씨앤지하이테크 : CCSS, 반도체, 디스플레이 관련주

**홈페이지 : www.cnghitech.com/#none

씨앤지하이테크

***기업소개 

 반도체/디스플레이 시장의 CCSS에서 씨앤지하이테크의 주요 제품인 화학약품 혼합 공급 장치는 칩 제조사의 투자 여부에 따라 시장이 형성될 정도로 매우 제한적인 형태의 시장을 공유하고 있습니다. 그러나 반도체의 고집적화, 미세화, 디스플레이 패널의 대형화에 따라 신규 화학약품 혼합의 종류와 사용량이 늘어나고 있는 추세입니다.

 초기 반도체/디스플레이 생산 공정에서 사용하는 혼합 화학약품은 모두 양산 설비에서 간이 혼합하여 공급하는 방식이 일반적이었으나, 각 양산 설비의 수율과 농도 관리에 대한 고객사의 니즈를 분석하여 씨앤지하이테크가 최초로 화학약품을 대용량 혼합 후 중앙에서 공급하는 방식으로 개발하여 양산 검증까지 완료 하였습니다. 

 화학약품 혼합 공급 장치의 품질은 칩/패널 제조 양산 설비의 품질과 수율에 직결되기 때문에 시장이 폐쇄적이며, 신규 혼합 화학약품일지라도 고객사와 신뢰와 협업 관계가 없는 상태에서 시장 진입은 어려운 상황입니다. 그래서 다년간 축적된 신뢰 관계, 다수의 특허와 신기술 확보를 바탕으로 화학약품 혼합 공급 장치 시장에서 몇 개의 경쟁업체와 과점을 형성하고 있는 상황입니다. 

 이러한 화학약품 혼합 공급 장치의 초정밀 유량 제어, 정밀한 농도 관리 등 고유의 화학약품 혼합 기술은 CCSS시장에서도 가장 상위 레벨로 분류되며, 점차 높아져만 가는 CCSS 시장 진출에 교두보 역할을 하고 있습니다. 

 또한, 씨앤지하이테크와 협력관계인 일본 나가세산업社(NESCO)의 특화 품목인 현상액 혼합 공급 장치와 TMAH 재생 장치에 대해 주문자 상표 부착 생산 형태로 제품을 생산하고 있으며, 국내 고객사를 비롯하여 중국에 다수의 고객사로부터 실시간 혼합 기술력, 품질과 유지/보수 측면에서 인정 받아 기술 경쟁의 우위를 확보할 수 있었습니다.

---

 CCSS는 화학약품을 취급하기 때문에 특화 되고 규제가 까다로워 신규 업체의 진입 장벽이 높은 것이 사실입니다. 하지만 경쟁사가 가지고 있는 기술은 이미 시장에 범용화되어 있는 기술이 많고, 오랜 업력을 바탕으로 굳어진 브랜드 이미지가 시장 점유율 유지에 가장 큰 기여를 한다고 볼 수 있습니다.

 씨앤지하이테크는 설립 초기부터 화학약품 혼합 공급 장치에 초점을 두고 기술 개발을 시작했고, CCSS 시장에서 자리잡기 시작했습니다. 다년간 혼합 특화 기술을 바탕으로 현재 삼성전자 및 SK하이닉스를 시작으로 시장규모를 확대하기 시작하였으며, 현재는 대용량 화학약품 혼합 공급 장치 시장에서는 확고하게 이미지를 다지고 있는 상황입니다. 따라서 대용량 화학약품 혼합을 포함한 일반 화학약품 공급 장치의 일괄 수주 활동 시 기술력 부분에서 우위를 선점할 수 있을 것으로 판단됩니다. 이와는 별개로 일본 나가세산업社와 주문자 상표 부착 생산 방식의 제품 생산을 통해서 실시간 혼합 공급 장치(DBS) 및 감광액 필터링 장치(DPF), 현상액관리장치(DDS-11)에 대한 노하우를 축적하고 국내 및 해외에 점차 그 영역을 확대해 나가고 있습니다.

