경인양행 주가전망 (012610) : 그래핀, 일본 수출 규제, 플렉서블 디스플레이 관련주(12.12.20업뎃)

목차 홈페이지 기업소개 주주에 관한 사항 포괄손익계산서 재무상태표 현금흐름표 종목분석 기업실적분석 차트 및 총평 매매포인트 추정평균단가

 

홈페이지

경인양행 홈페이지

경인양행 - KISCO

 

기업소개

1) 염료부문 사업의 개요 - ㈜경인양행, KSC, KLC

염료산업은 다양한 섬유소재에 여러 가지 색상, 질감 등의 미적 표현을 가능케 함으로서 섬유산업의 부가가치 향상에 결정적 역할을 하고 있는 핵심 소재 산업입니다. 국내 염료산업은 1960년대부터 정부의 경제개발 정책에 힘을 얻어 수출전략 산업으로 떠오른 섬유산업의 발전과 연계되어 성장해왔고, 나일론, 폴리에스테르 등 합성섬유의 개발과 천연섬유의 사용량이 늘어나면서 분산 염료와 반응성 염료를 중심으로 발전을 했습니다. 국내 염료산업은 선진 외국 염료 수입을 대체하면서 1980~1990년대는 연평균 23%, 1990년대 이후에는 연평균 13%의 높은 성장을 했으나, 2000년대이후 주요 선진 유럽기업들이 인건비, 환경 비용 등이 낮은 신흥 국가로 염료산업 기지를 이동하거나 매각하였고, 그로 인한 저가의 염료들이 수입되면서 국내 염료메이커들은 가격 경쟁뿐만 아니라, 제품의 차별화도 추구해야 하는 사업환경의 큰 변화가 있었습니다. 사업 환경 변화에 대응하기 위해 국내 염료업체들은 지속적으로 염료 개발에 투자하였으며, 현재는 선진 메이커와 동등 수준의 합성 및 가공 기술을 확보하였습니다. 또한, 품질 편차를 최소화하는 생산 기술, 폐수발생이 적은 친환경 제품 개발뿐만 아니라 합성수지를 비롯한 전자재료까지 그 응용 범위를 넓혀 가고 있습니다. 세계 섬유시장은 연평균 2%대의 완만한 성장세를 유지하고 있으며, 염료산업도 3%대의 성장을 지속할 것으로 전망하고 있습니다. 중국 염료산업은 80년대초 외국투자기업의 증가 및 섬유산업의 고속성장으로 세계 생산량의 2/3를 생산하는 최대 염료 생산국으로 급부상하였습니다. 하지만 2008년 베이징 올림픽 이후로 중국 정부의 환경규제 강화 정책으로 성장속도는 다소 둔화되었으며, 이를 기회로 인도 염료산업이 연평균 10% 이상의 성장율과 세계 생산량의 10% 이상의 점유율을 나타내며 빠르게 성장해 오고 있습니다. 1990년대 컴퓨터상의 이미지를 프린터로 섬유에 직접 인쇄하는 디지털 출력 방식이 최초로 등장한 이후 2000년대에 들어 전통적인 날염방식 염색공정의 디지털화가 급속도로 확대되기 시작하였습니다. 초기 전사승화 방식 염색이 가능한 Polyester 소재에 국한되어 있던 디지털 섬유 인쇄(Digital Textile Printing, DTP) 산업은 최근 면, 나일론 등 다양한 소재로 확산되고 있습니다. 또한 산업 확장에 따라 출력속도 향상과 출력단가가 중요해지면서 공업용 고속 장비의 수요가 증가하고 있는 추세로, 이에 상응하는 다양한 잉크개발 및 판매확대에 중요한 요인으로 작용하고 있습니다. 여기에 더하여 COVID-19로 인한 섬유 산업의 Supply Chain 변화에 따라 산업의 디지털화는 더욱 가속되고 있습니다. 디지털 섬유 인쇄를 통한 섬유 생산량은 2018년 기준 22억㎡ 수준으로 전체 섬유 산업 생산량의 6.2% 수준이며, 최근까지 연평균 15%대의 빠른 성장세를 보이고 있습니다. 디지털 섬유 인쇄 시장은 중국, 이탈리아, 인도, 터키, 미국 5개 국가가 글로벌시장의 47%를 차지하고 있으며, 특히 중국이 지난 5년간 국가 차원의 대규모 지원과 업체들의 투자를 통해 급성장하면서 관련 자재의 생산 및 수요 비율이 크게 증가하였습니다. 디스플레이 산업은 1990~2000년대 PDP, LCD 등 평판 디스플레이를 거쳐 현재는 OLED 부문으로 확대되고 있습니다. 다양한 기술 개발과 함께 발전해 온 디스플레이 산업은 화질 측면에서는 실감 영상, 디자인 측면에서는 플렉서블 자유화면, 응용 측면에서는 센서를 내재화한 다기능 융복합 입출력 장치 등으로 혁신을 거듭하고 있습니다. 디스플레이 산업은 LCD TV 및 Rigid스마트폰 시장이 성숙기에 진입하고 신규 수요 창출이 부진하여 2020~2025년은 연평균 1%대의 둔화된 성장률을 보일 것으로 예상됩니다. 반면 OLED 시장은 OLED TV 및 Flexible 디스플레이 판매 확대에 따라 2020~2025년 연평균 10%대의 가파른 성장이 전망됩니다. 또한 폴더블 시장은 당사를 포함 여러 회사들이 Monomer 개발에 집중하고 있고 향후 기술력, 가격 경쟁력이 필요한 제품으로 시장 확대가 점차 확대될 것으로 예상됩니다. 반도체 시장은2017년4,100억 달러에서2021년에5,300억 달러로 지속적인 성장이 전망됩니다. 특히 인공지능 및 빅데이터 처리 등의 수요에 힘입어 메모리 반도체 시장이 성장을 견인하고 있으며, 2021년까지 연평균6%대 이상의 고성장이 전망됩니다. 최근 일본 원재료의 수입 차질에 따라 국내 반도체 업체의 원재료 국산화needs는 꾸준히 발생할 것으로 예상되며 그 수요는 계속 증가할 것으로 예상됩니다. 

