파마리서치 주가전망 (214450) : 의료기기, 원격진료, 보톡스 관련주(22.1.12업뎃)

목차 홈페이지 기업소개 주주에 관한 사항 포괄손익계산서 재무상태표 현금흐름표 종목분석 기업실적분석 차트 및 총평 매매포인트 추정평균단가

 

홈페이지

파마리서치 홈페이지

파마리서치프로덕트

 

기업소개

당사는 자가재생 촉진제인 PDRN/PN 제조 기술을 바탕으로 의약품, 의료기기, 화장품 등을 연구, 제조 및 판매하는 재생 바이오 전문 제약회사로 인류의 건강하고 아름다운 삶의 질 향상을 목표로 나아가고 있습니다. 당사는 2001년 3월 의약품, 의료기기 등의 개발, 인허가 등록 컨설팅 서비스 회사로 창업하여 지난 20년간 효능이 뛰어나고 삶의 질을 개선하는 해외 의약 소재 및 제품을 선별하여 국내 판권을 획득하고 수입, 유통하는 수입의약품 사업을 영위하여 왔습니다. 당사는 기존의 의약품 수입 및 유통 사업에 그치지 않고 국책기관과 함께 조직재생에 효능을 가지고 있는 PDRN/PN 관련 제조 기술을 확보하였습니다. 또한 2013년 강릉에 GMP 인증공장을 설립하여 재생의학 의약품인 리쥬비넥스주, 리안점안액, 피부개선에 효능을 가지고 있는 의료기기인 리쥬란, 관절강 주사인 콘쥬란 및 기타 제품의 국내 상용화에 성공하였습니다. 또한, 2019년 제2공장 준공이 완료되며 성장을 위한 발판을 마련하였습니다. 당사는 우수한 기술경쟁력을 기반으로 한 의약품, 의료기기, 화장품 제조업체로서 R&D를 통한 제품개발 및 시장 확대에 힘쓰고 있습니다. 또한 중국 및 일본 중심의 아시아 시장과 북미 시장을 통한 글로벌 시장진출 계획을 수립하여 해외사업을 진행하고 있습니다.

PDRN/PN 관련 기술은 당사의 핵심 사업 역량으로, PDRN/PN 기반 의약품, 의료기기, 화장품 등 제품을 제조하고 해당 사업을 확장하는 것이 당사의 주요 사업 목적입니다. 당사는 인체 고유의 재생 매커니즘을 활성화 및 촉진시키는 물질인 PDRN, PN의 제조기술을 확보하였습니다. 자체 연구소를 설립하여 해당 물질의 다양한 활용 가능성을 연구하며 신제품을 개발하고, 생산공장을 설립하여 개발된 제품을 생산하고 있습니다. PDRN 및 PN은 그 안전성과 유효성이 확인된 재생의학 원료로서 그 조성은 연어의 생식세포에서 분리된 DNA 분절체입니다. 연어의 생식세포에서 추출한 DNA를 특화된 규격으로 분리, 정제하고, 약효를 가지는 특정 절편으로 규격화하여 의약품 및 의료기기 등의 원재료로 사용하고 있습니다.

당사의 매출은 작성일기준 현재 의약품 29.8%, 의료기기 48.8%, 화장품 17.8%, 기타 3.6%로 구성되어있습니다. 의약품은 PDRN의약품(플라센텍스주, 리쥬비넥스주 등), 면역증강제(자닥신), 보툴리눔톡신(리엔톡스주(자회사 ㈜ 파마리서치바이오, 수출한정)) 등 주로 병의원의 정형외과, 내과, 요양병원 등에서 취급합니다. 의료기기는 안면미용용 HA필러 클레비엘과 리쥬비엘, PN제형 안면미용용 리쥬란, PN제형 무릎 관절강내주사 콘쥬란 등이 있으며 안면미용용 HA필러와 리쥬란의 경우 주로 병의원의 피부과, 성형외과 등에서 취급되며, 콘쥬란의 경우 병의원의 정형외과, 마취통증의학과 등에서 취급합니다. 화장품의 경우 리쥬란 브랜드를 사용하여 힐러라인, 클리닉라인, 더마힐러라인 등의 제품라인을 보유하고 있으며 일반 소비자를 대상으로 판매하고 있습니다. 의약품과 의료기기의 국내 판매는 수도권 및 지역 거점 도시의 경우 당사의 직접 영업망을 통해 판매되고, 지역의 경우 대리점을 통한 위탁판매가 되며, 일부 품목의 경우 국내 제약회사와 공급계약을 통해 공동판매를 하고 있습니다. 해외 수출의 경우 해외 현지의 유통상에게 직접 수출하는 방식과 국내 유통업체를 통한 간접 수출 방식으로 판매됩니다. 화장품의 경우 국내는 온라인몰, 홈쇼핑 등의 채널로 판매하며 해외 수출의 경우 주로 중국 중심의 온라인몰 채널을 통하여 판매하고 있습니다.