---

*신규사업

(1) 방열기판 사업

첨단 IT 관련 기기는 온도 변화에 따라 성능과 수명 등이 크게 영향을 받기 때문에 방열, 즉 열을 내보내거나 내뿜는 일이 매우 중요합니다. 보통 기기가 동작하는 순간부터 열이 발생하기 시작하는데 이 열을 빨리 배출하지 못하면 마모나 부품의 변형이 발생할 수 있으며, 전자적으로는 오작동을 유발하게 되고 심한 경우 화재, 폭발 등으로도 이어질 수 있습니다. 앞으로 4차산업이 더욱 발전하고 성장해 나갈 것으로 예상되는 만큼, 이러한 열관리 기술의 필요성과 중요성은 점점 더 커질 것으로 예상됩니다. 이에 당사는 이러한 방열소재에 대한 관심과 시장의 니즈를 파악하고 관련된 사업을 준비해 나가고자 합니다.
현재 당사가 준비 중인 것은 Cu/AIN복합체 기술을 활용한 고방열 기판 제조 사업으로, 열전도도가 금속소재와 유사할 정도로 매우 높아 열이 많이 발생되는 기기 및 제품에 사용될 수 있는 방열소재 사업입니다. 기존의 방열기판보다 성능은 뛰어나지만 상대적으로 저렴한 소재를 사용하여 원가경쟁력이 높고 별도의 대규모 설비가 필요하지 않아 초기 투자비용도 낮은 것이 특징입니다.

(2) 현상액 폐액 재생 사업

디스플레이 현상 공정 중 발생되는 TMAH 폐액을 회수하여 저장용기에 저장 후 이온교환 수지를 이용하여 폐액을 재활용 하는 사업입니다. 해당 사업을 통해 대용량의 폐액을 효과적으로 처리할 수 있을 뿐만 아니라, 재생 약품을 공정에 재투입함으로써 원가 절감 효과 및 환경 개선에 많은 도움이 될 것으로 예상합니다.
다만, 당사가 해당 사업을 준비하던 시점을 기준으로 디스플레이 산업이 전반적으로 침체되면서 신규사업에 대한 불확실성이 매우 증가하게 되었습니다. 이러한 상황으로 인하여 현 시점에서 해당 사업을 무리하게 추진하는 것보다는, 당사가 계획하고 있는 다른 신규사업들에 집중하여 가시적인 성과를 도출해내는 것이 더 바람직하다 판단됩니다. 이에 앞으로 당사는 현상액 폐액 재생 사업을 위해 준비하고 있던 자원들을 전환하여 다른 신규사업에 투자함과 더불어, 새로운 가치를 만들어 나가고자 합니다.

(3) 라이닝시트 제조 사업

반도체/디스플레이 및 화학산업에 사용되는 약액 공급 및 저장하는 용기의 내면을 화학약품으로부터 보호하는 시트를 제조하는 사업입니다. 현재 해당 시트는 국내에서 생산이 되지 않아 전량 수입에 의존하고 있으며, 현재의 반도체 산업 규모와 앞으로의 성장성을 고려한다면 해당 시트의 수요는 증가할 수 밖에 없을 것으로 판단됩니다. 이에 당사는 점진적으로 제조기술 및 생산 공정을 확보해 나가면서, 차후 라이닝시트의 국산화를 선도하고 고부가가치의 사업을 선점하고자 합니다.

(4) 베이킹소다 제조 사업

베이킹소다는 탄산수소나트륨, 중탄산나트륨 등으로도 불리는데, 보통 과자나 빵을 부풀려 볼륨감 있고 맛을 좋게 만들 때 사용하는 것으로 잘 알려져 있습니다. 사실 베이킹소다는 이러한 식품첨가용뿐만 아니라 제철소 및 바이오매스 발전소 환경처리제 등의 공업용으로도 많이 쓰이고 있으며, 소비량의 전량을 해외에서 수입해 사용하고 있습니다. 때문에 만약 국내에서 사업화가 가능하다면 국산화를 통한 수익 창출은 물론이고 다른 사업으로의 확장성도 기대할 수 있습니다.
한편, 화력발전소에서 발생하여 배출되는 이산화탄소는 '기후변화협약 교토의정서'에서 지정한 대표적인 온실 가스로 지구온난화의 주범으로 지목되고 있으며, 이같은 온실가스를 감축할 수 있는 기술과 친환경적인 경영의 필요성 또한 지속적으로 제기되고 있는 상황입니다.
이에 당사는 한국전력공사의 자회사인 한국동서발전과의 협약을 통해 화력발전소가 배출하는 이산화탄소를 활용, 베이킹소다(중탄산나트륨)을 생산하는 실증플랜트 개발을 추진하고자 합니다.
해당 연구개발은 기존의 연구개발 기간을 포함하여 2021년까지 약 2년간의 일정으로 수행될 예정이며, 이후 연구결과를 바탕으로 설비의 가동 및 사업화 여부를 결정할 계획입니다. 또한 해당 연구개발 내용은 국책과제(혁신조달연계형신기술사업화)에도 선정되어 동일한 기간동안 함께 수행될 예정입니다.