2) 화학부문 사업의 개요 : ㈜제이엠씨

제품에는 사카린(Saccharin), 황산가리(SOP), 설포(Sulfur) 제품, BCMB 및 기타 제품 등이 있습니다. 동사의 제품은 일반 소비재가 아닌 식품, 제약, 비료, 염료, 반도체 중간재 등을 생산하는 업체에 공급되기 때문에 관련 업계의 시장상황에 따라서 가격 및 영업 환경의 변동이 있을 수 있습니다. 동사의 주요 제품인 사카린은 식품의 가공·조리에 있어서 단맛을 내기 위해 사용되는 식품첨가물 입니다. 사카린은 1954년 제일물산(주)에서 최초로 공업적 생산을 시작한 이래, 1960년 조흥화학, 1964년 금양(주)에서 생산하였습니다. 1970년대 생산량의 90%를 수출할 정도로 우리나라 주력 수출 상품이었으나, 중국에서 저가 사카린이 생산되기 시작하면서 국내 사카린은 가격경쟁력을 잃게 되었고, 결국 조흥화학과 금양은 사카린 사업에서 철수하였으며 현재는 국내에서 유일하게 동사가 사카린 생산을 지속하고 있습니다.  저품질 사카린과 고품질 사카린으로 양분된 세계시장에서 동사는 고품질 사카린 시장에서 독보적인 위치를 차지하고 있습니다. 사카린은 설탕의 약 300배에 가까운 단맛을 가지고 있지만 칼로리 “0”, 혈당 “0”의 식품첨가물로서 가장 경제적이고 효과적인 다이어트 식품 재료로 100년 이상 설탕의 대체품으로 사용되고 있습니다.

***주요 제품 등의 현황

***매출실적

▲맨위로▲

주주에 관한 사항

 최대주주 및 그 특수관계인의 주식소유 현황

가. 2021년 09월 30일 현재 당사의 최대주주(특수관계인 포함)등의 보유주식수는 13,950,474주이며, 보유비율은 33.58%입니다.

