Dividend Per Share의 약자, 총배당금을 총주식발생수로 나눈 것, 한 주당 얼만큼의 배당금을 받을 수 있는지 알 수 있는 지표, DPS가 높을 수록 배당금이 많은 것임) : 2017년 23원, 2018년 100원, 2019년 150원, 2020년 0원, 2021년 150원으로 전년동기 증가하였습니다.

현금배당수익률(최근1년간 배당금 합계를 전일 보통주 주가로 나눈값) : 2017년 0.28배, 2018년 1.15배, 2019년 1.04배, 2020년 0배, 2021년 0.69배로 전년동기 증가하였습니다.

현금배당성향(기업이 버는 돈에 비하여 배당을 지급하는 백분율, 총배당금/당기순이익/100) : 2017년 11%, 2018년 12%, 2019년 11%, 2020년 0%, 2021년 14%으로 전년동기 증가하였습니다.

 

총자산회전율 : 2019년 약 5630억원, 2020년 약 6920억원, 2021년 약 10500억원이고, 회전율은 2019년 약 0.78%, 2020년 약 0.51%, 2021년 약 0.7%로 총자산회전율이 높아지고 있습니다.

매출채권회전율(높을 수록 좋습니다) : 2019년 약 387억원, 2020년 약 542억원, 2021년 약 1070억원이고, 회전율은 2019년 약 10%, 2020년 약 6%, 2021년 약 7%로 안정적입니다.

재고자산회전율(높을 수록 좋습니다) : 2019년 약 1156억원, 2020년 약 1581억원, 2021년 약 3436억원이고, 회전율은 2019년 약 4%, 2020년 약 2%, 2021년 약 2%로 안정적입니다.

**매출채권회전일수(=돈을 받는 순환일 수, 낮을 수록 좋습니다) 약 48일, 재고자산회전일수(=재고자산 빠지는 일수, 높을 수록 좋습니다) 약 151일, 매입채무회전일수(=돈을 늦게 줘도 되는 일 수, 높을 수록 좋습니다) 약 74일이고, Cash Cycle(현금회전율, 낮을 수록 좋습니다) 약 125일로 현금운영입니다.

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기업실적분석

부채비율 : 2019년 약 110%, 2020년 약 186%, 2021년 약 191%로 증가하고 있으며, 표준(100%)보다 높아 부채비율이 안정적이지 않습니다.

당좌비율 : 2019년 약 46%, 2020년 약 47%, 2021년 약 42%로 감소하고 있으며, 표준(100%)보다 낮아 부채비율이 안정적이지 않습니다.

유보율 : 2019년 약 2728%, 2020년 약 2782%, 2021년 약 3478%로 증가하고 있으며, 표준(100%)보다 높아 부채비율이 안정적입니다.

2022년 기대되는 적정주가(ROE x EPS) =   18.41x  2215원으로, 적정주가의 가격은 20,000원으로 평가됩니다. 

2022년 기대되는 적정시총(ROE x 영업이익) =  18.41x 1050억원으로, 그 합산은 9665억원입니다. 적정주가 대비 약 150% 저평가입니다.

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차트 및 총평

서진시스템의 2022년 영업이익은 1050억원으로 추정됩니다. 현재(22. 4. 20) 시가총액은 3683억원으로 멀티플3.5입니다.

목표주가는  26,500원입니다.

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매매포인트

서진시스템의 주가는 20년 6월 증가하여 20년 9월 최고 28,786원을 찍고, 조정을 받은 뒤 보합중에 있습니다.

매수적정가는 19,500원초반 입니다.

 

추정평균단가(22년 4월 20일)

종목명	현재가	개인	외국인	기관
서진시스템	19600원	18411원	18299원	18417원

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