디오 주가 : 인플란트 관련주

***홈페이지 : www.dio.co.kr/kor/intro.do

디지털 덴티스트리 선도기업 디오

***기업소개

(주)디오와 그 종속회사는 의료기기(인공치아용 임플란트) 등의 제품을 제조 ,판매하는 동종업종을 영위하는 회사로 구성되었습니다.
당사의 매출군별 분류는 인공치아용 임플란트를 제조, 판매하는 제품매출 부문과 치과용 기자재 및 기타 의료기기를 판매하는 상품매출로 이루어져 있습니다.

당사는 2005년 의료기기(치과용임플란트)제조업에 신규 진출하여 현재 직영 영업팀으로 국내 23개의 영업지점을 구축하고 있습니다. 임플란트 및 의료기기 사업은 코로나 사태로 인해 전세계적으로 어려운 상황에서도 지난해 매출액 1,201억원을 달성했고, 영업이익은 301억원을 거두었습니다.  당사의 해외시장은 미국, 중국, 대만, 멕시코, 호주, 일본, 포르투갈, 인도, 베트남 등에 해외현지법인과 전세계 약 60여개국에 Business Partner(대리점)를 두고 있습니다. 특히 당사는 2019년 미국 유타주에 위치한 임플란트 전문 교육기관인 ‘Whitecap Institute’를 인수하는가 하면, 미국 내 9개의 대형치과를 보유한 Renew 치과그룹과 디오나비 등 ‘Full Digital Solution’을 향후 5년간 5천만달러 규모의 장기공급계약을 체결하였습니다. 또한 2019년 포르투갈 법인설립에 이어 지난해에는 터키 법인설립까지 마무리며 본격적인 유럽 시장공략에 박차를 가하고 있습니다.

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가. 임플란트

임플란트시술에 있어서 가장 중요한 골융합기간단축에 필수적인요소가 바로 임플란트 표면처리 기술입니다. 따라서 임플란트회사는 골융합 효과를 극대화하기 위해서 다양한 표면처리기술을 개발하고 있는데 현재 세계적으로 가장 범용적이면서 품질적인 측면에서 안정적인 표면처리기술은 SLA입니다. 당사는 SLA 기술을 더욱 진화시켜 골융합 촉진뿐만 아니라 장기적 안정성을 강화한 HSL (Hybrid SLA) 표면처리를 상용화하였고, 특히, 2018년에 기존 제품대비 획기적으로 조사시간을 단축하여 치과에서의 사용효율을 크게 향상시킨 UV Activator와 UV Active 출시하여 임플란트 매출성장이 더욱 가속화되고 있습니다.

나. DIOnavi.(Full Digitalized Computer Guided Surgery System)

임플란트 및 의료기기 사업분야의 시장이 성장함에 따라 무분별한 임플란트 시술에 따른 부작용이 증가하고 있으며 환자들은 빠르고 통증이 적은 임플란트 시술에 대한 욕구가 지속적으로 증가하고 있습니다. 이에 따라 임플란트 시술에 디지털 기술을 접목하여 술자가 정확하고 안전한 임플란트 시술을 가능케 하는 새로운 기술이 개발되고 있습니다. 당사는 이러한 시장의 니즈와 기술 동향을 예측하고 세계 최초로 Full Digital Total Solution인 디오나비 (DIOnavi.) 시스템을 개발하여 전세계에 출시하여 판매하고 있습니다. 당사의 디오나비 시스템은 업계 최고의 정밀도를 확보하고 있고 무치악, 발치후 즉시 식립, 상악동 거상술 등 광범위하게 적용할 수 있는 범용성을 갖추고 있습니다. 디오나비는 출시 4년만인 지난 2018년 누적식립 20만홀을 돌파했고, 지난해 말까지 40만홀 이상 누적식립을 기록하였습니다. 이로써 디오나비는 지난 2014년 출시 후 국내에서 가장 많이 사용되는 대표적인 디지털 가이드 시스템으로 명성을 이어가고 있습니다.

다. Digital 교정

기존 아날로그 교정에서는 비슷한 케이스의 환자 사진을 보며 상담하고, 치과내의 석고모델을 보관하여 비용과 공간에 제약이 많았습니다. 그러나 Digital 교정은 치료를 앞둔 환자 본인의 스캔 파일을 컴퓨터에 저장하고 치료 후의 모습을 시뮬레이션하여 상담이 용이하고, 세계 최초로 환자 맞춤형 3D 프린팅 브라켓에 와이어를 이용해 각도조절은 물론 빠른 치아 이동으로 교정기간을 단축시켜 향후 소비자 만족도가 상승하여 디오의 수익 창출에 크게 기여할 것입니다. 특히, 지난해에는 디오가 축적해온 노하우와 첨단 기술을 바탕으로 기존의 투명교정 브랜드와는 차별화된 디지털 투명 교정장치 ‘DIO Ortho navi. Clear Aligner’ 런칭하여 디지털교정의 토탈 솔루션 라인업을 구축하는 등 치아교정 분야에서도 남다른 행보를 이어가고 있습니다.

