씨에스윈드 주가전망 (112610) : 풍력에너지 관련주

목차 홈페이지 기업소개 주주에 관한 사항 포괄손익계산서 재무상태표 현금흐름표 종목분석 기업실적분석 차트 및 총평 매매포인트 추정평균단가

 

홈페이지

씨에스윈드 홈페이지

CS WIND

 

기업소개

당사와 연결종속회사는 풍력타워 생산 및 타워내부 부품, 베어링 생산 등 풍력타워 및 부품 생산사업을 운영하고 있습니다. 특히, 당사는 한국 본사를 기반으로 작성기준일 현재, 베트남, 말레이시아, 중국, 터키, 대만, 인도네시아 등 해외 타워생산법인을 운영하고 있습니다. 풍력 발전타워의 설치 지역(육상/해상), 현지 기후 특성 등에 따른 고객의 주문에 맞춰 다품종 소량생산을 기반으로 하며, 공급지역은 유럽, 미국, 아시아 등 전세계 시장에 납품하고 있습니다. 최근 해상풍력을 주력으로 시장경쟁력을 강화하기 위하여 해상풍력타워 하부구조물 사업도 새롭게 진출하고자 합니다.

***주요 제품 등의 현황

***매출 및 수주상황

당사의 매출은 SGRE, GE Energy, Vestas Wind Systems, Nordex-Acciona 등 세계주요 풍력발전기 업체로부터 풍력타워를 수주 받아 필요한 자재를 직접 구매하여 생산을 한 후 이를 고객에 판매하는 구조로 이루어져 있습니다.

***신규사업의 내용 및 전망

글로벌 풍력발전시장은 최근 해상 풍력의 성장이 가시화되고 있습니다. 해상풍력의 설치 비중은 해당 국가의 지정학적 요인, 국가정책, 주민수용성, 안보, 풍질 등 여러 상황에 의하여 시기와 규모가 결정되지만 효율성이 확보된 발전기 발전용량의 확대는 해상풍력시장의 성장을 더욱 가속화할 것으로 보입니다. 또한 해상풍력발전은 여러 형태의 하부구조물이 필요하게 되므로 하부구조물에 대한 수요 또한 증가하고 있습니다. 유럽시장에서는 2024년부터 대구경 하부구조물의 수요가 공급의 5배를 초과할 것으로 예상하며, 여러 글로벌 고객사에서는 당사의 하부구조물시장 진출을 적극적으로 희망해왔습니다. 따라서, 당사는 2021년 7월 유럽 해상풍력 및 하부구조물 생산업체를 인수함에 따라, 유럽 시장 내 해상풍력 타워 생산을 확대하는 것은 물론 모노파일 등 하부구조물 사업을 본격적으로 진출하여 시장경쟁력을 확대하고자 합니다.

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주주에 관한 사항

 

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포괄손익계산서

매출액 : 2018년 5022억원, 2019년 7994억원, 2020년 9691억원으로 증가, 2021년 1,2분기 5211억원으로 전년동기대비 증가하였습니다. 2021년 2분기는 전년동기대비 23.6% 증가하였습니다. 2020년 분기별로 보면 3분기 2733억원, 4분기 2741억원, 2021년 1분기 2421억원, 2분기 2790억원입니다.

 

영업이익 : 2018년 327억원, 2019년 601억원으로 증가, 2020년 976억원으로 증가, 2021년 1,2분기 598억원으로 전년동기대비 증가하였습니다. 2021년 2분기는 전년동기대비 47.8% 증가하였습니다. 2020년 분기별로 보면 3분기 317억원, 4분기 254억원, 2021년 1분기 316억원, 2분기 282억원입니다.

 

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재무상태표

자산은 2018년 6064억원, 2019년 7356억원, 2020년 8807억원으로 증가, 2021년 1,2분기 13,935억원으로 증가하였습니다.

부채는 2018년 2879억원, 2019년 3658억원, 2020년 4371억원으로 증가, 2021년 1,2분기 4377억원으로 증가 하였습니다.

자본은 2018년 3185억원, 2019년 3698억원, 2020년 4435억원으로 증가, 2021년 1,2분기 9559억원으로 증가 하였습니다.

자산의 총계는 부채가 자본의 비율보다 낮아 재정건전성이 안정적입니다.

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현금흐름표

영업활동 현금흐름 : 2018년 -205억원, 2019년 857억원, 2020년 240억원, 2021년 1,2분기 -703억원으로 2019년과 2020년의 영업활동 현금흐름은 원활합니다.

투자활동 현금흐름 : 2018년 -617억원, 2019년 -664억원, 2020년 -1103억원, 2021년 1,2분기 -831억원으로 투자활동 현금흐름이 원활합니다.

재무활동 현금흐름 : 2018년 793억원, 2019년 233억원, 2020년 1094억원, 2021년 1,2분기 4681억원으로 재무활동 현금흐름은 플러스입니다.

• 참고로...재무활동에 대한 이해를 위해 아래를 참고하세요
• 1) 플러스 현금 흐름을 발생시키는 재무 활동 : 투자자에게 판매되는 주식 또는 주식 발행, 채권자 또는 은행에서 채무 차입, 투자자가 매입하는 부채 인 채권 발행
• 2) 마이너스 현금 흐름을 발생시키는 재무 활동 : 자사주 매입, 배당금 지급, 부채 상환

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종목분석

시세 및 주주현황

52주베타*(시장민감도)는 1.28로 평균(1)보다 높아 시장민감도가 높습니다.

