서울반도체 주가전망 (046890) : 휴대폰부품, LED, 마이크로LED 관련주

서울반도체 목차 홈페이지 기업소개 주주에 관한 사항 포괄손익계산서 재무상태표 현금흐름표 종목분석 기업실적분석 차트 및 총평 매매포인트 추정평균단가

 

홈페이지

서울반도체 홈페이지

Seoul Semiconductor | 서울반도체

 

기업소개

당사는 종속회사를 포함한 연결 실체 기준으로 LED 제조, LED 판매, LED 연구개발로 크게 부문을 구분할 수 있습니다.

LED 패키지제품의 중요한 원재료인 LED Chip의경우, 세계적으로 기술력을 인정받은 전문 Chip Maker인 서울바이오시스(당사의 종속회사), JV사 등 에서 공급받고 있으며 안정적인 Chip Sourcing 체계를 구축 하였습니다. LED 제조 부문의 경우, Chip을 포함해 패키징에 필요한 Epoxy, Reflector, Film, PCB 등의 원재료도 아래와 같이 매입하고 있습니다

***설비의 신설 매입 계획 등

당사는 당기 중 베트남 신규 생산기지 내에 기 준공된 제1공장 외에 추가 건설을 진행하고있습니다. 전사 차원의 시설 및 설비 투자는 사업 측면에서의 다양한 변수로 인해 확정된 바는 없으며, 주력사업 및 미래성장동력 확보 차원에서 시장 상황을 고려해 투자를 결정할 계획입니다. 

***매출실적

▲맨위로▲

주주에 관한 사항

▲맨위로▲

포괄손익계산서

매출액 : 2018년 11,942억원, 2019년 11,299억원으로 감소, 2020년 11,531억원으로 증가, 2021년 1분기 3104억원으로 전년동기대비 증가하였습니다. 2021년 1분기는 전년동기대비 27.6% 증가하였습니다. 2020년 분기별로 보면 2분기 2681억원, 3분기 3312억원, 4분기 3105억원입니다.

 

영업이익 : 2018년 949억원, 2019년 495억원으로 감소, 2020년 597억원으로 증가, 2020년 1분기 213억원으로 전년동기대비 증가하였습니다. 2021년 1분기는 전년동기대비 256.5% 증가하였습니다. 2020년 분기별로 보면 2분기 137억원, 3분기 254억원, 4분기 146억원입니다.

▲맨위로▲

재무상태표

자산은 2018년 12,938억원, 2019년 13,221억원으로 증가, 2020년 13,302억원으로 증가, 2021년 1분기 14,040억원으로  증가하였습니다.

부채는 2018년 5685억원, 2019년 5764억원으로 증가, 2020년 5394억원으로 감소, 2021년 1분기 5888억원으로 증가하였습니다.

자본은 2018년 7253억원, 2019년 7457억원, 2020년 7908억원, 2021년 1분기 8152억원으로 증가하였습니다.

자산의 총계는 부채가 자본의 비율보다 낮아 재정건전성이 안정적입니다.

▲맨위로▲

현금흐름표

영업활동 현금흐름 : 2018년 1036억원, 2019년 1695억원, 2020년 898억원, 2021년 1분기 -38억원으로 2020년까지 영업활동 현금흐름이 원활합니다.

투자활동 현금흐름 : 2018년 -1464억원, 2019년 -962억원, 2020년 -921억원, 2021년 1분기 63억원으로 2020년까지 투자활동 현금흐름이 원활합니다.

재무활동 현금흐름 : 2018년 171억원, 2019년 -501억원, 2020년 -73억원, 2021년 1분기 -21억원으로 2018년의 재무활동 현금흐름은 플러스, 2019년부터 재무활동 현금흐름의 마이너스로 원활합니다.

