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기업소개
당사는 전기 전자기기 및 이에 해당하는 부품사업과 제품사업으로 사업이 구분되며, 연구개발 및 마케팅 업무는 국내, 제조는 해외사업장(베트남 4개, 중국 2개)에서 진행하고 있습니다.
***연결대상 종속기업의 현황
당사는 전기 전자기기 및 이에 해당하는 부품사업과 제품사업으로 사업이 구분되며, 연구개발 및 마케팅 업무는 국내, 제조는 해외사업장(베트남 4개, 중국 2개)에서 진행하고 있습니다.
당기 중 연결재무제표 작성대상에서 제외된 종속기업은 없으며, 당기에 신규로 연결재무제표에 포함된 종속기업의 현황은 다음과 같습니다.
- (주)이노아이티 : 당기 중 신규 설립(출자)에 의한 지분 100%를 취득하여 연결대상 종속기업에 포함되었습니다.
스마트폰 부품산업은 전방산업에 대한 높은 의존도를 보이며 스마트폰 기술 및 시장트렌드의 변화, 수요변화 등에 영향을 받습니다. 스마트기기의 고사양화로 다기능화된 부품의 수요 증가, 고부가가치 부품의 필요성이 부각되어 핵심부품을 중심으로 부품 모듈화 및 통합화는 지속적으로 진행될 것 입니다. 스마트폰 부품산업은 고객 맞춤형 산업으로 모델별 부품 제작과 생산은 다품종 소량생산으로 규모의 경제 달성이 어렵고 특정 휴대폰 제조사에 대한 의존도가 높아 고객다변화가 어려운 측면이 있습니다. 이러한 성장 한계를 극복하기 위해 당사는 마이크로 엑츄에이터, 헬스케어, 웨어러블 기기 등의 분야에 부품 신규사업 진출을 위해 연구개발을 지속적으로 진행하고 있습니다. 신규 사업인 자동차부품 산업은 품질과 안전을 최우선시 하고 공급 부품에 대한 높은신뢰성과 기존 사업 경험을 요구하는 진입장벽이 높은 산업입니다. 자원의 선행 투입이 필요하고 사업화에 장기간이 소요되므로 개발 초기 단계부터 업체와 장기간 긴밀한 협력 관계를 유지해야 하는 산업입니다. 자동차 산업은 환경친화적자동차, 자율주행자동차, 자동차와 무선통신을 결합한 새로운 개념의 차량 무선인터넷 서비스 등의 IT 정보통신 기술과 융합되고 있으며, 당사의 기술경쟁력, 제조경쟁력, 품질경쟁력을 갖춘 모바일용 부품사업 기반으로 미래성장 산업인 자동차 전장 부품사업으로도 확대 전개하고 있습니다.
당사는 4차 산업혁명시대에 부합하는 IT와 BT가 결합된 융복합 제품사업을 추진하고 있습니다. 사물인터넷 관련 IoT 제품, Smart 보청기, 전자담배 디바이스와 기타 악세서리 제품사업군이 이에 해당됩니다. 음향 제품으로는 기존의 오리지날 사운드에서 개인의 청감을 폭넓게 만족하게 하는 기기로 좋은 소리, 선명한 소리, 주변 환경에 Free한 신규 제품을 개발하고 있습니다. 전자담배는 전자기기를 이용해 연초 고형물을 고열로 가열해 증기를 흡입하는 방식으로 일반 담배처럼 궐련(종이로 연초를 말아서 만든 담배)을 쓴다는 점에서 액체로 된 기존 전자담배와는 다른 형태의 제품 입니다. 국내에서는 외국계 회사인 필립모리스의'아이코스', 브리티시아메리칸타바코(BAT)의'글로', KT&G의'릴(lil)' 등 제품이 판매되고 있습니다. 당사는 4차 산업혁명 기반의 새로운 기술을 바탕으로 기존 시장의 혁신이나, 새로운 시장을 창출하는 신규 플렛폼 사업으로 제품사업을 추진하고 있습니다.