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**신규사업 등의 내용 및 전망

가. 풀 디지털 무치악 솔루션

 세계 최초로 디오나비 풀아치라는 풀 디지털 무치악 솔루션을 런칭했습니다. 이 새로운 솔루션을 통해 치과 의사들이 기존에 총의치를 사용 중이거나 또는 잔존치를 발치하고 전악 임플란트 시술을 해야 하는 환자들에게 진단, 구강내 인상 채득, 임플란트 시술, 보철 제작까지의 전 과정을 디지털 프로세스를 통해 더욱 정확하고 신속하게 치료를 제공할 수 있게 되었습니다. 이는 기존의 아날로그와 디지털 방식을 혼재하여 사용했던 여타 시술법에 대한 패러다임을 바꿀 수 있는 획기적인 풀 디지털 시술법으로 글로벌의 많은 임상가로부터 찬사를 얻고 있습니다. 당사는 경쟁사들과의 디지털 경쟁에서 압도적인 우위를 차지하여 동 분야에서의 격차를 더욱 벌려 나가고 시장을 확대해 나갈 것 입니다.

나. UV Implant System 

수술 직전 임플란트에 UV 처리하여 표면에 있는 미연의 유기물을 제거하고 초친수성으로 개질시켜 골융합기간을 획기적으로 단축시킨 UV Implant System을 개발하였습니다. 2018년 6월 UV Activator 1와 임플란트에 UV처리를 할 수 있는 앰플에 대해 특허를 등록 후 국내 최초로 런칭하였고, 조사시간을 15분에서 20초로 줄인 혁신적 제품인 UV Activator 2를 2019년 7월 국내 런칭 후 FDA, CE 등 해외 허가까지 득하여 판매량을 늘려나가고 있습니다. 또한, 세계 최초로 임플란트 지대주에도 UV 처리를 할 수 있게 개발하였으며, 이로 인해 임플란트 주위 잇몸을 건강한 상태로 만들어 임플란트 생존율을 높이는데 크게 기여할 것입니다.

다. 디지털보철 솔루션

디지털기술을 이용한 보철치료가 급속하게 대중화 되고 있는 가운데, 당사는 디지털보철에 대한 끊임없는 연구로 3D 프린터와 3D 프린팅 신소재 기술을 강화 했습니다. 지난해 5월 서울 마곡에 디오 R&D센터를 설립하여 디지털 빅데이터와 인공지능(AI)를 융합한 ‘Auto Merging & Planning’ 시스템을 개발, 디지털 기술을 기반으로한 디지털 치과 진료의 연결성을 강화하는 연구에 집중하고 있습니다. 특히, 디지털보철솔루션을 런칭, 새로운 비즈니스 모델을 선보이며 시장의 폭발적인 반응을 기대하고 있습니다. 디지털보철 솔루션은 환자의 구강 스캔파일을 보철 디자인 CAD 소프트웨어로 누구나 간단하게 보철을 디자인하고, 3D 프린터로 즉시 최종보철을 제작하는 In-Office 디지털보철 시스템으로 진정한 의미의 디지털보철 솔루션이라고 할 수 있습니다. 기존의 밀링 제작 방식의 시간적 한계를 극복하고 다양한 적응증에 최적화되어 환자와 술자의 편의성을 더욱 높여줄 것 입니다.

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*주요 제품 등의 현황

*매출액

*가동률

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***주주에 관한 사항

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매출액 : 2017년 919억원, 2018년 910억원, 2019년 1272억원, 2020년 1201억원으로 증가추세에 있고, 2020년은 전년동기 -5.6%감소하였습니다. 2020년 분기별로 보면 1분기 301억원, 2분기 259억원, 3분기 288억원, 4분기 353억원입니다.

영업이기 ; 2017년 220억원, 2018년 81억원, 2019년 348억원, 2020년 300억원입니다. 2020년은 전년동기 -13.7% 감소하였습니다. 2020년 분기별로 보면 1분기 71억원, 2분기 53억원, 3분기 75억원, 4분기 102억원입니다.

자산은 2017년 1768억원, 2018년 2253억원, 2019년 2732억원, 2020년 3214억원으로 증가하였습니다.