당사는 강원도 강릉시 과학단지로 77-19(대전동) 본점 소재의 1공장과 2공장이 있으며 당사의 의약품, 의료기기, 화장품의 제품을 생산하고 있습니다. 보툴리눔톡신 리엔톡스는 강원도 강릉시 사임당로 641-3에 위치한 자회사 ㈜ 파마리서치바이오의 보툴리눔톡신 전용 생산시설에서 생산하고 있습니다. 당사의 1공장, 2공장, ㈜ 파마리서치바이오 공장 모두 GMP 인증공장입니다.

***주요 제품 등의 현황

***매출현황

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주주에 관한 사항

당사의 최대주주는 정상수 의장으로 본 보고서 제출 기준일 현재 정상수 의장과 특수관계인이 39.82%를 보유하고 있습니다.

 

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포괄손익계산서

 

 

매출액 : 2018년 643억원, 2019년 839억원, 2020년 1087억원, 2021년 1,2,3분기 1120억원으로 전년동기대비 증가하였습니다. 2021년 3분기는 전년동기대비 44.6% 증가하였습니다. 2020년 분기별로 보면 4분기 312억원, 2021년 1분기 345억원, 2분기 388억원, 3분기 387억원입니다.

 

영업이익 : 2018년 87억원, 2019년 191억원, 2020년 334억원, 2021년 1,2,3분기 399억원으로 전년동기대비 증가하였습니다. 2021년 3분기는 전년동기대비 80.5% 증가하였습니다. 2020년 분기별로 보면 4분기 113억원, 2021년 1분기 123억원, 2분기 139억원, 3분기 137억원입니다.

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재무상태표

자산은 2018년 2582억원, 2019년 2699억원, 2020년 3198억원, 2021년 1,2,3분기 3589억원으로 증가 하였습니다.

부채는 2018년 393억원, 2019년 415억원, 2020년 554억원, 2021년 1,2,3분기 527억원으로 증가 하였습니다.

자본은 2018년 2189억원, 2019년 2284억원, 2020년 2644억원, 2021년 1,2,3분기 3062억원으로 증가 하였습니다.

자산의 총계는 부채가 자본의 비율보다 낮아 재정건전성이 안정적입니다.

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현금흐름표

영업활동 현금흐름 : 2018년 52억원, 2019년 193억원, 2020년 324억원, 2021년 1,2,3분기 471억원으로 영업활동 현금흐름이 원활합니다.

투자활동 현금흐름 : 2018년 -184억원, 2019년 -116억원, 2020년 -362억원, 2021년 1,2,3분기 -354억원으로 투자활동 현금흐름이 원활합니다.

재무활동 현금흐름 : 2018년 169억원, 2019년 -91억원, 2020년 111억원, 2021년 1,2,3분기 -64억원으로 2018년과 2020년의 재무활동 현금흐름은 플러스, 2019년과 2021년 3분기의 재무활동 현금흐름은 마이너스입니다.

• 참고로...재무활동에 대한 이해를 위해 아래를 참고하세요
• 1) 플러스 현금 흐름을 발생시키는 재무 활동 : 투자자에게 판매되는 주식 또는 주식 발행, 채권자 또는 은행에서 채무 차입, 투자자가 매입하는 부채 인 채권 발행
• 2) 마이너스 현금 흐름을 발생시키는 재무 활동 : 자사주 매입, 배당금 지급, 부채 상환

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종목분석

시세 및 주주현황

52주베타*(시장민감도)는 0.73로 평균(1)보다 낮아 시장민감도가 낮습니다.

*베타계수는 증권시장 전체의 수익률 변동에 대한 개별 자산의 수익률 민감도를 나나태는 지표입니다. 즉, 이 지수가 높으면 시장의 움직임에 보다 민감하게 반응하는 주식이라고 여기면 됩니다.(예를 들어 베타가 1.5이면, 시장이 1% 상승 시 1.5%상승하고, 베타가 0.5이면 시장 1% 상승 시 0.5% 상승하게 됩니다. 반대로 하락의 경우도 같이 적용됩니다.)

 

CAPEX(Capital expenditures,자본적 지출,미래의 이윤을 창출하기 위해 지출한 비용을 말함) : 2018년 286억원, 2019년 96억원, 2020년 348억원으로 CAPEX가 좋습니다. 2021년은 253억원으로 추정됩니다.