---

*주요 제품

 가) DSP + 혼합 장치

 반도체 공정 중 발생되는 웨이퍼의 유기물 폴리머 제거 공정에 사용되는 혼합 화학약품으로 3 종류의 화학약품인 불산, 황산, 과산화수소수와 추가되는 초순수로, 총 4 성분을 혼합하는 방식으로, 한 종류의 화학약품이라도 농도의 정밀도가 낮아질 경우 나머지 3종류의 농도가 변경되는 상관 관계로 인해 초정밀 유량 제어가 필수적으로 적용되어 정밀한 농도 관리가 요구되고 있습니다. 

 또한, 불산 농도에 따라 식각율이 결정되며, 이때의 불산 농도는 ppm 단위로 관리가 되어 여타 혼합 화학약품 보다 높은 품질과 기술적인 능력이 요구됩니다. 

 

 나) SC-1 혼합 장치 

 SC-1은 과산화수소수, 암모니아수, 초순수를 고객사에서 요청한 일정 비율로 초정밀 유량 제어를 통해 정밀한 농도로 혼합 후 공급하는 장치입니다. 반도체 CMP 공정 후 발생되는 슬러리나 금속 미립자로 인해 발생되는 불순물을 제거하기 위한 세정 공정에 적용됩니다. 반도체가 고집적화, 패턴의 미세화가 진행됨에 따라 CMP 공정은 사용처가 점차 늘어나는 추세이며, 공정 후 세정에 필요한 정밀 농도의 SC-1 혼합 장치는 필수적인 장치입니다.

 

 다) 현상액 혼합 장치

 반도체/디스플레이 제조의 핵심 공정인 현상 공정에 사용되는 TMAH를 혼합하는 장치입니다. 당사는 일본 나가세산업社(NESCO)와 지속적인 협력 관계로, 주문자 상표부착 생산 방식에 의해 공급하고 있습니다. 

현상액 혼합 장치는 현상액인 TMAH와 초순수를 초정밀 유량 제어를 통해 정밀한 농도로 희석 후 공급하는 장치입니다.

 

 라) 암모니아수 혼합 장치

 반도체 CMP 공정의 세정을 위한 혼합 화학약품으로 암모니아수, 초순수를 초정밀 유량 제어를 통해 정밀한 농도로 희석 후 공급하는 장치입니다.

마) 불산 혼합 장치 

 반도체 제조 공정 중 자연적으로 발생되는 웨이퍼 표면의 자연 산화막을 제거하기 위한 혼합 화학약품으로 불산과 초순수를 초정밀 유량 제어를 통해 정밀한 농도로 희석후 공급하는 장치입니다. 지속적으로 늘어나는 반도체 제조 공정으로 인해 사용처와 사용량은 향후 더 늘어나는 추세입니다. 

바) ACQC, 저장 및 공급 장치

 반도체/디스플레이 제조 공정에 필수적인 고순도 화학약품을 양산 설비의 사용처에 따라, 압력과 유량에 대해 품질 요구에 맞게 안정적으로 공급해주는 장치입니다. 해당 장치는 반도체/디스플레이 시장 전반에 걸쳐 필수적인 장치나 칩/패널 제조사의 투자 계획에 따른 경기 변동에 민감하게 영향을 받는 상황입니다. 

 그러나 최근 강화된 화학물질 관리법 등의 영향으로 장치들의 전자동 조작 기능에 대한 개발이 진행되고 있는 만큼 칩/패널 제조사들의 추가 보완 투자는 지속될 전망입니다. 

사) 화학약품 재생 장치 (DPF & DDS-11)

 DPF 장치는 반도체/디스플레이 제조의 현상 공정 후 발생되는 감광액에 용해되어 있는 폐현상액을 회수 저장용기로 회수하고, 고압의 나노 필터를 이용하여 불순물을 제거 후, 알칼리 농도 보정, 감광액 농도 보정을 실시해 정밀 농도 보정 후 양산 설비에서 요구하는 일정한 농도로 공급해 주는 장치입니다. 