나. 최대주주의 변동을 초래할 수 있는 특정거래

  -  보고서작성기준일 현재 당사의 최대주주 본인은 차입금 29억에 대한 담보로 보통주 1,300,000주를 한국증권금융에 담보로 제공하고 있습니다. 특수관계자인 1명은 차입금 10억에 대한 담보로 보통주 485,000주를 하나금융투자에 담보로 제공하고 있습니다. 또한, 특수관계인 1명은 차입금 12억에 대한 담보로 보통주 458,500주를 우리은행 양촌지점에 담보로 제공하고 있습니다. 세부내용은 전자공시시스템의 지분공시를 참조하시기 바랍니다.

▲맨위로▲

포괄손익계산서

매출액 : 2018년 3311억원, 2019년 3588억원, 2020년 3293억원, 2021년 1,2,3분기 2918억원으로 전년동기대비 증가하였습니다. 2021년 3분기는 전년동기대비 17.4% 증가하였습니다. 2020년 분기별로 보면 4분기 807억원, 2021년 1분기 942억원, 2분기 1002억원, 3분기 974억원입니다.

 

영업이익 : 2018년 197억원, 2019년 236억원, 2020년 34억원, 2021년 1,2,3분기 166억원으로 전년동기대비 증가하였습니다. 2021년 3분기는 전년동기대비 530.8% 증가하였습니다. 2020년 분기별로 보면 4분기 7억원, 2021년 1분기 29억원, 2분기 105억원, 3분기 32억원입니다.

▲맨위로▲

재무상태표

자산은 2018년 4130억원, 2019년 4721억원, 2020년 5051억원, 2021년 1,2,3분기 5676억원으로 증가 하였습니다.

부채는 2018년 1892억원, 2019년 2346억원, 2020년 2767억원, 2021년 1,2,3분기 3217억원으로 증가 하였습니다.

자본은 2018년 2238억원, 2019년 2374억원, 2020년 2284억원, 2021년 1,2,3분기 2459억원으로 증가 하였습니다.

자산의 총계는 부채가 자본의 비율보다 높아 재정건전성이 안정적이지 않습니다.

▲맨위로▲

현금흐름표

영업활동 현금흐름 : 2018년 19억원, 2019년 68억원, 2020년 546억원, 2021년 1,2,3분기 16억원으로 영업활동 현금흐름이 원활합니다.

투자활동 현금흐름 : 2018년 -317억원, 2019년 -463억원, 2020년 -405억원, 2021년 1,2,3분기 -248억원으로 투자활동 현금흐름이 원활합니다.

재무활동 현금흐름 : 2018년 315억원, 2019년 424억원, 2020년 399억원, 2021년 1,2,3분기 244억원으로 재무활동 현금흐름이 플러스입니다.

• 참고로...재무활동에 대한 이해를 위해 아래를 참고하세요
• 1) 플러스 현금 흐름을 발생시키는 재무 활동 : 투자자에게 판매되는 주식 또는 주식 발행, 채권자 또는 은행에서 채무 차입, 투자자가 매입하는 부채 인 채권 발행
• 2) 마이너스 현금 흐름을 발생시키는 재무 활동 : 자사주 매입, 배당금 지급, 부채 상환

▲맨위로▲

종목분석

시세 및 주주현황

52주베타*(시장민감도)는 0.67로 평균(1)보다 낮아 시장민감도가 낮습니다.

*베타계수는 증권시장 전체의 수익률 변동에 대한 개별 자산의 수익률 민감도를 나나태는 지표입니다. 즉, 이 지수가 높으면 시장의 움직임에 보다 민감하게 반응하는 주식이라고 여기면 됩니다.(예를 들어 베타가 1.5이면, 시장이 1% 상승 시 1.5%상승하고, 베타가 0.5이면 시장 1% 상승 시 0.5% 상승하게 됩니다. 반대로 하락의 경우도 같이 적용됩니다.)

 

CAPEX(Capital expenditures,자본적 지출,미래의 이윤을 창출하기 위해 지출한 비용을 말함) : 2018년 315억원, 2019년 424억원, 2020년 399억원으로 CAPEX가 좋습니다. 

FCF(미래현금흐름) : 2018년 -163억원, 2019년 -443억원, 2020년 126억원으로 2020년부터 미래현금흐름이 좋습니다. 