*베타계수는 증권시장 전체의 수익률 변동에 대한 개별 자산의 수익률 민감도를 나나태는 지표입니다. 즉, 이 지수가 높으면 시장의 움직임에 보다 민감하게 반응하는 주식이라고 여기면 됩니다.(예를 들어 베타가 1.5이면, 시장이 1% 상승 시 1.5%상승하고, 베타가 0.5이면 시장 1% 상승 시 0.5% 상승하게 됩니다. 반대로 하락의 경우도 같이 적용됩니다.)

 

CAPEX(Capital expenditures,자본적 지출,미래의 이윤을 창출하기 위해 지출한 비용을 말함) : 2018년 264억원, 2019년 877억원, 2020년 1102억원으로 CAPEX가 좋습니다. 2021년은 1440억원으로 추정됩니다.

FCF(미래현금흐름) : 2018년 -469억원, 2019년 -20억원, 2020년 -862억원으로 미래현금흐름이 좋지 않습니다. 2021년은 -1336억원으로 추정됩니다.

매출총이익률 : 2016년 약 6%, 2017년 약 23%, 2018년 약 16%, 2019년 약 14%, 2020년 약 15%입니다.

영업이익률 : 2016년 약 -7%, 2017년 약 11%, 2018년 약 6%, 2019년 약 7%, 2020년 약 10%입니다.

ROE(Return On Equity, 자기자본순이익율, 주주의 관점) : 2016년 약 -5%, 2017년 약 12%, 2018년 약 1%, 2019년 약 9%, 2020년 약 8%이고, 자기자본순이익율은 이상율(10%)보다 낮습니다.

ROA(Return On Assets, 총자산순이익율, 경영자의 관점) : 2016년 약 -4%, 2017년 약 10%, 2018년 약 1%, 2019년 약 5%, 2020년 약 4%이고, 총자산이익율은 이상율(10%)보다 낮습니다.

 

DPS(Dividend Per Share의 약자, 총배당금을 총주식발생수로 나눈 것, 한 주당 얼만큼의 배당금을 받을 수 있는지 알 수 있는 지표, DPS가 높을 수록 배당금이 많은 것임) : 2016년  95원, 2017년 166원, 2018년 189원, 2019년 218원, 2020년 473원으로 하였습니다.

현금배당수익률(최근1년간 배당금 합계를 전일 보통주 주가로 나눈값) : 2016년 1.14배, 2017년 1.33배, 2018년 1.45배, 2019년 1.21배, 2020년 0.53배으로 전년동기 감소하였습니다.

현금배당성향(기업이 버는 돈에 비하여 배당을 지급하는 백분율, 총배당금/당기순이익/100) : 2016년 -18%, 2017년 14%, 2018년 104%, 2019년 22%, 2020년 55%으로 전년동기 증가하였습니다.

 

총자산회전율 : 2018년 약 6063억원, 2019년 약 7356억원, 2020년 약 8806억원이고, 회전율은 2018년 약 1.01%, 2019년 약 1.19%, 2020년 약 1.2%로 총자산회전율이 높아지고 있습니다.

매출채권회전율(높을 수록 좋습니다) : 2018년 약 1432억원, 2019년 약 1560억원, 2020년 약 2018억원이고, 회전율은 2018년 약 4%, 2019년 약 5%, 2020년 약 5%로 안정적입니다.

재고자산회전율(높을 수록 좋습니다) : 2018년 약 1480억원, 2019년 약 1189억원, 2020년 약 2044억원이고, 회전율은 2018년 약 4%, 2019년 약 5%, 2020년 약 5%로 안정적입니다.

**매출채권회전일수(=돈을 받는 순환일 수, 낮을 수록 좋습니다) 약 67일, 재고자산회전일수(=재고자산 빠지는 일수, 높을 수록 좋습니다) 약 60일, 매입채무회전일수(=돈을 늦게 줘도 되는 일 수, 높을 수록 좋습니다) 약 44일이고, Cash Cycle(현금회전율, 낮을 수록 좋습니다) 약 83일입니다.

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기업실적분석

부채비율 : 2018년 약 90%, 2019년 약 98%, 2020년 약 98%로 증가하고 있으며, 표준(100%)보다 낮아 부채비율이 안정적입니다.

당좌비율 : 2018년 약 105%, 2019년 약 98%, 2020년 약 103%로 하고 증가있으며, 표준보다 높아 당좌비율이 안정적입니다.

유보율 : 2018년 약 4081%, 2019년 약 4395%, 2020년 약 4963%로 증가하고 있고, 유보율이 높아 사내 유동자산이 좋습니다.

2021년 기대되는 적정주가(ROE x EPS) =   14.61x  2307원으로, 적정주가의 가격은 33,700원으로 평가됩니다. 

2021년 기대되는 적정시총(ROE x 영업이익) =  14.61x 1274억원으로, 그 합산은 1조 8613억원입니다. 적정주가 대비 약 120% 고평가입니다.

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차트 및 총평

씨에스윈드의 2021년 영업이익은 1274억원으로 추정됩니다. 현재(21. 10. 1) 시가총액은 3조 3062억원으로 멀티플 25입니다.

목표주가는  100,000원입니다.

 

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매매포인트

씨에스윈드의 주가는 20년 12월 급증하였고, 21년 2월 최고 108,000원을 찍고 조정이후 보합중에 있습니다.

매수적정가는 72,000원초반 입니다.

 

추정평균단가(21년 10월 1일)

종목명	현재가	개인	외국인	기관
씨에스윈드	71,700원	80,542원	80,023원	80,372원

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