 TMAH는 여타 다른 화학약품 보다 상대적으로 고가이기 때문에 칩/패널 제조사에서는 지속적으로 원가 절감 방안을 마련하고 있는 추세로, 이후 사용처가 더 늘어날 것으로 전망하고 있습니다. 

 DDS-11은 현상기에 내장되어 있는 탱크의 현상액을 샘플링하여 알칼리 농도, 감광액 농도를 일정하게 유지하도록 자동 제어하는 장치입니다. 고정도 도전율계로 실시간 농도를 모니터링하고 있으며, 알칼리 농도가 낮아지면 TMAH 20%, 또는 2.38%를 투입하고 감광액 농도가 높아지면 TAMH 2.38%을 투입하여 현상기 내 저장용기의 현상액을 일정 농도로 유지시킵니다. 

 아) 불소수지  

 불소수지는 다른 고분자 재료와 비교해 내열성, 내화학약품성, 내후성, 전기 특성이 매우 우수하며, 비점착성, 윤활성 등의 여타와 다른 고유의 성질을 보유하고 있기 때문에 자동차, 항공기, 반도체, 정보통신기기부터 주변의 가정용품에 이르기까지 폭 넓게 사용되고 있습니다. 

 당사에서 판매하는 불소수지는 용융성형이 가능하며, 투명성이 높고 고온에서의 기계적 강도가 뛰어나 튜브나 이음새, 웨이퍼 캐리어 등의 성형이 가능합니다. PFA-SH 시리즈는 불소 이온이나 미립자의 용출이 적어 반도체 제조라인에 사용되고 있습니다.

 자) APV 시트

 부식성 화학약품의 보관, 공급, 운반을 위해 사용하는 저장용기의 내면을 화학약품으로부터 보호하고 화학약품의 고순도 유지를 위해 불소수지 라이닝 시트를 사용한 방법이 가장 보편화되어 있으나 불소수지 재질의 특성상 저장용기의 수명, 화학약품의 오염 등 중요한 영향을 미치게 됨으로 인해 당사는 일본 불소수지 전문 회사인 Daikin과 협업하여 지금까지 소개된 모든 라이닝 시트의 문제점을 획기적으로 개선한 APV 시트를 독점 수입하여 반도체/디스플레이 관련 장비 업체에 공급하고 있습니다.
본 제품의 주요 특징은 아래와 같습니다. 

 - 화학약품 내투과성이 우수하여 저장용기의 수명을 연장 

 - 접착력이 우수하여 저장용기의 내구력을 향상 

 - 우수한 표면 평활성으로 세정 속도를 향상 

 - Glass Backing과 강력히 밀착되어 내부 박리(들뜸) 현상을 감소

---

***주주에 관한 사항

*대표이사 : 홍사문(1959년 4월)

주요경력

84.02  중앙대학교 전자공학과
83.08~00.04  삼성전자 부장
00.05~00.10  태화일렉트론 부사장
00.12~02.07  씨앤지테크 사장
02.07~현재  씨앤지하이테크(주) 대표이사

---

매출액 : 2017년 752억원, 2018년 883억원, 2019년 1288억원으로 증가하였으며, 2020년 3분기까지 775억원으로 전년동기 -19.9%으로 감소하였습니다.

영업이익 : 2017년 102억원, 2018년 121억원, 2019년 145억원으로 증가하였으며, 2020년 3분기까지 82억원으로 전년동기 -34.1%로 감소하였습니다.

자산는 2017년 339억원, 2018년 645억원, 2019년 813억원으로 증가하였으며, 2020년 3분기까지 805억원으로 추정됩니다. 부채는 2017년 79억원, 2018년 80억원, 2019년 139억원으로 증가하였으며, 2020년 3분기까지 99억원으로 추정됩니다. 자본은 2017년 260억원, 2018년 565억원, 2019년 674억원으로 증가하였으며, 2020년 3분기까지 706억원으로 추정됩니다. 자산의 총계는 부채의 비율보다 자본의 비율이 월등히 높습니다.

영업활동 현금흐름 : 2017년 -9억원, 2018년 33억원, 2019년 262억원으로 증가하였으나, 2020년 3분기까지는 -230억원으로 마이너스입니다.

매출채권회전율 : 매출채권은 2017년 40억원, 2018년 178억원으로 금등하였으며, 2019년 86억원으로 감소하였습니다. 매출채권회전율은 2015년부터 그 회수가 점차 감소하고 있습니다. 