FCF(미래현금흐름) : 2018년 -234억원, 2019년 97억원, 2020년 -24억원으로 2019년의 미래현금흐름이 좋습니다. 2021년은 325억원으로 추정됩니다.

매출총이익률 : 2016년 약 67%, 2017년 약 66%, 2018년 약 59%, 2019년 약 59%, 2020년 약 67%입니다.

영업이익률 : 2016년 약 30%, 2017년 약 27%, 2018년 약 13%, 2019년 약 22%, 2020년 약 30%입니다.

ROE(Return On Equity, 자기자본순이익율, 주주의 관점) : 2017년 약 7%, 2018년 약 7%, 2019년 약 8%, 2020년 약 14%이고, 자기자본순이익율은 이상율(10%)보다 높습니다.

ROA(Return On Assets, 총자산순이익율, 경영자의 관점) : 2017년 약 6%, 2018년 약 5%, 2019년 약 5%, 2020년 약 11%이고, 총자산이익율은 이상율(10%)보다 높습니다.

 

DPS(Dividend Per Share의 약자, 총배당금을 총주식발생수로 나눈 것, 한 주당 얼만큼의 배당금을 받을 수 있는지 알 수 있는 지표, DPS가 높을 수록 배당금이 많은 것임) : 2016년  300원, 2017년 300원, 2018년 300원, 2019년 300원, 2020년 500원으로 전년동기 증가하였습니다.

현금배당수익률(최근1년간 배당금 합계를 전일 보통주 주가로 나눈값) : 2016년 0.74배, 2017년 0.51배, 2018년 0.89배, 2019년 0.82배, 2020년 0.87배으로 전년동기 증가하였습니다.

현금배당성향(기업이 버는 돈에 비하여 배당을 지급하는 백분율, 총배당금/당기순이익/100) : 2016년 20%, 2017년 21%, 2018년 20%, 2019년 17%, 2020년 15%으로 전년동기 감소하였습니다.

 

총자산회전율 : 2018년 약 2581억원, 2019년 약 2699억원, 2020년 약 3198억원이고, 회전율은 2018년 약 0.29%, 2019년 약 0.32%, 2020년 약 0.37%로 총자산회전율이 낮아지고 있습니다.

매출채권회전율(높을 수록 좋습니다) : 2018년 약 158억원, 2019년 약 202억원, 2020년 약 228억원이고, 회전율은 2018년 약 4%, 2019년 약 4%, 2020년 약 5%로 안정적입니다.

재고자산회전율(높을 수록 좋습니다) : 2018년 약 122억원, 2019년 약 139억원, 2020년 약 207억원이고, 회전율은 2018년 약 7%, 2019년 약 6%, 2020년 약 6%로 안정적입니다.

**매출채권회전일수(=돈을 받는 순환일 수, 낮을 수록 좋습니다) 약 72일, 재고자산회전일수(=재고자산 빠지는 일수, 높을 수록 좋습니다) 약 58일, 매입채무회전일수(=돈을 늦게 줘도 되는 일 수, 높을 수록 좋습니다) 약 12일이고, Cash Cycle(현금회전율, 낮을 수록 좋습니다) 약 118일로 현금운영입니다.

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기업실적분석

부채비율 : 2018년 약 17%, 2019년 약 18%, 2020년 약 20%로 증가하고 있으며, 표준(100%)보다 낮아 부채비율이 안정적입니다.

당좌비율 : 2018년 약 402%, 2019년 약 238%, 2020년 약 184%로 증가하고 있으며, 표준보다 높아 당좌비율이 안정적입니다.

유보율 : 2018년 약 4081%, 2019년 약 4383%, 2020년 약 5026%로 증가 하고 있고, 유보율이 높아 사내 유동자산이 좋습니다.

2021년 기대되는 적정주가(ROE x EPS) =   18.03x  4843원으로, 적정주가의 가격은 87,000원으로 평가됩니다. 

2021년 기대되는 적정시총(ROE x 영업이익) =  18.03x 546억원으로, 그 합산은 9844억원입니다. 적정주가 대비 약 10% 저평가입니다.

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차트 및 총평

파마리서치의 2021년 영업이익은 546억원으로 추정됩니다. 현재(21. 1. 12) 시가총액은 8090억원으로 멀티플 14입니다.

목표주가는  100,000원입니다.

 

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매매포인트

파마리서치의 주가는 21년 3월에 반등하여 상승하였고, 21년 8월에 최고 101,700원을 찍고 조정을 받았습니다.

매수적정가는 78,000원초반 입니다.

 

추정평균단가(22년 1월 12일)

종목명	현재가	개인	외국인	기관
파마리서치	80,100원	80,895원	81,333원	81,636원

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