제4차 산업혁명으로 제품의 고사양화 및 이종산업과 IT산업의 융합으로 부품의 적용범위가 확대되고 있으며, 필수 부품을 중심으로 기술혁신을 통한 경쟁력 확보는 고부가가치화 추세로 향후 수익성 개선으로 연결될 것으로 전망됩니다. 사물 인터넷의 연결로 통화, 음악 및 영화감상, 게임 등 일상 생활에서의 용도가 확대되고 있으며, 제품의 스펙이 상향 평준화 되면서 성능 부분에서 차별적 요소가 적어 교체 주기가 길어지고 있어『기술 혁신적인 신제품』이 시장 성장에 큰 영향을 미칠 것으로 전망됩니다. 당사는 플랫폼 기술 개발 및 지적재산권 확보 등을 통해 차별화 전략으로 OEM/ODM 및 자사브랜드의 혁신적인 제품으로 산업의 성장과 함께 지속 성장할 것 입니다.
당사는 우수한 기술 개발능력과 유연하고 빠른 고객 대응력의 기술 및 품질 경쟁력을바탕으로 시장의 새로운 트렌드를 창출하여 성장해 나갈 것 입니다. 당사의 사업부문은 부품사업과 제품사업으로 구분됩니다. 부품사업 및 제품사업에 대한 연구개발 및 마케팅 업무는 국내에서 진행하고, 제조는 해외사업장에서 진행하고 있습니다.
**사업부문별 요약 (연결) 재무현황
***매출실적
주주에 관한 사항
포괄손익계산서
매출액 : 2017년 1944억원, 2018년 2860억원으로 증가하였고, 2019년 2682억원으로 감소하였고, 2020년 2829억원으로 증가하였습니다. 2020년은 전년동기대비 5.5% 증가하였습니다. 2020년 분기별로 보면 1분기 448억원, 2분기 412억원, 3분기 1084억원, 4분기 490억원입니다.
영업이익 : 2017년 136억원, 2018년 212억원으로 증가하였고, 2019년 -56억원으로 적자전환하였고, 2020년 21억원으로 흑자전환하였습니다. 2020년 분기별로 보면 1분기 -75억원, 2분기 -105억원, 3분기 90억원, 4분기 109억원입니다.
재무상태표
자산은 2017년 2026억원, 2018년 2886억원으로 증가하였고, 2019년 2393억원으로 감소하였고, 2020년 2832억원으로 증가하였습니다.
부채는 2017년 554억원, 2018년 970억원으로 증가하였고, 2019년 570억원으로 감소하였고, 2020년은 945억원으로 증가하였습니다.
자본은 2017년 1472억원, 2018년 1916억원으로 증가하였고, 2019년 1823억원으로 감소하였고, 2020년 1887억원으로 증가하였습니다.
자산의 총계는 부채보다 자본이 약 2배이상 높아 재정건전성이 안정적입니다.
현금흐름표
영업활동 현금흐름 : 2017년 124억원, 2018년 229억원, 2019년 208억원, 2020년 134억원으로 영업활동 현금흐름이 원활합니다.
투자활동 현금흐름 : 2017년 -353억원, 2018년 -472억원, 2019년 -105억원, 2020년 -277억원으로 투자활동 현금흐름이 원활합니다.
재무활동 현금흐름 : 2017년 74억원, 2018년 107억원, 2019년 -50억원, 2020년 193억원으로 2019년을 제외하고 재무활동 현금흐름이 원활하지 못합니다.
종목분석
CAPEX(Capital expenditures,자본적 지출,미래의 이윤을 창출하기 위해 지출한 비용을 말함) : 2018년 281억원, 2019년 164억원, 2020년 288억원으로 CAPEX가 좋습니다. 2021년은 200억원으로 추정됩니다.
FCF(미래현금흐름) : 2018년 -51억원, 2019년 45억원, 2020년 -154억원으로 2019년을 제외하고 미래현금흐름이 좋지 못합니다. 2021년은 272억원으로 추정됩니다.