재고자산회전율 : 재고자산은 2017년 127억원, 2018년 50억원, 2019년 67억원으로 감소추세에 있습니다. 재고자산회전율은 2015년 31회에서 2018년도는 9회로 줄었으며, 2019년은 21회로 증가하였습니다.

부채비율은 2017년 30%, 2018년 14%, 2019년 20%로 증감을 오가고 있으며, 표준(100%)보다 낮아 안정적입니다.

당좌비율은 2017년 213%, 2018년 693%로 급등했으며, 2019년 501%으로 다소 감소하였으나 표준보다 월등히 높아 안정적입니다.

유보율은 2017년 1580%, 2018년 2480%, 2019년 1446% 증감을 오가고 있습니다. 여전히 안정적입니다.

씨앤지하이테크의 2020년 영업이익은 128억원으로 추정됩니다. 현재(21.1.22) 시가총액은 1282억원으로 멀티플10입니다. 

CCSS(중앙 화학약품 공급 장치)는 반도체, 디스플레이 제조 공정에 필요한 화학약품을 최종 양산 설비에 자동화로 공급하는 장치, CCSS 공정 중 화학약품 혼합 공정에 사용되는 장비를 주로 생산입니다. 국내 주요 반도체 업체향으로 화학약품 혼합 장비 약 90% 납품하며 안정적 지위 확보하고 있습니다. 

씨앤지하이테크는 최근 소재부품사업의 연구개발에 착수, 세라믹 방열기판과 저유전율 FCCL을 개발했습니다. 세라믹 방열기판은 향후 5G통신과 자율주행에서 온도상승으로 인한 시스템 에러를 방지하기 위해 필수적인 소재로써 자동차 전장, LED 모듈, 전력 반도체 등으로 적용분야가 점차 확대되고 있습니다. 

저유전율 FCCL은 현재 5G 통신과 향후 6G 통신에 적용되어 스마트폰 및 자동차, 사물 등의 초연결시대를 실현할 필수적인 소재로, 현재 씨앤지하이테크는 MPI(Modified Polyimide)와 LCP(Liquid Crystal Polymer) 대비 유전율, 흡습율, 내화학성 등이 우수한 불소수지(플루오린계 플라스틱)를 기판으로 합니다. 하지만 다른 물질과의 접착이 매우 어려운 불소수지이므로 접착력과 증착밀도를 향상시킨 씨앤지하이테크의 독자기술을 통해 접착력을 극대화했습니다.

최근 AI, 5G 등의 기술이 확산되면서 제품들이 고전력, 고사양되는 추세인데 이 분야에 폭넓게 적용될 수 있다는 게 이 사업의 장점입니다. 2020년 글로벌 방열소재 시장 규모는 약 6조5000억원 수준으로 추산됩니다. 지속적으로 확장하고 있는 전기차 시장이 견인할 것으로 분석됩니다.

한편, 화력발전소에서 발생하여 배출되는 이산화탄소는 기후변화협약 교토의정서에서 지정한 대표적인 온실 가스로 지구온난화의 주범으로 지목되고 있으며, 이같은 온실가스를 감축할 수 있는 기술과 친환경적인 경영의 필요성 또한 지속적으로 제기되고 있는 상황이다. 한국전력공사의 자회사인 한국동서발전과의 협약을 통해 화력발전소가 배출하는 이산화탄소를 활용, 중탄산나트륨을 생산하는 실증플랜트 개발하고 있습니다.

해당 연구개발은 기존의 연구개발 기간을 포함하여 2021년까지 약 2년간의 일정으로 수행될 예정이며, 이후 연구결과를 바탕으로 설비의 가동 및 사업화 여부를 결정할 계획입니다. 또한 해당 연구개발 내용은 국책과제(혁신조달연계형신기술사업화)에도 선정되어 동일한 기간동안 함께 수행될 예정입니다. 이를 통해 씨앤지하이테크는 이른바 그린산업(환경산업) 분야로 사업 축을 옮겨가겠다는 입장입니다.

**매매포인트 :  1차저지선 8000원에서 1차저항전 10000원을 횡보하다가 2021년 11월부터 급등하여 1차 저항선을 넘어 신고가를 갱신하였습니다. 앞으로 산업전망과 안정적인 기업운영으로 주가를 더욱 치솟을 것이라 예상됩니다. 매수 적정가는 10000원입니다.