부채는 2017년 620억원, 2018년 1060억원, 2019년 1295억원, 2020년 1595억원으로 증가하였습니다.

자본은 2017년 1148억원, 2018년 1193억원, 2019년 1437억원, 2020년 1619억원으로 증가하였습니다.

자산의 총계는 부채보다 자본이 다소 높아 재정건정성은 안정적입니다.

영업활동 현금흐름 : 2017년 56억원, 2018년 122억원, 2019년 96억원, 2020년 191억원으로 영업활동 현금흐름이 좋습니다.

투자활동 현금흐름 : 2017년 -157억원, 2018년 -204억원, 2019년 -438억원, 2020년 -257억원으로 투자활동 현금흐름이 좋습니다.

재무활동 현금흐름 : 2017년 113억원, 2018년 203억원, 2019년 249억원, 2020년 443억원으로 재무활동 현금흐름이 원활하지 않습니다.

CAPEX : 2018년 191억원, 2019년 163억원, 2020년 120억원으로 CAPEX가 좋습니다.

FCF(미래현금흐름) : 2018년 -59억원, 2019년 -67억원, 2020년 70억원으로 흑자전환하였습니다. 2021년은 240억원으로 추정합니다.

매출채권회전율 : 2018년 601억원, 2019년 802억원, 2020년 805억원이고, 회전율은 약1회로 안정적입니다.

재고자산회전율 : 2018년 206억원, 2019년 266억원, 2020년 220억원이고, 회전율은 약 4~5회로 안정적입니다.

부채비율 : 2018년 88%, 2019년 90%, 2020년 98%으로 증가하고 있고, 표준(100%)보다 낮아 안정적입니다.

당좌비율 : 2018년 121%, 2019년 105%, 2020년 110%으로 보합상태이고, 표준보다 높아 당좌비율은 좋습니다.

유보율 : 2018년 1456%, 2019년 1824%, 2020년 1956%로 증가하고 있고, 사내 유동자산이 안정적입니다.

디오의 2021년 영업이익은 456억원으로 추정됩니다. 현재(21.4.16) 시가총액은 6481억원으로 멀티플 14입니다.

동사는 인공치아용 임플란트 제품과 치과용 기자재 및 의료장비 상품을 전문 판매하는 업체로서, 2014년 세계 최초로 디지털 임플란트 시스템 ‘디오나비’를 출시하였습니다. 이는 디지털 임플란트 수술에 필요한 전과정(구강 스캔, 시뮬레이션 S/W, 임플란트, 3D 프린팅 등)을 제공하는 솔루션입니다. 기존 임플란트 시술과 비교하여 최소한의 잇 몸 절개, 수술시간 및 환자 방문 횟수의 절반 이하 단축 등을 통해 환자 만족도와 병원 수익 제고를 동시에 추구할 수 있습니다. 해외 진출을 통하여 2019년부터 매출 성장 이 본격화되고 있으며, 수출비중은 70%이고 지역별 매출 비중은 한국 30%, 중국 21%, 미국 17%, 기타 32%입니다.

동사는 2019년 미국 9개 대형치과를 보유한 Renew 치과그룹과 5년간 2,200억원 규모의 디오나비 장기 공급계약을 체결한 바 있습니다. 그러나 작년 COVID-19 영향으 로 실제 실적 기여가 적었는데, 올해는 지연된 투자가 다시 증가하고, 다른 대형 치 과네트워크와의 추가적인 공급 계약 성과가 예상됩니다. 향후 경쟁사들도 디지털 임플 란트 솔루션 개발 및 제공이 증가할 것으로 예상되나, 동사가 작년까지 40만홀 이상 의 식립 홀 수를 기록했다는 풍부한 임상 경험과 시장 선점에 따른 인지도를 고려 시, 향후에도 경쟁 우위를 유지할 수 있을 전망입니다.

코로나 영향에도 불구하고 작년 미국과 중국 지역 매출액은 각각 11%, 15% 성장하였습니다. 올해는 수요 회복과 신규 고객 확보로 미국 매출액 35% 증가, 중국 매출 50% 증가, 국내는 디지털 무치악 교정 솔루션 매출이 본격 증가하면서 40% 성장이 예상됩니다. 최근 동사 주가는 과거 평균 Valuation 수준에서 횡보하고 있는데, 향후 매분기 증가하는 실적이 확인되면서 주가도 점차 재상승 흐름이 기대됩니다.

**매매포인트 : 디오는 21년 1월에 급등한 뒤, 최고점 43250원을 찍고 조정을 받고 있습니다. 매수 적정가는 37,000원이하입니다.