매출총이익률 : 2016년 약 17%, 2017년 약 19%, 2018년 약 22%, 2019년 약 23%, 2020년 약 20%입니다.

영업이익률 : 2016년 약 3%, 2017년 약 2%, 2018년 약 5%, 2019년 약 6%, 2020년 약 1%입니다.

ROE(Return On Equity, 자기자본순이익율, 주주의 관점) : 2016년 약 2%, 2017년 약 1%, 2018년 약 6%, 2019년 약 6%, 2020년 약 -4%이고, 자기자본순이익율은 이상율(10%)보다 낮습니다.

ROA(Return On Assets, 총자산순이익율, 경영자의 관점) : 2016년 약 2%, 2017년 약 1%, 2018년 약 3%, 2019년 약 3%, 2020년 약 -1%이고, 총자산이익율은 이상율(10%)보다 낮습니다.

 

DPS(Dividend Per Share의 약자, 총배당금을 총주식발생수로 나눈 것, 한 주당 얼만큼의 배당금을 받을 수 있는지 알 수 있는 지표, DPS가 높을 수록 배당금이 많은 것임) : 2016년  50원, 2017년 50원, 2018년 50원, 2019년 50원, 2020년 50원으로 전년동기 동결입니다.

현금배당수익률(최근1년간 배당금 합계를 전일 보통주 주가로 나눈값) : 2016년 1배, 2017년 0.86배, 2018년 0.86배, 2019년 0.65배, 2020년 0.71배으로 전년동기 증가하였습니다.

현금배당성향(기업이 버는 돈에 비하여 배당을 지급하는 백분율, 총배당금/당기순이익/100) : 2016년 38%, 2017년 55%, 2018년 15%, 2019년 14%, 2020년 -23%으로 전년동기 감소하였습니다.

 

총자산회전율 : 2018년 약 4130억원, 2019년 약 4720억원, 2020년 약 5051억원이고, 회전율은 2018년 약 0.86%, 2019년 약 0.81%, 2020년 약 0.67%로 총자산회전율이 낮아지고 있습니다.

매출채권회전율(높을 수록 좋습니다) : 2018년 약 716억원, 2019년 약 727억원, 2020년 약 688억원이고, 회전율은 2018년 약 4%, 2019년 약 4%, 2020년 약 4%로 안정적입니다.

재고자산회전율(높을 수록 좋습니다) : 2018년 약 1238억원, 2019년 약 1412억원, 2020년 약 1094억원이고, 회전율은 2018년 약 3%, 2019년 약 2%, 2020년 약 2%로 안정적입니다.

**매출채권회전일수(=돈을 받는 순환일 수, 낮을 수록 좋습니다) 약 78일, 재고자산회전일수(=재고자산 빠지는 일수, 높을 수록 좋습니다) 약 138일, 매입채무회전일수(=돈을 늦게 줘도 되는 일 수, 높을 수록 좋습니다) 약 18일이고, Cash Cycle(현금회전율, 낮을 수록 좋습니다) 약 199일로 현금운영입니다.

▲맨위로▲

기업실적분석

부채비율 : 2018년 약 84%, 2019년 약 98%, 2020년 약 121%로 증가하고 있으며, 표준(100%)보다 높아 부채비율이 안정적이지 않습니다.

당좌비율 : 2018년 약 70%, 2019년 약 57%, 2020년 약 71%로 증가하고 있으며, 표준보다 낮아 당좌비율이 안정적이지 않습니다.

유보율 : 2018년 약 921%, 2019년 약 970%, 2020년 약 916%로 감소하고 있고, 유보율이 낮아 사내 유동자산이 좋지 않습니다.

  ▲맨위로▲

차트 및 총평

목표주가는  11,000원입니다.

▲맨위로▲

매매포인트

경인양행의 주가는 20년 7월 최고 10,700원을 찍고 조정을 받은 뒤, 보합중에 있습니다.

매수적정가는 6,000원초반 입니다.

 

추정평균단가(21년 12월 20일)

종목명	현재가	개인	외국인	기관
경인양행	6,800원	6,858원	6,952원	7,010원

▲맨위로▲