• 참고로...재무활동에 대한 이해를 위해 아래를 참고하세요
• 1) 플러스 현금 흐름을 발생시키는 재무 활동 : 투자자에게 판매되는 주식 또는 주식 발행, 채권자 또는 은행에서 채무 차입, 투자자가 매입하는 부채 인 채권 발행
• 2) 마이너스 현금 흐름을 발생시키는 재무 활동 : 자사주 매입, 배당금 지급, 부채 상환

▲맨위로▲

종목분석

시세 및 주주현황

52주베타*(시장민감도)는 0.99로 평균(1)보다 낮아 시장민감도가 낮습니다.

*베타계수는 증권시장 전체의 수익률 변동에 대한 개별 자산의 수익률 민감도를 나나태는 지표입니다. 즉, 이 지수가 높으면 시장의 움직임에 보다 민감하게 반응하는 주식이라고 여기면 됩니다.(예를 들어 베타가 1.5이면, 시장이 1% 상승 시 1.5%상승하고, 베타가 0.5이면 시장 1% 상승 시 0.5% 상승하게 됩니다. 반대로 하락의 경우도 같이 적용됩니다.)

 

CAPEX(Capital expenditures,자본적 지출,미래의 이윤을 창출하기 위해 지출한 비용을 말함) : 2018년 1449억원, 2019년 744억원, 2020년 576억원으로 CAPEX가 좋습니다. 2021년은 887억원으로 추정됩니다.

FCF(미래현금흐름) : 2018년 -413억원, 2019년 951억원, 2020년 322억원으로 2019년부터 미래현금흐름이 좋습니다. 2021년은 508억원으로 추정됩니다.

매출총이익률 : 2016년 약 24%, 2017년 약 25%, 2018년 약 27%, 2019년 약 22%, 2020년 약 19%입니다.

영업이익률 : 2016년 약 6%, 2017년 약 8%, 2018년 약 7%, 2019년 약 4%, 2020년 약 5%입니다.

ROE(Return On Equity, 자기자본순이익율, 주주의 관점) : 2016년 약 6%, 2017년 약 6%, 2018년 약 10%, 2019년 약 5%, 2020년 약 2%이고, 자기자본순이익율은 이상율(10%)보다 낮습니다.

ROA(Return On Assets, 총자산순이익율, 경영자의 관점) : 2016년 약 3%, 2017년 약 4%, 2018년 약 4%, 2019년 약 2%, 2020년 약 2%이고, 총자산이익율은 이상율(10%)보다 낮습니다.

 

DPS(Dividend Per Share의 약자, 총배당금을 총주식발생수로 나눈 것, 한 주당 얼만큼의 배당금을 받을 수 있는지 알 수 있는 지표, DPS가 높을 수록 배당금이 많은 것임) : 2016년  81원, 2017년 183원, 2018년 284원, 2019년 156원, 2020년 157원으로 하였습니다.

현금배당수익률(최근1년간 배당금 합계를 전일 보통주 주가로 나눈값) : 2016년 0.52배, 2017년 0.66배, 2018년 1.47배, 2019년 0.96배, 2020년 0.76배으로 전년동기 감소하였습니다.

현금배당성향(기업이 버는 돈에 비하여 배당을 지급하는 백분율, 총배당금/당기순이익/100) : 2016년 12.93%, 2017년 26.05%, 2018년 25.96%, 2019년 25.96%, 2020년 50.14%으로 전년동기 증가하였습니다.

 

총자산회전율 : 2018년 약 12,937억원, 2019년 약 13,221억원, 2020년 약 13,301억원이고, 회전율은 2018년 약 0.95%, 2019년 약 0.86%, 2020년 약 0.87%로 총자산회전율이 높아지고 있습니다.

매출채권회전율(높을 수록 좋습니다) : 2018년 약 3396억원, 2019년 약 3290억원, 2020년 약 3672억원이고, 회전율은 2018년 약 3%, 2019년 약 3%, 2020년 약 3%로 안정적입니다.

재고자산회전율(낮을 수록 좋습니다) : 2018년 약 1551억원, 2019년 약 1543억원, 2020년 약 1499억원이고, 회전율은 2018년 약 8%, 2019년 약 7%, 2020년 약 7%로 안정적입니다.