매출채권회전율 : 2018년 226억원, 2019년 152억원, 2020년 204억원이고, 회전율은 2018년 약 12회, 2019년 약 14회, 2020년 약 15회로 안정적입니다.
재고자산회전율 : 2018년 576억원, 2019년 397억원, 2020년 490억원이고, 회전율은 2018년 약 6회, 2019년 약 5회, 2020년 약 6회로 안정적입니다.
기업실적분석
부채비율 : 2018년 50%, 2019년 31%, 2020년 50%로 증감을 오가고 있으며, 표준(100%)보다 낮아 부채비율이 안정적 입니다.
당좌비율 : 2018년 78%, 2019년 155 %, 2020년 159%로 증가하고 있으며, 표준보다 높아 당좌비율이 안정적입니다.
유보율 : 2018년 2143%, 2019년 2150%, 2020년 2162%로 증가하고 있고, 유보율이 높아 사내 유동자산이 좋습니다.
차트 및 총평
이엠텍의 2021년 영업이익은 517억원으로 추정됩니다. 현재(21. 5. 7) 시가총액은 3138억원으로 멀티플 6입니다.
4Q20 매출액 885억원(+80.5% YoY), 영업이익 113억원(흑전) 기록했습니다. 3Q20에 이어 2개 분기 연속 실적 호조로 확실한 펀더멘털 회복 확인이 됩니다. 1) 자동화 라인 수율 개선 및 불량률 감소, 2) 부품 및 제품 사업 모두 고수익 제품 판매 확대에 따른 영업이익률 큰 폭 개선 (OPM 1H20 -20.8% → 3Q20 8.3% → 4Q20P 12.8%)
2021F 매출액 4,240억원(+49.9% YoY), 영업이익 514억원(+2,017% YoY)
- 부품: 자동화 생산 라인 수율 개선, 플래그십 부품 공급으로 이익률 개선, 2021년에도 고객사 내 부품 선도 업체 전망합니다. 고객사의 글로벌 모바일 판매 량 호조 기대 및 신규 아이템 매출 확대 가능성 존재합니다.
- 제품: 1) 전자담배 일본 전국 시장 확장, 2) 해외 신규 시장 확대 기대
2월 일본 전국 채널 확장 시작 전망 현재 2개 현 내 편의점 3,300개 → 전국 55,000개 확장 가능. 일본 시장 국내 대비 5배 이상 규모. 긍정적인 초기 성과 및 증가하는 채널 고려 시 분기별 매출 확대 흐름 예상합니다. 전자담배 글로벌 시장 중 3개 국가만(러시아, 우크라이나, 일본) 진출한 상황입니다. 올해 10개 이상의 신규 시장 진출 가능할 전망. 수출 주요 품목인 릴 하이브리드의 경우 이엠텍이 생산하므로 직접적인 수혜 기대합니다.
2021F PER 4.9배 수준. 2018년 영업이익 212억원 기록, 전자담배 국내 출시 기대감으로 PER 11~12배 이상 밸류에이션 평가 받았습니다. 2020년 하반기 부품, 제품 사업부 동반 성장에 따른 확실한 턴어라운드 및 눈에 띄는 이익률 개선세에 있습니다, 2021년 역대 최대 실적 달성 예상합니다. 과거 대비 멀티플 리레이팅이 필요함에도 역사적 최저 수준 밸류에이션 정상화 시 50% 이상 안정적인 주가 업사이드 기대합니다.
매매포인트
**매매포인트 : 이엠텍은 21년 2월에 급등하여 전고점 18650억원을 찍고 조정중에 있습니다. 매수 적정가는 18000원 초반입니다.
추정평균단가(21년 5월 7일)
| 종목명 | 현재가 | 개인 | 외국인 | 기관 |
| 이엠텍 | 19700원 | 18426원 | 18002원 | 19082원 |
이엠텍 기업설명회(IR) 20년 11월 25일
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