**매출채권회전일수(=돈을 받는 순환일 수, 낮을 수록 좋습니다) 약 110일, 재고자산회전일수(=재고자산 빠지는 일수, 낮을 수록 좋습니다) 약 48일, 매입채무회전일수(=돈을 늦게 줘도 되는 일 수, 높을 수록 좋습니다) 약 75일이고, Cash Cycle(현금회전율, 낮을 수록 좋습니다) 약 82일로 현금운영이 불안정적입니다.

▲맨위로▲

기업실적분석

부채비율 : 2018년 약 78%, 2019년 약 77%, 2020년 약 68%로 감소하고 있으며, 표준(100%)보다 낮아 부채비율이 안정적입니다.

당좌비율 : 2018년 약 104%, 2019년 약 92%, 2020년 약 89%로 감소하고 있으며, 표준보다 낮아 당좌비율이 안정적이지 않습니다.

유보율 : 2018년 약 2332%, 2019년 약 2370%, 2020년 약 2406%로 증가하고 있고, 유보율이 높아 사내 유동자산이 좋습니다.

2021년 기대되는 적정주가(ROE x EPS) =   9.09x  1105원으로, 적정주가의 가격은 10,000원으로 평가됩니다. 

2021년 기대되는 적정시총(ROE x 영업이익) =  9.09x 974억원으로, 그 합산은 8853억원입니다. 적정주가 대비 약 5% 고평가입니다.

  ▲맨위로▲

차트 및 총평

서울반도체의 2021년 영업이익은 974억원으로 추정됩니다. 현재(21. 7.17 ) 시가총액은 1조 961억원으로 멀티플 11입니다.

목표주가는  26,000원입니다.

서울반도체의 매출액이 전년동기대비 성장세로 전환된 것은 20 년 3분기, 영업이익이 전년동기대비 증익으로 전환된 것은 20년 2분기였습니다. 특히, 20년 2분기는 코로나19가 극대화되던 시기였 는데, 유의미한 실적을 시현했다. 뿐만 아니라 전분기대비 매출 액이 증가했는데, 이는 전방산업의 수요가 양호했던 것이 아니 라 시장점유율이 확대되었기 때문으로 추정됩니다. 수요가 급감했 던 자동차를 제외한 TV/모니터, 휴대폰 포함 IT, 일반 조명에서 전분기대비 매출액이 증가했습니다. 중국 군소업체들의 구조조정과 기존 상위권 업체들의 자체적인 구조조정이 진행되는 사이에 서 울반도체에게 기회가 도래했던 시기로 추정됩니다. 이후에 3분기 연속 전년동기대비 성장과 증익이 지속중입니다.

서울반도체의 핵심 투자포인트는 미중 무역분쟁 속에서 기존대 비지적재산권이 중요시되는 환경에서 업계 구조조정이 진행되어 점유율 확대를 통해 성장 가능성을 높인 것입니다. 이와 더불어 LED 업계의 새로운 화두인 미니LED와 마이크로LED도 지원사 격을 해줄 것으로 기대됩니다. Wicop 기술을 기반으로 하고 있는 미니 LED는 주요 TV 업체의 공급업체로 선정되어 2분기부터 공급이 개시될 것으로 추정됩니다. 미니LED는 TV 대당 매출이 기존대비 3배 이상 증가하기 때문에 적은 대수로도 실적 기여도 가 높을 것으로 기대됩니다. 마이크로LED는 초대형 사이니지용으 로 기회가 올 것으로 예상됩니다. 모멘텀이 지지부진했던 LED 업 계 측면에서 해당 아이템은 단비와 같은 존재이니다.

▲맨위로▲

매매포인트

서울반도체는 20년 7월에 주가가 급등하여 21년 1월에 최고 22,750원을 찍고, 조정을 받고, 횡보중에 있습니다.

매수적정가는 18,500원초반 입니다.

 

추정평균단가(21년 7월 17일)

종목명	현재가	개인	외국인	기관
서울반도체	18,800원	19,635원	19,847원	19,761원

▲맨위로▲